許多人都知道，巴菲特今年將度過90歲的生日。這位投資大師于1930年8月30日出生在內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市。九十高齡的他盡管身體并無大礙且精神狀態(tài)也很不錯，但伯克希爾是否后繼有能人、誰會成為他繼任者的討論仍然是股東們最為關(guān)心的話題。

他們中的一部分人作為伯克希爾的股東，十分擔(dān)心公司在沒有這位英明船長掌舵后，能否還會像之前一樣穩(wěn)健地發(fā)展。但我認(rèn)為，關(guān)注這個問題的大多數(shù)人都只是出于人類的好奇心。正如奧斯卡-王爾德曾說的那樣：“人們對所有事情都懷揣著無限的好奇心?！?/p>

巴菲特想必也有同樣的想法，他在伯克希爾公司的最新一封致股東信中表示：“我的朋友Joe Rosenfield在三十年前收到了當(dāng)?shù)匾患覉罂男偶?，?nèi)容讓他十分不悅。那年他八十多歲，這家報刊想讓他提供他的個人信息，并且打算為他撰寫訃告。Joe對此并沒有回復(fù)。一個月后，他又收到了同樣內(nèi)容的信，且信封上標(biāo)注了‘緊急’標(biāo)志?！?/p>

伯克希爾已做好了充分的準(zhǔn)備

在那封股東信中，巴菲特還解釋了為什么他和查理-芒格認(rèn)為伯克希爾已經(jīng)準(zhǔn)備好了面對其離職之后的一切。他簡單闡述了五個原因：

首先，伯克希爾的資產(chǎn)部署在大大小小不同的公司中，既有全資公司，也有注入部分股權(quán)的公司；總的來看，這些公司從長遠(yuǎn)上都可以獲得可人的回報。

其次，伯克希爾旗下的公司分布在不同領(lǐng)域，且將旗下公司合并為一個實體上，也賦予了伯克希爾一定的優(yōu)勢。

第三，伯克希爾的財務(wù)管理十分嚴(yán)格，即便面對極端外部沖擊，該公司也能從容面對。

第四，伯克希爾的高級管理人們業(yè)務(wù)能力強且十分敬業(yè)。對他們而言，在伯克希爾不僅僅是一份高薪、受人尊敬的工作，更是一個責(zé)任。

最后，伯克希爾的董事們，即廣大股東們的監(jiān)護(hù)人，不僅會從一而終地專注于廣大股東的利益，還會不斷培養(yǎng)大公司中這種罕見的企業(yè)文化?！?/p>

如何解讀巴菲特的立場呢？

首先，伯克希爾的資產(chǎn)部署在大大小小不同的公司中，既有全資擁有的公司，也有注入股權(quán)的公司；總的來看，這些公司從長遠(yuǎn)上都可以獲得可人的回報。

盡管巴菲特個人不喜歡極度多樣化的投資組合（可以參考其20排打孔器的言論，20-slot punchcard advice），但隨著時間的推移，他和芒格的投資能力不斷變強，投資的范圍也不斷擴(kuò)大，越來越多的公司也加入了其名下的投資組合中。

再加上巴菲特有著長期（甚至無限期地）持有表現(xiàn)優(yōu)異公司的習(xí)慣，我們不難理解為何伯克希爾擁有眾多分布在各個領(lǐng)域的公司。資本回報率也是伯克希爾投資時參考的常規(guī)指標(biāo)；巴菲特曾被其合作伙伴的這樣一番話說服，“用合理的價格買一家出色的公司遠(yuǎn)比用出色的價格買一家合理的公司來的實在?！?/p>

其次，伯克希爾旗下的公司分布在不同領(lǐng)域，且將旗下公司合并為一個實體上，也賦予了伯克希爾一定的優(yōu)勢。

正如巴菲特2018年致股東信中所寫，“我們將集團(tuán)旗下五條業(yè)務(wù)線合并為一個實體公司，使得伯克希爾的價值得以最大化表現(xiàn)。這種安排可以使我們更客觀地分配大量資金，消除企業(yè)風(fēng)險，避免孤立現(xiàn)象的發(fā)生；同時以極低的成本為公司募集資金，并且偶爾利用大公司的稅收優(yōu)勢減少成本，最大程度地減少各項費用。

第三，伯克希爾的財務(wù)管理十分嚴(yán)格，即便面對極端外部沖擊，該公司也能從容面對。

保持審慎的態(tài)度始終是巴菲特的信條。這意味著隨時要為最壞的事情做好準(zhǔn)備；即便是最為復(fù)雜的再保險合同（比如涉及到臺風(fēng)、地震等重大災(zāi)難的合同），也都是由Ajit Jain（譯者注：其為伯克希爾再保險業(yè)務(wù)集團(tuán)CEO）親自處理；這樣做就是為了防止伯克希爾在逆境時利益遭受到永久的損害。

第四，伯克希爾的高級管理人們業(yè)務(wù)能力強且十分敬業(yè)；對他們而言，在伯克希爾不僅僅是一份高薪、受人尊敬的工作，而是一份職責(zé)。

換句話說，伯克希爾的董事視公司利益為最高優(yōu)先級。眾所周知，我們通常會更容易吸引那些與我們觀點相近的人；站在這一角度上來想，伯克希爾的員工們即使來自不同地方，有著不同的背景，但對生活和投資卻有著相似的觀點。

他們已經(jīng)非常富有了，所以錢已經(jīng)不是他們做事的首要驅(qū)動力。他們與巴菲特與芒格共事多年，表明他們具備非常守信、辦事合理且熱衷合作的能力和特征；不僅如此，他們還需要具備發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會的洞察力，這一點往往是最難的。

最后，伯克希爾的董事們，即廣大股東們的監(jiān)護(hù)人，不僅會從一而終地專注于廣大股東的利益，還會不斷培養(yǎng)大公司中這種罕見的企業(yè)文化。

伯克希爾董事會的利益與股東利益保持一致，并且將始終保護(hù)及弘揚其創(chuàng)始人所創(chuàng)造的企業(yè)文化。這對于一家公司來說是非常重要的，通過這樣的方式可以對公司文化進(jìn)行傳承。伯克希爾董事會包括首席執(zhí)行官，三位副主席（芒格，Jain和Greg Abel），以及巴菲特的兒子霍華德-巴菲特，我們可以相信伯克希爾的企業(yè)文化在未來很多年內(nèi)都將保持不變。

幾年前，巴菲特還曾宣布，他希望霍華德可以繼任公司的非執(zhí)行董事長，專門幫助公司維護(hù)父親的道德風(fēng)范。盡管伯克希爾的資產(chǎn)極為豐富，但我們不得不承認(rèn)，其公司文化才是伯克希爾最好的（也許會成為最持久的）資產(chǎn)，即便這份資產(chǎn)是無形的。

圖片來自價值大師網(wǎng)：伯克希爾哈撒韋公司 B股（BRK.B）

結(jié)語

雖然巴菲特的繼任計劃值得更加深入的討論，但伯克希爾的股東們大可放心，在巴菲特卸任時完全不必拋售自己心愛的股票。

別忘了，伯克希爾還有約1280億美元的現(xiàn)金儲備，并且一些伯克希爾準(zhǔn)備投資公司的價格也比幾周前低了許多（雖然伯克希爾股票的價格也略低于前些日子巴菲特回購的價格）?？梢钥隙ǖ氖?，即使出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)不景氣的情況，伯克希爾也可以以這些現(xiàn)金儲備迎難而上，在低迷的環(huán)境中變得更加強大。

披露：筆者持有伯克希爾的股票。