今年上半年，受新冠肺炎疫情影響，大宗商品市場(chǎng)整體波動(dòng)較大。國內(nèi)上市的3只商品期貨ETF表現(xiàn)如何？

期貨日?qǐng)?bào)記者查看上述3只商品期貨ETF走勢(shì)圖發(fā)現(xiàn)，總體上先跌后漲。其中，華夏飼料豆粕期貨ETF（簡(jiǎn)稱豆粕期貨ETF）與國內(nèi)豆粕期貨保持同步，呈現(xiàn)“W”型走勢(shì)。大成有色金屬期貨ETF（簡(jiǎn)稱有色期貨ETF）和建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF（簡(jiǎn)稱能化期貨ETF）均呈現(xiàn)“V”型反彈走勢(shì)。

展望下半年，上述商品期貨ETF基金經(jīng)理均持樂觀態(tài)度，認(rèn)為豆粕、有色和能化下半年仍有上行空間，可長期布局相關(guān)商品期貨ETF。

“受中美貿(mào)易問題以及美豆偏強(qiáng)走勢(shì)影響，豆粕期貨ETF5月以來走勢(shì)偏強(qiáng)?！倍蛊善谪汦TF基金經(jīng)理榮膺對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說。

早在今年3月30日，豆粕期貨ETF盤中一度漲至1.043元，創(chuàng)上市以來新高，目前基金規(guī)模維持在5億元左右，相比上市初期基金規(guī)模實(shí)現(xiàn)了翻倍。在榮膺看來，疫情期間，絕大多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格均出現(xiàn)大幅下跌，豆粕期貨ETF創(chuàng)出新高，體現(xiàn)出其作為配置類資產(chǎn)的優(yōu)異性，可以分散其他類投資的風(fēng)險(xiǎn)。整體來看，豆粕期貨ETF市場(chǎng)活躍度和關(guān)注度不斷提升。

有色期貨ETF基金經(jīng)理李紹表示，3月初之前，有色金屬板塊整體走勢(shì)較為溫和，隨后投資組合中權(quán)重最大的銅期貨連續(xù)兩個(gè)交易日跌停，引發(fā)市場(chǎng)恐慌，嚴(yán)重拖累了有色期貨ETF的凈值表現(xiàn)，“不過，在有色金屬期貨價(jià)格快速筑底之后，有色期貨ETF呈現(xiàn)持續(xù)反彈趨勢(shì)，凈值基本回到春節(jié)休市前的水平，在價(jià)格波動(dòng)劇烈、贖回壓力巨大的情況下，有色期貨ETF上半年業(yè)績較業(yè)績基準(zhǔn)正偏離1.84%”。

建信基金基金經(jīng)理朱金鈺表示，由于屬于指數(shù)化投資，能化期貨ETF上半年跌幅遠(yuǎn)小于原油價(jià)格跌幅。隨著疫情的穩(wěn)定，5月以來市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，OPEC+深化減產(chǎn)帶來了供給的持續(xù)收縮，促使原油供需恢復(fù)緊平衡，能化板塊走勢(shì)呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)形態(tài)。

對(duì)于豆粕期貨ETF下半年的表現(xiàn)，榮膺認(rèn)為仍有上升空間，或以階段性、趨勢(shì)性上漲為主?！皬男枨蠖丝?，目前生豬生產(chǎn)仍處于復(fù)產(chǎn)周期，豆粕等飼料需求處于上升周期。從供應(yīng)端看，2020年美豆種植面積處于略微偏低水平，如果美豆生長收獲季節(jié)出現(xiàn)不利天氣，那么可能階段性提振價(jià)格。另外，美元與CBOT大豆的價(jià)格走勢(shì)通常呈負(fù)相關(guān)，未來可關(guān)注美元是否進(jìn)入相對(duì)偏弱周期。如果美元進(jìn)入偏弱周期，CBOT大豆價(jià)格或相對(duì)偏強(qiáng)，從而支撐國內(nèi)豆粕價(jià)格。”她說。

榮膺建議，從投資角度看，可考慮趨勢(shì)性多單策略，把握波段操作機(jī)會(huì)，考慮高拋低吸等操作策略。從資產(chǎn)配置的角度看，仍可考慮在豆粕期貨ETF價(jià)格偏低時(shí)進(jìn)行配置，以分散其他市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

朱金鈺告訴記者，化工期貨ETF的跟蹤標(biāo)的包含動(dòng)力煤、玻璃、PTA、甲醇等四類商品，這些商品價(jià)格走勢(shì)受自身供需格局主導(dǎo)，但也受成本端原油價(jià)格波動(dòng)影響，預(yù)計(jì)下半年能化板塊有望振蕩上行，建議逢低買入，長期布局。

“玻璃市場(chǎng)需求受房屋竣工面積影響較大，預(yù)計(jì)下半年需求增速快于生產(chǎn)增速，庫存有望持續(xù)消耗，市場(chǎng)旺盛狀態(tài)或?qū)⒊掷m(xù)。動(dòng)力煤供應(yīng)端相對(duì)穩(wěn)定，隨著消費(fèi)旺季到來，日耗仍有提升空間，預(yù)計(jì)振蕩偏強(qiáng)。PTA下半年供應(yīng)壓力仍然存在，但絕對(duì)價(jià)格處于歷史低位，適合進(jìn)行左側(cè)布局。甲醇短期內(nèi)供需失衡的格局難以扭轉(zhuǎn)，但成本端煤炭價(jià)格對(duì)甲醇形成有力支撐，甲醇價(jià)格大幅向下的阻力較大。”朱金鈺說。

“在有色期貨ETF中，銅期貨的權(quán)重超過45%，因此很大程度上說銅期貨走勢(shì)影響基金的業(yè)績表現(xiàn)。如果不考慮疫情對(duì)未來全球經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期干擾，個(gè)人傾向認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)對(duì)有色金屬板塊價(jià)格形成提振。事實(shí)上，國內(nèi)疫情形勢(shì)轉(zhuǎn)好之后，銅期貨價(jià)格的持續(xù)上漲也應(yīng)驗(yàn)了這一觀點(diǎn)?！崩罱B認(rèn)為，從有色金屬開采成本角度看，上半年有色金屬價(jià)格整體下跌，成分合約中僅錫期貨合約上漲，但也只是回升到開采成本左右的水平，預(yù)計(jì)多數(shù)有色金屬品種下半年將延續(xù)二季度以來的持續(xù)反彈走勢(shì)。

在李紹看來，有色期貨ETF與股票ETF不同，跟蹤的標(biāo)的是有色金屬期貨價(jià)格，具有價(jià)格剛性特征，雖然商品價(jià)格有漲有跌，但跌破剛性成本、出現(xiàn)‘面包比面粉便宜’的情況長期看不可持續(xù)?！霸谌蛄炕瘜捤傻谋尘跋?，有色期貨ETF值得長期定投，也能夠?yàn)閷?shí)體企業(yè)或機(jī)構(gòu)投資者的套利投資策略提供便捷的市場(chǎng)工具?！彼f。