2007年11月5日9點30分，中國石油董事長蔣潔敏敲響上市銅鑼，上海證券交易所的大屏幕上顯示出中國石油開盤價：48.60元。萬眾期待的中石油回歸A股，超越?？松梨?，成為全球最大市值的上市公司，總市值相當于同期的44個貴州茅臺。

中石油發(fā)行價僅為16.7元，卻以48.60元的價格開盤，漲幅達到驚人的190%，超越了當時絕大多數(shù)機構(gòu)的預(yù)期。散戶瘋狂涌入，中石油首日換手率高達51.58%。

媒體稱這一次上市為大象回歸，然而，大象并沒有讓它的股民賺到錢。交易所當日公布的交易信息顯示，與散戶的熱情追捧相反，機構(gòu)投資者在逢高減倉。中石油的賣出金額排行前五名中，機構(gòu)席位占去兩個，賣出最多的一家拋售了36億元。而買入金額排名前五名中，只有一個機構(gòu)席位買入了4.8億元。 散戶的熱情與機構(gòu)的減持相遇，散戶們撞得頭破血流。自上市起，中石油的股價一路下跌，至2009年初跌到7.6元，此后十幾年沒有超過發(fā)行價。上市之后半年內(nèi)買入的投資人，無一不虧損慘重。 被套的股民心生怨懟，一時間，中石油套牢全中國的呼聲四起。上市當天，中石油董事長一番“回饋內(nèi)地股民”的慷慨陳辭，也淪為笑柄。

沒人想到這樣一只股票會讓投資人血本無歸，更沒人想到它會成為大盤崩塌的導(dǎo)火索。發(fā)行在最高點的中石油，申購凍結(jié)資金高達3.3萬億元，創(chuàng)下A股發(fā)行凍結(jié)申購資金最高記錄。當時銀行體系的居民存款還不到17萬億元，中石油的上市竟然會導(dǎo)致銀根緊張。

然而，真正給A股致命一擊的卻不是中石油。2008年1月，中國平安宣布1600億天量融資計劃，本已小幅回升的上證指數(shù)一路狂瀉4300點。萬千股民血本無歸，多年積蓄一朝散盡。 這是中石油的故事，也是一個時代的故事。 

01. 打著燈籠買不到石油股

2006年3月，在人民銀行總行召集的宏觀經(jīng)濟形勢分析會上，高善文提出“資產(chǎn)重估”的概念，指出中國各類資產(chǎn)將全面重估。隨后，股民們迎來一輪A股史上波瀾壯闊的大牛市，大盤從996點漲到6124點。大盤的上漲分為兩個階段。 第一階段是2006年10月31日工商銀行上市起，至2007年1月4日，上證指數(shù)從1800點啟動最高上沖至2847點，短短2個月，漲幅達到驚人的58％。以中國銀行、中國工商銀行為代表的銀行股快速拉升，帶動大盤越過歷史高點2245點。 第二階段是2007年1月5日至2007年5月30日，上證指數(shù)達到歷史新高，4335點。市場人氣暴增，散戶加速入市，題材股、概念股迅速爆發(fā)。投機氛圍充斥著整個市場，日換手率一度超過5.5％。交易大廳人聲鼎沸，儼然一個跑馬場。為了搶奪有限的終端，有的股民離開吃飯時，還得用水杯占座。

城鎮(zhèn)化帶來了資源股的大牛市，原油價格的持續(xù)暴漲，使得石油股成為核心資產(chǎn)中的核心。 10月25日，紐約商品交易所12月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格，每桶比前一個交易日大漲3.36美元，收盤價90.46美元，創(chuàng)歷史新高。國際油價的上漲也帶動了國內(nèi)成品油價上升。10月31日，國家發(fā)展改革委宣布，國內(nèi)成品油價格每噸上調(diào)500元。

原油進入順周期邏輯，價格上漲，帶來業(yè)績的提升，進而帶來股價的上漲。然而，國內(nèi)除了中國石化，沒有真正意義的石油股。投資人只能退而求其次，炒其他資源板塊，比如煤炭股。國際油價創(chuàng)新高是推動煤炭板塊漲勢洶涌的原因，一時間成為投資圈喜聞樂見的段子。

中國股民買不到，美國股民卻能買到。2003-2004年，巴菲特斥資38億港元買入中石油，買入價每股1.65港元，持有11％股權(quán)，成為中石油第二大股東。中石油在當時被稱為亞洲最賺錢的公司，恰逢周期股大牛市，中石油一路暴漲。2007年7月已超過12港元，巴菲特的賬面收益超過6倍。

中國人買不到中國自己的好公司，竟然讓外國人買了，說不眼紅是不可能的。作為一家中國公司，不能回饋自己的同胞，錢都讓外國人給賺了，中石油也倍感遺憾。

2007年6月20日，中石油第三次宣布發(fā)行A股。前兩次因為市場不景氣而被證監(jiān)會勸退，而這一次暢通無阻。大盤超過4200點，中石油港股一路飆升，三年五倍。無論是A股還是中石油，都到了最佳時機。 萬眾矚目之下，監(jiān)管層為中石油大開方便之門，中石油A股上市。 

02. 股民的狂歡與股神的離場

2007年9月，大藍籌狂飆突進，中石油回歸A股獲得證監(jiān)會發(fā)審委批準。與中石油一起從海外回歸A股的，還有建設(shè)銀行和中國煤炭第一股中國神華。 不斷新高的大盤，給了海外上市的企業(yè)極大的鼓舞。從2007年7月下旬到10月份，市場再次持續(xù)走高。7月份回調(diào)引起的恐慌情緒得到有效緩解，大盤逐漸振蕩起穩(wěn)。在鋼鐵煤炭等藍籌資源股的帶領(lǐng)下，大盤于2007年9月24日順利突破5500點，10月達到最高點6124.04點。萬點論開始在市場盛行。

2006-2007年股市的持續(xù)上漲，讓絕大多數(shù)投資者形成了牛市慣性思維。有經(jīng)濟學(xué)家認為，牛市能漲到2015年，到時候滬指會漲到12000。國際著名投資家羅杰斯在上海出席活動，也發(fā)表過萬點論。甚至有電音歌手推出一張《死了都不賣》的專輯，里面就四首歌：死了都不賣，一萬點，股神傳說，股市奇跡。

10000點看起來真的不是夢。在這樣的黃金時代回歸A股，成為企業(yè)家們心照不宣的默契。 中國神華10月9日上市，發(fā)行價36.99元，集合競價結(jié)束就漲到了68元，上市一周又漲了33%。盡管11月中國神華回調(diào)到65元左右，但相比36.99元的發(fā)行價，仍然有75%的收益。大盤也在股民的熱情下突破了6000點。不少股民心生期待，11月上市的中石油，一定能復(fù)制中國神華的神話。 中石油上市的火爆，創(chuàng)下多個記錄，至今無出其右者。

10月21日，中石油公布招股意向書，確定10月25日至26日進行網(wǎng)下、網(wǎng)上申購。消息一出，市場流動性便開始出現(xiàn)異動，對短期資金的強烈需求導(dǎo)致利率結(jié)構(gòu)倒掛。10月22日，銀行間回購市場加權(quán)平均利率快速上漲，尤其是14天回購品種，上漲168.24個基點至8.4905％。

市場的瘋狂，注定了大部分股民要失望而歸。10月30日公布中簽率公告，中簽率只有1.94%。申購凍結(jié)資金高達3.3萬億元，創(chuàng)下A股發(fā)行凍結(jié)申購資金最高記錄。當年，居民的銀行存款還不到17萬億元，中石油的上市竟然導(dǎo)致銀根緊張。

11月5日，萬眾期待的中石油回歸A股，發(fā)行價16.7元，投資人瘋狂涌入，以48.6元的高價開盤，漲幅高達190%。中石油當天以43.96元的價格收盤，成為全球市值最大的公司，市值是全球最大的石油公司埃克森美孚的2倍多，PE是?？松梨诘?倍。 當天，中石油換手率高達52%，成交金額高達700億元，至今沒有一只股票打破這個記錄。股民狂歡的反面，是機構(gòu)的冷靜。中石油的賣出金額排行前五名中，機構(gòu)席位占去兩個，賣出最多的一家拋售了36億元。而買入金額排名前五名中，只有一個機構(gòu)席位買入了4.8億元。股神巴菲特也在不斷賣出。 在中石油回歸之初，當時的第二大股東巴菲特，已經(jīng)開始連續(xù)減持了。2007年7-10月，巴菲特前后7次減持，直到10月19日，賣出了所持有中石油的全部股份，套現(xiàn)均價為13.47港元，套現(xiàn)總額超過200億港元。市場一度產(chǎn)生了對中石油估值過高的擔憂，但這種擔憂很快就被中石油的第二輪暴漲抹平。

巴菲特減持過后，中石油曾有短暫的下跌，但很快便開啟新一輪的上漲。10月底中石油回歸A股期間，中石油港股一度沖到20港元的高點，在巴菲特出手價的基礎(chǔ)上又翻了近一倍。有媒體報道，巴菲特后悔自己賣早了，股神也有賣飛的時候。更有股民調(diào)侃，這次散戶把巴菲特洗出去了。

在這樣前所未有的大牛市里，即便是股神，激起的浪花也很快消失在萬千股民熱情的汪洋里。在這種造富神話的渲染下，萬千股民飛蛾撲火，將半生積蓄盡數(shù)投入股市，等待10000點的 來臨。 沒人會想到，這樣一只股票最后會讓投資人血本無歸。更沒人想到，它會成為2007年大盤雪崩的導(dǎo)火索。

03. 從核心資產(chǎn)中奪命狂奔

上市當日，中石油即成為A股最大的權(quán)重股。然而，下跌來得太快了。上市第二天，中石油就開始一路下跌。

中石油的持續(xù)下跌，在市場引起強烈的震動。但當時，無論是專業(yè)的券商分析師，還是業(yè)余的散戶，都認為只是反應(yīng)過激、中期尋底、技術(shù)調(diào)整。正如那張股民們心照不宣的圖，別慌，是技術(shù)性調(diào)整。但中石油并未止跌，僅僅2個月就跌到30元左右，相比開盤價跌掉35%，被套資金超過1000億元。

媒體對中石油的態(tài)度發(fā)生了180度大轉(zhuǎn)彎，中石油從大象歸來變成罪魁禍首。媒體文章的標題也透露著屠宰場味道，“’中石油血案’套牢全中國”。很多人對中石油印象深刻，但并沒有多少人知道，2007年股災(zāi)的罪魁禍首并不是中石油。 盡管中石油已經(jīng)跌掉35%，但在融資神話的誘惑下，另一些玩家也蠢蠢欲動。他們計劃在最后的狂歡中，為即將到來的寒冬備足糧草。A股的致命一擊即將來臨。 2008年1月，中國平安發(fā)布1600億天量融資計劃，成為真正點燃炸彈的那根火柴。這一前所未有的大額融資計劃，甚至驚動了高層。人民網(wǎng)發(fā)文點名批評，瘋狂的巨額融資中國平安要干什么？

3月5日，中國平安舉行2008年第一次臨時股東大會，對再融資方案進行投票表決。現(xiàn)場人聲鼎沸，有媒體報道，規(guī)模不亞于北京的兩會。股東大會上，操著東北口音的股民，說自己在140多元買的平安，現(xiàn)在才67元，質(zhì)疑平安惡性圈錢，向平安討要說法。然而，平安的再融資方案仍然獲股東會現(xiàn)場表決通過。

在這次波瀾壯闊的大牛市中，多少股民都像這位東北老哥一樣，高位買入，一把套牢，在資本的游戲中虧光了辛苦積累的本金。牛市是普通投資者虧損的主要原因，格雷厄姆誠不我欺也。 這期間，浦發(fā)銀行的400億增發(fā)更是火上澆油，占大盤30%的銀行板塊開始下跌。全球金融危機也開始傳導(dǎo)到中國資本市場，資本頹勢已是勢不可擋。這些對經(jīng)濟周期極度敏感的金融玩家們，計劃著在寒冬來臨前備足糧草，卻沒想最后火燒連營。本已小幅回升的上證指數(shù)，開啟暴跌模式。 不到半年，中石油便跌破發(fā)行價。這次，無數(shù)股民被深深套牢。大盤也一路狂瀉4300點，至2008年10月28日，跌到了最低的1664點。不少股票在這場暴跌中創(chuàng)造了記錄。

漲的最快的資源股，跌的也最猛。截至10月28日，基金重倉的有色金屬板塊，整體跌幅達到70%以上，成為跌幅最大的板塊。其中云南銅業(yè)，從98元跌到6.8元，跌掉了93%的市值。中石油和中國神華，跌掉了80%。資源股的時代結(jié)束了。2008年11月，在暴跌過后的廢墟和哀嚎中，四萬億來了，基建狂魔時代開啟。2009年，隨著基建達到頂峰，周期股走入最后的輝煌。 

尾聲

從2006年的998點，到2007年10月的6124點，再到2008年最低點1664點，中國股市經(jīng)歷了一輪前所未有的過山車行情。不到一年的時間，從最高點到最低點，股市下跌幅度超過72%，市值縮水最多時達到22萬億。

據(jù)當時的媒體報道，截止到2008年11月28日，中國A股賬戶有1.2億個，如果把22萬億蒸發(fā)的紙上財富中，流通盤的8萬億平攤至每個股民身上，人均虧損13萬。 股民們只記得盼回歸的懇切，買股票的激動，被套牢的絕望。股民們不會去深究，是誰給了他們一萬點的幻覺，是誰賦予了一只股票大國重器的意義，又是誰讓他們以為那是一個人人能賺錢的市場。

在這場A股的狂飆突進中，留下的是那個段子，問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油。而那些曾經(jīng)狂熱的散戶們，在A股的敘事經(jīng)濟學(xué)中，被狂歡的氛圍裹挾著高位進場，最終淪為時代的祭品。