假如你從事投資，或者是一個(gè)投資愛(ài)好者，也許本文值得看看。

首先，請(qǐng)切記：

脫離了難點(diǎn)的方法論，經(jīng)常是致命的。

例如下面這個(gè)。

我在一個(gè)著名投資公司的公眾號(hào)上看見(jiàn)某文的轉(zhuǎn)發(fā)，文章的標(biāo)題是：

《大空頭》啟示--當(dāng)你發(fā)現(xiàn)了一個(gè)機(jī)會(huì)，如何面對(duì)內(nèi)心的懷疑？

根據(jù)真實(shí)故事改編電影《大空頭》，講述了2008年美國(guó)“次貸危機(jī)”爆發(fā)前，三個(gè)做空市場(chǎng)而大賺特賺的團(tuán)隊(duì)。他們?cè)诜康禺a(chǎn)市場(chǎng)一片看好聲中，發(fā)現(xiàn)了“次級(jí)房貸打包債券（CDO）”潛在的危機(jī)，敢于下重注，最終把握了這個(gè)“一生難遇一次”的成功機(jī)會(huì)。

該文的主題是：為什么有時(shí)你發(fā)現(xiàn)了一個(gè)機(jī)會(huì)，卻無(wú)法堅(jiān)持下去，成為最后的大贏家？

作者的解釋是：短期有效有方法很容易上手，卻無(wú)法形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。相反，有一些真正長(zhǎng)期有效的方法，在短期內(nèi)很可能沒(méi)有明顯的效果，讓你喪失信心。

接下來(lái)，該文講述了電影里的三個(gè)團(tuán)隊(duì)如何做到“堅(jiān)持自己的選擇”。分別是：科學(xué)派、市場(chǎng)派、求助老交易員，還有“說(shuō)服更多的人支持你”。

于是，他們得以戰(zhàn)勝自己最大的敵人：自我懷疑。

最后，該文總結(jié)道：

堅(jiān)持是獨(dú)立思考，是拒絕平庸，但從來(lái)不是孤膽英雄式的偏執(zhí)，也不靠意志力。

堅(jiān)持是靠理性、科學(xué)的方法，是深入了解你的客戶、你的投資人，是和所有使用過(guò)這個(gè)方法的人聊天，是拉攏更多相信你、支持你的朋友……，唯其如此，你才能真正戰(zhàn)勝自己內(nèi)心的脆弱。

看完該文，我突然想起塔勒布創(chuàng)造的一個(gè)新詞：

“白知”。

因?yàn)閷?duì)比最主要的秘密，上面這些總結(jié)不止是隱藏了難點(diǎn)，更是在基本的原理、思維、哲學(xué)層面，犯了“白知”式的錯(cuò)誤。

表面看起來(lái)，上面那篇文章似乎還可以，最多只算正確的廢話呢，談何致命呢？

我先概述一下自己的三個(gè)主要觀點(diǎn)：

1、投資原理：《大空頭》的主角做空次貸，重點(diǎn)在于發(fā)現(xiàn)了下注的籌碼，而不是洞察到房地產(chǎn)泡沫；

2、思維方式：投資成功的秘密是“二階函數(shù)”的凸性機(jī)會(huì)，而非“一階思維”的所謂方法論；

3、認(rèn)知哲學(xué)：你需要靠“知道自己不知道什么”來(lái)賺錢，而不是靠“（以為）知道自己知道什么”來(lái)賺錢。

下面一一說(shuō)來(lái)。

投資原理：《大空頭》的主角做空次貸，重點(diǎn)在于發(fā)現(xiàn)了下注的籌碼，而不是洞察到房地產(chǎn)泡沫。

沒(méi)有人能夠靠“準(zhǔn)確預(yù)測(cè)”發(fā)生什么。

凱恩斯早就說(shuō)過(guò)：市場(chǎng)延續(xù)非理性狀態(tài)的時(shí)間，要比你挺著維持不破產(chǎn)狀態(tài)的時(shí)間長(zhǎng)。

假如你認(rèn)為《大空頭》講的是一個(gè)“準(zhǔn)確預(yù)測(cè)+堅(jiān)持到底”的投資故事，那就大錯(cuò)特錯(cuò)了。

就像人們傳說(shuō)中的哲學(xué)家泰勒斯靠“準(zhǔn)確預(yù)測(cè)天氣”而發(fā)了大財(cái)?shù)墓适拢彩清e(cuò)的。

故事是這樣的：

古希臘哲學(xué)家泰勒斯被人家說(shuō)窮，為了證明自己，他夜觀天象，預(yù)測(cè)出第二年的橄欖會(huì)有大豐收。于是他變賣家產(chǎn)，在第二年的夏天用極低的價(jià)錢把當(dāng)?shù)氐乃姓ラ蠙煊偷臋C(jī)器租了下來(lái)。

等到秋天，橄欖大豐收，大家都需要榨橄欖油，而榨橄欖油的機(jī)器已被泰勒斯壟斷了，他用高出當(dāng)初他租用榨油機(jī)的好幾倍的價(jià)錢租給這些人，撈了一大筆錢。

假如真是這樣，泰勒斯就不是智者，而是一個(gè)賭徒。

事實(shí)并非如此。泰勒斯賺錢，和預(yù)測(cè)天氣毫無(wú)關(guān)系。

他的做法是：支付了一筆首付款，以很低的租金租用了米利都和希俄斯附近的所有橄欖油壓榨機(jī)的季節(jié)性使用權(quán)。

泰勒斯買的是一種“期權(quán)”，即優(yōu)先租機(jī)器的權(quán)力。

結(jié)果是：當(dāng)年橄欖大獲豐收，對(duì)橄欖油壓榨機(jī)的需求大幅增加，他讓壓榨機(jī)所有者按照他開(kāi)出的條件轉(zhuǎn)租機(jī)器，從中大賺一筆。

假如橄欖收成不好呢？損失也是有限的。

這個(gè)故事的關(guān)鍵點(diǎn)在于：

1、即使在今天，氣候也很難預(yù)測(cè)；

2、無(wú)法預(yù)測(cè)，也能下注，這才是“凸性”的意思。

同樣，《大空頭》講的也是類似的故事。

（請(qǐng)?jiān)试S我再再再發(fā)一遍自己此前寫的東西。）

說(shuō)說(shuō)電影里講述的故事吧。我做了個(gè)簡(jiǎn)單摘要：

大空頭的攻略

時(shí)間：2005年-2007年。

機(jī)會(huì)：2005年，發(fā)現(xiàn)美國(guó)房貸還款記錄糟糕，違約率不斷上升。

下注：賭地產(chǎn)泡沫會(huì)破裂，做空次級(jí)房貸。

賭注：CDS。若輸每年繳1.5%保費(fèi)，若贏賺30-50倍保費(fèi)賠付。

過(guò)程：從2005年開(kāi)始下注，2006年基金大幅回撤，飽受煎熬。

結(jié)果：2007年，次級(jí)房貸危機(jī)爆發(fā)，大賺一筆。

讓我們這樣想象一下：

有一個(gè)價(jià)值兩億的明朝青花盤，被一個(gè)土豪放在家里的客廳炫耀。有次你去他家做客，發(fā)現(xiàn)他家有三個(gè)熊孩子，每天打打鬧鬧，經(jīng)常打壞東西，家長(zhǎng)呵斥也沒(méi)用。

你心想，盡管主人很小心，早晚那個(gè)盤子會(huì)被熊孩子們毀掉。

你心中估算了一下：

盤子一年內(nèi)被打碎的概率約為30%；

所以兩年內(nèi)不被打碎的概率是（1-30%）*（1-30%）=49%；

也就是說(shuō)，兩年內(nèi)被打碎的概率（1-49%）=51%。

于是，你對(duì)主人說(shuō)：我們來(lái)合作一把，我來(lái)出錢幫你這個(gè)盤子買個(gè)保險(xiǎn)，萬(wàn)一出事兒了，賠付的錢我們對(duì)半分。

回到《大空頭》，即使邁克爾·伯里預(yù)測(cè)準(zhǔn)了次貸危機(jī)早晚會(huì)發(fā)生，誰(shuí)會(huì)給他以小博大的籌碼呢？

還真有。

這個(gè)工具就是CDS(Credit Default Swap信用違約互換）：相當(dāng)于你給別人的房子買保險(xiǎn)，賠錢的話算你的。

CDS被比喻為“為大火正要吞沒(méi)的房子投保，房子是別人家的”。

CDS費(fèi)率每年只要1.5%，合約的期限可以長(zhǎng)達(dá)30年。

用我們上面的概率計(jì)算來(lái)看，這個(gè)看起來(lái)像賭博的游戲，勝率接近100%，而爆掉的風(fēng)險(xiǎn)則很小。

事實(shí)上是，次貸危機(jī)爆發(fā)之前，很多人預(yù)測(cè)房地產(chǎn)泡沫會(huì)破滅，下注的人很多，很多都掛掉了。

你熬不了那么久。

關(guān)鍵在于你發(fā)現(xiàn)了“被錯(cuò)誤定價(jià)”的籌碼。

而一旦你拿到了這些籌碼，并真正理解其數(shù)學(xué)上的意義，就不會(huì)感到煎熬。

泰勒斯和《大空頭》主角的秘密在于，他們無(wú)需料事如神，也能下注：買下“損失有限、收益極大”的選擇權(quán)。

認(rèn)為《大空頭》的主角們是靠“預(yù)測(cè)準(zhǔn)確+堅(jiān)持到底”而賺錢，這是一種一階思維。

那么，什么是二階思維呢？

思維方式：投資成功的秘密是“二階思維”的凸性機(jī)會(huì)，而非“一階思維”的所謂方法論。

投資成功的關(guān)鍵，在于購(gòu)買被錯(cuò)誤定價(jià)的凸性機(jī)會(huì)。

例如，前面說(shuō)過(guò)的橄欖油壓榨機(jī)的故事，曲線如下：

（本圖來(lái)自《反脆弱》）

本文不打算再來(lái)探討什么是投資凸性，因?yàn)榧偃绮荒軓臄?shù)學(xué)層面去理解，就只是知道一個(gè)概念而已。

要想理解什么是凸性，就要懂得“一階”和“二階”的區(qū)別。

《反脆弱》里說(shuō)：

你剛剛被告知，在接下來(lái)的兩個(gè)小時(shí)內(nèi)，你祖母所在地方的平均溫度非常宜人，約為21攝氏度。很棒，你想，21攝氏度對(duì)老人來(lái)說(shuō)是最適宜的溫度。

這組數(shù)據(jù)，是平均數(shù)，就是“一階效應(yīng)”。

事實(shí)證明，你的祖母第一個(gè)小時(shí)處于零下8攝氏度的環(huán)境下，而在第二個(gè)小時(shí)處于60攝氏度的環(huán)境下，盡管平均溫度21攝氏度很完美。

上面這一組數(shù)據(jù)，稱為“二階效應(yīng)”。

第二組數(shù)據(jù)，也就是有關(guān)溫度變化的信息，要比第一組數(shù)據(jù)更重要。如果一個(gè)人在變化面前是脆弱的，那么平均數(shù)的概念就是沒(méi)有意義的—溫度的偏差遠(yuǎn)比平均溫度重要。你的祖母對(duì)溫度的變化和天氣的波動(dòng)是脆弱的。

（以下插入一下“一階”和“二階”的概念描述，僅供類比和感知。）

關(guān)于一階和二階，用一個(gè)我們都學(xué)過(guò)的物理來(lái)理解，速度是一階導(dǎo)數(shù)，加速度是二階導(dǎo)數(shù)。

先看一階導(dǎo)數(shù)：

一輛汽車沿著直線運(yùn)動(dòng)，于是就產(chǎn)生了距離-時(shí)間有關(guān)的函數(shù)圖像。其圖像看如下：

它的導(dǎo)數(shù)就是每一個(gè)時(shí)間點(diǎn)的速度，也就是位移比上時(shí)間，如下圖。

再看二階導(dǎo)數(shù)：

二階導(dǎo)數(shù)告訴我們，某個(gè)時(shí)間點(diǎn)的速度的變化率，也就是加速度。

有沒(méi)有三階導(dǎo)數(shù)呢？

有。就是加加速度，物理上叫“急動(dòng)度”。

回到“二階效應(yīng)”的凸性。

《大空頭》的贏家們，靠的不是準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，而是正收益，和可選擇的凸性效應(yīng)。

所謂的高階思維，是指能夠從另外的維度去理解一個(gè)問(wèn)題。

例如，當(dāng)我們?cè)噲D預(yù)測(cè)高速公路一輛車的位置時(shí)，其作為二階導(dǎo)數(shù)的加速度，比一階導(dǎo)數(shù)的速度更加重要。

Facebook這類公司在很小的時(shí)候就拿到很高的估值，就是因?yàn)橥顿Y人看中的是加速度，而非速度。

缺乏二階思維，會(huì)讓我們繞開(kāi)那些真正的秘密。

然而，在現(xiàn)實(shí)世界，這些難點(diǎn)并不會(huì)因?yàn)槲覀兊臒o(wú)知而不為難我們。

更要命的不是無(wú)知，而是我們對(duì)自己無(wú)知的無(wú)知。

認(rèn)知哲學(xué)：你需要靠“知道自己不知道什么”來(lái)賺錢，而不是靠“（以為）知道自己知道什么”來(lái)賺錢。

引發(fā)本文寫作的那篇文章里，作者強(qiáng)調(diào)：自己最大的敵人是“自我懷疑”。

現(xiàn)實(shí)是，對(duì)于投資人而言，自我懷疑是一種美德。

《大空頭》那個(gè)年代賺得最多的是保爾森，他為客戶賺了200億美金，自己拿走了將近40億。

然而保爾森在隨后的十年里卻連續(xù)遭遇滑鐵盧，佳績(jī)不再，甚至讓人懷疑此前他不過(guò)是因?yàn)檫\(yùn)氣好。

保爾森足夠自信，并且總是試圖證明自己。

但是，投資人要的是賺錢，而不是賺自信。

很有趣，《大空頭》這本書的開(kāi)篇，作者劉易斯引用了列夫·托爾斯泰在1897年的一段話：

如果一個(gè)人還沒(méi)有形成任何成見(jiàn)，就算他再笨，他也能夠理解最困難的問(wèn)題。但是，如果一個(gè)人堅(jiān)信，那些擺在他面前的問(wèn)題他早已了然于胸，沒(méi)有任何的疑慮，那么，就算他再聰明，他也無(wú)法理解最簡(jiǎn)單的事情。

莊子說(shuō)：

故天下皆知求其所不知，而莫知求其所已知者；

皆知非其所不善，而莫知非其所已善者。是以大亂。

他上半句是講：所以天下人都只知探求自己所不知道的事物，卻沒(méi)有人知道去探求自己已經(jīng)知道的事物。

他的下半句是講：人們只知批判自己認(rèn)為不好的事物，卻沒(méi)有人知道去批判自己認(rèn)為好的事物。

這里說(shuō)到的，就是作為二階智慧的懷疑精神。

最后

知道，或者不知道，這是一階智慧。

知道自己知道，或者知道自己不知道，是二階智慧。

缺乏一階智慧，最多是讓你沒(méi)法賺錢。

缺乏二階智慧，卻會(huì)讓你虧掉大錢。

那篇引發(fā)我寫本文的某文，甚至沒(méi)看懂電影《大空頭》開(kāi)場(chǎng)的那一句話：

The trouble with the world is not that people know too little; it is that they know so many things that just aren& #39;t so.

馬克.吐溫的這句話，與上面莊子的話有異曲同工之妙。

別像收集郵票似的，攢了太多正確而無(wú)用的“一階智慧”。

這只能讓你成為“白知”。

更不要因此耽擱了對(duì)“二階智慧”的理解和追求。

因?yàn)椋?/p>

決定一個(gè)人短期命運(yùn)的，是Ta的“運(yùn)氣+（作為一階智慧的）已知”；

決定一個(gè)人長(zhǎng)期命運(yùn)的，是Ta的“運(yùn)氣+（作為二階智慧的）對(duì)無(wú)知的已知”。