繼去年年底全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)后，希臘問(wèn)題的進(jìn)展情況一直左右市場(chǎng)視線，而本周三，希臘問(wèn)題再次成為市場(chǎng)矚目焦點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)希臘評(píng)級(jí)至垃圾級(jí)別，希臘財(cái)政問(wèn)題亦拖累歐盟其它國(guó)家，葡萄牙主權(quán)評(píng)級(jí)遭下調(diào)。歐洲債務(wù)危機(jī)問(wèn)題再次將市場(chǎng)熱情打入低谷，資本市場(chǎng)憂慮盛行，全球股市及大宗商品價(jià)格大幅下挫，外匯市場(chǎng)歐元兌美元?jiǎng)?chuàng)一年新低。倫鋅跌破2400美元/噸一線支撐直指60日均線。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，滬鋅周三低開(kāi)低走，主力1007合約周三報(bào)收于18330元/噸，跌幅達(dá)3.17%。

希臘問(wèn)題有進(jìn)一步惡化的可能

市場(chǎng)對(duì)希臘的主要擔(dān)憂源于希臘能否很快獲得歐盟及IMF巨額貸款援助。5月19日，希臘將有一筆85億歐元的債券到期。而德國(guó)方面一度表態(tài)援助希臘并非定局，除非希臘證明已有了“可信和可持續(xù)的”赤字削減計(jì)劃。在歐盟和IMF承諾的450億歐元援助計(jì)劃中，德國(guó)援助資金比例超過(guò)18%。對(duì)希臘違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂使得希臘國(guó)債收益率創(chuàng)下自1998年以來(lái)新高。對(duì)于深陷泥潭的希臘政府而言，國(guó)債收益率的上升進(jìn)一步增加了其財(cái)政壓力。因此，希臘問(wèn)題短期有進(jìn)一步惡化的可能性。希臘債務(wù)危機(jī)也殃及歐盟其它國(guó)家，葡萄牙、西班牙、愛(ài)爾蘭及意大利都有大量債務(wù)纏身，如果希臘問(wèn)題進(jìn)一步惡化，這將阻礙歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這將對(duì)大宗商品上漲不利。

房地產(chǎn)新政利空有色金屬

金屬市場(chǎng)在4月遭受的最大創(chuàng)傷莫過(guò)于中國(guó)近期推出的房地產(chǎn)新政。自去年3季度以來(lái)，全國(guó)大中型城市房?jī)r(jià)經(jīng)歷了快速上漲。為抑制房地產(chǎn)過(guò)熱，政府緊鑼密鼓地出臺(tái)一系列調(diào)控措施，從“國(guó)四條”、“國(guó)十一條”到“新國(guó)十條”，政策的重磅出擊主要是為了遏制高房?jī)r(jià)。中國(guó)政府近期已通過(guò)信貸控制、利率調(diào)整、政策監(jiān)控等措施來(lái)加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)管理。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)是關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的重要領(lǐng)域，房地產(chǎn)新政力挫金屬價(jià)格。筆者認(rèn)為，短期而言，新政打壓金屬價(jià)格。我們可以看到解決當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題根源在于改善當(dāng)前的供需不平衡的矛盾，“新國(guó)十條”也提出要增加居住用地有效供應(yīng)。今年保障性住房加大投入，目標(biāo)為300萬(wàn)套，各類棚戶區(qū)改造住房280萬(wàn)套。因此，從總體規(guī)劃來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)后期將出現(xiàn)“量增價(jià)跌”的格局，當(dāng)然，由于政策傳導(dǎo)到下游消費(fèi)具有滯后性。我們預(yù)計(jì)房地產(chǎn)新政對(duì)5月金屬市場(chǎng)的影響較為有限，而且不排除樓市的部分投機(jī)資金流入股市、期市等資本市場(chǎng)。

冶煉廠增產(chǎn)加大市場(chǎng)供應(yīng)壓力

從3月份開(kāi)始，隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來(lái)，鉛鋅冶煉行業(yè)投產(chǎn)力度加大，我國(guó)鋅冶煉行業(yè)開(kāi)工率達(dá)到85%以上，與此對(duì)應(yīng)的結(jié)果就是我國(guó)3月精煉鋅產(chǎn)量重回40萬(wàn)噸水平之上。3月國(guó)內(nèi)精鋅產(chǎn)量為42.1萬(wàn)噸，同比增加23.1%，1—3月份累計(jì)生產(chǎn)精煉鋅117.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37.1%。冶煉廠的增產(chǎn)加大了市場(chǎng)供應(yīng)壓力，這也是鋅價(jià)近期難有起色的重要原因。國(guó)際鉛鋅業(yè)研究小組公布的數(shù)據(jù)顯示，全球1—2月份過(guò)剩精鋅10.7萬(wàn)噸，而去年同期過(guò)剩19.9萬(wàn)噸。目前，倫敦金屬交易所鋅庫(kù)存已到達(dá)54.3萬(wàn)噸，上海期貨交易所鋅庫(kù)存達(dá)到了25.6萬(wàn)噸，僅全球顯性庫(kù)存就可供全球使用26.9天。因此，全球需要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)去庫(kù)存化。

行業(yè)基本面仍受旺季支撐

從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，由于期價(jià)在4月期間表現(xiàn)為高位振蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)受制于沉重供應(yīng)壓力鋅價(jià)上行乏力，上海地區(qū)和廣東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)幅度在600—700元/噸以內(nèi)。由于國(guó)家后期政策的不確定性較大，市場(chǎng)交投相對(duì)謹(jǐn)慎。有部分企業(yè)采用按需采購(gòu)的方針。下游消費(fèi)對(duì)低價(jià)位鋅錠有較強(qiáng)吸引力。鋅價(jià)受旺季支撐比較明顯，冶煉企業(yè)及礦商在旺季來(lái)臨之際都會(huì)加大生產(chǎn)力度，鋅精礦月度產(chǎn)量在3—6月份均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，下游消費(fèi)行業(yè)在旺季來(lái)臨之際參與度較高。從往年價(jià)格變化規(guī)律來(lái)看，年內(nèi)價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)在5月和9月的概率最大。因此，鋅市在5月份會(huì)受旺季支撐。

下游消費(fèi)凸現(xiàn)增長(zhǎng)點(diǎn)

今年2月份全球精煉鋅產(chǎn)量達(dá)到98.6萬(wàn)噸，消費(fèi)量為95.6萬(wàn)噸?？傮w而言，鋅市仍處于過(guò)剩狀態(tài)。分領(lǐng)域來(lái)看，鋅的下游消費(fèi)仍有亮點(diǎn)凸出。首先是汽車(chē)領(lǐng)域，中汽協(xié)公布的3月汽車(chē)產(chǎn)銷超過(guò)170萬(wàn)輛，創(chuàng)下歷史新高，成為拉動(dòng)國(guó)內(nèi)需求的引擎。據(jù)悉，考慮到汽車(chē)行業(yè)快速?gòu)?fù)蘇，小排量乘用車(chē)購(gòu)置稅減半征收的優(yōu)惠政策將被取消，同時(shí)為了保證汽車(chē)行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，國(guó)家將出臺(tái)信貸扶持政策刺激汽車(chē)消費(fèi)。此舉將有效拉動(dòng)國(guó)內(nèi)汽車(chē)需求。汽車(chē)用鍍鋅板比例將大大的提高。其次，低碳經(jīng)濟(jì)下的新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。今年國(guó)家將智能電網(wǎng)的建設(shè)列為后期重點(diǎn)。新的風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電設(shè)備將需要新的架線塔。另外，我國(guó)大力發(fā)展的高速鐵路車(chē)站的支撐結(jié)構(gòu)亦將需要鍍鋅鋼材。根據(jù)《中國(guó)鐵路中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》，今年至2012年，我國(guó)鐵路里程將增加到11萬(wàn)公里，其中高速鐵路客運(yùn)專線建成1.8萬(wàn)公里。這些都將成為鋅消費(fèi)領(lǐng)域的亮點(diǎn)。

鋅價(jià)難以獨(dú)善其身，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎觀望

從近期價(jià)格變化來(lái)看，鋅的金融屬性表現(xiàn)更加突出，市場(chǎng)突發(fā)性事件對(duì)價(jià)格影響較大。隨著國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的深入，鋅價(jià)未能獨(dú)善其身擺脫利空陰影。從技術(shù)上來(lái)看，鋅市維持振蕩格局已經(jīng)持續(xù)將近2個(gè)月。通常，在一段區(qū)間停留時(shí)間越長(zhǎng)，此區(qū)間越有效。因此，我們認(rèn)為在經(jīng)歷充分的調(diào)整后，鋅價(jià)下行空間有限，后期政府調(diào)控地產(chǎn)細(xì)則可能陸續(xù)出臺(tái)，加上希臘債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)危機(jī)問(wèn)題，都將成為關(guān)注的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。因此，投資者在五一假期來(lái)臨之前可保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，并等待價(jià)格企穩(wěn)后的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。