第一個(gè)男人：父親

高考補(bǔ)填志愿時(shí)，因?yàn)槌撩噪娔X游戲，我想學(xué)IT。在那個(gè)年代，IT是熱門專業(yè)。但父親卻希望我去念什么“證券與期貨”專業(yè)。我非常反感股票，認(rèn)為股票就是賭博，看著父親炒股十幾年，非但沒有賺錢，還虧了許多錢，使本就拮據(jù)的家庭，雪上加霜。我反對(duì)，我希望讀IT專業(yè)，再不濟(jì)讀個(gè)會(huì)計(jì)專業(yè)也行，我不要去學(xué)炒股。可惜反對(duì)無效。印象中，母親似乎沒有反對(duì)父親的要求，我很奇怪，因?yàn)槟赣H也很反感父親炒股。難道是對(duì)我徹底失望了？哎，無所謂了，反正人生無望，讀什么專業(yè)，還重要嗎？人生至暗時(shí)刻。

第二個(gè)男人：侃哥

大學(xué)里沒學(xué)到什么本事，學(xué)校沒有自己的金融系教授，請(qǐng)的是上海財(cái)大的教授，每周來半天，教一些K線圖、波浪理論、道氏理論等。教授有一句口頭禪：等牛市來了，票子、車子、房子也就都來了。他沒有說錯(cuò)，在我們畢業(yè)后，股市迎來了2006-2007年的史詩級(jí)牛市，畢業(yè)后去證券公司的同學(xué)，都發(fā)了大財(cái)，天天下館子、買豪車、買別墅。但教授似乎忘了告訴我們，大牛市過后就是大熊市，一地雞毛。那幾個(gè)同學(xué)最后都離職了，輸了很多錢，房子、車子也終究只是一場鏡花水月。

扯遠(yuǎn)了，讓我說說侃哥吧。侃哥，是我的同班同學(xué)，比我年長幾歲，我不明白他為什么會(huì)和我一屆，但這不是重點(diǎn)，重點(diǎn)是他非常好學(xué)，喜愛讀書，知識(shí)淵博，持有幾套小戶型出租，還持有不少股票，對(duì)股票頗有研究。2006年7月6日，我受邀去他家做客，客廳里的電視機(jī)放著中國銀行上市的新聞。他突然對(duì)我說：你知道嗎？在這個(gè)世界上，有一個(gè)人靠炒股成為了世界首富，那個(gè)人叫——巴菲特。

第三個(gè)男人：巴菲特

“炒股”、“世界首富”的字眼，吸引了我的注意。出于好奇，我買了一本《巴菲特傳——一個(gè)美國資本家的成長》，這是我讀的第一本關(guān)于巴菲特的書，也是第一本投資書籍。我津津有味地閱讀每一個(gè)字，希望可以從中發(fā)現(xiàn)財(cái)富的密碼。

巴菲特說過，價(jià)值投資的理念，5分鐘，你懂就懂了，不懂就永遠(yuǎn)不懂。很慶幸，許是太單純，許是沒見過世面，巴菲特說的“買股票就是買公司”的投資理念，我居然一瞬間就接受了。此外，書中描述的巴菲特，出生在一個(gè)貧困家庭，巴菲特通過打工、求職、攢錢、投資，最終成為首富。我深有感觸，改變了股票就是賭博的觀念，我第一次覺得，也許，我也能這樣？我的人生還有希望？至此，巴菲特成了我的偶像，價(jià)值投資成了我人生的方向。

很多年后，我才知道，巴菲特的家庭并不貧困，他有個(gè)開雜貨店的爺爺，有個(gè)做議員的爸爸，這樣的家庭怎么可能貧困？好在2006年的我，相信了書中的人設(shè)，否則巴菲特也無法激勵(lì)到我。

第四個(gè)男人：叔叔

有了方向和目標(biāo)，就要努力去實(shí)現(xiàn)。但現(xiàn)實(shí)很殘酷，投資需要本金，我需要工作。學(xué)渣是很難找到一份好工作的，我的第一份工作，稅前月薪1500元。幾個(gè)月后我換了第二份工作，稅后月薪2000元，合同工，兩年。這兩年里，我提高學(xué)歷，學(xué)習(xí)投資理財(cái)，省吃儉用，定投基金。換工作也沒少折騰，面試過九城，考過城管、公安學(xué)院、圖書館管理員……均失敗告終。

2010年我抓住機(jī)遇，報(bào)考公務(wù)員。我知道自己沒有任何優(yōu)勢(shì)，所以我選擇了一個(gè)招募人數(shù)多、需要外派到安徽的崗位，可能終身無法調(diào)回上海。父母問我：你想清楚了嗎？我點(diǎn)點(diǎn)頭，含淚說，我愿意！

我僥幸通過了筆試、面試，需要進(jìn)行體能測試，有1000米和引體向上等項(xiàng)目。從小體弱多病的我，體育考試從來沒及格過，1000米我要跑5分鐘，引體向上只能拉1個(gè)，我很擔(dān)心。

有個(gè)叔叔鼓勵(lì)我：“你要加油?。∪绻憧忌狭?，工資就會(huì)提高，到時(shí)候買輛車，娶個(gè)老婆，一輩子還能攢下兩三百萬。你想象一下，你的老婆、車子、三百萬，就放在1000米的終點(diǎn)，等著你去拿，你唯一需要做的就是拼了命地跑過去！”

當(dāng)時(shí)的我覺得很可悲，我的一生，仿佛早已被人看穿，不管我如何努力，我這輩子的成就，就只是一輛車、一個(gè)老婆和兩三百萬？我不要這種被人一眼看到頭的人生！叔叔的一句話，徹底改變了我，我拼了命地練習(xí)，負(fù)重跑步，沙袋綁腿磨破了腳踝，貼張創(chuàng)口貼；引體向上拉傷了胸口，貼張膏藥，繼續(xù)練！

第五個(gè)男人：格雷厄姆

功夫不負(fù)有心人，我成功考上了公務(wù)員。收入從2000元提高到6500元，現(xiàn)在看著不高，但在當(dāng)時(shí)，可把我高興壞了。但我依舊保持著勤儉節(jié)約的生活，每月消費(fèi)不超過1000元，像《巴菲特傳》里寫的那樣，恨不得把1分錢掰成2分錢來使用，非必須品就堅(jiān)決不買，將每個(gè)月的工資都投入到股市中。這個(gè)時(shí)候，父母也拿出了畢生的積蓄13萬，交到我的手中，要求我“窮人家的孩子早當(dāng)家”。我壓力驟增，一來沒想到父母一輩子的積蓄那么少；二來13萬雖然少，但對(duì)當(dāng)時(shí)的我來說是一筆巨資，我從沒打理過那么多的資金。

我知道要投資不要投機(jī)，但卻從來沒有系統(tǒng)性地學(xué)習(xí)過投資。我將《巴菲特傳》重溫了一遍，這是一本傳記，并不教人如何投資。但書中說巴菲特有個(gè)老師，叫格雷厄姆。我想，能教出一個(gè)世界首富，想必這個(gè)老師很厲害吧。他有兩本著作《聰明的投資者》、《證券分析》，據(jù)說前者通俗易懂，適合普通投資者學(xué)習(xí)。

不看不知道，一看嚇一跳，這本書對(duì)我來說還是太難了，猶如看一本天書，書中時(shí)不時(shí)閃現(xiàn)出從沒見過的詞匯——“市盈率”？“市凈率”？我一臉茫然，一邊百度查閱名詞解釋，一邊在小本本上記錄。我在書上劃著重點(diǎn)、難點(diǎn)，結(jié)果差不多把整本書劃了下來。

看完第一遍，意猶未盡，馬上精讀第二遍，加深印象，查缺補(bǔ)漏。我換了一個(gè)顏色的記號(hào)筆，重新在書上劃重點(diǎn)。同時(shí)，我學(xué)以致用，根據(jù)格雷厄姆書中的原則開始買賣股票，摸著石頭過河。我雄心壯志地記錄下交易與心得、資金進(jìn)出、業(yè)績統(tǒng)計(jì)，2020年是我價(jià)值投資的第十個(gè)年度。

格雷厄姆使我發(fā)現(xiàn)了一塊新大陸。《聰明的投資者》推薦了其他一些成功的投資人和書，而通過閱讀這些投資人的書，我又知道了更多的投資人和書。如此反復(fù)，我越看越多。直到有一天，我突然覺得，看這些書已經(jīng)沒有了任何新鮮感，它們實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容大同小異，對(duì)我的幫助也越來越小。我知道，價(jià)值投資的理念，已深入我心。今后我的重點(diǎn)不再是理念學(xué)習(xí)，而是學(xué)習(xí)如何分析公司，挖掘個(gè)股。我繼續(xù)買著各種書自學(xué)，我知道，像我這樣的草根投資者，只有通過不停地學(xué)習(xí)，才有可能進(jìn)步和成功。

分享兩個(gè)失敗案例

俗話說，聰明的人往往會(huì)從別人的錯(cuò)誤中吸取經(jīng)驗(yàn)。在這里，我分享兩個(gè)失敗的案例，也算為大家做一點(diǎn)貢獻(xiàn)。這兩個(gè)案例，由于發(fā)生在早期，我資金量還不大，因此對(duì)我造成的損失有限，而且對(duì)我后續(xù)投資體系的進(jìn)化有所幫助。

1.玖源集團(tuán)。時(shí)間大概追溯到2014年11月，那時(shí)候還沒有港股通，我費(fèi)勁千辛萬苦，開了一個(gè)港股券商，現(xiàn)在努力回憶也想不起，我當(dāng)初開港股賬戶的原因。幸虧入金不多，只有10萬，但在當(dāng)時(shí)，對(duì)我來說也是一筆不小的資金。這一天，一個(gè)有錢的朋友，特意給我打了個(gè)電話，神神秘秘地問我有沒有港股賬戶，他說有內(nèi)幕消息，他和其他小伙伴已經(jīng)買了幾百萬了，把這個(gè)消息告訴我是為了還我一個(gè)人情。

我一想，手上正好有個(gè)港股賬戶，而且這朋友欠我一個(gè)人情，還我人情合情合理，于是當(dāng)天10萬元滿倉殺入玖源集團(tuán)(HK:00827)，頭幾天，的確是凸凸凸地往上漲，心里樂開了花，朋友也每天打電話來邀功。

可惜帥不過三天，第四天突然急轉(zhuǎn)直下，開始陰跌，很快就跌到了成本價(jià)，毫無反彈，頭也不回地繼續(xù)陰跌。這時(shí)候，我看到了書桌上擺放的《聰明的投資者》，頓時(shí)想起了格雷厄姆的告誡，非常自責(zé)，手起刀落，以虧損10%的代價(jià)止損割肉。我繼續(xù)觀察，看著它從2.7港幣跌破2港幣，跌破1港幣，在我寫這篇文章的時(shí)候，股價(jià)只有0.083港幣了。我那個(gè)有錢的朋友，之后又做了一次黃酒生意、二次內(nèi)幕消息，成功把自己變得比我還窮。

這個(gè)案例告訴我：內(nèi)幕消息要遠(yuǎn)離，有錢也別瞎折騰。

2.中海油田服務(wù) 。時(shí)間太久，已記不清具體日期了，但那個(gè)時(shí)候，新聞中鋪天蓋地的說著國際原油從100多美元跌到了50美元，而當(dāng)時(shí)近幾年的歷史最低值差不多是35美元，我想當(dāng)然地覺得下跌空間有限，上漲空間翻倍，這種美事怎么能錯(cuò)過？

于是通過一番所謂的研究，決定買入中海油田服務(wù)來抄底原油，買入成本大概15港幣。在我買入中海油田服務(wù)以后，看到了巴菲特買入原油類股票抄底原油的新聞，這加強(qiáng)了我的信心。那個(gè)時(shí)候，原油也小幅反彈，股票從15港幣漲到了18港幣，心里美滋滋的。

但我還是太天真了，美原油繼續(xù)下跌，我買的股票也跟隨下跌，甚至跌幅大大超過了原油的跌幅，跌破15元……跌破10元……跌破8元……跌破5元……很長一段時(shí)間，我都是沒有勇氣打開賬戶看虧損的。過了很長時(shí)間，有一天，我發(fā)現(xiàn)原油反彈了，股票也凸凸凸?jié)q到了7-8元，按15元的成本，損失大概50%，我把心一橫，果斷割肉，留下了一半本金。

這個(gè)案例告訴我：不懂不做，不熟不做，大宗商品要遠(yuǎn)離。

投資體系進(jìn)化史

第一階段：低市盈率組合

像所有小白一樣，我剛接觸價(jià)值投資時(shí)，最先入門的無疑是市盈率，不少書中都有寫，買入一攬子低市盈率股票，長期持有可跑贏指數(shù)。這方法簡單啊！可是，經(jīng)常有人嘲笑低市盈率組合，說“如果這方法也能賺錢，那小學(xué)生都能炒股了?！痹谶@里，我可以很負(fù)責(zé)任地告訴大家，這個(gè)方法真的可以賺錢，現(xiàn)實(shí)往往就是那么殘酷，在這個(gè)7虧2平的市場中，90%的投資者看不上的投資方法，就是可以賺錢，但他們不信。

第二階段：低市盈率、低市凈率組合

在《聰明的投資者》一書中，格雷厄姆對(duì)買入的個(gè)股估值進(jìn)行了限制，市盈率要低于15倍，市凈率要低于1.5倍，或者市盈率×市凈率＜22.5。這個(gè)方法看似簡單粗暴，但卻直接剔除掉大部分高估的股票，是低市盈率組合的升級(jí)版，雖然可能也排除了一些優(yōu)秀的企業(yè)，但組合的投資業(yè)績相當(dāng)不錯(cuò)，我在雪球上專門建立過這個(gè)組合，跑贏了滬深300指數(shù)，后來因?yàn)閼?，關(guān)閉了組合。

第三階段：加入“扣非凈利潤”因素

隨著深入學(xué)習(xí)，我知曉了一些財(cái)務(wù)指標(biāo)，比如凈利潤與扣非凈利潤的區(qū)別。有些企業(yè)因?yàn)檎a(bǔ)貼、變賣資產(chǎn)等原因，導(dǎo)致凈利潤失真，因此需要結(jié)合“扣非凈利潤”，在組合中剔除掉那些凈利潤遠(yuǎn)高于扣非凈利潤的價(jià)值陷阱，進(jìn)一步優(yōu)化組合，提升勝率。

第四階段：加入“凈資產(chǎn)收益率”因素

隨著價(jià)值投資的書越讀越多，自然而然接觸到了“凈資產(chǎn)收益率”這個(gè)指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)在巴菲特的信中多次談及，查理芒格甚至說過“只要持有時(shí)間足夠長，一只股票的年化投資收益率趨近于ROE”。我在組合中漸漸剔除掉低ROE的個(gè)股，但整個(gè)框架依然是低市盈率低市凈率組合。

第五階段：考慮“凈利潤”的可持續(xù)性

后來，我發(fā)現(xiàn)一個(gè)問題，凈利潤的巨大波動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致市盈率忽高忽低，因此要剔除掉那些凈利潤不穩(wěn)定的個(gè)股。但是我不懂看年報(bào)，也不懂商業(yè)模式，怎么辦呢？我用最簡單粗暴的方法，在東方財(cái)富網(wǎng)上看個(gè)股過去八年的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，只要營業(yè)收入、凈利潤穩(wěn)定增長，我就默認(rèn)它今后能夠繼續(xù)增長。如果過去八年經(jīng)營數(shù)據(jù)忽高忽低，波動(dòng)劇烈，就直接剔除。這方法雖然看著愚蠢，但也符合一些價(jià)值投資的門道，比如我們常說的，優(yōu)秀的企業(yè)大概率會(huì)繼續(xù)優(yōu)秀下去。

第六階段：學(xué)習(xí)研究銀行股

經(jīng)過前面五個(gè)階段的進(jìn)化，結(jié)合當(dāng)時(shí)A股所處的環(huán)境，我的投資組合中剩下一把銀行股，偶然有幾只非銀行股，印象最深的是上海建工，買入后短短幾個(gè)月，突然翻倍，落袋為安，當(dāng)時(shí)還小得意了一把。

其實(shí)就是運(yùn)氣好……至于手中一把銀行股，有不賺錢的華夏銀行、交通銀行，也有翻倍的民生銀行，在民生銀行上做過2次翻倍行情，這2次翻倍行情，對(duì)于初期原始積累的我來說，至關(guān)重要，所以我對(duì)民生銀行的感情頗深。但說到底，還是運(yùn)氣好，靠著“ROE”、“PB”兩個(gè)指標(biāo)，居然也賺了不少錢。那個(gè)時(shí)期，我是一枚徹頭徹尾的銀粉，通過在雪球上關(guān)注@云蒙 、@東博老股民 、@逍遙狂客 等人學(xué)習(xí)研究銀行股。

第七階段：學(xué)習(xí)讀財(cái)報(bào)

其實(shí)我一直有個(gè)心結(jié)，那就是不懂財(cái)務(wù)報(bào)表，那幾年，雖然賺到了錢，但都是依靠一些簡單的PE、PB、ROE、股息率等指標(biāo)來選股。我知道，這是我的短板，我必須盡快補(bǔ)上這一課。后來我在雪球關(guān)注了唐朝，他的《手把手教你讀財(cái)報(bào)》，我讀過3遍，在我的所有書中，只有《聰明的投資者》和《手把手1》讀過三遍，可見其重要性。我開始嘗試閱讀公司年報(bào)，我讀得很慢，很艱難，但我沒有放棄，漸漸地，也能讀懂一些財(cái)報(bào)了，但往往都是就事論事，獨(dú)立于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析公司始終不得要領(lǐng)，或許，我還缺點(diǎn)什么……

第八階段：關(guān)注商業(yè)模式、投資邏輯

在雪球上關(guān)注的人越來越多，但真正讓我脫胎換骨的，可能是這個(gè)爭議比較大的@釋老毛 。他的個(gè)股分析，往往都是側(cè)重于商業(yè)模式、中長期投資邏輯，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)只是輔助。我終于發(fā)現(xiàn)，我缺少的就是這個(gè)！財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)代表的是過去，商業(yè)模式和投資邏輯，才是未來。我開始思考企業(yè)的盈利模式、行業(yè)的發(fā)展前景，放寬了對(duì)優(yōu)秀企業(yè)的估值限制。

作為草根投資者，知識(shí)體系比較匱乏，我只能想明白銀行是百業(yè)之母，是永續(xù)行業(yè)。中國保險(xiǎn)行業(yè)的密度和深度，遠(yuǎn)不及國外，是一條長長的雪道。因此我重倉的是銀行+保險(xiǎn)。我在2015年12月以36元的價(jià)格第一次買入中國平安，隨著2016年初的熔斷，股價(jià)很快跌穿了30元，在接下去的15個(gè)月，平安始終在36元以下橫盤震蕩，在這期間，我始終用工資結(jié)余不斷買入平安，并不斷通過調(diào)倉，將一些零散的個(gè)股倉位集中到平安上。

2017年5月，平安一發(fā)沖天，股價(jià)很快沖到了80元，在當(dāng)時(shí)已經(jīng)高達(dá)2倍PEV，喜歡統(tǒng)計(jì)估值的我，意識(shí)到平安的估值不再便宜，市場有些危險(xiǎn)了。終于在2018年1月，平安從最高價(jià)81.28元跌到75元的時(shí)候，我感覺到一絲不妙，遂在75元的清倉，留下1000股觀察倉。后在2019年1月初，以1倍PEV的價(jià)格55元再次入場平安（從其它股票調(diào)倉過來），做了一次成功的T。后來的故事可能不少人知道，因?yàn)檫^于樂觀和膨脹，我在80-90元的高位，不斷融資買入，目前股價(jià)只有73元，甚至在3月還跌到了1倍PEV66元，慚愧。

第九階段：杠桿，打開潘多拉魔盒

2016年末，老婆大人受到上海房價(jià)瘋漲和周圍同事買房即賺的影響，開始對(duì)我“游說”，看著翻倍的房價(jià)，我真的不忍心賣掉低估的平安，去買高位的房子。但為了家庭和睦，我咬咬牙，還是和老婆一起首付買了套三居室。買房，使我首次從股票賬戶中取出了錢，打破了過去賬戶資金“只進(jìn)不出”的模式。我心有不甘，想到了融資，于是我融資買入中國平安，融資金額，相當(dāng)于從賬戶里取出買房的錢，這個(gè)時(shí)候，我還比較克制，沒有滿倉滿融。但事情真的那么簡單嗎？巴菲特、芒格、格雷厄姆“不要用杠桿”的告誡，我早已忘得煙消云散，或者，我只是選擇性忘卻！潘多拉魔盒，就此打開……

第十階段：滿倉滿融+集中持股+期貨，在作死的邊緣瘋狂試探

2018年1月，上證指數(shù)連續(xù)拉升，仿佛牛市一觸即發(fā)。但從2月起，風(fēng)云突變，由于一位特不靠譜的人物，股市急轉(zhuǎn)直下。與此同時(shí)，我身體抱恙，并急速惡化，最終被確診為強(qiáng)直性脊柱炎，猶如晴天霹靂，我心態(tài)崩了。

治療期間，股市持續(xù)陰跌，看著估值從合理到低估，又從低估到殘值，我動(dòng)用了剩余的融資額度，直至滿倉滿融，硬抗了整個(gè)下半年。最終2018年錄得了價(jià)值投資以來的首個(gè)虧損年度，虧損幅度高達(dá)25%。

這一年，我的心態(tài)變了，我不再相信巴菲特說的“慢慢變富”，我沒有時(shí)間去等待自己慢慢變富，等我變得富有了，我卻只能依靠輪椅茍延殘喘，這樣的富有，有何意義？我要快速致富！盡早享受人生。

2019年依靠滿倉滿融迅速爬出了2018年的坑，市值創(chuàng)出新高。此時(shí)，因?yàn)槭诸^有些錢，我開通了平安期貨，開始研究股指期貨和期權(quán)。在持股方面，我?guī)缀跞考性诹酥袊桨惨恢Ч善鄙??！案吒軛U、集中持股、期貨、期權(quán)”等投資大忌，我一一觸犯，在作死的邊緣瘋狂試探。

終于，好運(yùn)用盡，2020年遭遇了疫情黑天鵝，我為2019年的“作死”行為付出了慘痛的代價(jià)。好在上天垂憐，讓我的賬戶“活了下來”，市值也在慢慢回升。經(jīng)此一劫，我對(duì)投資有了更深的認(rèn)識(shí)，有些感悟，雖然早在書中看過，但似乎只有親身經(jīng)歷過，才會(huì)有更深的體會(huì)。

今后的我該何去何從？是在病情的影響下，繼續(xù)高杠桿一路高歌猛進(jìn)，冒著爆倉的風(fēng)險(xiǎn)快速致富？還是收拾心情，重新上路，慢慢變富？我不知道答案，也沒人可以給我答案，這個(gè)答案，終究還是需要自己去尋找。

在投資的道路上，我遠(yuǎn)算不上成功，自以為還僅僅是起步階段。但我還是分享了我的故事，出生在一個(gè)一窮二白的家庭，沒有高學(xué)歷，沒有好工作，白手起家，通過自己的努力，實(shí)現(xiàn)了脫貧，雖然談不上小康，但也過得舒適。希望我的故事也能激勵(lì)到幾個(gè)人，就像當(dāng)年的《巴菲特傳》激勵(lì)到我一樣。