1、像大師一樣思考，像散戶一樣投資。我鄭重建議大家不要輕易去學(xué)大師的投資方式。就像踢足球一樣，全攻全守的打法，職業(yè)球員能踢一整場，我們可能上去踢10分鐘都堅(jiān)持不了。我們可以學(xué)巴菲特，但我們能像巴菲特那樣投資嗎？我們可以學(xué)彼得林奇，包括國內(nèi)頂級的馮柳、段永平，我們向他們學(xué)習(xí)都沒有問題，但是他們的投資模式我們做不到。散戶就要有散戶的樣子，老老實(shí)實(shí)地做好我們散戶的投資吧，想賺錢就時刻記住這一點(diǎn)。

2、A股現(xiàn)在是“雙軌牛市”。從2015年8月份，最低1874點(diǎn)之后，上漲50的牛市就已經(jīng)開啟了，過去五年實(shí)際上一直是在牛市里。從2014年7月份到現(xiàn)在，上證50指數(shù)的表現(xiàn)是超過創(chuàng)業(yè)板的，甚至超過了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。A股現(xiàn)在有兩個牛市，一個是從2015年8月份開始到現(xiàn)在整整走了五年的上證50慢牛，另一個是從2019年年初走到現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板快牛，一快一慢，雙軌牛市。2020年7月，快牛跟慢牛撞在一起了，現(xiàn)在是市場公認(rèn)的牛市。

3、真正做價值投資、做長線投資的人，有沒有牛市并不重要。牛市是什么？牛市就是全市場集體性頭腦發(fā)熱的過程。實(shí)際上在股市里，牛市一直是大家賠錢最多的時間段。看成交量就看出來了，熊市大家都不買股，或者買了就死拿著，被套也死拿著，占了便宜也拿著，熊市賠錢沒那么多，大部分人是在牛熊轉(zhuǎn)換的過程中賠錢的。

4、我們要明白散戶在這個市場里，不管哪個神仙打架我們都要倒霉的，我們要充滿警惕心，要知道這個市場在干什么。我們沒有那么好的資訊，沒有那么專業(yè)的研究能力、經(jīng)驗(yàn)，財力、物力、精力都有限，但是我得知道我該干什么，我知道天上打架我該往哪兒躲。能理解雙軌牛市、理解現(xiàn)在這種業(yè)績推動牛市對一個散戶來說是至關(guān)重要的，至少我知道這個雷在哪兒，它要下來我能躲在哪兒，我提前把我的貓耳洞、防空洞找好，我什么時候出、什么時候入，自己心里是要有數(shù)的。

5、1998年進(jìn)行商品房的全面改革之后，在1999年的二季度，一輪牛市就走出來了，1999年二季度到2001年上半年，上證指數(shù)翻了一倍。2006年和2007年，2009年以及后面的2015年，每次大小牛市的背后，都是商品房銷量大增在支持。A股，從來沒有證明過離開房地產(chǎn)的支持，可以走出獨(dú)立的牛市。自2018年以來，對地產(chǎn)的調(diào)控政策始終沒有放松，但銷量仍然穩(wěn)步上行，當(dāng)前是地產(chǎn)這個行業(yè)景氣度適中的環(huán)境，未來地產(chǎn)的可控增長，將推動股市走長期慢牛。

6、《2015永不重來》，那種邏輯已經(jīng)破了。2015年下半年那種責(zé)任沒人擔(dān)得起的，所以說現(xiàn)在各方面都希望它是一個慢長牛市，又慢又長的牛市，代表性的典范就是上證50在2015年8月份從1874點(diǎn)走到現(xiàn)在，這五年表現(xiàn)非常好。當(dāng)然，各個板塊的權(quán)重不一樣，企業(yè)構(gòu)成不一樣，節(jié)奏也不一樣，不能要求每個板塊都是這樣走法，但是至少上證50代表著一個大權(quán)重，這個軸壓得住，中間的起起落落相對來說就不是影響那么大了。

7、現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)內(nèi)在運(yùn)行的機(jī)制已經(jīng)很完善，內(nèi)在的能力已經(jīng)非常強(qiáng)大了，這個不是一點(diǎn)外部因素能改變的。也就是說業(yè)績對中國的核心資產(chǎn)，對中國最優(yōu)秀的企業(yè)來說，確定性非常強(qiáng)，靠業(yè)績推動的上漲是能夠讓我們安心去買入的，會給我們非常大的支持。

8、如果你的收益率要高于8%，它的風(fēng)險就會變大，如果你不要求8%以上的收益率，你反而能保證長期賺錢，而且賺得可能比要求收益率更大的投資模式賺得更多。大部分人投資所以虧錢，核心原因不是市場不好，而是因?yàn)樘澬牧耍瑢ψ约旱氖找嬉筇?，總想著在這里一年賺多少，兩年賺多少，什么時候?qū)崿F(xiàn)財富自由，這是很危險的。

9、如果一年想賺8%-10%，想賠錢很難的，非常難。買幾只大盤的藍(lán)籌，一些分紅率高的國有大銀行，包括公眾事業(yè)股，8%很穩(wěn)的，股息就有4-5%，十年不怎么漲，漲一波就可以實(shí)現(xiàn)8%的收益，這就跑贏了全中國99%的人。如果希望賺10-15%，那么銀行、保險有很多可買標(biāo)旳，買入一些過去幾年表現(xiàn)業(yè)績比較好的銀行、保險公司，包括一些還有很多潛力的公共事業(yè)股，10-15%，你拿著就是了。你想要多高的收益率，你就買那些凈利潤能夠持續(xù)按照這個標(biāo)準(zhǔn)的年化收益率，去不斷增長的企業(yè)好了，這是最簡單的模式。

10、研究超出自己理解能力的股票，它漲的時候你不知道能不能拿好。一個月漲了20%上去，可能就拿不住了，前邊半年可能都白熬了。跌的時候也拿不住，今年3月份兩個星期下跌了百分之二三十，大藍(lán)籌也拿不住，在最底部割肉走了。你的理解不到，這就不是你能賺的錢。

11、散戶最大的優(yōu)勢是什么？就是我們的倉是可以變的。機(jī)構(gòu)的倉越是上漲的時候給的錢越多，一個基金一千多億的資金進(jìn)來，他不買也得買，不建倉也得建倉，不追高也得追高。下跌的時候，公募是有最低持倉線的，不做也得做。私募其實(shí)壓力差不多，但是到了市場在谷底的時候，大量的錢會撤走，失去最好的買入機(jī)會。大家對自己有信心的股票可以牢牢拿住，然后根據(jù)自己的理解，在遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于價值的時候大膽買入就是了。

12、十萬塊錢要去賺5倍，這風(fēng)險多大？而50萬去賺1倍，這風(fēng)險會小多少？絕大部分散戶的資金是不超過10萬的，超過50萬的就更少了，但實(shí)際上以中國現(xiàn)在的家庭富裕程度，拿出50萬、拿出100萬都有很多人拿得出的，為什么不敢往里加？是因?yàn)樗麚?dān)心風(fēng)險。實(shí)際上如果拿著一些看似漲得慢的股票，但是它非常穩(wěn)，它能夠跟國力牢牢結(jié)合在一起，大家對它有信心，比如一些大銀行，國有銀行，那么在他真正出現(xiàn)暴跌的時候重倉進(jìn)去，其實(shí)賺10%、20%的絕對收益，可能會超過很多人的1倍、2倍，甚至3倍，因?yàn)檫@是你敢去信任的東西。

13、散戶模式，是我們唯一的優(yōu)勢，你自己的錢你可以自己把握。我們牢牢地認(rèn)識到自己只是一個散戶，我們沒有認(rèn)為自己高人一頭，見識與眾不同，沒有，我們只是知道我懂什么。我只要把我自己懂的做到了，把我能夠賺到的錢賺到了就很好。但是我相信如果你能做到這一點(diǎn)，你能超過絕大部分機(jī)構(gòu)的。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)很多時候是身不由己，高位還要加倉，低位必須減倉，要贖回，但是我們是有自己的優(yōu)勢的，掌握好自己的優(yōu)勢，不管牛市還是熊市，都是我們賺錢的很好的時間段。

14、華僑城A在A股是比較特殊的存在，它的估值一直非常低，低到在地產(chǎn)股里面都非常慘。華僑城跟一般的地產(chǎn)企業(yè)不太一樣，地產(chǎn)漲的時候它像旅游，旅游漲的時候像地產(chǎn)，它的模式在A股比較特殊。華僑城最近兩年也不錯。如果利潤能夠持續(xù)保持的話，我相信華僑城的估值還能上來，因?yàn)楣乐狄彩潜粯I(yè)績推動的，業(yè)績會改變市場的觀點(diǎn)。

15、融創(chuàng)物業(yè)，送股是短期的利益，如果不送股是長期利益，只要物業(yè)一直表現(xiàn)得夠好，未來的價值仍然是會體現(xiàn)出來的。

16、新城控股，雙輪驅(qū)動是一種好模式，但是這種模式也看怎么操作，大量持有性的商業(yè)，尤其是在三、四線城市持有的商業(yè)，這個實(shí)際上企業(yè)后期的運(yùn)作能力要求是非常高的。前面的錢好賺，但后面才是真正見開發(fā)商內(nèi)在功底的時候。新城是學(xué)萬達(dá)的，但萬達(dá)作為鼻祖，現(xiàn)在每年還有300多億的租金可以收，他的日子仍然不好過，新城再往下規(guī)模越來越大之后，他的壓力可想而知，我相信新城在這方面表現(xiàn)還是非常優(yōu)秀的，后期應(yīng)該有一些應(yīng)對的方式，但是短期來看，壓力還真的是挺大的。

新城因?yàn)槿ツ瓯娝苤囊恍┰?，在地比較便宜的時候，把地賣出去了，但是今年上半年因?yàn)橐a(bǔ)倉，上半年拿了一些比較貴的地，這個壓力還是有一些的。正常情況下，一旦節(jié)奏差半年，后期要補(bǔ)的話可能需要更多的時間，所以在上半年看新城的銷售業(yè)績，可以說一般，我們看看下半年能不能補(bǔ)回來，因?yàn)榻衲晟习肽赀€是買了很多地，下半年有機(jī)會能夠加快自己的增長速度，這個還是有機(jī)會的。

17、現(xiàn)在綠城、龍湖，包括金茂、融創(chuàng)，在大型房企里面產(chǎn)品力是比較突出的，我個人非常喜歡產(chǎn)品力強(qiáng)的企業(yè)，現(xiàn)在認(rèn)為地產(chǎn)沒有前途，增速越來越慢了，核心原因是什么？不是因?yàn)槲覀兊馁徺I力不夠，其實(shí)現(xiàn)在都在限價，如果購買力不夠哪用限價？主要原因是一、二線這些核心城市的地沒有了。

沒有幾個人真正對自己住的房子是滿意的，好房子大家都喜歡，綠城、龍湖、金茂、融創(chuàng)這些在產(chǎn)品上有優(yōu)勢的企業(yè)，在行業(yè)里面發(fā)展空間會比普通公司更大。未來真正決定中國房企前途的是地，是優(yōu)質(zhì)的土地，尤其是一、二線城市核心區(qū)的優(yōu)質(zhì)土地。很多企業(yè)現(xiàn)在面臨的問題，就是你在一、二線核心城市的地到底有多少。

18、做地產(chǎn)的人對萬科都是很尊重，過去30年萬科都是龍頭，大家都非常尊重萬科，萬科在這個行業(yè)里做了太多的貢獻(xiàn)。選擇地產(chǎn)股的因素里面，包括管理層，包括拿地的抓手，包括產(chǎn)品力，這都是非常重要的，但是還有一個很重要的點(diǎn)，就是專注力，很多企業(yè)自身?xiàng)l件其實(shí)挺好的，但是管理層覺得如果這個行業(yè)、這個賽道不能讓我保持足夠的專注力，要做太多的外延，我個人的觀點(diǎn)是有一定風(fēng)險的。

在2016、2017、2018這三年差不多是大魚吃小魚，到2019年就開始出現(xiàn)TOP100的企業(yè)慢慢交出項(xiàng)目，甚至交出股權(quán)，大魚的空間還很大，大魚還有很多大魚可以吃，這個賽道沒有滿。我投的是地產(chǎn)股，我在買地產(chǎn)股的時候很清楚，地產(chǎn)股的彈性大，隨便漲30%、跌30%，今年上半年拿地產(chǎn)股大部分?jǐn)?shù)據(jù)都很低，但是我很有信心，因?yàn)槔麧櫾谀抢铩５侨绻粚Ｗ⑦@個行業(yè)的話，很多利潤我算不出來。地產(chǎn)漲了跌了我心里有數(shù)，但是做別的我沒數(shù)，不是人家做不好，而是我真的沒數(shù)，不知道怎么評估、不知道怎么判斷未來的前景，這個確實(shí)是能力有限，我只能看清楚像我剛才說的散戶的投資，我只能看清楚我自己能看明白的那點(diǎn)東西，超出了這個范圍我看不懂，我就先不做了。

19、如果我看到一只股票，只看到它的優(yōu)點(diǎn)我是不會買的，因?yàn)闆]有任何一個企業(yè)是完美的，我們只看到一個企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)，找不到缺點(diǎn)，只能說明一件事，就是我們對它的理解不到位。哪有十全十美的人？哪有十全十美的企業(yè)？每個企業(yè)都有問題，看不到它的問題是不可以買的。我很喜歡金茂的產(chǎn)品，也喜歡金茂現(xiàn)在在做的城市運(yùn)營的模式，因?yàn)閯偛盘岬竭^，以后的競爭是在一、二線核心城市拿地的能力，說到底，這是根本性的競爭關(guān)鍵所在。未來房企發(fā)展的根本問題，是你在一、二線城市拿地的能力，這是我對金茂看好的一點(diǎn)。

它的城市運(yùn)營能力確實(shí)是無人可及的，因?yàn)檫@種大量資產(chǎn)的沉淀、大量資金的沉淀，央企才有這個條件、資格。但在2019年，金茂的步伐也是邁得比較大，對金茂的運(yùn)作能力是要求非常嚴(yán)的，畢竟這個攤子做得太大，確實(shí)對金茂有一定的壓力。

最主要的問題是他現(xiàn)在規(guī)模做大了以后，管理能力能不能跟得上，包括城市運(yùn)營在長沙效果非常好，在北外灘效果不錯，去溫州、去青島，甚至去一些三線城市，是不是還能夠復(fù)制得非常成功？從金茂現(xiàn)在的方向來說，我覺得是起碼能給我們一點(diǎn)觀望時間，給我們觀望的一個信心，我們有信心去看一下。

20、保利的中報成績一般，是意料之內(nèi)的，大部分的中報在8月份出，大部分其他房企也不會好看，但是我補(bǔ)一句，房企的中報不好看，還是要比大多數(shù)行業(yè)的中報好看。今年上半年全國商品房竣工的面積下滑了10.5%，要竣工之后才能交付的，對有些企業(yè)來說可能會影響20%，甚至更高的結(jié)算，也就是說中報我們來看，甚至到年報，房企的報表都不會太好看，這個確實(shí)是客觀存在的。

做地產(chǎn)股，我至少是按照三年五年去拿，按照十年去看，不能夠看到十年的企業(yè)我不敢去拿，但是我拿的話我可能三年做一個節(jié)點(diǎn)，五年做一個節(jié)點(diǎn)，一朝一夕的東西我不會特別在意，因?yàn)榈禺a(chǎn)股這種大波動的標(biāo)的，30%上下是很正常的，短期的報表不影響企業(yè)中長期的發(fā)展，這些錢今年不結(jié)就意味著明年非常好了，因?yàn)槊髂陼惹皟赡杲Y(jié)得更多，攢下來嘛。