上證綜指確實是一個“神奇”的指數(shù)，與恒指、標(biāo)普等指數(shù)不同，它90%以上的缺口都會被事后“神奇”地回補。這一次，僅僅一天的時間，7月6日的缺口就到了“危在旦夕”之際。今天的盤面中，我終于看到了一些抱團(tuán)板塊的松動，券商板塊也終于沒有個股再能封板至收盤，創(chuàng)業(yè)板也在時隔一個半月后終于下穿了10日均線。一根很久沒有跌破的均線，某一天突然下穿，這往往意味著趨勢的暫時告破，短期“快?！钡墓?jié)奏終于被拉回到了“正常”的節(jié)奏中了。

在上一周的文章《“會買的是徒弟，會賣的是師傅？”——這一輪的暴漲，您的權(quán)利倉是怎樣處理的？》里，我們提到了權(quán)利倉“左右側(cè)結(jié)合”離場的操作理念，和大家分析了為什么做期權(quán)買方要左右側(cè)結(jié)合離場，既不是全部提前左側(cè)離場，也不是全部押寶右側(cè)離場。這些天，有不少讀者留言，很想更詳細(xì)地了解一下本輪行情買購離場的要點。那么，在今天的短文里，借著趨勢暫破信號的發(fā)出，我想再一次詳細(xì)地把本次買購離場全過程和大家分享一下。

這一輪的買購操作，我們大約是從6月30日開始入場的，其中大約3/4的倉位是以左側(cè)信號離場，剩下的1/4倉位是以右側(cè)信號離場的。

在趨勢分析里，所謂左側(cè)與右側(cè)，通常是以一個趨勢系統(tǒng)（比如說均線系統(tǒng)）為判定界線，比如在上漲趨勢里，在標(biāo)的還站在所有均線上方就離場，那一定屬于左側(cè)離場，當(dāng)標(biāo)的下穿某根均線再離場，這個離場才可以被定義為右側(cè)離場，而在下跌趨勢里，在標(biāo)的還處于所有均線下方就離場，那也是一種左側(cè)離場，當(dāng)標(biāo)的上穿某根均線再離場，這個離場才可以被定義為右側(cè)離場。

對于期權(quán)的買方，左側(cè)的離場方式主要可以參考“本金比例止盈法”——當(dāng)權(quán)利金漲幅達(dá)到a%時，止盈一部分買購的倉位。這里的a%，最容易理解也最常用的，就是取為100%，每一次做期權(quán)買方，實話說總是希望權(quán)利金能夠翻倍的，倒不是說權(quán)利金翻倍就賺的有多么多，而是“權(quán)利金翻倍”就能不再讓自己虧到“肉”里去。很簡單的道理，如果我以300元的本金買了10張300ETF虛值期權(quán)，當(dāng)它的市值達(dá)到600元時，如果我平倉5張期權(quán)，那么這一輪買方交易，即便剩下的5張價值歸零，這筆交易我也不會虧到“肉”里去了。

當(dāng)然，在實際交易里，每個交易者的風(fēng)險偏好不同，這個a%肯定取得不盡相同，有的會取100-200%，也有的會取200%以上。如果您在左側(cè)離場時一定要確?！氨１尽?，那么當(dāng)權(quán)利金上漲a%時，就需要平倉1/(1+a%)的市值，這種左側(cè)止盈的方法就稱為“本金比例止盈法”。

作為練習(xí)，我們可以計算一下，如果我以300元的本金買了10張300ETF虛值期權(quán)，我設(shè)置以下兩個左側(cè)止盈點，第一個止盈點設(shè)在權(quán)利金漲到450元時止盈一部分，第二止盈點設(shè)在權(quán)利金進(jìn)一步漲到600元時再止盈一部分，那么按照“本金比例止盈法”，我這兩次止盈的市值分別占多少比例？來計算一下，第一次止盈時，權(quán)利金從300漲到450，相當(dāng)于上漲了50%，于是代入公式可得需要平倉2/3市值，第二次止盈時，權(quán)利金從450漲到600，相當(dāng)于上漲了33.33%，于是代入公式可知，需要在剩余倉位里再平倉3/4的市值。

當(dāng)然，左側(cè)離場也可以不是那么機械，不一定非要確保“保本”！當(dāng)均線多頭排列快速發(fā)散時，我們完全可以珍惜一些倉位，沒必要一次性離場1/(1+a%)的市值，而是在這個數(shù)的基礎(chǔ)上再打一個折扣。作為一個量化交易者，關(guān)于這個折扣，我會根據(jù)市場情緒面指標(biāo)，比如波動率上漲幅度、兩市連板率、封板率等指標(biāo)來設(shè)計。

如果說權(quán)利金的漲幅屬于左側(cè)離場指標(biāo)，那么買購的右側(cè)離場信號應(yīng)該參考什么呢？我們往往可以參考短期均線。在股票或指數(shù)的交易里，我們常常會根據(jù)MA20來進(jìn)行止盈止損，但期權(quán)買方則不同，我們知道，在買完期權(quán)后，我們就開始天天在與時間賽跑，如果標(biāo)的流露出漲不動的跡象，就很有可能“未老先衰”（方向沒錯，但降波了）了，所以在一波上升波段中，用MA20作為右側(cè)離場信號會顯得過于滯后，中途受到降波影響的時間就相對太長了，而比MA20更慢速的均線就一定更為滯后了，所以MA5-MA10是一個對權(quán)利倉最為果斷的右側(cè)信號?；诖耍蛱焓毡P，滬深300指數(shù)下穿MA5，對于買購來說，就是一個不折不扣的右側(cè)離場信號。

熟悉均線系統(tǒng)的朋友還會知道這么一個道理，一波上升趨勢結(jié)束，往往先從下穿MA5開始，然后MA5拐頭向下，然后下穿MA10，反過來，一波下降趨勢的終結(jié)，往往先從上穿MA5開始，然后MA5拐頭向上，然后上穿MA10。在實際操作過程中，以買認(rèn)購為例，比較堅決的投資者可以直接在下穿MA5的當(dāng)日收盤前，以此作為右側(cè)離場信號，平倉剩余的權(quán)利倉倉位，如果您下不了決心在下穿MA5的第一天右側(cè)離場，那么可以先行離場一部分倉位，然后在MA5拐頭向下的時候再行離場一部分倉位，最后在下穿MA10的第一天平倉剩余的權(quán)利倉倉位，這種分批右側(cè)離場的方式，也算是一種心理的平衡。

當(dāng)然，上述的MA5-MA10還可以落實到不同的周期級別。對于做中短線的朋友，上述的MA5-MA10可以參考日線級別，而對于做日內(nèi)短線的朋友，上述MA5-MA10也可以落實到60min或30min級別。

下面這張圖大致對應(yīng)的是這一輪買購的實盤曲線。對于做機構(gòu)盤，還是需要考慮更資金性質(zhì)、波動回撤等因素，權(quán)利倉的倉位不會很重。

期權(quán)權(quán)利倉是“刺激”的，我們有時只看到收盤時某份權(quán)利倉的翻倍，但卻未必能體會到中途持倉者的心酸。每個交易者的風(fēng)險承受力，中途心態(tài)的起伏也是不同的。試想一下，如果一個人做權(quán)利倉，從建倉以后就要讓他雷打不動地完全持有到右側(cè)信號觸發(fā)的那一天，這容易嗎？這是非常困難的，因為中途一定隔了好幾個晚上，而多一個晚上就多了好多消息，好多噪音的干擾，絕大部分人是堅持不到右側(cè)信號發(fā)出的那一天的。所以，作為一種操作心態(tài)上的平衡，對于絕大部分的投資者，我想最合適的離場方式便是左右側(cè)結(jié)合的離場。

最后，再讓我們回到當(dāng)下，今天的這根陰線，是連續(xù)大漲之后的一根大陰線，對創(chuàng)業(yè)板來說，屬于“一陰吞三陽”，是一根短期趨勢的破壞性陰線，但還不足以破壞更大級別的趨勢。按照本周二文中提到的“順大勢、逆小勢”，今天下午是加倉一些遠(yuǎn)月賣沽就屬于一種“順大勢、逆小勢”的操作，從當(dāng)前點位看，20日均線逐步上移到本輪上漲波段的中點，這個位置比較關(guān)鍵，適合作為當(dāng)前賣沽的善后點，也就是在跌破MA20之際，加入近月買沽，以此防守遠(yuǎn)月賣沽。