近期，鄭棉上攻12000元/噸重要壓力位，但因后續(xù)上行動(dòng)力不足而回落。目前美棉播種面積減幅超預(yù)期已被市場(chǎng)消化，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉輪出靴子落地，棉市矛盾的核心依然是下游需求。在下游訂單未能恢復(fù)至歷史同期水平前，鄭棉單邊上漲較為困難，否極泰來(lái)為時(shí)尚早。

美棉播種面積降幅超預(yù)期

6月30日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告稱(chēng)，2020年美國(guó)棉花種植面積為1218.5萬(wàn)英畝，同比下降12.7%。其中，陸地棉種植面積為1199萬(wàn)英畝，同比下降12.7%；匹馬棉種植面積為19.5萬(wàn)英畝，同比下降17.2%。美國(guó)棉花播種總面積降幅超預(yù)期，利多美棉。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月6日發(fā)布的美國(guó)棉花生產(chǎn)報(bào)告顯示，截至2020年7月5日，美國(guó)棉花現(xiàn)蕾率為47%，比去年同期增加3個(gè)百分點(diǎn)，比過(guò)去五年平均值減少1個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)棉花結(jié)鈴進(jìn)度為13%，比去年同期增加2個(gè)百分點(diǎn)，與過(guò)去五年平均值持平。美國(guó)棉花生長(zhǎng)狀況達(dá)到良好以上的占43%，較前一周增加2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期減少10個(gè)百分點(diǎn)，其中得州優(yōu)良率為22%，較前一周增加1個(gè)百分點(diǎn)。

儲(chǔ)備棉輪出對(duì)盤(pán)面影響有限

2020年6月30日，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局中華人民共和國(guó)財(cái)政部公告（2020年第1號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)輪出政策）發(fā)布。公告顯示，本年度輪出儲(chǔ)備棉為2011—2013年度儲(chǔ)備棉。另外，依據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)規(guī)定，輪出期間，當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)低于11500元/噸時(shí)，下個(gè)工作日起暫停交易；當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)連續(xù)三個(gè)工作日超過(guò)11500元/噸時(shí)，下個(gè)工作日重新啟動(dòng)交易。我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)近三年的儲(chǔ)備棉輪出，大量的儲(chǔ)備棉成功流入市場(chǎng)，部分流拍的回到儲(chǔ)備棉倉(cāng)庫(kù)，從近期輪出棉花的年份來(lái)看，棉花質(zhì)量估計(jì)較差，同時(shí)此次輪出不同于以往的是設(shè)置了“熔斷價(jià)格”，11500元/噸的價(jià)格為市場(chǎng)托底，對(duì)棉花價(jià)格起到了穩(wěn)定作用。

上周（2020年7月1—3日）是2020年中央儲(chǔ)備棉輪出首周，中國(guó)儲(chǔ)備棉管理有限公司累計(jì)掛牌儲(chǔ)備棉2.41萬(wàn)噸，其中新疆棉1.22萬(wàn)噸，地產(chǎn)棉1.19萬(wàn)噸。當(dāng)周，儲(chǔ)備棉輪出成交均價(jià)11303元/噸，折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)（3128）價(jià)格12704元/噸，最高成交價(jià)11910元/噸，最低價(jià)10560元/噸。其中，新疆棉成交均價(jià)11513元/噸，平均加價(jià)1092元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)11087元/噸，平均加價(jià)636元/噸。近期，紡織企業(yè)普遍將采購(gòu)鎖定在儲(chǔ)備棉上，參與儲(chǔ)備棉競(jìng)買(mǎi)的企業(yè)加價(jià)激烈。

紡織訂單樂(lè)觀預(yù)計(jì)年底回暖

國(guó)際紡織品制造商聯(lián)合會(huì)（ITMF）最新的調(diào)查顯示，從2020年3月1日疫情大流行開(kāi)始到2020年6月8日，世界各地的紡織品訂單驟降超過(guò)40%。供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的訂單普遍下降。其中，纖維生產(chǎn)商的訂單下降了42%，營(yíng)業(yè)額下降了33%；紗廠的訂單下降了44%，營(yíng)業(yè)額下降了33%；織廠的訂單下降46%，營(yíng)業(yè)額下降33%；服裝生產(chǎn)商的訂單下降了37%，營(yíng)業(yè)額下降了31%。紡織公司預(yù)計(jì)未來(lái)訂單將下降32%。其中，東南亞22%的公司預(yù)計(jì)訂單會(huì)下降，而亞洲36%的公司預(yù)計(jì)會(huì)下降。在調(diào)查中，約23%的受訪者表示，他們預(yù)計(jì)訂單將在2021年第一季度恢復(fù)，21%的人預(yù)計(jì)將在2021年第二季度恢復(fù)，14%的受訪者預(yù)計(jì)將在2021年第三季度復(fù)蘇，而20%的受訪者預(yù)計(jì)將在2020年第四季度復(fù)蘇。

綜上所述，市場(chǎng)短期利多因素已被市場(chǎng)充分反映，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖在快速恢復(fù)中，但是紡織服裝消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，海外疫情控制成效微弱，從供需基本面來(lái)看，棉花下游需求處于疲弱階段。從技術(shù)角度看，鄭棉目前處于振蕩整理區(qū)間的上軌附近，仍沒(méi)有有效突破，結(jié)合較弱的基本面來(lái)看，鄭棉仍將維持弱勢(shì)振蕩，可逢高沽空。