經(jīng)歷過7月“翻身”行情之后，當前增量資金流入的支撐減弱，預計快速反彈行情暫告一段落。考慮到下方有基本面回暖和宏觀流動性的支撐，8月股指整體將呈現(xiàn)振蕩走勢。

從增量資金來看，公私募以及北向資金流入放緩甚至是流出。目前公私募基金倉位普遍高企，進一步提升倉位空間有限。截至7月底，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為79.11%，整體處于中高倉位。具體來看，倉位在五成及五成以上的私募基金占比高達94.7%。其中，18.52%的私募處于滿倉狀態(tài)，八成以上（不含滿倉）倉位的私募占比為52.91%。截至7月31日，普通股票型基金和偏股混合型基金的倉位中位數(shù)分別為90.7%、89.2%，已超過88%的倉位“魔咒”。

北向資金近期也波動加大，在股指上漲至階段高位之后，開始兌現(xiàn)浮盈減倉。近一個月北向資金以凈流出為主，其中，北向資金在7月14日單日凈賣出173.84元，創(chuàng)下歷史最大單日凈賣出額。

另外，8月大小非減持和新股發(fā)行提速可能對市場帶來考驗。科創(chuàng)板7—8月解禁總規(guī)模超過35億股，大漲過后，科創(chuàng)板估值明顯高于其他板塊，計算機、醫(yī)藥生物、電子通信等行業(yè)股票減持壓力較大。此外，目前新股發(fā)行供應集中在科技、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)，這些行業(yè)可能面臨資金壓力。

圖為北向資金當日凈買入額(人民幣)

此外，在美國大選年以及新冠肺炎疫情持續(xù)暴發(fā)的背景下，特朗普為博取支持率，在對華關系上頻頻制造障礙，以轉移美國國內(nèi)的注意力，這些海外影響因素也會對股指造成利空影響。

從技術上看，滬指面臨3450—3580一線的強阻力，在成長風格演繹至極致，周期風格前景并不明朗的情況下，市場缺乏主力帶領大盤向上突破。

圖為2020年上半年中國宏觀杠桿率

從宏觀流動性看，貨幣政策盡管邊際收緊，但總體仍維持相對寬松。在中小企業(yè)景氣度較差、就業(yè)情況沒有明顯改善的情況下，貨幣政策不宜大幅收緊。近期央行頻繁逆回購投放短期資金，Shibor基準利率企穩(wěn)，表明利率水平已回到政策合意水平。

總體而言，現(xiàn)在股指向上缺乏進一步的催化劑，向下的空間也不大，預計8月將維持區(qū)間振蕩的走勢。