7月8日，國內(nèi)期市收盤多數(shù)上漲，黑色系漲幅居前，鐵礦石漲逾3%，熱卷、焦炭漲近2%；基本金屬多數(shù)上漲，滬鋅、滬鉛漲逾1%；農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，白糖漲逾2%，菜油漲逾1%，豆二跌逾1%。

疫情困局下 鐵礦石供需難測

下半年，巴西供應(yīng)端的變化需要給予更多關(guān)注，主要原因：一是鐵礦需求端相對而言比較穩(wěn)定，中國的鐵礦消耗將總體保持平穩(wěn)。日本、韓國、美國等地區(qū)鐵礦消耗預(yù)計(jì)在三四季度逐步恢復(fù)，總體需求邊際增加約2.3%。二是澳大利亞抗疫應(yīng)對措施表現(xiàn)良好，鐵礦石生產(chǎn)或有所增加，而印度供應(yīng)邊際減少。三是若未發(fā)生疫情，巴西下半年的鐵礦產(chǎn)量及發(fā)運(yùn)將顯著增加，但如今疫情暴發(fā)，巴西又是第二大確診國，其醫(yī)療衛(wèi)生條件決定了抗疫還需很長時(shí)間。

如果淡水河谷年度產(chǎn)量目標(biāo)能完成，那么下半年供給增量將大于需求增量，鐵礦石價(jià)格由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，且隨著澳大利亞新礦投產(chǎn)，往后幾年鐵礦價(jià)格將不復(fù)這兩年的盛況；若巴西、印度疫情繼續(xù)擴(kuò)大，在三季度仍未趨穩(wěn)則鐵礦石價(jià)格將持續(xù)高位，庫存持續(xù)新低。

華泰期貨認(rèn)為，整體上看，目前市場仍有不少利空因素，淡季消費(fèi)成材累庫，唐山限產(chǎn)有望加嚴(yán)，澳洲發(fā)運(yùn)降幅弱于市場預(yù)期，鐵礦港口庫存出現(xiàn)小幅上漲。雖然長流程鋼廠利潤低位，但市場仍未到達(dá)需要長流程減產(chǎn)來平衡供需的地步，對鐵礦的需求仍將維持高位。后續(xù)考慮到鋼材消費(fèi)的韌性，以及全球復(fù)工復(fù)產(chǎn)，高基差等因素，旺季來臨時(shí)仍有向上的動(dòng)力，建議結(jié)合技術(shù)點(diǎn)位，在絕對價(jià)格低位建多單。

鄭糖突破震蕩區(qū)間

短期美糖資金相對樂觀，巴西西糖廠之前已經(jīng)提前套保大部分今年即將生產(chǎn)的食糖，盤面凈多單持續(xù)增加中，巴西遠(yuǎn)期增產(chǎn)和出口預(yù)期持續(xù)上升中，短期因?yàn)橐咔楹透劭趽矶鲁隹谒俣仁芟?，巴西出口?jié)奏直接左右糖價(jià)，其他國家實(shí)際出口數(shù)量不高，雷亞爾貶值導(dǎo)致美糖繼續(xù)向巴西平衡價(jià)格靠攏。

一德期貨分析指出，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布，外部進(jìn)口糖和政策預(yù)期放開的壓力經(jīng)過多日討論已經(jīng)相對明確，最壞的預(yù)期依然度過，現(xiàn)貨壓力大于期貨，宏觀經(jīng)濟(jì)寬松向好，帶動(dòng)盤面跟隨商品市場反彈，中期看，最壞階段已然度過，下榨季增產(chǎn)壓力不高，整體庫存維持低位，進(jìn)口糖大量上市的壓力過后消費(fèi)旺季來臨，疫情后經(jīng)濟(jì)和食糖需求恢復(fù)加快，中長期低位投資價(jià)值提升。

如何看稅配額外食糖的進(jìn)口報(bào)告制度？　

目前，市場對于進(jìn)口報(bào)告制度后續(xù)執(zhí)行情況的預(yù)期分歧較大，悲觀的預(yù)期是當(dāng)前政策下等于進(jìn)口全部放開，而相對樂觀的預(yù)期是仍會(huì)在總量上有所控制。那么，這兩種預(yù)期會(huì)帶來怎樣的影響呢？

如果后續(xù)政策執(zhí)行情況與悲觀預(yù)期一致，國內(nèi)食糖進(jìn)口量會(huì)不斷上升，進(jìn)口總量或達(dá)到此前高點(diǎn)水平。可以確定的是，內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)將更緊密，糖價(jià)的參考上限將轉(zhuǎn)為配額外進(jìn)口成本。以目前遠(yuǎn)月合約價(jià)格來看，對比巴西配額外進(jìn)口成本存在500元/噸以上相對豐厚的盤面利潤，后期遠(yuǎn)月合約將向配額外進(jìn)口成本靠攏，遠(yuǎn)月合約價(jià)格仍有一定下行空間。

如果后續(xù)政策執(zhí)行情況與樂觀預(yù)期一致，在進(jìn)口量增加的情況下，配額的批復(fù)難度加大，全年進(jìn)口總量預(yù)計(jì)控制在滿足國內(nèi)需求的水平。以當(dāng)年年度的產(chǎn)量與消費(fèi)來看，供應(yīng)缺口大約為400萬噸，進(jìn)口量大概率控制在400萬噸以內(nèi)。目前，市場對食糖進(jìn)口增加的預(yù)期已經(jīng)消化得較為充分，因此鄭糖遠(yuǎn)月合約大幅下跌的可能性很低。三季度為傳統(tǒng)銷售旺季，糖價(jià)仍有上行機(jī)會(huì)。

對于近月2009合約來說，無論政策如何變動(dòng)，從目前來看影響都不大。鄭糖近月合約價(jià)格走勢將更多體現(xiàn)新疆糖的銷售進(jìn)度以及持倉的變化。