作為衍生工具，股指期權(quán)和股指期貨都有風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置和價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能。但是相比期貨等其他衍生工具，期權(quán)是更為精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

就期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，某一時(shí)刻的到期合約只有一個(gè)，買賣雙方交易形成一個(gè)市場(chǎng)價(jià)格，可以管理現(xiàn)貨資產(chǎn)一個(gè)價(jià)格水平的風(fēng)險(xiǎn)。而期權(quán)市場(chǎng)則不同，在期權(quán)合約中，通常以基準(zhǔn)價(jià)格為基礎(chǔ)，按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格間距，上下各安排若干個(gè)執(zhí)行價(jià)格的合約，買賣雙方就同一到期的若干執(zhí)行價(jià)格合約進(jìn)行交易，便于投資者根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的變化情況在若干個(gè)明確的價(jià)格區(qū)間內(nèi)管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

顯然，期權(quán)合約的內(nèi)容較期貨合約更加豐富，體現(xiàn)的信息更為充分，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)揭示更為全面，利用期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，相對(duì)更為精致和細(xì)密，也更加適合投資者個(gè)性化風(fēng)格，滿足多樣化風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

更為常用的避險(xiǎn)工具

期權(quán)具有不同到期日、不同行權(quán)價(jià)格、買權(quán)或賣權(quán)的不同變量以及杠桿性的特征，既可以把不同的期權(quán)以各種方式組合在一起，又可以把期權(quán)同標(biāo)的資產(chǎn)組合在一起，創(chuàng)造出不同的策略，以滿足不同交易和投資目的的需要，從而使得期權(quán)成為比期貨更為基礎(chǔ)的金融衍生工具。

正是由于這種管理更為精細(xì)的特性，使得期權(quán)成為一種更為常用的避險(xiǎn)工具。例如，恒指期貨和恒指期權(quán)是香港交易所交易最為活躍的股指期貨和股指期權(quán)產(chǎn)品。在交易所進(jìn)行的投資者調(diào)查中，數(shù)據(jù)顯示，2014年股指期貨交易者中套保交易者所占比例為39%，同期股指期權(quán)交易者中套保交易者所占比例為45% 。2006—2015年的歷年調(diào)查中，股指期權(quán)交易者中套保交易者所占比例整體上要顯著高于股指期貨中套保交易者所占比例。

更為靈活的基礎(chǔ)性構(gòu)件

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，股指期權(quán)不僅是一個(gè)功能上簡(jiǎn)便易行的避險(xiǎn)工具，還是金融創(chuàng)新最常用的基礎(chǔ)性構(gòu)件。銀行、保險(xiǎn)、證券、基金等金融機(jī)構(gòu)可以利用股指期權(quán)獨(dú)特的“保險(xiǎn)”功能，設(shè)計(jì)保本產(chǎn)品或?yàn)榭蛻舳ㄖ苽€(gè)性化投資產(chǎn)品，滿足不同客戶多樣化、復(fù)雜化的需求。

期權(quán)具有靈活性和可變通性，能激發(fā)市場(chǎng)大量的創(chuàng)新，引發(fā)交易所、金融機(jī)構(gòu)等進(jìn)行一系列的市場(chǎng)創(chuàng)新。從海外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，期權(quán)被大量應(yīng)用于各類新產(chǎn)品創(chuàng)新，成為各種保本產(chǎn)品和高收益產(chǎn)品等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的基本構(gòu)成要素，以及場(chǎng)外衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。期權(quán)的推出有助于金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，改變產(chǎn)品同質(zhì)化局面，提升服務(wù)能力，開(kāi)創(chuàng)新的領(lǐng)域，創(chuàng)造出金融產(chǎn)品多元化、競(jìng)爭(zhēng)模式多層次化的金融生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)資本市場(chǎng)整體創(chuàng)新。

股指期權(quán)作為投資工具的優(yōu)點(diǎn)，在于它能隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)，通過(guò)為投資者提供非線性的回報(bào)，來(lái)滿足投資者靈活多變的需求。投資者可以在市場(chǎng)波動(dòng)劇烈時(shí)通過(guò)支付權(quán)利金購(gòu)買期權(quán)來(lái)鎖定損失，也可以在市場(chǎng)波動(dòng)平穩(wěn)時(shí)通過(guò)賣出期權(quán)收取權(quán)利金來(lái)增強(qiáng)收益。合理使用期權(quán)組合能進(jìn)一步鎖定損失或盈利范圍，使投資者的風(fēng)險(xiǎn)組合收益更加精細(xì)化。