進一步滿足實體企業(yè)個性化和精細化風(fēng)險管理需求

中國證監(jiān)會6月12日消息，證監(jiān)會已于近日批準上期所開展鋁、鋅期權(quán)交易，批準鄭商所開展動力煤期權(quán)交易，批準大商所開展聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）、線型低密度聚乙烯（LLDPE）期權(quán)交易。動力煤期權(quán)合約正式掛牌交易時間為2020年6月30日，PP、PVC、LLDPE期權(quán)合約正式掛牌交易時間為2020年7月6日，鋁、鋅期權(quán)合約正式掛牌交易時間為2020年8月10日。上述6個商品期權(quán)上市后，我國商品期權(quán)市場交易品種將增至18個。

鋁、鋅、動力煤、PP、PVC、LLDPE是重要的大宗商品。相關(guān)期貨合約上市以來，市場運行總體平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)客戶參與廣泛，功能發(fā)揮較為顯著。上市相應(yīng)期權(quán)品種，可以進一步滿足實體企業(yè)個性化和精細化風(fēng)險管理需求。

據(jù)期貨日報記者了解，鋁和鋅是有色金屬中行業(yè)規(guī)模較大的兩個品種，應(yīng)用廣泛。經(jīng)過多年的發(fā)展，上期所鋁期貨和鋅期貨已經(jīng)形成一定的市場規(guī)模，合約連續(xù)性和流動性好，投資者結(jié)構(gòu)相對成熟，成為我國有色金屬行業(yè)重要的風(fēng)險管理工具，為企業(yè)套期保值、規(guī)避價格波動風(fēng)險發(fā)揮了重要作用。數(shù)據(jù)顯示，2019年，鋁期貨成交3275.76萬手，成交金額2.27萬億元，其中法人客戶的成交占比較2018年增加17.87個百分點，法人客戶的持倉占比較2018年增加3.22個百分點；鋅期貨成交7106.65萬手，成交金額7.2萬億元，其中法人客戶的成交占比較2018年增加13.56個百分點，法人客戶的持倉占比較2018年增加0.69個百分點。隨著有色金屬行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進一步深化，企業(yè)風(fēng)險管理精細化和多樣化需求上升，市場不斷呼吁在鋁期貨和鋅期貨的基礎(chǔ)上推出期權(quán)。上市鋁期權(quán)和鋅期權(quán)，不但可以豐富我國有色金屬衍生品產(chǎn)品系列，進一步滿足有色金屬企業(yè)的風(fēng)險管理需求，而且可以進一步擴大鋁期貨和鋅期貨市場規(guī)模，提升國際影響力。

動力煤是我國最大的能源品種，品種現(xiàn)貨基礎(chǔ)良好、成熟度高。上市動力煤期權(quán)，可進一步滿足涉煤企業(yè)個性化和精細化的風(fēng)險管理需求，降低企業(yè)套保成本。

鄭商所相關(guān)負責(zé)人表示，針對動力煤期權(quán)的上市，鄭商所前期進行了全面、充分的準備，在動力煤期權(quán)合約設(shè)計過程中，鄭商所一方面積極借鑒國際商品期權(quán)市場合約設(shè)計慣例，參考了白糖、棉花等期權(quán)市場運行經(jīng)驗，對合約月份、行權(quán)價格間距等合約條款進行了差異化設(shè)計，以有效滿足市場需求；在期權(quán)漲跌停板幅度及最后交易日（到期日）等條款設(shè)計中，牢牢守住風(fēng)險底線，兼顧市場流動性。另一方面，鄭商所積極開展市場調(diào)研，廣泛聽取相關(guān)部委、行業(yè)協(xié)會、會員單位、產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)重點企業(yè)等市場各方的意見和建議。

伊泰集團期貨部總經(jīng)理張帥表示，隨著市場的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)環(huán)境的變化，煤炭產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)利用期權(quán)避險的需求日趨強烈。動力煤期權(quán)的推出將進一步豐富煤炭行業(yè)避險工具體系，促進我國煤炭和電力行業(yè)健康發(fā)展，引導(dǎo)行業(yè)資源優(yōu)化配置，更好地服務(wù)煤炭和電力市場化改革。

作為目前全球最主要的三大通用樹脂產(chǎn)品，PP、PVC和LLDPE行業(yè)產(chǎn)銷貿(mào)易主體多元、競爭充分，市場不斷向?qū)I(yè)化和規(guī)范化方向發(fā)展。受國內(nèi)外市場環(huán)境、供需基本面、環(huán)保政策等多因素影響，塑料化工期現(xiàn)價格波動頻繁。今年以來在新冠肺炎疫情、原油價格劇烈波動等“黑天鵝”事件發(fā)生的背景下，眾多化工企業(yè)積極開展衍生品交易，為參與期權(quán)市場積累了經(jīng)驗。同時，化工企業(yè)深度參與期貨交易，形成了有效反映化工市場供需的、行業(yè)認可的期貨價格，以期貨價格為基準的基差貿(mào)易模式在行業(yè)內(nèi)逐步普及。截至今年5月底，大商所基差交易平臺交易活躍，上述3個化工品種基差業(yè)務(wù)累計成交14.92億元。此外，化工期權(quán)工具在場外市場已有比較廣泛的應(yīng)用。據(jù)統(tǒng)計，2019年參與大商所支持的“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”場外期權(quán)項目中，上述3個化工品種項目數(shù)量占比46%。上市上述3個化工期權(quán)將充分發(fā)揮期權(quán)在期現(xiàn)貨價格風(fēng)險管理中具有的獨特功能，與成熟的期貨市場形成合力，構(gòu)建更加完整的風(fēng)險管理工具體系，為塑料化工產(chǎn)業(yè)提供更多的避險工具和策略，滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)個性化、精準化的風(fēng)險管理需求，服務(wù)化工產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

上期所、鄭商所、大商所均表示，下一步將在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，繼續(xù)做好各項上市準備工作，切實加強市場風(fēng)險防范工作，確保期權(quán)新品種順利推出和平穩(wěn)運行。