這么多年了，市場在變，資金結構在變，但人性還是沒有變！幾根放量陽線以后，我們一般就會看到滿屏的“牛市”，而一根長陰后，關于“牛市”的爭論就會遍地四起。在慢牛或是震蕩途中，散戶們相對謹慎，容易看清主線，容易知道誰是當前風格的“強者”，而在快牛途中，散戶們情緒激動，覺得遍地黃金，倉位不知不覺地上升，缺乏配套的止盈止損機制，甚至“滿倉+杠桿”，反而在牛市里虧了大錢。

事實上對于投資，我們不可能吊成木乃伊一動不動，不可能只在“牛市”中入場，而是實實在在地生活在每一天里，預測不如對策，所以相比于“牛市”的爭論，我更愿意順著趨勢，平靜地看待這個市場。不論今天的媒體是否又180度轉(zhuǎn)變，不論今天的漲跌家數(shù)又是否回到了八二開，我還是會尊重趨勢，在下一次價升量增之前，在下一次日線與周線共振之前，暫時不會按照“夏天”（趨勢上行）的格局去操作，而是會按照“春天”（震蕩上行）的思路去操作。

期權就是這樣一種工具，什么季節(jié)里都有事情可以做！同樣是一波趨勢，強趨勢對應買期權，弱趨勢則對應賣期權。如果說日線、周線都同時強勢，可以考慮布局買期權，而當日線和周線暫時背離時，則可以考慮賣期權。在上周的文章中，我們提到了“順大勢、逆小勢”的交易思路，而在期權交易中，由于時間和波動率的存在，要完成這一“使命”，往往就需要完成從買方到賣方的輪動。

每一次波動率飆升以后，賣方會進入一段時間的甜蜜期，但這不意味著“無腦”賣就可以了。比如，7月6日那一天，滬深300大漲5.67%，上證50大漲6.80%，波動率指數(shù)飆升到40左右，在這一天賣合適嗎？顯然不合適，因為根據(jù)歷史的經(jīng)驗和統(tǒng)計，當暴漲日那天是以“光頭”放量陽線收尾的時候，次日開盤波動率繼續(xù)上升的概率很大，超過了80%，所以實盤里，并不是說波動率一飆升就要像“搶座位”一樣趕緊建倉賣。

相比之下，在“春天”的大格局下，選擇大跌（長陰）的交易日，有節(jié)奏地布局賣沽，算是一種順大勢、逆小勢，先攻后防的操作思路。那么，當我們已經(jīng)布局了賣沽的頭寸，接下來的問題是什么呢？那就是止盈止損的問題了。

對于賣沽的頭寸，合理的止盈止損可以幫助我們避開“黑天鵝”再一次的來襲，從止盈的角度說，最簡單的方式就是根據(jù)權利金的消耗幅度來止盈，當權利金消耗掉1/2-3/4之間，我就可以考慮逐步止盈，完成一個波段操作。比如，我在上周四“長陰”的那天下午，以“順大勢、逆小勢”的理由，賣出了8月3000的認沽，成交均價大約在460元，過了一天到了上周五，這份P3000@9的權利金下降到了296元，相當于價格衰減了35.65%，而到了今天盤中這份期權的權利金已經(jīng)下探到150元左右，權利金的消耗已超過了50%，這就意味著這一次“逆小勢”的成功，我會開始逐步止盈了。

也許有些投資者有這樣一個觀念，賣期權么？不就是賺時間價值么？那我最好能耗完最后一分錢。其實，這樣的想法往往是脫離實盤操作的，時間價值里并不只有時間，還有方向和波動率的影響，在7月中旬賣出一份8月認沽，那么從7月中旬到8月中旬這段時間內(nèi)，方向與波動率的升降幾乎決定了你的盈虧，時間（Theta）的流逝效應只是占到很小的比例。一旦市場出現(xiàn)降波，使得期權價格已經(jīng)浮盈了很大的比例，那我們就完全沒有必要把這份義務倉保留到最后一天，或移倉換月，或平倉后等待下一次機會。

然而，一定會有投資者在做賣方的過程中，節(jié)奏把握的不是很好，或是賣的太早了，或是賣方倉位上的太快了，對于這樣的情況，那就需要在設好止盈點的同時，也為自己設置一個善后點了。

于是，我們先來看看對于當前的賣沽，善后點設在哪里比較合適？從技術面的角度來說，以下兩個點位是值得參考的。

第一個是上一個波段回撤到黃金比例（0.382）的位置。對于滬深300指數(shù)，如果把5月25日視為上一個上漲波段的起始點（大約3829點），7月13日視為上一個上漲波段的最高點（大約4878點），那么上一個波段回撤到38.2%的位置就是在4477點，在技術面上，如果相關指數(shù)在這個位置能夠挺住，則暫時不必對賣沽的頭寸過于緊張，反過來如果這個點位被下穿，那么動作快的話，就可以考慮對成交價不舒服的賣沽頭寸進行一定程度的善后。

第二個是觀察標的價格是否會有效下穿MA20。大家都能理解下穿均線，但什么叫有效下穿，這依賴于您心中的定義。在技術分析里，“有效下穿”有兩種定義方法：一種是根據(jù)時間來定義，比如連續(xù)三天收盤位于MA20以下，才被定義為“有效下穿”；另一種則是根據(jù)空間來定義，比如收盤前標的價格相比于MA20已經(jīng)下探了超過a%的幅度，則被定義為“有效下穿”。一般而言，用時間的方式定義有效下穿往往來的更為滯后，從時效性的角度講，用空間的方法更為及時。因此，如果按照標的價格下穿MA20超過1%來進行或有善后，那么當前賣沽的或有善后點也可以設置在4436點左右（=4481*0.99）。

那么對于持有賣購、倉位上的太快的朋友呢，下一步的善后點可以設置在哪里呢？

第一個是當標的價格又重新站上所有均線。這句話可以是指日線級別，若是要敏感一些，也可以指60min級別。站在當下看，這個善后點設置應該說是比較謹慎的設置，因為當前標的即使在日線級別站上所有均線，還不至于在價格的維度上創(chuàng)出新高，所以選擇在這個時點先行善后，純粹是不想在或有的連續(xù)暴漲后處于“被動”的局面。

第二個是當標的價格再次突破布林線的上軌。相比于第一個善后點，這個善后點更像是一個兜底的善后點。根據(jù)布林線的設計原理，它的上軌是等于中軌加上兩倍標準差得到的，它的下軌是等于中軌減去兩倍標準差得到的，熟知正態(tài)分布的朋友會馬上知道，正負兩倍標準差以內(nèi)對應的概率是95%，因此，如果標的價格“出軌”了，那就意味著5%的小概率事件就發(fā)生了，這個時候再不防守，到時就真的有可能要后悔了！回顧歷史上的幾次“黑天鵝”交易日，幾乎都發(fā)生在標的價格突破布林線上軌或下軌之后的幾天。

今天的大陽線看似很強勢，但從二維的角度看，價與波還是連續(xù)兩天出現(xiàn)了背離，遠月平值認沽的波動率不跌反升，遠月平值認購的波動率不漲反跌，兩者的距離又被進一步的拉開，因此今天的市場信息，與7月前三天的“價、量、波”三者齊升還有著一定的差距。落實到日常的交易，什么季節(jié)穿什么衣物，從“先攻后防”的角度好好思考一遍未來可能的路徑，我想，這便是“真金白銀”背后的思維模式。