摘要：近日，信托暴雷、銀行理財虧錢、銀行存款擠兌風(fēng)險事件屢次發(fā)生。背后的原因是經(jīng)濟(jì)基本面的下滑，巨大的企業(yè)生存挑戰(zhàn)、泛濫的新發(fā)債券、緊缺的資金流動性都在加速金融風(fēng)險的出現(xiàn)。企業(yè)生存越發(fā)艱難，銀行作為最大的風(fēng)險承擔(dān)者，出現(xiàn)資不抵債的風(fēng)險就越大，擠兌危機(jī)的可能性也隨之增加。企業(yè)生存困難導(dǎo)致商業(yè)銀行不良貸款率上升，而銀行資產(chǎn)的下跌使相關(guān)投資標(biāo)的的收益率下跌甚至產(chǎn)生虧損。經(jīng)濟(jì)基本面并未發(fā)生拐頭向上的情況下，信托、銀行理財暴雷現(xiàn)象會越來越頻繁出現(xiàn)。

1、信托暴雷、銀行理財虧錢、銀行存款擠兌

近日金融機(jī)構(gòu)出了了總舵的暴雷時間，首先陽泉市商業(yè)銀行發(fā)生部分儲戶集中取款，安信信托的自身債務(wù)和未兌付信托產(chǎn)品，保守估計(jì)不低于500億。在6月15日安信信托被公布的“31個違規(guī)項(xiàng)目”中，不少都與房地產(chǎn)相關(guān)。涉及項(xiàng)目如廣州碧園城市綜合體項(xiàng)目、成都萬錦城、深圳東門城市更新項(xiàng)目、資陽棚戶區(qū)改造項(xiàng)目等等，違規(guī)形式涉及將信托財產(chǎn)挪用于非信托目的、推介未充分揭示風(fēng)險、違規(guī)開展非標(biāo)準(zhǔn)化理財資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)、未真實(shí)準(zhǔn)確完整披露信息；云南信托云南信托發(fā)行的6款“云涌系列”信托計(jì)劃踩雷，金額超過11億元；國投泰康信托踩雷31億曝光了；四川信托暴雷的同日雪松信托的雪松信托同日遭遇集體維權(quán)。此外，我們也能看到多款產(chǎn)品凈值破1元，銀行理財也會虧。

2、為何出現(xiàn)了暴雷

在這些事件的背后其實(shí)就是經(jīng)濟(jì)基本面的變差帶來的風(fēng)險的傳導(dǎo)的加劇。我們研究一下這三件事背后的標(biāo)的。本次暴雷的信托產(chǎn)品，主要來自于融資類的信托產(chǎn)品，融資類的信托產(chǎn)品通俗點(diǎn)講就是借錢給企業(yè)搞項(xiàng)目。所以融資類信托暴雷的最終原因就是企業(yè)不賺錢了，最后錢還不上了。信托整體的資產(chǎn)水平和風(fēng)控能力比大型銀行差很多，所以當(dāng)項(xiàng)目出現(xiàn)問題的時候，很容易就導(dǎo)致了暴雷的出現(xiàn)。

第二就是多款銀行產(chǎn)品凈值破1元。這些跌破一元的理財產(chǎn)品的標(biāo)的其實(shí)都是什么金融資產(chǎn)呢？其實(shí)是債券。一般來說債券的穩(wěn)定性和風(fēng)險是非常低的。但是為什么銀行的理財產(chǎn)品跌破了1元呢？這是因?yàn)槟壳暗膫┙o太多了。地方債國債專項(xiàng)債特別抗疫債的一個爆發(fā)發(fā)行大大的推高了市場上投資者對收益率的要求，推動了債券收益率的上升，而債券收益率的上升就會導(dǎo)致債券價格的下降。我們可以看到，在疫情之后，由于降息降準(zhǔn)，收益率下降，債券價格上升的很厲害，但是在進(jìn)入5月份后，國家開始大力發(fā)債，隨后債券供應(yīng)量上升，出現(xiàn)了債券價格的下降，所以債券基金的資產(chǎn)價值下降，導(dǎo)致了銀行理財產(chǎn)品跌破1元。

最后就是銀行的擠兌問題，銀行的擠兌問題的根本原因就是企業(yè)的還款能力出現(xiàn)問題導(dǎo)致銀行出現(xiàn)流動性緊缺的問題。而當(dāng)儲戶認(rèn)為銀行的流動性出現(xiàn)問題，風(fēng)險加大，可能會出現(xiàn)倒閉風(fēng)險的時候就會產(chǎn)生擠兌效應(yīng)，進(jìn)一步的推動流動性的緊缺問題。

3、銀行風(fēng)險

在經(jīng)濟(jì)全面衰退的周期中，銀行暴雷的現(xiàn)象也會越加明顯，擠兌也會爆發(fā)，在我國而言，由于破產(chǎn)法的保護(hù)，其影響也是在一定可控范圍，從陽泉商業(yè)銀行的擠兌現(xiàn)象可以看出其流動性以及信譽(yù)會下降。

銀行是金融中介機(jī)構(gòu)，其債務(wù)主要為短期存款，其資產(chǎn)通常是向企業(yè)和消費(fèi)者發(fā)放的長、短期貸款。當(dāng)資產(chǎn)價值不抵其債務(wù)價值時，銀行就失去了償還能力。

我們從疫情后銀行放貸以及違約的情況看待

從整個商業(yè)銀行的不良貸款額看，整體是出于一直增加的狀態(tài)，主要是兩方面增加的，一是商業(yè)銀行的風(fēng)險控制意識依然不是很強(qiáng)，特別是許多地方性的金融機(jī)構(gòu)，貸款和風(fēng)險控制受地方政府的干預(yù)較多，加上金融危機(jī)以來銀行業(yè)資產(chǎn)的急劇擴(kuò)張，致使其在目前經(jīng)濟(jì)的下行通道中集中爆發(fā)；二是在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，過剩行業(yè)的去產(chǎn)能、企業(yè)盈利能力下滑，甚至出現(xiàn)大面積虧損，債務(wù)償付能力下降，使得不良資產(chǎn)數(shù)額逐漸增加。

再者看貸款人沒有能力或不愿意償還債務(wù)時，銀行資產(chǎn)價值就可能下跌。如銀行將全部貸款實(shí)行多樣化組合也不可能完全預(yù)計(jì)到壞賬風(fēng)險的發(fā)生，特別是那些在較小的地區(qū)經(jīng)營的銀行，或從事專門貸款給特定部門的銀行。因此，如一家銀行的貸款損失超過了強(qiáng)制性準(zhǔn)備金和自愿儲備及其產(chǎn)權(quán)資本的安全余量，那么該銀行就失去清償能力了。從美國08年的房貸危機(jī)看，如果某國大部分銀行都遭受超越其資本的貸款損失，那么銀行系統(tǒng)的危機(jī)就會發(fā)生。若銀行存款未予保險，那么最終銀行資產(chǎn)總體質(zhì)量的惡化，可能觸發(fā)擠兌風(fēng)潮。因?yàn)檫@時存款者都要在銀行宣布破產(chǎn)前爭著提取資金。由于銀行資產(chǎn)有典型的非流動性，擠兌存款就加速了其破產(chǎn)的發(fā)生。行資產(chǎn)有典型的非流動性，擠兌存款就加速了其破產(chǎn)的發(fā)生。直接引導(dǎo)其地方以及體系的金融系統(tǒng)崩潰。

4 、金融和生產(chǎn)之間的資金鏈斷裂

在這三個現(xiàn)象出現(xiàn)的原因的背后最根本的原因就是經(jīng)濟(jì)的下滑，企業(yè)的利潤下降導(dǎo)致了企業(yè)的還款有問題從而導(dǎo)致了資金在金融部門和生產(chǎn)部門之間的聯(lián)系出現(xiàn)斷裂。從信托來說，近幾年信托的一個規(guī)模的發(fā)展主要依賴于貸款類的投資和權(quán)益類的投資。

貸款類的投資的匯報依靠的是企業(yè)的第一還款來源，也就是企業(yè)賺錢的能力。而在疫情的影響下，企業(yè)的賺錢能力下降就導(dǎo)致了還款出現(xiàn)問題，從而導(dǎo)致信托的貸款類產(chǎn)品暴雷。權(quán)益類的投資也和貸款類的投資類似，投資的回報依靠的是項(xiàng)目的賺錢能力，而當(dāng)項(xiàng)目沒辦法賺錢了，或者說出現(xiàn)了一段時間的資金流暫停的化，那么就會出現(xiàn)信托產(chǎn)品暴雷了。所以說，信托暴雷問題的根本就是現(xiàn)在做生意沒辦法賺錢了，所以沒辦法還錢或者分紅給信托了，而信托的錢并非是自己的，信托的錢也是籌資來的。所以當(dāng)項(xiàng)目和企業(yè)資金流斷裂后，就會出現(xiàn)無法兌現(xiàn)的事情，而后會出現(xiàn)暴雷。在信托出現(xiàn)暴雷后，最可怕的事情就是出現(xiàn)擠兌，也就是原本把錢放進(jìn)信托的人不相信信托了，所以開始把錢抽出來。

同樣的道理也會出現(xiàn)在銀行，銀行運(yùn)營的資金都是負(fù)債，也就是借過來的錢。當(dāng)我們把錢存銀行的時候，就等于把錢借給了銀行。而銀行會把我們存進(jìn)去的錢借給企業(yè)去做生意，企業(yè)做生意做的好就會把錢還給銀行，這樣銀行就能在這個循環(huán)中延續(xù)下去。而當(dāng)企業(yè)盈利出現(xiàn)問題的時候，當(dāng)這個循環(huán)斷裂的時候，就會出現(xiàn)和信托暴雷同樣的情況。

我們可以看到在今年依賴，城市商業(yè)銀行的一個總資產(chǎn)和總負(fù)責(zé)的擴(kuò)張是非常快點(diǎn)。而在這個擴(kuò)張中，我們需要看看這些錢是從那里來然后又到了那里去。

對于中小銀行來說，銀行資金的來源大頭就是來自于存款，其他的同業(yè)之間或者或者在金融市場籌資的來源相對較少。而資金的流向是貸款為主。而當(dāng)借出去的錢收不回來的時候，并且小銀行的資金沒辦法對沖這一部分損失的時候就會出現(xiàn)一個資金上的斷裂，就是銀行向個人和公司借來的錢還不回去了。所以在這時候，了解到消息的人，自然就希望把錢轉(zhuǎn)移走避免出現(xiàn)銀行還不起錢的事情。

5、總結(jié)

在眾多的金融企業(yè)出現(xiàn)問題的情況來看，我們可以發(fā)現(xiàn)其中最深層次的原因是因?yàn)閲医?jīng)濟(jì)的主體-企業(yè)沒辦法還錢了，而當(dāng)企業(yè)沒辦法還錢的時候就會出現(xiàn)暴雷出現(xiàn)擠兌問題，就像一艘船開始漏水了，那么先逃的人可能能夠獲得一線生機(jī)，等到后面船已經(jīng)撐不住了，這時候就沒辦法逃掉了。而目前，就是一部分有眼光有遠(yuǎn)見的人已經(jīng)開始逃了，并且把錢轉(zhuǎn)移到安全的地方。而后續(xù)就會出現(xiàn)越來越多的企業(yè)無法還款的現(xiàn)象，并且這種現(xiàn)象會蔓延，會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，也會初級擠兌現(xiàn)象的出現(xiàn)。最后進(jìn)一步的加劇金融風(fēng)險的蔓延,而在小銀行出現(xiàn)問題的時候，會有大型銀行處理協(xié)助處置小銀行的問題，這等于說是用大型銀行的資金量來對沖小型銀行短期出現(xiàn)的問題，但是長期的問題，也就是企業(yè)的盈利問題還是沒有解決的。炸彈只是又被埋回了土里，并沒有消失。

6、投資建議

1.看空股市，尤其是銀行板塊；

2.短期看空債券；

3.長期看多避險資產(chǎn)黃金；