今年的股市走得大開大合，不管是漲是跌，都是波瀾壯闊，慷慨激昂，蕩氣回腸！

以往幾輪牛市，全是大藍(lán)籌搭臺(tái)小盤股唱戲，但今年沒有墨守成規(guī)，小盤股一路上揚(yáng)，而銀行、保險(xiǎn)和地產(chǎn)這樣的權(quán)重力量，大多數(shù)個(gè)股至今還是綠的。究其原因，還要從6年前說起。

下面就看圖說話吧：

上面這張，是上證50和創(chuàng)業(yè)板的對(duì)比圖。2010年創(chuàng)業(yè)板正式登上舞臺(tái)，短暫的上升后，便和上證50一起開始了長(zhǎng)達(dá)兩年的下跌，最低點(diǎn)到了585點(diǎn)，基本腰斬。但2013年開始，創(chuàng)業(yè)板全面復(fù)蘇，到2014年年中的時(shí)候，已經(jīng)與上證50基本持平。看一下2010年到2015年一季度這段時(shí)間的創(chuàng)業(yè)板，是不是和2016年初到現(xiàn)在的走勢(shì)有些相似？

都說牛市里，小盤股表現(xiàn)比大盤股更好，但并不是一直如此。2014年7月初，上證50與創(chuàng)業(yè)板都在1400點(diǎn)多一些，到2015年4月底的時(shí)候，上證50是3250，創(chuàng)業(yè)板是2857，已經(jīng)差了393點(diǎn)。（2020年7月15日的收盤價(jià)，上證50比創(chuàng)業(yè)板高了正好500點(diǎn)。）但從2015年5月8日到當(dāng)年6月5日，短短21個(gè)交易日，創(chuàng)業(yè)板狂漲1231點(diǎn)，漲幅高達(dá)44%，反而比上證50高出了543點(diǎn)！但2015年6月股災(zāi)開始后，創(chuàng)業(yè)板大跌，到2015年8月底的時(shí)候最低到過1843點(diǎn)，已經(jīng)低于上證50的1874點(diǎn)了。

上證50與創(chuàng)業(yè)板自此又開始了同進(jìn)共退，直到2016年4季度。從那之后，上證50開始了事實(shí)上的牛市，一路上揚(yáng)，而創(chuàng)業(yè)板卻繼續(xù)走熊。到2018年1月份的時(shí)候，這個(gè)明顯的剪刀差最大已經(jīng)到了1500點(diǎn)，真是判若云泥。而2018年的大部分時(shí)間，兩者都是不斷下探，一路跌倒了年底。當(dāng)年收盤價(jià)格，上證50是2293，創(chuàng)業(yè)板是1250，差距仍超過1000點(diǎn)。

自2019年1月，創(chuàng)業(yè)板大面積暴雷，徹底把過往的爛賬斷舍離之后，便開始了高歌猛進(jìn)。過去一年半時(shí)間，上證50上漲了1020點(diǎn)，漲幅44.5%，是小牛市；而創(chuàng)業(yè)板則漲了1563點(diǎn)，漲幅125%，是真正的大牛市。分分合合，上證50與創(chuàng)業(yè)板之間的追逐一直不停。到2020年7月15日，上證50收盤是3313點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板則是2813點(diǎn)，一年半時(shí)間便拉近了500點(diǎn)。

牛有雙角，牛市可以有雙軌，A股現(xiàn)在有快慢兩種牛市。從2015年8月到現(xiàn)在，上證50走的是美股式標(biāo)準(zhǔn)慢牛（標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2015年8月的最低點(diǎn)是1867點(diǎn)，比上證50的最低點(diǎn)1874低7個(gè)點(diǎn)。而2020年7月15日的收盤價(jià)，上證50是3313點(diǎn)，比當(dāng)日標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收盤價(jià)3226點(diǎn)高出87點(diǎn)。事實(shí)上過去這5年時(shí)間，上證50已經(jīng)完成了傳說中的美股化。），而創(chuàng)業(yè)板則經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)3年的歷史最長(zhǎng)熊途后，繼續(xù)走著A股式快牛行程。

各有各的使命，各自的走勢(shì)都是正常的，任務(wù)也都完成得很好。

從歷史估值角度來看，創(chuàng)業(yè)板的市盈率已經(jīng)到了絕對(duì)高位，上面只有剛上市熱炒和2015年最火爆的那兩個(gè)時(shí)間段。橫向?qū)Ρ龋蠹s相當(dāng)于2015年3月中旬的估值水平。當(dāng)然有人會(huì)看到，上面最高市盈率是超過100倍的。

上證50目前的市盈率水平也處于相對(duì)高位，大約相當(dāng)于2015年1月中旬的水準(zhǔn)。需要說明的是，這個(gè)對(duì)比采用的是PE-TTM，計(jì)算口徑中還沒包括今年2季度，等中報(bào)出來，大概率上證50和創(chuàng)業(yè)板的市盈率都要繼續(xù)提升。即便今年3季度經(jīng)濟(jì)能夠全面復(fù)蘇，市盈率由于統(tǒng)計(jì)周期原因?qū)е碌纳仙齽?shì)頭，也要到明年中報(bào)后才會(huì)改變。牛市能持續(xù)到一年后嗎？時(shí)間和節(jié)奏至關(guān)重要。

如果說PE-TTM的統(tǒng)計(jì)中，今年一季度的低迷數(shù)據(jù)拖了后腿，那么我們也可以看一下表現(xiàn)比較突出的一些個(gè)股，過往幾年的扣非利潤(rùn)增長(zhǎng)情況?？梢哉f，大部分個(gè)股現(xiàn)在的市盈率，都需要在未來幾個(gè)季度業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā)，才能變得好看一些，難度不小。

這是前幾天發(fā)的那張圖，藍(lán)色線的壓力越來越明顯，雖然說千金難買?；仡^，但面對(duì)失去了絕對(duì)低估優(yōu)勢(shì)的股市，很多人心里恐怕又慌了。上面這根紅色線是最重要的支撐，和藍(lán)色線構(gòu)成天地線，是開天還是辟地不必多猜，跌破上面這根紅色線看空，漲破藍(lán)色線繼續(xù)看多，靜觀其變吧。

前面說了，自2015年8月以來，上證50的走勢(shì)比標(biāo)準(zhǔn)普爾500更強(qiáng)，這可能是出乎很多人意料的。事實(shí)上，我們都羨慕美股的長(zhǎng)牛，但上證指數(shù)過去30年的走勢(shì)比標(biāo)準(zhǔn)普爾500要好很多，只是漲的時(shí)候經(jīng)常失控，導(dǎo)致后面往往出現(xiàn)暴跌，讓大家有了A股長(zhǎng)期熊市的錯(cuò)覺。

過去5年，上證50已經(jīng)開了個(gè)好頭，初具慢牛風(fēng)范。以后要想股市長(zhǎng)期穩(wěn)定，首先避免的就是暴漲，只有這樣才能避免暴跌。慢長(zhǎng)牛市，夠慢才能夠長(zhǎng)，才能讓大多數(shù)人賺到錢，才能讓對(duì)股市的信心更加普及。這一次管理層好像已經(jīng)開始加強(qiáng)節(jié)奏管控了，希望能像“房住不炒”那樣堅(jiān)持住。眼下的盤整時(shí)間最好長(zhǎng)一點(diǎn)，蓄住力，來日方長(zhǎng)。