天然橡膠供過(guò)于求的局面難扭轉(zhuǎn)，基本面依舊較弱。自全球疫情暴發(fā)大跌之后，膠價(jià)反彈的程度較其他品種小，短期補(bǔ)漲情緒高漲。目前膠價(jià)仍然處于兩年多底部，現(xiàn)階段隨著需求恢復(fù)，天膠仍有做多空間，需要有中長(zhǎng)期的投資理念。以需求恢復(fù)為主線，以情緒演變?yōu)檩o，以基本面克制加倉(cāng)，在基本面演變節(jié)點(diǎn)耐心等待機(jī)會(huì)，近期回落視情況輕倉(cāng)做多。

ANRPC天膠1—6月累計(jì)產(chǎn)量為487.48萬(wàn)噸，同比下降7.44%，而ANRPC天膠1—6月消費(fèi)量為380.66萬(wàn)噸，同比下降15.12%，初步來(lái)看天膠供給還是大于需求的。截至7月24日，青島天膠庫(kù)存合計(jì)81.14萬(wàn)噸，再創(chuàng)新高，進(jìn)一步驗(yàn)證了供大于求的現(xiàn)狀。目前仍是2011年橡膠新增產(chǎn)量的釋放期，疊加疫情對(duì)東南亞經(jīng)濟(jì)的沖擊，膠農(nóng)割膠意愿下降。因此，天然橡膠供給彈性高，供過(guò)于求的局面難扭轉(zhuǎn)，這也導(dǎo)致了天膠現(xiàn)貨難有主動(dòng)拉漲的情況。

得益于疫情的有效控制，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇，制造業(yè)逐步回暖，房地產(chǎn)以穩(wěn)為主，基建項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，政府努力擴(kuò)大和發(fā)展內(nèi)需。國(guó)內(nèi)天然橡膠需求逐步恢復(fù)有目共睹，對(duì)膠價(jià)有支撐，這里不過(guò)多贅述。需求端重點(diǎn)關(guān)注的還是國(guó)外需求的恢復(fù)情況，一方面，目前美國(guó)、印度、巴西等國(guó)家以及世界整體疫情依舊嚴(yán)重；另一方面，國(guó)外疫情還有較大轉(zhuǎn)好空間，疊加各國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)重啟和恢復(fù)十分迫切，而需求恢復(fù)預(yù)期以及實(shí)際進(jìn)展都會(huì)增強(qiáng)投資者投資信心和看多情緒，從而導(dǎo)致天膠等大宗商品反彈。因此，需求恢復(fù)是天膠反彈行情的主線。

膠價(jià)雖然隨著需求恢復(fù)逐步抬升，但是過(guò)程曲折，尤其近期波動(dòng)性明顯增大。一方面，供過(guò)于求難以扭轉(zhuǎn)，天膠庫(kù)存高企，供給提量預(yù)期逐步兌現(xiàn)，國(guó)外需求恢復(fù)較慢，梅雨季過(guò)后國(guó)內(nèi)需求邊際趨弱，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，以上種種造成了目前膠價(jià)難現(xiàn)持續(xù)反彈行情。另一方面，國(guó)產(chǎn)全乳膠供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)需求有支撐，國(guó)外需求緩慢恢復(fù)，資本市場(chǎng)氛圍推動(dòng)，資金在資本市場(chǎng)切換涌入天膠，膠價(jià)補(bǔ)漲拉升。

天膠最近兩年在底部振蕩，供大于求的局勢(shì)一時(shí)難以扭轉(zhuǎn)，需求增速較慢，即使波段行情也是曲折向上，而難現(xiàn)趨勢(shì)性上漲行情。在階段性底部時(shí)期，短線操作對(duì)節(jié)奏把握要求高且因波動(dòng)大勝率低，因此需要有中長(zhǎng)期的投資理念和資金準(zhǔn)備，并在各基本面節(jié)點(diǎn)分批做多等待反彈行情，從而達(dá)到降低“波動(dòng)”獲取收益的目的。

綜上，目前膠價(jià)以需求恢復(fù)為主線，仍有反彈空間，近期可以在有所回落時(shí)輕倉(cāng)做多主要押注整個(gè)多頭氛圍的高漲，但是仍建議等天膠全面提量和高溫淡季影響緩解之后擇機(jī)加倉(cāng)和做多天膠RU2101合約，其間不急于追漲，做好計(jì)劃，耐心等待疫情好轉(zhuǎn)膠價(jià)反彈，降低做多天膠的“波動(dòng)”。