道在何處？正確的投資目標高于一切。

正確的目標是第一位的。

什么是正確的目標？

好生意好公司好價格。

什么是好生意？——行業(yè)成長性是增長，行業(yè)格局月朗星稀，一超多強，三分天下。

商業(yè)模式好——品牌優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、網(wǎng)絡優(yōu)勢、特許經(jīng)營權(quán)優(yōu)勢

什么是好公司？如何證明？

最關(guān)鍵的是盈利能力的同行比較。凈產(chǎn)收益率、毛利率、凈利率顯著高于同行或者對標公司。

好的公司有兩種：一種本身歷史已經(jīng)證明公司在優(yōu)秀的管理層下經(jīng)營，業(yè)績透明可信。另一種因為內(nèi)力或外在的環(huán)境變化，將要發(fā)生行業(yè)的轉(zhuǎn)折或者公司意義上的困境反轉(zhuǎn)。但是一定要明白-，這也是一種高度不確定，隱含反轉(zhuǎn)失敗的可能。

什么是好價格？

上漲的時間周期結(jié)束后進行調(diào)整，調(diào)整的時間周期即將結(jié)束的時候，在203060天均線附近?；蛘咭蛑卮蟮男袠I(yè)利空消息打擊錯殺的時候。

好生意大于好公司，好公司大于好價格。

好公司牛股一定有趨勢，呈現(xiàn)節(jié)奏性按時間周期的上行和調(diào)整。但是正常的調(diào)整空間有多少？ -20% ——-40%，同時與上行的幅度有關(guān)系。

現(xiàn)實的案例：歐普康視、珀萊雅、重慶啤酒、生物疫苗行業(yè)的公司

如何面對好公司的高估值？

他到底是合理還是不合理？到底是會從高估走向理性還是高估走向更高估？

取決于投資者的風險偏好和公司未來的發(fā)展前景、行業(yè)的歷史估值縱向橫向比較。

事實證明，高成長性和高盈利能力的公司，市場總是給予超過常人想象的高估值。

總是想在合理的低估的價格投資好生意好公司是不可能的。因為信息對稱透明的情況下，他不可能會有理性的估值，常常是在特定的邏輯支持下，有偏見的估值長期支持。你總是想要等，但是優(yōu)秀的標的總是不會輕易給你低吸的機會。

恰恰相反，一看就是低估值的，比同行都要低，常常是低估值陷井，里面隱含著外人不知道或者被誤導的各種致命的缺點（業(yè)務多元化，沒有核心競爭力，不聚焦主業(yè)，主營業(yè)盈利能力低下、商譽高、研發(fā)費用資本化、資產(chǎn)與會計利潤的人為操縱等）

如果選擇了好的生意和好的公司，即使時間時機有誤，也不用特別擔心，高的盈利能力會隨著時間的流逝降低估值——時間在你的一邊。但是如果選了錯誤的公司，時間越長越?jīng)]有希望，因為盈利能力差，又是在無能之輩手中管理，公司怎么會有生機？如果寄希望于改換股東重組，這又是小概率事件。相當于將自己的命運寄托在小概率事件中，這是不明智的。

2020/6/5投資感悟