4月13日筆者判斷滬膠的上升三角形將向下選擇破位，通過近三周的大幅回落，滬膠主力1009合約下跌了3005點，期價已逼近箱體的下沿，第一浪的下跌已近尾聲，剩余空間應不足千點。目前看滬膠已經(jīng)轉(zhuǎn)入跌勢，至少已轉(zhuǎn)入對去年大漲勢的中期修正中，未來幾個月應以下跌為主。

　　筆者認為滬膠第一浪下跌已近尾聲，主要依據(jù)以下幾點：

　　第一，滬膠2月9日的低點與3月16日的低點太過接近，原有的上升三角形形態(tài)很容易演變成大箱體，因為大箱體的下沿仍留有一定的抵抗性做多動能，空頭在此必遭多頭的頑強抵抗，這是價格行為的正?，F(xiàn)象，這一抵抗性做多動能不消耗掉，是不容易有效突破此大箱體下沿的。

　　第二，如果滬膠主力1009合約最終逼近3月16日低點，則已下跌了3485點，場內(nèi)空頭階段性獲利已大，難免會有部分空頭趁箱體下沿即將受阻之際獲利回吐，這會削弱空頭攻關的動能，造成空頭攻關進一步受阻。

　　第三，目前滬膠市場正處于跌勢的初期階段，利多消息時有浮現(xiàn)，而利空信息并不明顯，絕大多數(shù)投資者對滬膠跌勢還沒有更多的認識，相反逢支撐，尤其是逢重大支撐去買的牛市交易思維依然未改。如大多數(shù)投資者仍深信全球經(jīng)濟強勁復蘇和通脹預期對大宗商品的支撐和助漲作用，商品市場會走出更大的牛市，不相信在全球經(jīng)濟強勁復蘇和通脹預期的大背景下大宗商品會大幅下跌，因此在高位仍不乏逢低買盤。目前，滬膠期價只是初步靠近箱體下沿，離下沿還有千余點空間，我們還沒有看到箱體下沿支撐力被弱化這一基本要求，但若要箱體有效往下突破，則下沿支撐力被弱化是必需的，而是否被弱化，關鍵要看受支撐反彈的力度和幅度。

　　總之，滬膠第一浪下跌應會結(jié)束于箱體的下沿附近，但最終箱體應會選擇往下突破，主要依據(jù)有以下幾點：

　　第一，在前期，筆者就發(fā)現(xiàn)了國內(nèi)滬膠上升動能嚴重不足，如果是短期幾天的上升動能不足，那不排除是主力多頭的戰(zhàn)術撤退，問題還不嚴重，但如果是長時間的上升動能不足，內(nèi)弱外強，很明顯就不是主力多頭在戰(zhàn)術撤退，而是有計劃的戰(zhàn)略撤退，性質(zhì)就很嚴重了。主力多頭是在持續(xù)地利用國際膠市的“余溫”進行換手或離場，其意圖是為了兌現(xiàn)去年以來這一輪大漲勢的利潤。既然主力多頭進行戰(zhàn)略撤退，那一旦實施就不會輕易改變，即不會輕易再進場，因此第二浪反彈結(jié)束后，將會迎來更嚴重的下跌。

　　第二，盡管通脹預期還很強烈，全球經(jīng)濟復蘇還很強勁，但工業(yè)品（包括滬膠）滯漲易跌，說明工業(yè)品（包括滬膠）期現(xiàn)價格已充分反映和消化了這兩大漲勢的主因。這兩大主因雖還左右著很多人的判斷，但是對工業(yè)品（包括滬膠）期現(xiàn)價格日漸失去推動和刺激作用，這對繼續(xù)看漲工業(yè)品（包括滬膠）是很危險的。當市場形成跌勢的時候，就沒有人再提通脹預期和全球經(jīng)濟強勁復蘇了，正如在2009年當工業(yè)品形成漲勢后，就沒人再提金融危機一樣。

　　第三，今年滬膠中長線做多的條件已大不如去年。去年政府是天量放貸，今年政府是逐步收緊銀根；去年天膠由歷史低位往上炒作，今年天膠已處歷史高位，往上炒作的空間已極為有限﹔去年大宗商品整體上行，今年工業(yè)品已現(xiàn)頹勢，其中基本金屬有雪崩之勢。

　　第四，目前全球天膠已進入割膠期，季節(jié)性壓力會逐步擠兌割膠期前的炒作所帶來的水分?，F(xiàn)貨壓力會逐步浮現(xiàn)出來。

　　第五，美元指數(shù)已形成大級別上漲之勢，而不是一般性反彈，這對包括滬膠在內(nèi)的大宗商品構(gòu)成持續(xù)的后續(xù)壓力。

　　筆者認為，滬膠箱體最終往下破位的初始條件相當好，該箱體形態(tài)地處歷史高位，中線往上的阻力會大于往下的阻力，而且該形態(tài)已橫了三個多月，屬大形態(tài)，積累的能量一旦釋放，將非常大，理論最小下行目標位可看到18000點一線。當然其前提條件是，我們要看到箱體的下沿被弱化。如果要求更苛刻一些的話，那么滬膠第一浪下跌應先打掉3月16日的低點再展開第二浪反彈就更理想。如果第二浪反彈乏力，則意味著箱體下沿的支撐被嚴重弱化，第三浪更猛烈的下跌更可期。