7月1日，黨光普照。

隨后A股陷入久違的瘋狂。

上證從2800到3000用了1個多月，從3000到3400只用了5天。

券商吹響號角，銀行發(fā)起沖鋒，所有版塊發(fā)起總攻。

可冷不丁地回頭，咋還有個慫貨沒動？一看是醫(yī)藥。

7月以來漲幅倒數(shù)的板塊和概念滿屏都是醫(yī)藥。

真是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。

今年上半年，公募基金TOP50中有43支醫(yī)藥主題基金，TOP20更是全被醫(yī)藥主題基金霸榜。

上半年對公募基金經(jīng)理而言，但凡方向不是醫(yī)藥，就幾乎與前50無緣了。

醫(yī)藥板塊在往常都名列前茅，大疫之年如果做不到一騎絕塵其實(shí)也說不過去。

在醫(yī)藥股的帶動下，上半年創(chuàng)業(yè)板漲幅35.6%，單獨(dú)看二季度，漲幅排在歷史第五。跑贏創(chuàng)業(yè)板成為很多人的奢望。

問題在于，醫(yī)藥股接下來還能不能漲？

也許大家更關(guān)心的問題是，有沒有什么板塊在下半年有較高的確定性？

6月底的時候，各大券商發(fā)布下半年策略，普遍的看法是風(fēng)格要轉(zhuǎn)變。不少券商建議買低估值周期股。

算命師傅也沒想到，剛進(jìn)入下半年就應(yīng)驗(yàn)。算命生涯從未如此高光。

估值上看醫(yī)藥股確實(shí)高了。連一向閉眼看多的賣方都有點(diǎn)沒底。

不過估值并不能決定個股和板塊當(dāng)前的走勢。

考慮一個問題，誰是市場上的主導(dǎo)力量？

公募。

A股中截至2018年機(jī)構(gòu)占比已經(jīng)達(dá)到47.5%，現(xiàn)在大概率已經(jīng)超過了50%。

眾多機(jī)構(gòu)中公募更特殊一些。

公募在A股一度非常輝煌，近年卻日漸式微。

2007年-2019年，A股總市值增長180%，公募總管理規(guī)模翻了4倍，然而權(quán)益類公募規(guī)模反而從2.99萬億下降到2.43萬億，權(quán)益類基金占公募總規(guī)模的比例也從90%下降到17%。

“88魔咒”也逐漸失效。殺熟和老鼠倉成為關(guān)鍵詞。

可2015年以來，公募在股市的占比慢慢回升。

特別是2017年的藍(lán)籌白馬行情，公募煥發(fā)新春。

作為“可控”的一部分，上頭也很重視公募。

去年這個時候，滿主席在某次調(diào)研中強(qiáng)調(diào)“要在提升權(quán)益類基金的占比上下功夫”、“讓權(quán)益類基金成為資本市場重要的長期專業(yè)投資者”。

2個月后的資本市場“全面深改12條”重磅出爐，公募再次成為焦點(diǎn)。

還有，隨著這些年普通投資者認(rèn)知水平的提高，基民的數(shù)量也越來越多。爆款基金層出不窮，特別是今年。

光百億公募基金就有13支，300億的有7支。

截至6月30日，今年新成立權(quán)益類基金405只，募資6499.2億，占新發(fā)基金總募資額的66.6%。

截至7月12日，權(quán)益類基金募資8018.25億元，占比67.5%。

公募最特殊的點(diǎn)在于，公募基金經(jīng)理的考核方式與排名相關(guān)，更多的追求階段性的相對收益，排名靠前的雖然沒有同等收益的私募基金經(jīng)理賺的多，但也是名利雙收，將來奔私也容易。

排名末尾的就得滾蛋。

最穩(wěn)妥的策略就是抱團(tuán)，同行買啥我買啥，要死一起死，要賺一起賺。

有時候公募看到同行買的某個板塊起來了，就得趕緊被動加倉。

于是強(qiáng)勢板塊和個股根本沒有估值可言，越來越高。

而且越是在存量乃至縮量博弈的時候，抱團(tuán)現(xiàn)象就更加顯著。

2003年的“五朵金花”行情，2011年的白酒、醫(yī)藥行情，2017年的藍(lán)籌白馬行情，再到今年的醫(yī)藥、消費(fèi)行情，抱團(tuán)大法威震天下。

公募就像狼群一樣，靠“團(tuán)隊(duì)協(xié)作”成為股市的一支極具戰(zhàn)斗力的隊(duì)伍。

還有，公募基金經(jīng)理信仰價值投資，也有條件做深入調(diào)（gou）研(dui)，總是傾向于又大又好的公司，小盤股和垃圾股一般不入法眼。

當(dāng)然，一個重要原因在于小盤股資金承載量小，沒辦法讓多個機(jī)構(gòu)抱團(tuán)。這就意味著強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱。

說這么多，是想告訴大家，公募依舊掌握話語權(quán)，更為關(guān)鍵的是，公募掌握了增量資金?；裆曩彽拿恳环蓊~度，都在加劇公募的抱團(tuán)。

你是公募基金經(jīng)理，手握大把鈔票，在接下來的行情中，在沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的情況下，你會怎么做？

是繼續(xù)給自己買的股票加籌碼，還是去幫趴在地上的人拉抬股價？

其實(shí)都會有，有些增量資金要用來防守，保住勝利果實(shí)。年中， 又是半山腰的位置，有點(diǎn)尷尬。

但除非是系統(tǒng)性風(fēng)險來了，否則現(xiàn)在跑路可能還得重新上車。

還有些增量資金需要另選標(biāo)的，分散持倉，畢竟即便是貴州茅臺暴跌也是時有發(fā)生。

所以，醫(yī)藥大概率還要更高，只是不確定空間。

與醫(yī)藥類似的還有大科技。

無論是以國產(chǎn)替代為核心邏輯的芯片板塊，還是以未來已來的電動汽車板塊，抑或王者歸來的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，創(chuàng)新高都是大概率事件，卻又難以滿倉狂干。

食品飲料也是如此。

因此選擇新的板塊很重要。

君臨看來，當(dāng)下這個階段，建材是個可選項(xiàng)。

建材的下游是地產(chǎn)和基建，是典型的周期版塊，但又具有逆周期屬性。

經(jīng)濟(jì)不好的時候，通過基建和睜一只眼閉一只眼地通過房地產(chǎn)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)是慣用手段。

基建和房地產(chǎn)的一個先行指標(biāo)是挖掘機(jī)銷量。

今年1月-6月，挖機(jī)月度銷量增速分別是-15.4%、-50.5%、11.6%、59.9%、68%、62.9%。

從三月開始，挖機(jī)銷量實(shí)現(xiàn)正增長，并且每個月的增速都大超預(yù)期，創(chuàng)造了挖機(jī)史上最好的3月、4月、5月、6月。

而3月的銷量也是挖機(jī)史上銷量最高的一個月。

挖機(jī)銷量的暴漲意味著開工的暴增。

也正是在這種背景下，建材板塊，包括與之密切相關(guān)的工程機(jī)械板塊都已經(jīng)出現(xiàn)了多支牛股。

記住一個真理，熊市或者結(jié)構(gòu)性牛市中，漲的好的一定是有業(yè)績，或者是潛在業(yè)績增幅很大的板塊。

市場不會瞎炒，如果你覺得市場在瞎炒，那一定是你瞎。

熊市或者結(jié)構(gòu)性牛市的主要玩家是機(jī)構(gòu)，無論什么機(jī)構(gòu)，都是價值投資者。

建材板塊的業(yè)績上半年就普遍不錯，下半年預(yù)計會更好。關(guān)鍵是估值還非常低，至少不算高。

因此，如果下半年公募繼續(xù)買建材非常合理。業(yè)績有保障、估值低有安全邊際、上半年已經(jīng)有一定的持倉，不至于為別人抬轎子。

推薦3個細(xì)分行業(yè)，水泥、防水材料和裝配式建筑。

水泥的下游主要是基建、地產(chǎn)和農(nóng)村建設(shè)。

資料來源：安信證券

數(shù)據(jù)來源：君臨研究院

房地產(chǎn)不多講了，基建投資今年也會相當(dāng)給力。

今年擬安排地方專項(xiàng)債3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元。

2019年新增專項(xiàng)債資金流向中，投向土儲、棚改和基建的資金占比分別為31%、33%、34%。

而今年中央要求提前下達(dá)的專項(xiàng)債不得投向土儲、棚改等項(xiàng)目，約80%的投向?qū)劢乖诨ā?/p>

去年基建投資18.21萬億，按照3.75萬億的80%計算，新增的基建投資額度占去年全年的16%。

說實(shí)話，水泥還是有點(diǎn)產(chǎn)能過剩的，但隨著過去幾年國家錯峰生產(chǎn)、應(yīng)急錯峰、節(jié)能減排、礦山整治、錯峰運(yùn)輸?shù)日叩耐瞥觯喈a(chǎn)量總體呈現(xiàn)下降趨勢。

這種背景下，企業(yè)數(shù)量從2010年的5114家降低到2019年的2400家。水泥企業(yè)的利潤水平則是連年新高，極其紅火。

數(shù)據(jù)來源：君臨研究院

2019年水泥行業(yè)凈利潤1867億，是2015年的5.66倍，年復(fù)合增長率高達(dá)56%。

強(qiáng)調(diào)一下，這是行業(yè)凈利潤增速！ 

水泥運(yùn)輸半徑短，陸路和水路經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸半徑分別不超過 200 公里、500公里，地域性強(qiáng)。而且產(chǎn)業(yè)集中度也和石灰石礦（水泥行業(yè)，得礦山者得天下）、煤礦的分布有關(guān)。

單一品牌來看，國內(nèi)只有海螺有能力全國布局，其他品牌基本都是占山為王。

所以水泥企業(yè)的盈利情況和所在地區(qū)的發(fā)展情況有關(guān)。

華東是中國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，水泥需求和水泥價格常年都是全國最好的地區(qū)。

生產(chǎn)基地位于石灰石礦山最好的省份-安徽省、同時又靠近長江黃金水道的海螺水泥和上峰水泥，盈利情況異常出色。

海螺水泥的產(chǎn)銷、收入、凈利潤都超過A股其他14家水泥企業(yè)之和，也超過除中國外任何一個其他國家。屬于A股核心資產(chǎn)，長期持有總沒錯。

上峰水泥的生產(chǎn)大本營位于理論上的中國熟料廠的最佳選址位置-安徽銅陵和懷寧。

它靠著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和行業(yè)紅利，這幾年經(jīng)營狀況改善，毛利率接近50%，過去3年加權(quán)ROE分別為42.62%、50.47%、53.27%，極為恐怖。

也是過去幾年業(yè)績增速最高的水泥企業(yè)。

西北地區(qū)推薦祁連山。祁連山2019年熟料、 水泥產(chǎn)能利用率分別是90%、76%，遠(yuǎn)高于西北地區(qū)平均。

2019年甘肅省固定資產(chǎn)投資增長6.6%，增速比上年提高10.5個百分點(diǎn)，2020年預(yù)期增長目標(biāo)6%以上。省列重大建設(shè)項(xiàng)目計劃總投資 9958 億元，年度計劃投資1779億元。項(xiàng)目總投資和年度計劃投資分別提高31%和33%。

從2019年開始，甘肅地區(qū)的挖掘機(jī)銷量增速就大幅超過全國平均。

多說一句，祁連山、天山股份（新疆地區(qū)水泥價格不確定性大）、寧夏建材都屬于中國建材旗下品牌，又都在西北，區(qū)域有所重疊，加上中國建材本身就有很多其他水泥產(chǎn)能，所以有整合的必要。

按計劃年內(nèi)完成（可能不及預(yù)期），祁連山有望成為整合的最大受益者。

塔牌集團(tuán)位于經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省廣東，經(jīng)營狀況不錯，粵東龍頭。

但是廣東的核心地區(qū)在大灣區(qū)，而大灣區(qū)內(nèi)海螺水泥和華潤水泥兩強(qiáng)爭霸，壓低價格，塔牌水泥沒有話語權(quán)，一直以來股價不算特別出色。

不過也有機(jī)會，這兩年塔牌的產(chǎn)能利用率超過100%，年內(nèi)約有17%的新增產(chǎn)能落地，增幅行業(yè)第一，業(yè)績確定性較高。

另外塔牌集團(tuán)分紅力度很大，過去兩年股息率分別是8.4%、 6.5%， 大幅領(lǐng)先第二名。有一定配置價值。

水泥價格有一定的季節(jié)性，一般一季度下跌，二季度上漲，三季度先跌后漲，四季度大漲。

當(dāng)前由于水災(zāi)問題，水泥平均價格比同期低5%左右，但根據(jù)過往規(guī)律，8月左右會反彈，并且漲價會延續(xù)到年底。

水泥板塊多支個股市盈率處在過去3年20%分位，高的也就在50%分位，上漲純粹靠業(yè)績，估值尚未拔高。

目前水泥板塊已經(jīng)經(jīng)歷了一個多月的調(diào)整，后市繼續(xù)看漲的概率很大。

防水材料板塊的核心邏輯是龍頭市占率提升。

資料來源：網(wǎng)絡(luò)

防水材料主要有防水卷材和防水涂料。下游主要是地產(chǎn)（75%）和基建（25%）。

資料來源：公開資料，君臨研究院

根據(jù)2014年中國建筑防水協(xié)會與零點(diǎn)調(diào)研發(fā)布的《全國建筑滲漏狀況調(diào)查項(xiàng)目報告》，中國建筑漏水率之高令人瞠目結(jié)舌。

建筑屋面滲漏率95.3%，地下建筑滲漏率57.5%，住戶滲漏率37.5%。

百度搜索 “新房漏水投訴”有2920萬個搜索結(jié)果，在各類商品投訴搜索條目中排名靠前。

買新房不漏水等于中彩票， 你就燒香去吧。

這是由于過去國家標(biāo)準(zhǔn)很低，地產(chǎn)商也樂于偷工減料，特別是防水材料消費(fèi)者看不見摸不著，即便是地產(chǎn)商也很難在短期內(nèi)判定一個防水材料的好壞，所以防水材料市場劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象極為嚴(yán)重。

經(jīng)營層面，防水材料公司面對地產(chǎn)商毫無話語權(quán)，為了拿訂單就得墊款，限制了自身發(fā)展。

現(xiàn)在情況有了好轉(zhuǎn)，2019年2月和8月，住建部先后發(fā)布文件，大幅提升了建筑工程要求的設(shè)計年限。相應(yīng)的防水材料工作年限大幅提升。

此外地產(chǎn)過了黃金時代，正在快速向頭部企業(yè)聚集。而頭部地產(chǎn)企業(yè)更加重視品質(zhì)和口碑。

前面講了，防水材料短期內(nèi)難以驗(yàn)證品質(zhì)好壞，最簡單的方式就是買名氣和規(guī)模比較大的品牌。

東方雨虹在2012-2018年6年10倍的行情就是這個邏輯。

2019年，防水材料CR10市占率不過24%，東方雨虹市占率12%，第二名科順股份市占率不過3%。

北新建材收購了三家防水材料企業(yè)，合計市占率只有1.5%左右。

凱倫股份和三棵樹（大禹）的市占率加起來不到1%。

數(shù)據(jù)來源：公開信息，君臨研究院

2016-2019 年中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè) 500 強(qiáng)首選供應(yīng)商服務(wù)品牌測評成果中，防水龍頭首選率逐年提升。

前十的總首選率2016年是91%，2019年達(dá)到100%。

數(shù)據(jù)來源：公開信息，君臨研究院

規(guī)模以上企業(yè)營收和利潤持續(xù)高增長，防水龍頭的潛力巨大。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，君臨研究院

今年防水材料的看點(diǎn)還在于老舊小區(qū)改造。

君臨測算，單就防水卷材而言，舊改帶來的增量相當(dāng)于市場規(guī)模的7.6%。再加上防水涂料、包工包料，增量會更大。

未來翻新需求將是推動防水材料增長的主要動力。

A股防水材料企業(yè)主要有東方雨虹、科順股份、北新建材、凱倫股份、三棵樹、飛鹿股份。

建議關(guān)注龍一東方雨虹和龍二科順股份。

東方雨虹在毛利率、現(xiàn)金流、周轉(zhuǎn)率等關(guān)鍵指標(biāo)方面都對得起龍頭的稱號。已經(jīng)在全國 18 個省份布局 28 個生產(chǎn)基地（有6個在建），主要集中在需求旺盛的南方省份。

2020年投產(chǎn)的新增產(chǎn)能占現(xiàn)有產(chǎn)能的40%左右，短期內(nèi)會有些產(chǎn)能過剩，不過東方雨虹過去5年收入年復(fù)合增長率29%，隨著集中度的提升，預(yù)計未來3年依舊能夠保持20%以上的增長，充裕的產(chǎn)能很有必要。

半年報很可能有40%左右的增速。

東方雨虹是睿遠(yuǎn)基金的第一大重倉股，劍指千億。

科順股份位于廣東。與雨虹相比，優(yōu)勢在于增速。

2014年地產(chǎn)500強(qiáng)的首選率為10%，2019年則達(dá)到20%。過去5年年收入和凈利潤的年復(fù)合增長率分別為34.45%、35.66%。

科順在6個省有8個生產(chǎn)基地，在建還有2個基地，正快速擴(kuò)張。2019年產(chǎn)能利用率接近100%。2020年卷材產(chǎn)能增加50%左右。

半年報增速預(yù)計在60%左右，彈性大于雨虹。

市場給雨虹和科順今年的估值都在25倍左右，絕對值不高，明年只有20倍，更便宜。

裝配式建筑是個相對小眾的概念。

簡單說，就是像搭積木一樣造房子。

通常我們造房子是民工在工地一磚一瓦壘起來，裝配式建筑則是先在工廠把墻、樓梯、窗戶等組件加工好，然后運(yùn)到工地，用塔吊吊起來安裝。

火神山、雷神山就是裝配式建筑的典型應(yīng)用。

根據(jù)遠(yuǎn)大住工IPO報告，采用混凝土構(gòu)件的裝配式建筑可以節(jié)省20-45%的工期、節(jié)省60-75%的工人、節(jié)省20-25%的能源消耗。

以上只是按照35%的預(yù)制率測算，如果預(yù)制率提高，相應(yīng)節(jié)省的資源會更多。

西方從上世紀(jì)60年代開始采用這種建造方式，目前多個國家滲透率在80%以上，甚至接近100%。

2015年之后中國的人口紅利消失，2016年9月國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于大力發(fā)展裝配式建筑的指導(dǎo)意見》，力爭用10年左右的時間，使裝配式建筑占新建建筑面積的比例達(dá)到30%。

2019 年全國新開工裝配式建筑 4.2 億 平方米，同比增長 45%，占新建建筑面積的比例約 13.4%。

數(shù)據(jù)來源：建筑業(yè)協(xié)會，君臨研究院

預(yù)計2019年裝配式建筑市場規(guī)模9800億，加上配套產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模4900億，總體市場規(guī)模14700億。如果裝配式建筑占比達(dá)到30%，那么市場規(guī)模將達(dá)到2萬億左右，總體市場規(guī)模將達(dá)到3萬億左右。

數(shù)據(jù)來源：智研咨詢，君臨研究院

裝配式建筑新開工面積過去四年平均增速56%。隨著中國老齡化加劇以及年輕人越來越不愿意從事建筑業(yè)，我們將面臨勞動力短缺的問題。

裝配式建筑是必然方向。

年內(nèi)由于大量工程工期縮短至少一個月，如果要完成既定的進(jìn)度就需要提高預(yù)制率，所以裝配式建筑今年大概率會保持，乃至超過過去幾年的平均增速。

裝配式建筑有好幾個環(huán)節(jié)：設(shè)計、構(gòu)件生產(chǎn)、施工、裝配式裝修。

設(shè)計企業(yè)主要有華陽國際、中國建科、上海建工。

構(gòu)件生產(chǎn)企業(yè)主要有遠(yuǎn)大住工（港股）、東南網(wǎng)架、精工鋼構(gòu)、鴻路鋼構(gòu)。

施工企業(yè)主要有上海建工、中國建筑、中南建設(shè)。

裝修企業(yè)主要有金螳螂、亞夏股份、全筑股份、東易日盛。

另外還有設(shè)備租賃企業(yè)建設(shè)機(jī)械。

比較關(guān)鍵的是構(gòu)件生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

構(gòu)件分為混凝土構(gòu)件（PC）和鋼構(gòu)件（PS）。國內(nèi)最大的PC件企業(yè)是港股的遠(yuǎn)大住工，不多講。

A股的鋼構(gòu)企業(yè)有幾家，龍頭是鴻路鋼構(gòu)。

截至2019年底，鴻路鋼構(gòu)產(chǎn)能240萬噸，是第二名的2倍以上，產(chǎn)能利用率 78%，預(yù)計到2022年產(chǎn)能達(dá)到440萬噸。

規(guī)模秒殺所有對手。

鴻路鋼構(gòu)最初的業(yè)務(wù)以工程類訂單為主，回款不及時，市場規(guī)模小，一度在2015年和2016年停止產(chǎn)能擴(kuò)張。

隨后開始聚焦在鋼構(gòu)加工制造。這類業(yè)務(wù)回款及時，極大改善了現(xiàn)金流，而且市場空間大，過去3年收入和凈利潤的平均增速分別是44%、59%。

中國建筑鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量從 2013 年的 3650 萬噸增長至 2018 年的 6874萬噸， 年復(fù)合增長率13.5%，行業(yè)總產(chǎn)值從 2013 年的 4100 億元增長至 2018 年的 6736 億元，年復(fù)合增長率10.4%。

其中2018年增速 32%，主要就是國家大力推廣鋼結(jié)構(gòu)建筑。

2018中國鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量占鋼產(chǎn)量的比重約為7%，發(fā)達(dá)國家可以占到 50%以上。其次，我國僅有6%的建筑采用鋼結(jié)構(gòu)，而發(fā)達(dá)國家普遍超過 30%?？臻g巨大。

鴻路鋼構(gòu)目前為了迅速搶占市場不惜犧牲毛利，期待未來加價，是用互聯(lián)網(wǎng)思維做傳統(tǒng)行業(yè)?，F(xiàn)在沒法證偽，市場也相對認(rèn)可。

最后說說設(shè)備租賃行業(yè)的建設(shè)機(jī)械。

建設(shè)機(jī)械全稱是陜西建設(shè)機(jī)械股份有限公司，西安地區(qū)老牌國企。原本業(yè)務(wù)是生產(chǎn)路面設(shè)備、鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品。

老業(yè)務(wù)增長乏力，一度在退市邊緣。2015年收購全球塔吊租賃行業(yè)絕對龍頭上海龐源租賃。

2015年開始，設(shè)備租賃業(yè)務(wù)成為建設(shè)機(jī)械的主業(yè)，扭轉(zhuǎn)頹勢。2018 年和2019年?duì)I收分別為22.27億、32.51 億元，同比增長 21.77%和 45.98%。

塔吊價格昂貴，而且比一般的機(jī)械設(shè)備更新周期短。對于建筑施工企業(yè)而言，購買成本太高。全球范圍內(nèi)塔吊租賃是主流模式。

目前上海龐源的塔吊保有量約6000臺，排名第二的 NFT 的保有量只有2600臺左右。

龐源的塔吊中200-300噸米及 300-500 噸米的大型和超大型塔吊數(shù)量合計占比從2018年的36%增至 67%。預(yù)計今年龐源還要增加1500臺塔吊。

塔吊租賃是高危行業(yè)，進(jìn)入門檻非常高，因而毛利率很高，超過設(shè)備制造商的毛利率。

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告，君臨研究院

全國塔吊租賃市場規(guī)模約700億，龐源的占有率不過4%，空間巨大。

國內(nèi)塔吊租賃企業(yè)數(shù)量從2014年的1.2萬家降低到2018年的7000家，大量小企業(yè)生存壓力很大。

龐源正在向三四線城市下沉，三四線城市很封閉，地方保護(hù)嚴(yán)重，這也就導(dǎo)致地方對手競爭力弱，而且越是封閉的市場利潤率越高。

龐源每到一處都是對手的災(zāi)難，比如到紹興市場不到一年就占了10%的份額。

裝配式建筑是龐源的重要看點(diǎn)。常規(guī)建筑較多使用小型塔吊，而裝配式建筑對大型塔吊的需求很大，越大的塔吊越貴，龐源的核心優(yōu)勢就是大型塔吊業(yè)務(wù)。

龐源也是最早做裝配式建筑的塔吊租賃企業(yè)，目前市占率約10%。目標(biāo)是3-5年做到20%。

2019年裝配式建筑對應(yīng)的塔機(jī)租賃市場規(guī)模約170億，假定其他變量不變，單純以裝配式建筑30%的占比計算，到2025年規(guī)模將達(dá)到380億，年復(fù)合增長率15%。這是比較保守的估計。

但，龐源目前遇到一點(diǎn)小問題。

今年3-6的開工呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，但施工端不及預(yù)期。

正常挖機(jī)進(jìn)場3-4個月，塔吊就可以進(jìn)場了，可是不少項(xiàng)目遲遲不安排塔吊進(jìn)場，而且有的塔吊進(jìn)場之后也是趴窩，不給辦開工手續(xù)。

過去龐源進(jìn)場不開工的塔吊數(shù)量最多就100多臺，但是到6月底卻達(dá)到了400多臺，雖然占比也并不高，但是這個問題客觀上讓龐源的設(shè)備利用率降低了。

這恐怕也是目前建設(shè)機(jī)械股價弱于大盤的原因。

不過畢竟龐源的合同簽好了，預(yù)計9月開工會恢復(fù)正常。年內(nèi)8億的凈利潤（同比增長55%）還是大概率事件。

建材板塊還有很多細(xì)行業(yè)，比如減水劑、玻璃、涂料、瓷磚等，他們今年業(yè)績的確定性很高，但是估值不高，這是炒作的核心邏輯。

從目前已經(jīng)公布的建材相關(guān)企業(yè)的增速來看，大幅跑贏平均。

不管牛市接下來會如何演繹，低估值+高成長，總是沒錯的。