7月16日，國內期市收盤多數(shù)下跌；期指大跌，IF、IC、IH均跌逾5%；基本金屬跌幅居前，滬鋁、滬銅、滬鉛主力合約均跌逾3%；能化品多數(shù)下跌，聚丙烯跌逾2%，原油跌近2%；黑色系多數(shù)下跌，錳硅跌近3%；農產品漲跌不一，菜粕、菜油、棕櫚油漲逾1%，蘋果跌逾2%，豆一跌逾1%。

大跌！有色板塊與A股市場共振

銅市場自4月以來持續(xù)反彈，國內外銅價于7月更創(chuàng)下近兩年來的新高，這主要是全球流動性寬松，疊加經(jīng)濟重啟下的需求回補式修復共同導致的結果。然而從諸多指標來看，很多部門如消費、制造業(yè)投資和出口都沒有回到疫情前的水平，歐美經(jīng)濟指標盡管環(huán)比反彈，但是同比依舊負增長，這意味著銅消費需求可能不是銅價上漲的主因，流動性寬松帶來的投資需求才是驅動因素。

短期來看，主導銅市場的還是金融屬性，尤其是7月以來中國A股攀升刺激市場風險偏好，股市周期性板塊補漲，同樣帶動周期性商品銅的上漲。從歷史數(shù)據(jù)來看，除了2015年A股牛市之外，滬深300指數(shù)和銅價走勢基本同向，不過大多數(shù)時間銅價是滬深300指數(shù)的先行指標，這意味著此輪銅價上漲主要是情緒傳導和流動性外溢的結果。

目前銅市場面臨兩大調整風險：一是國內銅供應緊張勢頭開始緩解，銅現(xiàn)貨升貼水回落、銅進口量攀升、精煉銅進口溢價回落和國內銅庫存連續(xù)兩周回升，銅進入累庫階段。數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，包括COMEX、LME和上期所在內的三大交易所顯性庫存回升至40萬噸左右，其中上期所銅顯性庫存回到13.7萬噸左右，僅僅略低于去年同期水平。

二是投資需求和消費需求都在回落。國內消費需求方面，從高頻數(shù)據(jù)來看，包括日耗煤量、土地成交面積、商品房銷售面積、水泥和混凝土價格指數(shù)回落，都意味著消費需求實際上在環(huán)比回落。

消息面利多支撐 棕櫚油帶著豆油一起飛

7月開始，油脂靜待消息面因素指引，10日MPOB報告顯示：馬棕櫚油6月產量188.5萬噸，環(huán)比增加14.19%，同比增加24.9%；與此同時6月出口環(huán)比增加24.8%。多空博弈，馬來西亞棕櫚油處于增產周期，棕櫚油和豆油行情振蕩上行為主，甚至出現(xiàn)小幅回調。臨近中旬，消息面上，印度棕櫚油減產，馬來西亞棕櫚油出口強勁，利多支撐，棕櫚油及豆油期貨開啟連漲模式，現(xiàn)貨跟盤上漲。15日，棕櫚油及豆油現(xiàn)貨價格大幅上漲，漲幅140-170元/噸。

進口大豆數(shù)量依再創(chuàng)新高 豆油仍將是棕櫚油大漲的阻礙

海關數(shù)據(jù)顯示：6月我國大豆進口量為1116萬噸，環(huán)比增加19%，1-6月份為4504.4萬噸，與去年同期相比增加17.9%。歷年來，5月開始進口大豆數(shù)據(jù)就開始大幅增加，今年5月進口大豆數(shù)量就超過900萬噸，6月更是超過1000萬噸，屢創(chuàng)新高。原料進口大豆數(shù)量劇增，豆油庫存壓力仍然巨大，持續(xù)100萬噸一線。豆油庫存壓力倍增，一定程度制約棕櫚油大幅上漲，消息面利多依舊有可能曇花一現(xiàn)。

生意社農產品分析師李冰認為：7月，豆油能否上漲主要還是看棕櫚油基本面消息，因為進口大豆數(shù)量龐大，棕櫚油利多因素主要是消息面，持續(xù)拉漲動力不足，后市豆油和棕櫚油行情依舊霧里看花，難以持續(xù)瘋狂。