6月5日，國內(nèi)期市收盤多數(shù)上漲，黑色系多數(shù)下跌，螺紋鋼跌逾1%，動力煤則漲逾2%；能化品多數(shù)上漲，20號膠、橡膠漲逾3%；農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，鄭棉漲近2%、菜粕漲逾1%，豆一則跌逾2%。

橡膠開割持續(xù)推遲 低產(chǎn)量能否催動供需變局？

當(dāng)前橡膠整體依然處于供需兩弱的格局，膠水原料價格處于低位，橡膠下方空間有限；但隨著泰國降雨緩解了干旱，后期產(chǎn)量上升將會給膠水價格帶來進(jìn)一步的壓力；但當(dāng)前國內(nèi)開割產(chǎn)量不穩(wěn)，開割持續(xù)推遲，云南膠水低產(chǎn)或?qū)⒂绊懴乱浑A段供需錯配；當(dāng)前經(jīng)濟(jì)重啟正在恢復(fù)之中，在需求驅(qū)動不足之下，橡膠難有大的反彈，維持低位區(qū)間震蕩為主。

總體來看，橡膠供需兩弱，上有庫存壓制，下有成本支撐，當(dāng)前產(chǎn)區(qū)持續(xù)推遲開割或可能給后續(xù)帶來影響，供給端維持低產(chǎn)之下，重點關(guān)注需求的恢復(fù)以及新的變量產(chǎn)生。

生意社：內(nèi)外棉價齊升 謹(jǐn)慎看待此次大漲

印度蝗蟲再次來臨，誘發(fā)棉花上漲行情。印度產(chǎn)棉量占全球棉花總產(chǎn)量的20%左右，市場擔(dān)憂蝗災(zāi)造成棉花產(chǎn)量大減。早在今年2月份，沙漠蝗蟲在侵西南亞爆發(fā)的消息助力鄭棉漲停。此前市場擔(dān)心國內(nèi)也會遭遇此蝗災(zāi)，但是有分析師認(rèn)為，此蝗蟲飛躍到我國的可能性很小，同時印度方面很快就控制住了局面，這給我國棉花種植起到警醒作用，對防蟲工作要打好預(yù)防針。

5月底，印度再次遭遇蝗災(zāi)，印度棉花協(xié)會（CAI）表示，印度北部的棉花播種完成了80%，中部和南部的棉花播種將在6月的第一周開始。所以棉花的產(chǎn)量還沒有到絕收的地步，其實大部分播種還沒有進(jìn)行呢。而且印度正在加大力度遏制蝗蟲侵?jǐn)_，確保在夏季播種增多前就控制住蝗災(zāi)。

生意社分析師認(rèn)為，印度方面正在抓緊解決蝗蟲問題，就算是產(chǎn)量有減，社會庫存可以支撐。雖然工廠正在緩慢恢復(fù)，需求恢復(fù)也需要一個過程，棉價修復(fù)過程不會突兀，從期棉上漲停滯也側(cè)面驗證了市場的理性一面。印棉產(chǎn)量還未定稿，解決蝗蟲已經(jīng)乘早。天氣問題不是困擾，棉價走勢謹(jǐn)慎瞧好。

大豆近月到港壓力不容忽視 豆粕現(xiàn)實與預(yù)期博弈

從基本面來看，短期豆粕市場的主要矛盾在于消化巨量進(jìn)口大豆的到港壓力及其預(yù)期影響。據(jù)統(tǒng)計，5—6月的大豆到港量月均為1100萬噸，7月到港預(yù)估在1000萬噸以上，這意味著5—7月進(jìn)口大豆到港量同比增加近1000萬噸。

由于壓榨利潤尚可，隨著原料供應(yīng)增加，國內(nèi)油廠壓榨開機(jī)率明顯提高，周度維持200萬噸以上的壓榨水平，豆粕庫存低位回升。截至5月29日，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存總量為66.77萬噸，環(huán)比增加25.04%，其中華南、山東和華東庫存增加相對較快，華南地區(qū)的個別油廠一度出現(xiàn)脹庫停機(jī)現(xiàn)象。前期的豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面基本緩解，且因近期豆粕走貨較好，庫存暫處于歷史相對低位。不過，大豆到港壓力引發(fā)市場擔(dān)憂，豆粕基差維持弱勢。

目前，生豬復(fù)產(chǎn)復(fù)養(yǎng)有序進(jìn)行，但存在新復(fù)產(chǎn)和舊復(fù)養(yǎng)之間的矛盾，即新產(chǎn)能投建如火如荼而舊產(chǎn)能復(fù)養(yǎng)則不及預(yù)期。據(jù)筆者在湖南地區(qū)的調(diào)研情況來看，預(yù)計至2020年年底將有近400家萬頭以上的豬場投入使用，而舊產(chǎn)能的復(fù)養(yǎng)受限于仔豬短缺以及非洲豬瘟點狀復(fù)發(fā)的困擾，恢復(fù)不及預(yù)期，中小散養(yǎng)戶觀望情緒濃厚，當(dāng)前的復(fù)養(yǎng)多集中于大型龍頭企業(yè)所帶動的訂單型養(yǎng)殖戶中。從補欄周期計算，2019年四季度補欄的能繁母豬需歷經(jīng)配種、產(chǎn)仔、育肥等近10個月的時間方能轉(zhuǎn)化為商品豬的存量。由此來看，當(dāng)前飼料需求仍處于穩(wěn)步回升的籌備期，啟動時間或順延至四季度。

綜合來看，在下游生豬復(fù)產(chǎn)復(fù)養(yǎng)工作穩(wěn)步推進(jìn)的背景下，豆粕價格長期向好。而近期豆粕的上漲則更多來自于對未來供應(yīng)的擔(dān)憂。但在預(yù)期轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實之前，其對價格的拉動效應(yīng)不敵大豆巨量到港的現(xiàn)實壓力，短期豆粕價格振蕩的概率較大。