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劉倡 鮑雪燁:PTA窄幅整理為主

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2020-08-12 10:55:18 來源:期貨日報(bào) 作者:劉倡 鮑雪燁

近期,PTA裝置變動(dòng)較多,但若沒有額外裝置檢修或意外臨時(shí)停車,8月PTA去庫存仍比較難,市場大概率延續(xù)7月的清淡氣氛,以窄幅振蕩為主。


8月供應(yīng)縮減有限


進(jìn)入8月,部分年內(nèi)未檢修裝置相繼停車檢修,包括臺(tái)化、華彬、三房巷、揚(yáng)子石化等,同時(shí)前期停車的嘉興石化二期則逐步提升負(fù)荷恢復(fù)運(yùn)行,恒力7月11日落地的5#裝置也將在8月滿產(chǎn)運(yùn)行。


PTA加工差持續(xù)維持在650元/噸上下,逸盛、恒力等裝置檢修恐繼續(xù)推后,因此若無其他意外,8月PTA產(chǎn)量大概率繼續(xù)維持在420萬噸上下,基本與7月持平。


聚酯負(fù)荷或能企穩(wěn)


7月末,在高企的產(chǎn)品庫存壓力下,聚酯長絲、短纖工廠一邊釋放減產(chǎn)提價(jià)的預(yù)期,一邊加大力度進(jìn)行促銷,疊加終端紡織訂單零星增加、月末補(bǔ)貨等因素,聚酯長絲和短纖的產(chǎn)銷迎來一波放量,聚酯產(chǎn)品庫存明顯去化。


但從各地織造及加彈的開工率、坯布成交量、坯布庫存等數(shù)據(jù)看,紡織服裝需求實(shí)際增加有限,本輪聚酯需求增多,更多是織造及加彈的定期補(bǔ)貨,因此產(chǎn)銷的持續(xù)性和投機(jī)性均難言樂觀。


并且,即使聚酯工廠在庫存下降后進(jìn)行了提價(jià),按目前聚酯原料成本核算,主流長絲產(chǎn)品仍然處于紙面虧損中,能支撐聚酯負(fù)荷不降的因素,可能僅有上游產(chǎn)品絕對價(jià)格處于歷史低位,以及對旺季的預(yù)期。結(jié)合往年數(shù)據(jù)看,需求的季節(jié)性放量更多始于8月下旬,而在此之前產(chǎn)品庫存積累相對有限,聚酯負(fù)荷或能企穩(wěn)。


原油價(jià)格振蕩偏強(qiáng)


8月OPEC+進(jìn)入減產(chǎn)第二階段,但前期沙特等國表態(tài),雖然增產(chǎn)但會(huì)控制出口量,而8月6日伊拉克表態(tài)將在8月額外減產(chǎn)40萬桶/日,彌補(bǔ)前期的對OPEC+協(xié)議的不遵守。美國原油產(chǎn)量連續(xù)多周保持在1100萬桶/天上下,顯示當(dāng)前油價(jià)下美頁巖油企業(yè)增產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)。


需求方面,目前全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)恢復(fù)較好,繼續(xù)提振原油需求。中國7月制造業(yè)PMI為 51.1,環(huán)比增長0.2;美國7月ISM制造業(yè)錄得54.2,環(huán)比增加1.6;歐元區(qū)7月Markit制造業(yè)PMI錄得51.1。從微觀數(shù)據(jù)看,中美煉廠開工周頻數(shù)據(jù)保持穩(wěn)步上升,EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油加成品油庫存繼續(xù)保持下滑態(tài)勢。


整體上看,原油基本面繼續(xù)改善,價(jià)格振蕩偏強(qiáng)。


期權(quán)成交較為活躍


7月PTA期權(quán)日均成交35574張,成交活躍度明顯提升,接近去年年末水平。截至8月6日,PTA期權(quán)持倉量為61894手,持倉量沽購比為0.65,市場情緒以平穩(wěn)謹(jǐn)慎為主。


從持倉和IV變化看,在移倉換月過程中,2101合約的4000元/噸、4300元/噸和5000元/噸認(rèn)購增倉明顯,同時(shí)IV小幅走低。認(rèn)沽期權(quán)則集中增倉在3400元/噸、3550元/噸和3600元/噸,IV同樣下滑明顯。顯示期權(quán)賣方積極性高于買方,且從市場傾向看,2101合約的第一阻力和支撐位分別在4000元/噸和3600元/噸。


波動(dòng)率方面,近三年的7—11月間PTA1月合約的HV平均值為16.56,25%分位數(shù)在10.79,50%分位數(shù)是14.91,75%分位數(shù)是20.93。截至8月6日,最新HV在14.59,從歷史高位持續(xù)回調(diào)至歷史中位,IV亦跟隨HV回落,目前回落至20上下,處于上市以來的30%分位數(shù)水平。鑒于8月PTA供需面變化不大、原油振蕩偏強(qiáng),PTA市場謹(jǐn)慎情緒延續(xù),IV或繼續(xù)保持下降趨勢。

責(zé)任編輯:唐正璐

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