五年前，2015年6月12日。一個值得銘記的日子。

那天上證指數(shù)攀上了5178的周期最高點，然后經(jīng)歷了一系列的崩盤、熔斷……

直到五年后的今天，A股依然在3000點的半山腰上蹉跎，令人唏噓。

這五年對A股來說，是狂風(fēng)暴雨一般的五年，期間超過1800只股票跌幅超過50%，占比近三分之二。

無數(shù)的股民被市場教育，交上了昂貴的學(xué)費。

而在這五年間，收益為負(fù)數(shù)的個股數(shù)量接近90%……

也就是說，如果你是在2015年6月牛市巔峰的時候被忽悠入市的話，只要你能保證本金不虧，那么大概率已經(jīng)超越了市場上90%的股民。

這實在是太難了！

而在這噩夢般的五年里，君臨發(fā)現(xiàn)，竟然還有95只股票，穿越了牛熊，實現(xiàn)了收益率的翻倍！

這95只股票，究竟是什么神奇的存在呢？！

遍覽95只股票，其中有19只屬于資產(chǎn)重組股和新股上市的情況，需要剔除。

這些股票里當(dāng)然有優(yōu)質(zhì)的牛股，比如中公教育、妙可藍(lán)多等，但畢竟充滿不確定性，無法復(fù)制。

剩下的，只有76只股票。

它們分屬于四大板塊：

消費股，24只，排名第一；

周期股，21只，排名第二；

科技股，18只，排名第三；

醫(yī)藥股，13只，排名第四。

消費股里長牛股多，已經(jīng)是常識了，

吊詭的是，近年來妖風(fēng)盛行的科技股和醫(yī)藥股數(shù)量竟然不如周期股，是不是有點奇怪呢？

其實主要的原因有兩個：

第一，數(shù)量分布。

這五年來，恰逢我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型期，大量優(yōu)質(zhì)科技型公司密集上市，所以給人科技醫(yī)藥牛股頻出的感覺。

但因為統(tǒng)計的原因，回到五年前，科技公司的數(shù)量就要少得多了。

2015年之前，由于上市門檻的原因，大量優(yōu)質(zhì)的科技股、醫(yī)藥股沒有辦法在A股上市，比如騰訊、阿里、美團(tuán)等，最后只得便宜了美股、港股。

當(dāng)然，現(xiàn)在A股也有了搞注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，未來科技股醫(yī)藥股的成色應(yīng)該會越來越足。

第二，周期問題。

2015年的牛市，漲幅最猛的就是科技股，驅(qū)動因素主要是估值提升，而跟業(yè)績關(guān)系不大。

所以在后來的幾年，估值回歸也最厲害。

科技股是這么一回事，由于業(yè)績預(yù)期高，想象空間大，想象通常跑到了業(yè)績的前面。

尤其是當(dāng)下的我國，在和美國的競爭中，深知科技產(chǎn)業(yè)的重要性。

所以，每逢國難必思科技，就成了一種獨特的情懷。

你看，最近創(chuàng)業(yè)板又開始一馬當(dāng)先，走出三年來的新高了。

消費

消費股雖然多，但是能夠穿越周期的，主要集中在三大板塊：白酒、食品、家電。

a，白酒。

白酒擁有最好的商業(yè)模式，護(hù)城河深、定價能力強、現(xiàn)金流棒，簡直就是一臺超級印鈔機。

過去五年，有9只白酒股漲幅翻倍，是長牛股最多的大賽道。

其中漲幅超過三倍的，就有五只：

貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、水井坊、瀘州老窖，可以稱之為“白酒五朵金花”。

茅臺作為A股股王，受益于高端品牌的集中度提升，一如既往的穩(wěn)。

不過在近兩年，要論成長性，表現(xiàn)最好的是五糧液和山西汾酒。

論品牌歷史，汾酒和五糧液都有著不遜色于茅臺的過去：

1985-1993年，汾酒稱王，連續(xù)多年在產(chǎn)能、銷量、收入上占據(jù)白酒行業(yè)第一的位置；

1994-2003年，五糧液后來居上，躍升為第二代白酒之王；

2004至今，茅臺崛起，稱霸白酒江湖十六載。

——他們的興衰變化，跟管理層的調(diào)整有著密切關(guān)系。

別看茅臺如今依然強勢，但隨著汾酒和五糧液實行國企混改，營銷戰(zhàn)略和產(chǎn)品戰(zhàn)略的改變，王者正在歸來。

五糧液方面，2017年李曙光董事長提出“二次創(chuàng)業(yè)”目標(biāo)，隨后對產(chǎn)品和營銷戰(zhàn)略都進(jìn)行了大刀闊斧的改革，產(chǎn)品上推出第八代經(jīng)典五糧液，受到市場追捧，營銷上搞精細(xì)化管理，將7個營銷中心拆分為21個營銷戰(zhàn)區(qū)。

汾酒方面，2019年完成國企混改，實施了股權(quán)激勵，產(chǎn)品戰(zhàn)略上聚焦有很深文化底蘊的青花汾酒，定價能力提升，營銷上全力開拓長江以南市場，2020 年省外銷售占比將高達(dá) 70%。

未來三強混戰(zhàn)，鹿死誰手尚未可知。

b，食品。

食品是僅次于白酒的第二大賽道，翻倍股高達(dá)6只。

其中表現(xiàn)最出色的，是海天味業(yè)和安琪酵母。

海天號稱“茅臺第二”，各方面財務(wù)數(shù)據(jù)確實是調(diào)味品界綜合實力最出色的。

奈何估值常年高高在上，根本不給人上車的機會。

安琪酵母就鄰家得多了，即使經(jīng)歷了今年上半年的一波大漲，估值依然比海天便宜一半。

安琪酵母的黑馬成色，讓很多人感到意外，畢竟這只是個小行業(yè)，天花板有限。

不過小行業(yè)也有小行業(yè)的好處，競爭沒那么激烈，集中度高，安琪酵母一家就占了中國酵母市場55%的份額，確定性強。

在當(dāng)下的環(huán)境里，這是最值得關(guān)注的隱形冠軍選手之一。

安琪酵母的邏輯，短期看疫情，上半年受益于疫情的爆發(fā)，人們都宅在家里包饅頭，銷量喜人；

長期看海外，由于中國制造的規(guī)模和價格優(yōu)勢，挖掘亞非拉市場的蛋糕潛力還是很大的，隨著其埃及和俄羅斯產(chǎn)能的落成，未來還有不錯的發(fā)展空間。

c，家電。

家電是第三大賽道，5只翻倍股上榜。

除了白電雙雄美的、格力，小家電領(lǐng)域更是黑馬集中營。

除了我們熟知的蘇泊爾、九陽股份以外，新寶股份是今年最值得關(guān)注的黑馬勢力。

跟新股小熊電器類似，新寶股份的崛起依靠的是兩大邏輯：

創(chuàng)意小家電+網(wǎng)紅電商帶貨。

新寶股份的網(wǎng)紅品牌叫“摩飛”，2019年內(nèi)銷收入6.5億元，同比增長了350%。今年上半年受益于疫情，也差不到哪里去。

其主打爆款包括便攜果汁機、便攜榨汁杯、多功能料理鍋、刀具砧板消毒機等，以外觀精致、方便清潔、簡單多功能等特點深受一二線城市年輕人的歡迎。

營銷戰(zhàn)略上，2015年就開始搞微商，隨后擁抱微博、小紅書、抖音，今年就找李佳琪搞了三次直播帶貨，對營銷風(fēng)口的跟進(jìn)很及時。

長期來看，這個賽道創(chuàng)新機會足夠多，未來應(yīng)該還會有許多黑馬涌現(xiàn)，值得重視。

周期

周期股空間大，細(xì)分領(lǐng)域多，過去五年的牛股主要集中在三大板塊：農(nóng)業(yè)、建材、化工。

a，農(nóng)業(yè)。

農(nóng)業(yè)本來不是好賽道，過去造假頻發(fā)，早已爛大街。

但是近幾年，在養(yǎng)殖和飼料兩大子領(lǐng)域，正在經(jīng)歷一場深刻的變革。

以養(yǎng)豬業(yè)為例，傳統(tǒng)上是一個高度分散化的行業(yè)，散戶養(yǎng)豬，效率低、成本高，并且缺乏對市場周期的預(yù)見性，對瘟疫傳染病的技術(shù)抵抗力。

于是只能看天吃飯，利潤率微薄。

但是經(jīng)歷了溫氏股份、牧原股份這兩代豬王的模式革命之后，養(yǎng)豬業(yè)的集中度開始大幅提升，散戶被迫退出。

尤其是牧原股份，搞垂直一體化戰(zhàn)略，從技術(shù)門檻高的上游育肥環(huán)節(jié)，到中游強調(diào)規(guī)模優(yōu)勢的豬舍建造，都一手把控。

這樣在大數(shù)據(jù)的積累下，決策效率高，周期響應(yīng)速度快，市場份額便越來越大。

過去十年，牧原股份的收入、凈利、出欄量、產(chǎn)能復(fù)合增速分別為 47%、52%、39%、48%。

一個傳統(tǒng)周期性行業(yè)，被牧原股份硬是搞成了科技成長股，你不得不服。

智者說，中國每個傳統(tǒng)生意，都值得從頭再做一遍。

深以為然。

b，建材和化工。

建材是第二大賽道，有4只翻倍股上榜，其中3只水泥股。

化工是第三大賽道，有3只翻倍股上榜，分別是萬華化學(xué)、宏大爆破、揚農(nóng)化工。

這里重點說下水泥股。

水泥行業(yè)跟家電行業(yè)有相似之處，需求空間大、格局清晰、現(xiàn)金流好。

一方面，月亮足夠亮。

行業(yè)龍頭海螺水泥、華新水泥依靠規(guī)模優(yōu)勢，正逐步蠶食其它公司的份額，也在積極布局海外搞全球化，前景穩(wěn)定。

另一方面，星星也有閃爍的機會。

由于水泥行業(yè)的運輸半徑短的特點，使得一些具有區(qū)域壟斷優(yōu)勢的二線公司能夠階段性的爆發(fā)。

比如上峰水泥。

2019年實現(xiàn)收入 74.12 億元，同比增長 39.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤 23.31億元，同比增長 58.4%。

毛利率48.8%，凈利率32%，加權(quán)ROE53.27%，數(shù)據(jù)相當(dāng)華麗。

即使是今年一季度，在疫情影響下，全行業(yè)停工停產(chǎn)，市場規(guī)模萎縮20-30%，老大海螺水泥的營收、凈利跌幅分別高達(dá)-23.9%、-19.2%的情況下——

上峰水泥的營收、凈利也只出現(xiàn)了-7%、-6%的微跌幅。

等到疫情受控，基建工程復(fù)產(chǎn)+政策逆周期刺激走起，上峰的黑馬成色將更加令人期待。

上峰水泥的邏輯，主要是作為盤踞浙江的地頭蛇，受益于浙江的超級工程紅利。

浙江近幾年是受到上面特別關(guān)照的福地，大基建絡(luò)繹不絕，比如滬杭磁浮、沿海高鐵、蕭山機場樞紐、2022年杭州亞運會等。

根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，2019 年浙江全省重點建設(shè)項目完成投資 4875 億元，為年度計劃的 125%。

2019年能超預(yù)期這么多，未來幾年估計也不會差，目前全省 2020 年安排省重點建設(shè)項目 670 個，總投資 30489 億元，可以期待一下。

科技

過去五年，科技股的機會集中在三大板塊：通信、芯片、新能源車。

a，通信。

第一大賽道是通信，6只股上榜。

這個領(lǐng)域誕生了四倍股立訊精密，三倍股勝宏科技、億緯鋰能，兩倍股生益科技。

就整體的成長動能來說，是僅次于白酒板塊的第二大牛股集中營。

這殊為不易。

正如前面分析過的，上一波2015年的牛市，本來就是科技股的牛市。

能夠在2015年牛市的高估值之上，再漲個幾倍，可見這個賽道成長動力之強悍！

最近兩年來，君臨的分析師團(tuán)隊對科技股進(jìn)行了重點研究，并且也一直為中國的5G通信產(chǎn)業(yè)搖旗吶喊。

其中的邏輯很簡單，中國的5G通信產(chǎn)業(yè)擁有全球最強大的競爭力，需求大、發(fā)展蓬勃，機會無限。

這是中國產(chǎn)業(yè)升級的第一支柱產(chǎn)業(yè)。

過去A股的股王屬于消費股，屬于茅臺，而未來的A股股王，一定誕生在這個賽道。

這里不再多說，繼續(xù)關(guān)注君臨即可。

b，芯片。

第二大賽道是芯片，同樣是6只股上榜，不過整體漲幅略低一些。

在過去，芯片并不是一個好的投資賽道，主要原因在于美國和西方的芯片產(chǎn)業(yè)過于發(fā)達(dá)，他們有著非常優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品供給。

如此，便擠壓了中國本土產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間，導(dǎo)致許多本土芯片公司只能在一些邊緣小市場上艱難求生。

國家大基金的入局，加上中美競爭加劇帶來的斷供危機，改變了一切。

美國供應(yīng)鏈的退出對于本土芯片產(chǎn)業(yè)來說，是一個千載難逢的成長機會，向上的天花板就此打開。

我們可以清晰的看到，上榜的6家企業(yè)，在這最近五年間的巨大變化。

我們以雅克科技為例子，

2015年之前，這是一家生產(chǎn)阻燃劑的傳統(tǒng)化工企業(yè)，營收規(guī)模在10億元左右，突破乏力，毛利率徘徊在20%以下，凈利潤率6、7個點左右。

前途是令人迷茫的。

2016年開始，全力向芯片材料行業(yè)轉(zhuǎn)型，通過收購進(jìn)入硅微粉、光刻膠、氟化特氣等業(yè)務(wù)。

經(jīng)歷了兩年的利潤下滑后，終于迎來收獲的果實。

2018-2019，營收規(guī)模分別突破了15億元、18億元，毛利率一路攀升至28%、37%，凈利潤分別增長284%、120%。

如今，這已是我國光刻膠國產(chǎn)化方面的領(lǐng)軍企業(yè)，也已經(jīng)發(fā)展成為一家芯片材料的平臺級企業(yè)，同時為中芯國際、長江存儲、合肥長鑫提供產(chǎn)品。

同一時期，南大光電也從LED行業(yè)切入光刻膠領(lǐng)域，并承擔(dān)了國家 02 專項“ 193nm 光刻膠及配套材料關(guān)鍵技術(shù)研究項目”和“ ArF 光刻膠開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目”。

太極實業(yè)，從一家傳統(tǒng)化纖企業(yè)，切入半導(dǎo)體工程服務(wù)、存儲器封測代工市場，營收規(guī)模從40億元級別（2014年）攀升至160億元級別（2019年）。

北方華創(chuàng)，從一家傳統(tǒng)的電子元件企業(yè)，升級為囊括光伏、新能源車、芯片三大板塊設(shè)備業(yè)務(wù)的平臺級公司，營收規(guī)模從10億元級別（2014年）攀升至40億元級別（2019年）。

聞泰科技，從一家利潤率微薄的智能手機代工企業(yè)，升級為功率芯片行業(yè)的世界級龍頭，營收規(guī)模從20億元級別（2014年）攀升至400億元級別（2019年）。

事實上，上榜的幾家企業(yè)，只是我國傳統(tǒng)行業(yè)向高科技產(chǎn)業(yè)升級的一小部分。2015年以后新上市的企業(yè)，表現(xiàn)出色的更多。

它們?nèi)后w性的劇變、突破，可以用“鯉魚躍龍門”來形容。

c，新能源車。

新能源車有4只翻倍股上榜，為第三大賽道。

迄今為止，新能源車行業(yè)誕生過兩次結(jié)構(gòu)性的牛市機會。

第一次，是2009-2011年間的四萬億時期，我國政府第一次提出了向新能源車行業(yè)發(fā)展的政策性指引。

在強烈的政策預(yù)期下，比亞迪、宇通客車等整車龍頭開始崛起。

第二次，是2015-2017年的新能源車革命，在政策補貼的強力催化下，我國的新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈得以落地，并領(lǐng)先世界。

在此過程中，上游的動力電池材料、鋰鈷資源、設(shè)備環(huán)節(jié)公司群雄爭鋒、股價飛升。

這次上榜的四家公司，贛鋒鋰業(yè)是三倍股，主要做鋰資源的開發(fā)和加工，先導(dǎo)智能是兩倍股，主要做新能源車設(shè)備，是其中兩家最受益的龍頭公司之一。

由于新能源車對傳統(tǒng)燃油車的替換仍然處于早期階段，這個行業(yè)的天花板依然很高，賽道還很長，但是畢竟經(jīng)過十年的大發(fā)展，許多細(xì)分領(lǐng)域的格局都已經(jīng)變得清晰，投資的確定性也大大提升。

也就是說，低風(fēng)險、高收益前景，這正是新能源車投資最大的魅力所在。

醫(yī)藥

醫(yī)藥股在四大板塊中排名最低，只有13只股上榜。

其實跟科技股一樣，很重要的一個原因在于老牌醫(yī)藥股集中在中藥、仿制藥等領(lǐng)域，主要依靠營銷渠道能力賺錢。

而在2016年之后，整個醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生了巨大的革命。

首先是2017年初，新出版的國家醫(yī)保目錄發(fā)布，對中藥注射劑、輔助用藥的使用進(jìn)行了嚴(yán)格的限制。

例如雙黃連注射液、清開靈注射液、熱毒寧注射液、魚腥草注射液等常見高風(fēng)險中藥注射液都限二級及以上醫(yī)療機構(gòu)使用，使得其需求空間大幅萎縮。

接著是兩票制改革，要求藥品從藥廠賣到一級經(jīng)銷商開一次發(fā)票，經(jīng)銷商賣到醫(yī)院再開一次發(fā)票，以“兩票”替代目前常見的七票、八票，減少流通環(huán)節(jié)的層層盤剝。

然后是2018年強力推進(jìn)的藥物一致性評價，要求仿制藥品要與原研藥品質(zhì)量和療效一致。如果達(dá)不到，就無法通過審核，拿不到藥品批準(zhǔn)文號。

再加上2019年鬧得沸沸揚揚的帶量采購改革，使得仿制藥行業(yè)變天，利潤率大幅被壓榨。

可以說，這幾年間，一刀刀的政策砍下來，傳統(tǒng)依靠中藥、仿制藥、渠道環(huán)節(jié)吃利潤的公司都已吐血三斤，無可奈何花落去。

但醫(yī)藥股的需求是不會變的，老齡化+醫(yī)保福利覆蓋面的提升，帶來的是一個長期的黃金賽道。

于是這幾年間，醫(yī)藥股賽道上的牛股依然不少，但更多集中在新上市的科技型企業(yè)，有創(chuàng)新能力的黑馬成長股里。

老牌企業(yè)里，能晉升五年翻倍股榜單的，集中在三大板塊：創(chuàng)新藥、疫苗、連鎖醫(yī)院。

創(chuàng)新藥方面，恒瑞醫(yī)藥以396%的漲幅，拔得頭籌；長春高新以381%的漲幅，屈居第二。

疫苗方面，智飛生物以316%的漲幅，一鳴驚人；沃森生物以229%的漲幅，不遑多讓。

連鎖醫(yī)院方面，愛爾眼科以328%的漲幅，通策醫(yī)療以168%的漲幅，同樣牛氣沖天。

這些股票都以穩(wěn)著稱，被機構(gòu)資金抱團(tuán)持有，估值從來都很貴。

能夠在過去五年的醫(yī)藥政策動蕩中走出來，并且穿越牛熊成為翻倍股，股價說明了一切。