春節(jié)過后PTA即放慢了腳步，窄幅波動且極緩慢地攀升，“無行情、無機會”，令熟悉PTA的投資者不知其所以然，那么，PTA的基本面形勢到底發(fā)生了哪些變化？后市PTA投資機會何在？

短期看，春節(jié)過后由于下游需求快速恢復，特別是織造環(huán)節(jié)織機開機率已達到80%，去年全年平均也只有60.8%，所以滌絲需求強勁，這一點從近期PTA并無明顯上漲但滌絲卻穩(wěn)步推升可以得到證明。以往下游采購多看PTA行情而動，因此雖然近期PTA并無理想行情出現(xiàn)，但由于需求過于強勁，滌絲庫存得到消化，也正因為庫存的快速消化，滌絲價格才得以順利推升。

下游需求強勁，滌絲價格順利推漲，這是PTA行情的基礎。所以PTA的下跌空間基本封閉，這正是PTA價格難以下跌的理由。

2009年下半年開始，PTA利潤水平提高，開工率快速提升，供應略有過剩，每個月都有少部分剩余，目前已積少成多，社會庫存逐漸增加。去年10月之后，PTA期現(xiàn)價差較為理想，吸引現(xiàn)貨逐漸流入期貨市場，這從PTA期貨倉單量的變化上可以得到證實。從下圖可以看出，2009年全年期貨市場上倉單量都處于極低的水平（當時現(xiàn)貨市場供不應求），而從去年10月開始，隨著PTA負荷的提升，期貨市場上的倉單量也逐漸增加，目前高達40000張以上，即期貨市場上的庫存已高達20多萬噸，是PTA上市以來的第三個高點。

PTA期貨市場的倉單量波動圖

目前PTA生產利潤仍然保持在1000元/噸以上的高水平，PTA生產商生產熱情高漲，集中的檢修期過后，仍可能會保持在較高的負荷狀態(tài)，所以供應過剩在繼續(xù)，倉單量仍可能會持續(xù)增加，而按交易所規(guī)定，PTA倉單9月第15個交易日之前將全部注銷，之后受理新的倉單注冊。這就意味著目前期貨市場上的PTA倉單將在9月21日之前全部推向現(xiàn)貨市場，但下游能否全部消化，目前存在很大的不確定性。

筆者認為，這是今年PTA價格上行的最大壓力之一。

再看上游，從以往的情況看，每次PTA出現(xiàn)大的上漲行情除了下游需求順暢外，更主要的是依靠上游成本的拉升，而今年上游PX的情況有所不同，新產能快速發(fā)展后目前PX供應變得非常寬松，特別是進入2010年后，PX價格上漲無力，一直徘徊于1050美元/噸之下，而在原油及石腦油相對強勢的支撐下，其下跌空間也極其有限。好在PX利潤水平下降，PX生產基本保持在成本線附近，所以PX生產商生產積極性不高，開工率有所下降，亞洲PX價格才得以維持。

PX無力上漲，對于PTA無支撐，這是今年PTA上漲動力不足的又一主要壓力來源。PX自身已無上漲之力，但如果原油能有大的波動，PX會被動跟之漲跌，因此今年PTA總體受原油的影響將會更加明顯。

近期另一因素特別值得市場關注。今年入春以來出現(xiàn)大面積的低溫天氣，據(jù)了解各地春裝均賣得不好，整體積壓嚴重，面料銷售也受到影響，紗線的銷售也明顯轉淡，筆者認為，近期如果原油不出現(xiàn)大漲，短期PTA很有可能出現(xiàn)一波下跌行情。漲跌兩難的態(tài)勢很可能要宣布結束。

那么PTA的長期投資機會又在哪里呢？我們從PTA行業(yè)自身的發(fā)展周期來進行分析。

由于2009年下半年開始PTA生產利潤高起，吸引了大量資金再度介入，新一輪的大發(fā)展又將來臨，目前在建和擬建的約有1500多萬噸，具體情況如下表所示。

按照發(fā)展周期，2011年年底至2012年PTA將迎來新一輪新產能推出的高峰。以筆者的經驗看，在如此大量的新產能推出之即，很可能存在很大的機會。因為新裝置要開工，一定要先儲備原料，而由于目前PX處于發(fā)展周期的低谷，近兩年發(fā)展速度放緩，過剩的PX產能將在未來逐漸被PTA環(huán)節(jié)消化，在PTA新產能再度集中計劃開出時，PX的需求增量會集中出現(xiàn)，2006年的歷史可能會重演，PX供不應求的情況可能會再現(xiàn)，PX很可能會大漲，PTA被成本拉升也可能會出現(xiàn)大幅的跟漲。而接下來隨著PTA新產能的陸續(xù)開出，行情大跌也將隨之到來。

2009年以后亞洲PTA項目在建擬建情況

總之，PTA價格波動大、趨勢性強的特性并不會改變，目前無方向的態(tài)勢應該是短暫的，未來大的機會仍然會有很多，只要投資者多加關注，把握PTA的脈搏，PTA仍將會給您帶來更多的更加理想的收益。