進(jìn)入2010年，國內(nèi)膠價整體呈現(xiàn)高位振蕩行情，反觀國外市場，特別是進(jìn)入4月份后，外盤膠價屢創(chuàng)新高，日本橡膠期貨4月合約與新加坡3號煙片膠5月期貨合約更是創(chuàng)下上市以來的歷史新高。一時間，國內(nèi)外膠市演繹著冰火兩重天的格局，外盤的瘋狂拉升與國內(nèi)膠價的高位膠著形成鮮明的對比。從外盤合約的升貼水以及交易所倉庫的情況來看，外盤橡膠明顯處于多逼空行情當(dāng)中，這在橡膠期貨的歷史上也并非罕見，而往往在這種瘋狂博弈之后，無論其逼空成功與否，最終膠價亦必然會出現(xiàn)大幅的下跌。

　　大漲的起因

　　本輪膠價瘋狂上漲的根源在于全球過度寬松的貨幣環(huán)境、正在復(fù)蘇的實(shí)體經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)膠國的政局動蕩、產(chǎn)膠區(qū)域預(yù)期減產(chǎn)等幾方面的原因。特別在橡膠這個特殊的行業(yè)中，中間商自身的投機(jī)性更加加劇了行情的波動。

　　可以說，天時地利人和造就了橡膠的這波上漲行情。

　　天時：每年的1月到4月初為橡膠的停割時間，全球產(chǎn)膠區(qū)停割，橡膠處于消耗去年庫存的狀況。新膠尚未上市，為市場帶來炒作機(jī)會。而同時，中國作為全球最大的橡膠消費(fèi)國，企業(yè)采購周期一般在年初，因此需求的拉動成為橡膠價格高位運(yùn)行的有力支撐。伴隨著新年之后中國央行兩度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，膠價在前2個月也曾兩度沖高回落，可以說，政策有效壓制了被年前通脹預(yù)期推高了的膠價。另一方面，上期所的天膠庫存年后大幅減少，從2月份的8萬噸庫存減少至3月底的不到4萬噸，降幅超過50%，說明了來自市場消費(fèi)方面的支撐。

　　地利：進(jìn)入2010年國內(nèi)遭遇云南及西部地區(qū)百年一遇的大旱，云南省是我國生產(chǎn)橡膠的第二大產(chǎn)區(qū)，去年該產(chǎn)區(qū)年產(chǎn)橡膠29萬噸，若按今年干旱影響估算，云南產(chǎn)區(qū)料將減少產(chǎn)量20%，即約4萬噸。消息一出，橡膠價格隨即反彈。與此同時，由于干旱所影響面積較大，我國的海南島，越南的產(chǎn)膠區(qū)均宣布受到干旱影響，今年推遲開割。膠價內(nèi)弱外強(qiáng)的局面逐步加劇。

　　人和：進(jìn)入4月份，主要產(chǎn)膠國泰國局勢動蕩，泰國局勢不穩(wěn)加劇了橡膠的炒作。泰國主產(chǎn)的3號煙片膠受此帶動進(jìn)入了瘋狂拉升階段，伴隨著一個又一個的歷史高價被突破，最終泰國3號煙片膠突破了4100美元/噸，與20號標(biāo)膠形成巨大價差。

　　供求矛盾將逐步體現(xiàn)

　　居高不下的橡膠最終是要由中國消費(fèi)者買單。進(jìn)入4月，雖然上期所注冊倉單繼續(xù)下降至低于3.5萬噸的水平，但青島保稅區(qū)的庫存卻已經(jīng)飆升至近15萬噸的歷史高位，許多貨物由于倉庫位置緊張而被迫堆放于露天。中國海關(guān)在4月中下旬就此作出表態(tài)，規(guī)定保稅區(qū)近期必須整理露天堆放的貨物，并嚴(yán)禁橡膠入庫，只允許出庫。

　　另一方面，隨著4月末泰國等地的降雨逐步增加，產(chǎn)膠國紛紛進(jìn)入開割前期準(zhǔn)備，部分地區(qū)已經(jīng)陸續(xù)開割。新膠上市將為接下來的5月行情帶來壓力。而由于前期國內(nèi)集中采購?fù)瓿?，進(jìn)入5月份后，一般是企業(yè)去庫存階段，因此，在缺乏大量買盤支撐的背景下，橡膠高價位的供求矛盾將逐步得以緩解。

　　國外交易所加強(qiáng)對膠市的監(jiān)管

　　進(jìn)入4月份，新加坡橡膠期貨呈現(xiàn)單邊上漲走勢，5月合約在4月的漲幅超過15%，引起了交易所的關(guān)注。新加坡交易所（SICOM）于4月19日下午發(fā)出警示信函，重拳打擊煙片膠的投機(jī)交易，若發(fā)現(xiàn)惡意炒作或市場操控行為，最高可被判罰25萬新幣及7年監(jiān)禁。

　　日本橡膠期貨進(jìn)入4月以來近月合約漲幅更達(dá)到驚人的43%，日膠4月合約于4月23日完成最后交易，最終收盤創(chuàng)下日膠歷史記錄的471日元。瘋狂上漲的日本橡膠期貨在最后交易日前曾一度單日出現(xiàn)11次熔斷。東京交易所于4月22日緊急宣布將漲跌停板幅度從原來的10日元擴(kuò)大至20日元。

　　這將對5月橡膠走勢產(chǎn)生重要的利空影響。

　　歐洲債務(wù)危機(jī)或成下跌導(dǎo)火索

　　席卷全球的歐洲債務(wù)危機(jī)將令市場重新買入美元避險。希臘、葡萄牙、西班牙等國的財政赤字嚴(yán)重，投資者的避險需求推高了美元，而以美元計算的亞洲橡膠現(xiàn)貨貿(mào)易及新加坡橡膠漲幅將受到抑制甚至轉(zhuǎn)跌。5月19日是希臘債務(wù)到期日，在此期間，任何關(guān)于歐洲債務(wù)惡化的消息都或?qū)⒁峦稒C(jī)橡膠期貨的資金最終離場，從而導(dǎo)致膠價回落。

　　歷史事件預(yù)示大漲過后必有下跌

　　歷史事件顯示，大漲過后的天膠市場最終的結(jié)局都是下跌。因此，在瘋狂上漲的行情末端更應(yīng)該注意對未來的布局?？v觀目前，隨著新膠上市的壓力逐漸體現(xiàn)，金融市場籠罩著歐洲債務(wù)的陰霾，一旦國外橡膠期貨完成逼空行情，價格出現(xiàn)拐點(diǎn)，國內(nèi)滬膠期貨必將延續(xù)弱勢下跌格局。