由于歐洲債權危機、貨幣收緊政策預期再次升溫，美元刷新3月下旬高點，美豆亦重回1000美分下方。加之全球股市亦陷入低迷，豆類市場短期面臨的外部壓力增大，但預計期價潛在回調空間較為有限。

一、歐洲債務危機引發(fā)金融動蕩

周二，美國標準普爾將希臘評等下調三個級距至BB+，為投機或“垃圾級”的最高級。同時，將葡萄牙長期評等下調兩個級至A-，較投機或“垃圾”級高兩個級距，稱因葡萄牙疲弱的經濟前景。在此消息的沖擊下，市場風險厭惡情緒急劇增加。歐元兌美元匯率當天貶值1.6%，創(chuàng)幾個月以來最大跌幅，股市和商品也遭受重創(chuàng)。市場對于歐洲債務危機的擔憂，完全掩蓋了當天美國公布的中西部制造業(yè)指數和消費者信心指數等幾項利好經濟數據。

本次商品市場下跌需要引起關注。2008年金融危機后，各國紛紛采取的寬松貨幣政策掩蓋了商品市場的內部矛盾，大宗商品價格漲幅快于實體經濟復蘇步伐。隨著歐洲債務危機升級和中國政府對房地產市場嚴厲調控以及加息預期加強，引發(fā)金融市場巨大振蕩，之前被掩蓋的市場矛盾（高升水、高庫存）一一顯現。大宗商品尤其與金融市場關系密切的工業(yè)品或將面臨巨大的現貨壓力考驗。

二、受周邊市場拖累，大豆上漲放緩

本周二受外盤暴跌拖累，國內市場遭受重挫，豆類表現相對抗跌。我們認為其進一步下跌的空間有限，調整過后漲勢仍可期。進入春季播種季節(jié)，基本面上存在諸多利好因素。

1．美豆對華出口旺盛致陳豆庫存緊張

中國與阿根廷之間的貿易糾紛導致阿根廷豆油貿易停頓。中國大豆進口需求增加提振美豆出口。USDA的周度銷售報告顯示，截至4月15日，美豆凈出口銷售量為36.86萬噸，其中2009/2010年度美豆凈出口銷售30.86萬噸，較前周和前四周平均水平分別提高95%、51%，主要發(fā)往中國12.87萬噸。本市場年度至今，中國累計購買美豆2191.75萬噸，同比增加25%。；累計裝船2130.46萬噸，同比提高31%。美陳豆庫存緊俏和中國的旺盛需求將限制本輪跌幅。

2．玉米播種加快削弱大豆面積增加預期

今年春季美國產區(qū)天氣溫暖干燥，農戶抓住機會種植農作物，春播工作進展迅速，玉米播種進度創(chuàng)下了歷史最快紀錄。

春播前，市場曾擔憂積雪融化造成的融雪性洪水延緩玉米播種，使玉米種植面積減少，大豆播種面積增加。但目前這種擔憂正在消失，即大豆種植面積不會出現額外的增加。USDA將于下周一發(fā)布第一次大豆播種進度報告。筆者認為，播種工作可能已經完成了543.7萬英畝。后期天氣可能向不利的方向轉變，本周末的降雨將延緩剩下的玉米播種工作以及大豆種植。

3．國內大豆種植面積預期減少，播種延遲

從國內的春播形勢來看，前景不容樂觀。黑龍江農委表示，今年黑龍江的大豆播種面積料將下降，可能為430萬公頃，較去年下降8%。因當地農民傾向于種植收益更高的玉米和水稻。

4月中旬，黑龍江省中東部地區(qū)出現了暴雪天氣，受此影響，2010年備春耕生產比常年推遲半月左右。播種的延遲可能帶來大豆種植面積的減少、農民被迫種植早熟品種，帶給市場很多的想象空間。

4．國家托市收購預期加強

繼國家上調2010年水稻收儲價格后，4月19日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，研究部署進一步扶持農業(yè)生產的政策措施。商務部20日會同財政部、發(fā)展改革委、農業(yè)發(fā)展銀行公開競價收儲今年第二批中央儲備凍豬肉，繼續(xù)穩(wěn)定國內生豬市場價格，保護生豬養(yǎng)殖戶的生產積極性。商務部負責人稱，將繼續(xù)密切關注生豬市場價格變化，組織實施中央儲備凍豬肉收儲，促使豬糧比價穩(wěn)步回升到合理區(qū)間。

從近期國家一系列政策來看，國家對于農業(yè)的扶持力度不減，目前已先后上調水稻、油菜籽收購價格，這給后期國家提高大豆收儲價做好了鋪墊。

三、結論及操作建議

受周邊市場拖累，美豆雖然暫時回落，但已經逐步走出了年初以來形成的920—980美分振蕩區(qū)間，后市隨時都有重回1000美分以上的可能。目前市場正逐漸進入到北半球春播炒作之中，如果后期天氣不利于大豆播種將為大豆提供做多理由。在二季度需求回升的周期中，國內豆類在外盤走強以及后期政策預期支撐下，大豆維持振蕩偏強走勢的可能性較大。操作上，建議連豆中線保持做多思路不變，短線多單注意風險。