4月13日筆者判斷滬膠的上升三角形將向下選擇破位，通過(guò)近三周的大幅回落，滬膠主力1009合約下跌了3005點(diǎn)，期價(jià)已逼近箱體的下沿，第一浪的下跌已近尾聲，剩余空間應(yīng)不足千點(diǎn)。目前看滬膠已經(jīng)轉(zhuǎn)入跌勢(shì)，至少已轉(zhuǎn)入對(duì)去年大漲勢(shì)的中期修正中，未來(lái)幾個(gè)月應(yīng)以下跌為主。

筆者認(rèn)為滬膠第一浪下跌已近尾聲，主要依據(jù)以下幾點(diǎn)：

第一，滬膠2月9日的低點(diǎn)與3月16日的低點(diǎn)太過(guò)接近，原有的上升三角形形態(tài)很容易演變成大箱體，因?yàn)榇笙潴w的下沿仍留有一定的抵抗性做多動(dòng)能，空頭在此必遭多頭的頑強(qiáng)抵抗，這是價(jià)格行為的正?，F(xiàn)象，這一抵抗性做多動(dòng)能不消耗掉，是不容易有效突破此大箱體下沿的。

第二，如果滬膠主力1009合約最終逼近3月16日低點(diǎn)，則已下跌了3485點(diǎn)，場(chǎng)內(nèi)空頭階段性獲利已大，難免會(huì)有部分空頭趁箱體下沿即將受阻之際獲利回吐，這會(huì)削弱空頭攻關(guān)的動(dòng)能，造成空頭攻關(guān)進(jìn)一步受阻。

第三，目前滬膠市場(chǎng)正處于跌勢(shì)的初期階段，利多消息時(shí)有浮現(xiàn)，而利空信息并不明顯，絕大多數(shù)投資者對(duì)滬膠跌勢(shì)還沒有更多的認(rèn)識(shí)，相反逢支撐，尤其是逢重大支撐去買的牛市交易思維依然未改。如大多數(shù)投資者仍深信全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇和通脹預(yù)期對(duì)大宗商品的支撐和助漲作用，商品市場(chǎng)會(huì)走出更大的牛市，不相信在全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇和通脹預(yù)期的大背景下大宗商品會(huì)大幅下跌，因此在高位仍不乏逢低買盤。目前，滬膠期價(jià)只是初步靠近箱體下沿，離下沿還有千余點(diǎn)空間，我們還沒有看到箱體下沿支撐力被弱化這一基本要求，但若要箱體有效往下突破，則下沿支撐力被弱化是必需的，而是否被弱化，關(guān)鍵要看受支撐反彈的力度和幅度。

總之，滬膠第一浪下跌應(yīng)會(huì)結(jié)束于箱體的下沿附近，但最終箱體應(yīng)會(huì)選擇往下突破，主要依據(jù)有以下幾點(diǎn)：

第一，在前期，筆者就發(fā)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)滬膠上升動(dòng)能嚴(yán)重不足，如果是短期幾天的上升動(dòng)能不足，那不排除是主力多頭的戰(zhàn)術(shù)撤退，問題還不嚴(yán)重，但如果是長(zhǎng)時(shí)間的上升動(dòng)能不足，內(nèi)弱外強(qiáng)，很明顯就不是主力多頭在戰(zhàn)術(shù)撤退，而是有計(jì)劃的戰(zhàn)略撤退，性質(zhì)就很嚴(yán)重了。主力多頭是在持續(xù)地利用國(guó)際膠市的“余溫”進(jìn)行換手或離場(chǎng)，其意圖是為了兌現(xiàn)去年以來(lái)這一輪大漲勢(shì)的利潤(rùn)。既然主力多頭進(jìn)行戰(zhàn)略撤退，那一旦實(shí)施就不會(huì)輕易改變，即不會(huì)輕易再進(jìn)場(chǎng)，因此第二浪反彈結(jié)束后，將會(huì)迎來(lái)更嚴(yán)重的下跌。

第二，盡管通脹預(yù)期還很強(qiáng)烈，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還很強(qiáng)勁，但工業(yè)品（包括滬膠）滯漲易跌，說(shuō)明工業(yè)品（包括滬膠）期現(xiàn)價(jià)格已充分反映和消化了這兩大漲勢(shì)的主因。這兩大主因雖還左右著很多人的判斷，但是對(duì)工業(yè)品（包括滬膠）期現(xiàn)價(jià)格日漸失去推動(dòng)和刺激作用，這對(duì)繼續(xù)看漲工業(yè)品（包括滬膠）是很危險(xiǎn)的。當(dāng)市場(chǎng)形成跌勢(shì)的時(shí)候，就沒有人再提通脹預(yù)期和全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇了，正如在2009年當(dāng)工業(yè)品形成漲勢(shì)后，就沒人再提金融危機(jī)一樣。

第三，今年滬膠中長(zhǎng)線做多的條件已大不如去年。去年政府是天量放貸，今年政府是逐步收緊銀根；去年天膠由歷史低位往上炒作，今年天膠已處歷史高位，往上炒作的空間已極為有限﹔去年大宗商品整體上行，今年工業(yè)品已現(xiàn)頹勢(shì)，其中基本金屬有雪崩之勢(shì)。

第四，目前全球天膠已進(jìn)入割膠期，季節(jié)性壓力會(huì)逐步擠兌割膠期前的炒作所帶來(lái)的水分?，F(xiàn)貨壓力會(huì)逐步浮現(xiàn)出來(lái)。

第五，美元指數(shù)已形成大級(jí)別上漲之勢(shì)，而不是一般性反彈，這對(duì)包括滬膠在內(nèi)的大宗商品構(gòu)成持續(xù)的后續(xù)壓力。

筆者認(rèn)為，滬膠箱體最終往下破位的初始條件相當(dāng)好，該箱體形態(tài)地處歷史高位，中線往上的阻力會(huì)大于往下的阻力，而且該形態(tài)已橫了三個(gè)多月，屬大形態(tài)，積累的能量一旦釋放，將非常大，理論最小下行目標(biāo)位可看到18000點(diǎn)一線。當(dāng)然其前提條件是，我們要看到箱體的下沿被弱化。如果要求更苛刻一些的話，那么滬膠第一浪下跌應(yīng)先打掉3月16日的低點(diǎn)再展開第二浪反彈就更理想。如果第二浪反彈乏力，則意味著箱體下沿的支撐被嚴(yán)重弱化，第三浪更猛烈的下跌更可期。