著名國(guó)際金融服務(wù)公司摩根士丹利的前亞洲區(qū)主席斯蒂芬?羅奇表示，由于美國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率下降以及其“對(duì)全球領(lǐng)導(dǎo)力的揮霍”，導(dǎo)致美元面臨壓力。他預(yù)測(cè)廣義美元指數(shù)將下跌35%，并且美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的主導(dǎo)地位會(huì)遭遇巨大挑戰(zhàn)。

羅奇說：“美元的替代品有很多?！?/p>

羅奇目前任耶魯大學(xué)的高級(jí)研究員和講師，他被認(rèn)為是亞洲事務(wù)和貨幣領(lǐng)域的權(quán)威。他說，如果歐盟通過7,500億歐元新冠疫情復(fù)蘇基金和泛歐主權(quán)債券，這將推動(dòng)歐元升值。

他還表示，如果中國(guó)“繼續(xù)堅(jiān)持改革道路”，人民幣可能將成為美元的一個(gè)替代品。而“美元無(wú)可替代”的觀念正在經(jīng)受新冠疫情的考驗(yàn)。

近期，羅奇與《財(cái)富》雜志的錢科雷進(jìn)行了對(duì)話。他在對(duì)話中討論了美元的替代品、中美關(guān)系的未來(lái)走向以及喬?拜登當(dāng)選后會(huì)如何對(duì)待中國(guó)的問題。

因篇幅和清晰度關(guān)系，本文對(duì)訪談內(nèi)容進(jìn)行了編輯。

《財(cái)富》：近一個(gè)月來(lái)，您一直在對(duì)美元的危急處境做出警告。能跟我們分享一下您對(duì)美元前景的預(yù)測(cè)嗎？您為什么對(duì)此感到擔(dān)憂？

斯蒂芬?羅奇：美元從2011年以來(lái)一直保持強(qiáng)勢(shì)；通脹調(diào)整后的廣義美元指數(shù)上漲了接近30%。未來(lái)兩年，美元走勢(shì)會(huì)大幅回調(diào)。我預(yù)計(jì)通脹調(diào)整后的廣義美元指數(shù)將下跌35%，原因有兩個(gè)。

第一，美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)達(dá)到前所未有的程度。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率大幅下降，會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)紀(jì)錄的經(jīng)常帳赤字。在疫情爆發(fā)之初，美國(guó)的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率已經(jīng)處在極低的水平，僅占國(guó)民收入的1.4%。在巨大的預(yù)算赤字影響下，美國(guó)將出現(xiàn)–5%至–10%的負(fù)儲(chǔ)蓄率。

我預(yù)測(cè)美元貶值的第二個(gè)原因是美國(guó)的一系列作為，包括去全球化、脫鉤、貿(mào)易摩擦、貿(mào)易保護(hù)主義等等，浪費(fèi)了其全球領(lǐng)導(dǎo)力。與其他國(guó)家相比，美國(guó)應(yīng)對(duì)新冠疫情的表現(xiàn)之差令人難以置信，而且美國(guó)還有一場(chǎng)關(guān)于種族問題的“情緒宣泄”正在上演。

所以，從這兩個(gè)角度來(lái)說，美元貶值35%并非沒有先例。在20世紀(jì)70年代，美元曾經(jīng)出現(xiàn)過一次類似幅度的貶值，80年代中期有過兩次，而在本世紀(jì)初美元貶值了30%。我們即將迎來(lái)再一次的美元大幅貶值，貶值達(dá)35%，是一次姍姍來(lái)遲的暴跌。

會(huì)不會(huì)出現(xiàn)美元的替代品？

美元的替代品有很多，目前全世界最受冷落和被低估的主要貨幣是歐元。但歐元最近持續(xù)走強(qiáng)，如果歐洲的政治領(lǐng)袖們能團(tuán)結(jié)一致，通過7,500億歐元“歐盟下一代”復(fù)興計(jì)劃，同時(shí)支持發(fā)行泛歐主權(quán)債券，歐元就會(huì)繼續(xù)大幅升值。（編者注：采訪時(shí)間在7月21日之前，當(dāng)時(shí)歐盟領(lǐng)導(dǎo)人尚未初步通過該復(fù)興計(jì)劃。）

我認(rèn)為，以廣義的貿(mào)易加權(quán)匯率計(jì)算，人民幣也會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。過去15年，人民幣升值50%，如果中國(guó)繼續(xù)堅(jiān)持改革道路，人民幣仍有升值空間。

我不想推薦一些另類的替代品，但人們還是要認(rèn)真對(duì)待比特幣等加密貨幣和黃金等貴金屬。

所以，在我看來(lái)，那種認(rèn)為美元不可替代的想法，將在此次新冠疫情期間經(jīng)受考驗(yàn)。

要讓人民幣作為一種儲(chǔ)備貨幣扮演更重要的角色，中國(guó)還需要在哪些方面進(jìn)行改革？

有三件事確實(shí)非常關(guān)鍵：國(guó)有企業(yè)改革；資本市場(chǎng)改革；還有，中國(guó)需要增加對(duì)退休基金和醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施的投資。

特朗普政府似乎已決心要阻止中國(guó)掌握西方國(guó)家的尖端技術(shù)，并且一直在說服美國(guó)的其他盟友聯(lián)起手來(lái)，要將中國(guó)趕出全球科技生態(tài)系統(tǒng)。美國(guó)能否成功拖住甚至阻止中國(guó)的創(chuàng)新步伐？

我認(rèn)為美國(guó)的所作所為不可能阻止中國(guó)，但肯定會(huì)產(chǎn)生一些負(fù)面影響。特朗普政府針對(duì)華為及其供應(yīng)商的種種作為值得嚴(yán)肅對(duì)待。

美國(guó)政府將中國(guó)看作是威脅，因此認(rèn)為應(yīng)該阻止中國(guó)取得美國(guó)在二戰(zhàn)之后長(zhǎng)期享有的技術(shù)主導(dǎo)地位。我認(rèn)為，科技戰(zhàn)才是雙方可能爆發(fā)的“冷戰(zhàn)2.0”的核心。

鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的混亂形勢(shì)，中美之間的貿(mào)易協(xié)議是否已經(jīng)成為過去式，還是說它對(duì)于市場(chǎng)的表現(xiàn)依舊有著重要影響？

中美間的貿(mào)易摩擦剛剛平息，便爆發(fā)了新冠疫情，而且從很大程度上來(lái)看，新冠疫情已經(jīng)成為主要議題。

投資者認(rèn)為，中美第一階段的貿(mào)易協(xié)定沒有取得多少實(shí)質(zhì)成果，而兩國(guó)達(dá)成第二階段貿(mào)易協(xié)定的概率極低。由于前副總統(tǒng)拜登在競(jìng)選民調(diào)中遙遙領(lǐng)先，因此投資者在預(yù)測(cè)市場(chǎng)前景時(shí)，需要考慮到中美關(guān)系得以恢復(fù)，或出現(xiàn)貿(mào)易談判達(dá)成新框架的可能性。

當(dāng)下的市場(chǎng)已經(jīng)受夠了這種貿(mào)易摩擦，這與共和黨和特朗普政府的策略并不相符。特朗普政府希望通過對(duì)中國(guó)的打壓來(lái)分散美國(guó)民眾的注意力，進(jìn)而讓美國(guó)國(guó)民忽略他們處理新冠疫情的糟糕表現(xiàn)。

如果拜登當(dāng)選，您認(rèn)為美國(guó)對(duì)待中國(guó)的態(tài)度會(huì)有大的轉(zhuǎn)變嗎？

如果拜登當(dāng)選，美國(guó)政府的政策會(huì)更容易預(yù)測(cè)。過去兩年半，許多棘手的問題已經(jīng)被擺在了臺(tái)面上，你不可能直接把它們拋在一邊。但拜登會(huì)采取截然不同的方式，通過妥協(xié)尋找共同點(diǎn)，而不是利用所謂的“交易的藝術(shù)”中的策略，像特朗普政府一樣懲罰和欺凌一個(gè)所謂的經(jīng)濟(jì)對(duì)手。

我認(rèn)為，如果拜登當(dāng)選，他在技術(shù)轉(zhuǎn)讓、創(chuàng)新政策、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和網(wǎng)絡(luò)等結(jié)構(gòu)性問題上會(huì)很強(qiáng)硬。但我想拜登做出行動(dòng)的過程將更容易理解，他的目標(biāo)和戰(zhàn)術(shù)會(huì)更加透明。