黃金整個二季度延續(xù)強(qiáng)勢一路新高不斷，紐金站上1800美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)下八年紀(jì)錄并接近歷史高點(diǎn)，筆者自一季度以來始終堅(jiān)定不移看多算是得到不錯回報，到現(xiàn)在長線看漲觀點(diǎn)仍然不變。展望未來我們再度梳理影響黃金價格走勢的四大要素，承接正確的工作思路來分析行情是否面臨變化或者新的風(fēng)險點(diǎn)，為投資者下半年操作提供比較貼近實(shí)際的想法和操盤策略。

避險為王  多頭不缺新資金

復(fù)盤上半年黃金行情，避險需求始終是控制價格方向的最重要因素，新冠肺炎疫情一季度肆虐中國后，二季度更是強(qiáng)勢擴(kuò)張到全球，這也是多頭一直不缺乏新入場資金的重要原因，表現(xiàn)到K線上就是每次深度調(diào)整后都有大量風(fēng)險厭惡型投資者涌入，最終屢屢突破高點(diǎn)維持多頭發(fā)散形態(tài)。我們研究數(shù)據(jù)便可以發(fā)現(xiàn)行情密碼，當(dāng)前新冠全球確診病例超過1100萬，其中美國、巴西、印度和俄羅斯出現(xiàn)失控式上升，控制得力區(qū)域如中國和歐洲也有小幅反彈，整體形勢非常不樂觀，這就使得黃金多頭找不到離場兌現(xiàn)的充分理由。從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)下群體免疫已經(jīng)徹底失敗，有效疫苗最快需要等到年底，復(fù)工之后自認(rèn)渡過疫情峰值而放松防護(hù)的民眾可能放大群體感染風(fēng)險，這是大概率成為現(xiàn)實(shí)的未來趨勢。

從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行角度來看，整個二季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱已成定局，從現(xiàn)在開始后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會陸續(xù)出臺，世界各國的“比慘大會”將驅(qū)使更多資金尋找靠譜的避險樂園，顯而易見黃金就是最為合適的標(biāo)的?，F(xiàn)階段筆者暫時還想不到有何緩解投資者擔(dān)憂的要素，在病毒可能長期與人類共存背景下資本市場受其影響或成為新常態(tài)，世界經(jīng)濟(jì)要從中徹底恢復(fù)恐怕至少需要三年時間。

流動溢出  利率通脹齊下降

疫情當(dāng)前黃金的金融屬性影響力早早退居第二，加上近年來宏觀投資者被股指和螺紋鋼品種分流，控制力日簿西山。目前我國貨幣政策主要還是跟隨世界環(huán)境保持寬松為主，應(yīng)對風(fēng)險保證生存還是第一要務(wù)，這種指導(dǎo)思想下利率和通脹水平一同下降但各自斜率有所不同。一方面Shibor3個月從去年3%的中樞快速單邊下行到現(xiàn)在的1.5%中樞，處在近十年絕對低位，這也驅(qū)使資金更快進(jìn)入到資產(chǎn)配置中去，黃金自然受益；另一方面中國5月CPI上漲2.4%，通脹風(fēng)險下滑，但是回落幅度顯然不及利率，兩者之間的差距使得整體上金價獲得支撐更多。

發(fā)達(dá)國家貨幣政策運(yùn)作空間更小，在經(jīng)濟(jì)受損更嚴(yán)重背景下大水漫灌不可避免，對于政客來說保住自己的政績才是當(dāng)務(wù)之急，長期看大通脹環(huán)境下黃金保值能力將再度閃光，其真實(shí)購買力絕對遠(yuǎn)高于現(xiàn)在的價格，只是暫時還缺少類似歐債危機(jī)的行情導(dǎo)火索。

嚴(yán)重超買  短期需防調(diào)整浪

應(yīng)該說從避險和金融兩大要素看黃金是最好的做多品種，長期來看一路上漲問題不大，但現(xiàn)階段它還是面臨短中線圖形嚴(yán)重超買劣勢，日線和周線都處在過高位置，積累太多技術(shù)性調(diào)整風(fēng)險。筆者預(yù)計(jì)像樣的調(diào)整浪已經(jīng)逐步逼近，具體形態(tài)可能是今年3月中旬的急跌方式或者去年9月初的緩慢回落形式。如果美國等重災(zāi)區(qū)能強(qiáng)力控制疫情，從而推動外盤股票大漲，則黃金調(diào)整幅度會明顯加大，相關(guān)形態(tài)也將復(fù)雜化，投資者需要密切關(guān)注以上情況演變。調(diào)整浪徹底結(jié)束后大家可再度建倉，這也是給足長線資金入場機(jī)會。

落實(shí)到策略，建議在紐金1820美元/盎司上方逢高減持部分多單，耐心等待充分調(diào)整浪到來。根據(jù)前述提示的觀察點(diǎn)，由實(shí)際情況逢低補(bǔ)回之前倉位。