近期原油期貨表現(xiàn)得特立獨行，短暫受挫后即能迅速企穩(wěn)，甚至有力反擊。原油期貨之所以有此與眾不同的表現(xiàn)，與其金融屬性濃厚、影響因素眾多有莫大關(guān)聯(lián)。但目前油市依然彌漫著許多利空因素，諸如債務(wù)危機的蔓延甚至惡化、原油庫存持續(xù)攀升等，且市場整體信心有所不足，因此我們須警惕油價隨時掉頭而下的風(fēng)險。
 
　　“高盛門”事件的出現(xiàn)和歐元區(qū)債務(wù)危機的重燃，使得區(qū)間運行的國內(nèi)外商品普遍走出兩波加速下挫行情。期間，原油期貨卻表現(xiàn)得特立獨行，短暫受挫后即能迅速企穩(wěn)，甚至有力反擊。近日更是連收三陽，85美元一線失而復(fù)得。截止到5月3日收盤，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）6月份交付的輕質(zhì)原油期貨價格以86.19美元/桶報收，盤中一度創(chuàng)18個月新高。原油期貨之所以有此與眾不同的表現(xiàn)，與其金融屬性濃厚、影響因素眾多有莫大關(guān)聯(lián)，而近日美國陸續(xù)公布的較為樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)居功至偉。但目前油市依然彌漫著許多利空因素，諸如債務(wù)危機的蔓延甚至惡化、原油庫存持續(xù)攀升等，且市場整體信心有所不足，因此我們須警惕油價隨時掉頭而下的風(fēng)險。

提振油價表現(xiàn)抗跌的因素分析
 
　　當(dāng)前屬于傳統(tǒng)的駕車出行高峰期，美國汽油需求得到一定程度的恢復(fù)。據(jù)萬事達(dá)顧問公司公布的報告顯示，最近幾周的汽油消費處于持續(xù)增長之中。在汽油消費恢復(fù)的帶動下，美國煉油企業(yè)加大了原油的加工力度。正是基于這種原因，投機資金大舉入場做多原油，從而推動油價頻頻發(fā)力。此外，美國近日接連涌現(xiàn)的利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無疑對油價上行起到了推波助瀾的作用，筆者擇其要者列舉如下：
 
　　其一，美國3月份新屋銷售環(huán)比大漲27%，經(jīng)季調(diào)并年化的銷售總量增至41.1萬幢，27%的漲幅創(chuàng)下了1963年4月以來新高，41.1萬幢的銷量則為去年7月以來之最。其二，美國聯(lián)邦儲備委員會（FED）在為期兩天的利率會議后宣布，維持0—0.25%的基準(zhǔn)利率區(qū)間不變。FED稱，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟(jì)衰退的影響仍未散去，因此預(yù)計將把接近零的利率水平再維持一段時間。其三，美國勞工部4月29日公布的數(shù)據(jù)稱，截至4月24日當(dāng)周，首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少1.1萬人至44.8萬人。其四，美國第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長3.2%，其增長動力來源于當(dāng)季消費者支出上升，這是未來經(jīng)濟(jì)增長的一個積極信號，令投資者感到鼓舞。另外，墨西哥灣原油泄漏事故亦給予油價以提振。該海域一座鉆井平臺于4月20日發(fā)生爆炸后，一口深水油井仍在以每天約5000桶的速度泄漏原油，市場預(yù)計事故可能會危及路易斯安那州海上油港的營運，導(dǎo)致墨西哥灣的原油進(jìn)口中斷。
 
　　油市上諸如此類的消息如恒河之沙，難以盡述。但有一點我們需要切記，沒有純粹的多頭市場，亦沒有純粹的空頭市場，價格運行的方向僅僅取決于某一特定時期內(nèi)市場對利多或利空消息的反應(yīng)程度。
 
　　利空蔓延甚至惡化的風(fēng)險不可忽視
 
　　首先，高盛事件和歐元區(qū)債務(wù)問題塵埃未定?！案呤㈤T”事件無疑是此前原油價格大幅回落的始作俑者。美國證券交易委員會指控高盛集團(tuán)涉嫌詐騙的消息一經(jīng)公布，期市、股市滿盤皆綠，以至于美國媒體驚呼：“好不容易復(fù)蘇的金融市場被高盛這只爛鞋子打了下去”。
 
　　福無雙至，禍不單行。就在高盛事件尚未蓋棺論定，市場不良影響稍有淡化時，歐元區(qū)債務(wù)危機又死灰復(fù)燃。標(biāo)準(zhǔn)普爾將葡萄牙主權(quán)評級從“A+”下調(diào)兩檔至“A-”，將希臘評級下調(diào)三檔至“BB+”，這是垃圾級中的最高評級，并將評級前景定為負(fù)面。一波未平，一波又起，僅時隔一日，標(biāo)普公司又將西班牙的主權(quán)債信評級降至“AA”。標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)歐元區(qū)數(shù)國主權(quán)評級的舉措沉重“空襲”了全球金融市場，剛有企穩(wěn)跡象的商品價格再次遭遇重挫。同時，歐元匯率大幅下滑，美元又一次成為避風(fēng)港，美元指數(shù)暴漲，從而令商品承受雙重壓力。
 
　　盡管歐元區(qū)16國財長5月2日同意啟動希臘救助機制，在未來三年內(nèi)與國際貨幣基金組織一道為其提供1100億歐元貸款。但目前市場對歐元區(qū)債務(wù)問題已是極度失望和憂慮。金融的內(nèi)在是信心，信心的喪失則意味著市場徘徊在崩潰的邊緣?！皹溆o而風(fēng)不止”，金融市場從來不乏炒作因素，若歐元區(qū)債務(wù)危機和高盛問題繼續(xù)蔓延甚至惡化，不排除原油有再度掉頭而下的可能。
 
　　其次，庫存持續(xù)上升將制約油價上行。最終決定原油走勢的是需求，而庫存的增減可以反映出需求狀況的好壞。近期，美國原油庫存已經(jīng)持續(xù)數(shù)周保持上升勢頭，這說明了油價的漲勢并不牢固，當(dāng)前的市場價格要高過與基本面相稱的合理水平。據(jù)美國能源情報署(EIA)4月28發(fā)布的最新周度報告顯示，截止到4月23日當(dāng)周，美國商業(yè)油品庫存總計增加1290萬桶，其中原油庫存增加190萬桶，達(dá)到去年6月份以來的最高水平，而成品油輸出量（一項衡量需求的指標(biāo)）則觸及年內(nèi)低點。同時，紐約商業(yè)交易所原油期貨的交割點俄克拉荷馬州庫欣的庫存水平也處于較高水平。石油輸出國組織（歐佩克）日前表示，目前市場傳遞出的信號喜憂參半，原油庫存持續(xù)增長。
 
　　綜合看來，目前油市基本面上多空因素共存，盡管諸多利好數(shù)據(jù)令投資者暫時忽略了未曾消散的利空因素，但我們應(yīng)該明白“禍兮福所倚，福兮禍所伏”的道理，在看到油價連續(xù)飄紅的同時，不要對共存的利空因素視而不見。短時內(nèi)，85美元一線仍將是多空反復(fù)鏖戰(zhàn)的價位，振蕩仍是主旋律，不宜盲目看漲。
 
　　滬油在原油抗跌情況下的操作思路
 
　　在國際原油表現(xiàn)強勢的提振下，盡管滬油門可羅雀的市場格局未有明顯改觀，但其抗跌的特征卻是顯而易見的，上周五時一度小幅放量上揚。從整個國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境考慮，流動性收緊仍將是短期內(nèi)打壓包括燃料油在內(nèi)的商品價格上行的主要因素之一。央行接連實行數(shù)量型回籠資金的調(diào)控手法，連續(xù)10周實現(xiàn)了凈回籠，且于5月2日決定上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，這也是2010年以來的第三次上調(diào)。從技術(shù)上看，當(dāng)前FU1007已經(jīng)完全回補了此前跳空缺口，將均線系統(tǒng)踩于腳下。鑒于近日滬油行情剛有啟動跡象，此前離場的多單暫時不建議再行追漲介入，關(guān)注期價在4800元一線的突破情況。