7月13日，由大商所和江蘇證監(jiān)局聯(lián)合主辦的“期貨市場(chǎng)服務(wù)‘強(qiáng)富美高’新江蘇線上論壇周”正式啟動(dòng)。在當(dāng)日舉辦的論壇上，后疫情時(shí)代大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理以及資產(chǎn)配置等成為與會(huì)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)人士關(guān)注的焦點(diǎn)。

“期貨行業(yè)在服務(wù)傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理方面，主要體現(xiàn)在產(chǎn)能投資、上下游服務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等幾個(gè)方面。”杭州熱聯(lián)集團(tuán)股份有限公司副總裁勞洪波稱。傳統(tǒng)實(shí)體企業(yè)在研究方面大多是圍繞著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行，如改進(jìn)生產(chǎn)工藝，提高生產(chǎn)效率等。而一旦傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)和衍生品行業(yè)對(duì)接起來(lái)，就可以建立起基于商品價(jià)格為核心的專業(yè)研究體系，涵蓋了宏觀、供需格局、基差驅(qū)動(dòng)、金融工具等方面的基本面研究體系，可以幫助企業(yè)更好地進(jìn)行原材料和成品的風(fēng)險(xiǎn)管理與價(jià)格管理。

在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，勞洪波介紹，以我國(guó)飼料加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，若一個(gè)飼料加工企業(yè)每噸加工利潤(rùn)是20元，每年10萬(wàn)噸，則一年利潤(rùn)為200萬(wàn)元。但企業(yè)為維持經(jīng)營(yíng)需要，需保持常備庫(kù)存1萬(wàn)噸玉米，如果玉米現(xiàn)貨價(jià)格每噸下跌200元，則企業(yè)一年利潤(rùn)就會(huì)被吞噬。當(dāng)前，隨著我國(guó)飼料加工企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，企業(yè)加工利潤(rùn)也越來(lái)越薄，一旦原材料價(jià)格稍有波動(dòng)就會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響。在此市場(chǎng)格局下，我國(guó)飼料企業(yè)就需要通過(guò)玉米期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，通過(guò)對(duì)常備庫(kù)存進(jìn)行賣出套保規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)經(jīng)營(yíng)不確定性。

“實(shí)際上，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)容非常豐富，除了風(fēng)險(xiǎn)管理，還可以通過(guò)策略組合等產(chǎn)品組合鎖定利潤(rùn)，穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)?！眲诤椴ㄕf(shuō)道。例如企業(yè)可以利用衍生品市場(chǎng)把遠(yuǎn)期原料采購(gòu)成本鎖定在某個(gè)固定水平，同時(shí)企業(yè)就可以獲得固定加工利潤(rùn)，跑贏市場(chǎng)平均效率，獲得更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)日，白石資產(chǎn)管理（上海）有限公司總經(jīng)理王智宏在論壇上作了題為“宏中觀視角下的大類資產(chǎn)定價(jià)分析”的主題演講，從多個(gè)角度對(duì)行業(yè)企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理定價(jià)進(jìn)行了解析。

王智宏認(rèn)為，政治周期、經(jīng)濟(jì)周期、金融周期和產(chǎn)業(yè)周期是產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理需要關(guān)注的四個(gè)角度。

以市場(chǎng)較為關(guān)注的貴金屬市場(chǎng)為例，他說(shuō)，2020年以來(lái)，在全球疫情失控、經(jīng)濟(jì)停擺的市場(chǎng)格局下，各國(guó)積極救市，央行大幅放水；美聯(lián)儲(chǔ)推出無(wú)限量化寬松政策，僅3個(gè)月就擴(kuò)表3萬(wàn)億美元，歐央行擴(kuò)表近1萬(wàn)億歐元。所以未來(lái)幾年黃金等貴金屬可能會(huì)進(jìn)入牛市，預(yù)計(jì)價(jià)格上破2000美元/盎司。

面對(duì)這種情況，企業(yè)在參與期貨等衍生品市場(chǎng)的時(shí)候，需要立足本行業(yè)進(jìn)行基本面研究和分析，從而靈活利用衍生品市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

對(duì)此，王智宏介紹，以我國(guó)飼料行業(yè)為例，自中美貿(mào)易摩擦以來(lái)，大豆進(jìn)口季節(jié)性波動(dòng)率加大。巴西雷亞爾貶值及疫情導(dǎo)致的物流擔(dān)憂促使國(guó)內(nèi)進(jìn)口巴西大豆大幅增長(zhǎng)，巴西大豆4月出口創(chuàng)歷史新高達(dá)1631萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)62.29%。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年前6個(gè)月我國(guó)進(jìn)口大豆累計(jì)到港4375.33萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.25%。市場(chǎng)普遍預(yù)估7、8月份累計(jì)到港超過(guò)2000萬(wàn)噸，對(duì)豆粕價(jià)格形成拖累?！八燥暳掀髽I(yè)在利用衍生品市場(chǎng)的時(shí)候需要結(jié)合企業(yè)自身庫(kù)存、貿(mào)易和物流情況進(jìn)行靈活的大宗商品配置?！蓖踔呛暾f(shuō)道。

“實(shí)際上，無(wú)論是利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理還是通過(guò)大宗商品進(jìn)行資產(chǎn)配置，懂金融尤其是懂衍生品市場(chǎng)的專業(yè)人才仍面臨較大的市場(chǎng)需求缺口。”勞洪波說(shuō)道?，F(xiàn)貨企業(yè)對(duì)于大宗商品專業(yè)人才的需求，不論是在“質(zhì)”（專業(yè)度）還是在“量”（人才數(shù)量）上，都非常旺盛。

據(jù)介紹，當(dāng)前，我國(guó)期貨等衍生品市場(chǎng)新品種不斷上市，場(chǎng)外期權(quán)、商品互換、倉(cāng)單交易等新業(yè)務(wù)不斷推出，基差交易等貿(mào)易模式的升級(jí)等都需要更多的衍生品人才，但由于目前國(guó)內(nèi)高校幾乎沒(méi)有期貨專業(yè)，整個(gè)期現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)管理行業(yè)存在巨大的人才缺口。

“在此市場(chǎng)格局下，期貨行業(yè)可以幫助企業(yè)打造期貨專業(yè)人才梯隊(duì)，為企業(yè)夯實(shí)人才基礎(chǔ)?！眲诤椴ㄕJ(rèn)為。這也是期貨行業(yè)服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，打造衍生品市場(chǎng)“新基建”的主要內(nèi)容。

同時(shí)，在期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體企業(yè)方面，還需要做好大宗商品行業(yè)的基礎(chǔ)研究“新基建”，研究的主方向，就要從以交易為導(dǎo)向的策略研究，升級(jí)到以服務(wù)為導(dǎo)向的基礎(chǔ)研究，深入到大宗商品現(xiàn)貨的品種結(jié)構(gòu)、期現(xiàn)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、內(nèi)外結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域。要把各個(gè)行業(yè)的核心現(xiàn)貨企業(yè)服務(wù)好，將期貨行業(yè)在價(jià)格流和信息流的優(yōu)勢(shì)與核心現(xiàn)貨企業(yè)在物流和資金流的優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來(lái)，一起服務(wù)好整個(gè)行業(yè)。