這樁訴訟的起源，還要追溯到2018年珈偉股份的暴雷開始。

在代資管計劃追討貴人鳥、富貴鳥的違約欠款后，國元證券又因一筆6.26億元的股質(zhì)違約，將客戶告上法庭。

5月25日，國元證券公告稱，該公司與振發(fā)能源、振發(fā)控股、查正發(fā)、陸蓉、中啟能的質(zhì)押式證券回購糾紛案，已于5月20日收到江蘇省無錫市中級人民法院送達的受理通知書。國元證券向5名被告追討融資本金、利息、罰息、違約金及律師費合計6.26億元。

而值得注意的是，4月17日，國元證券曾在回復(fù)投資者提問時表示，2019年該公司股票質(zhì)押全年計提減損準(zhǔn)備3.1億元。截至當(dāng)時，公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模總計72.93億元，包含紓困18.62億元，整體平均維保比例212.71%。

6.26億元股質(zhì)違約糾紛

公告顯示，2015年8月17日，國元證券與被告一振發(fā)能源簽訂協(xié)議，約定以振發(fā)能源持有的珈偉股份（現(xiàn)已更名為“珈偉新能”）2000萬股股票為質(zhì)押以向公司融入資金2億元。

2016年9月12日，雙方再次簽訂股票質(zhì)押協(xié)議，約定以振發(fā)能源持有的珈偉股份2046.5萬股為質(zhì)押，向國元證券融入資金2.4億元。

在合同履行期內(nèi)，雙方協(xié)議解押及補充質(zhì)押，目前仍有質(zhì)押股票6073.77股。

而2018年7月25日，被告二振發(fā)控股與國元證券簽訂《股權(quán)質(zhì)押合同》，約定振發(fā)控股以其持有的振發(fā)能源6%的股權(quán)質(zhì)押給公司，以擔(dān)保振發(fā)能源足額清償上述融資合同項下的債務(wù)。

至2019年1月15日，被告三查正發(fā)出具《擔(dān)保承諾書》，稱其本人和配偶陸蓉自愿為被告一振發(fā)能源上述股票質(zhì)押回購融資項目融資金額提供無限連帶責(zé)任保證擔(dān)保，保證期限自初始交易日開始至公司收回所有本息及實現(xiàn)債權(quán)等其他所有費用時止。

然而，直至上述協(xié)議約定的回購期限屆滿，振發(fā)能源未履行主合同項下義務(wù)，振發(fā)控股、查正發(fā)及陸蓉均未履行擔(dān)保責(zé)任。經(jīng)查，中啟能公司與振發(fā)控股存在法人人格混同，應(yīng)當(dāng)依法與被告二振發(fā)控股承擔(dān)連帶責(zé)任。

于是，國元證券提起訴訟，請求判決：

1、振發(fā)能源向國元證券歸還融資本金4.40億元、利息4777.44萬元、罰息1245.62萬元、違約金1.22億元及原告為本案支出的律師費442.54萬元，合計6.26億元；

2、國元證券有權(quán)以振發(fā)能源質(zhì)押的6073.77萬股珈偉股份股票拍賣、變賣或者折價價款在振發(fā)能源應(yīng)付款項范圍內(nèi)優(yōu)先受償；

3、國元證券有權(quán)以振發(fā)控股質(zhì)押的振發(fā)能源6%的股權(quán)拍賣、變賣或者折價價款在振發(fā)能源應(yīng)付款項范圍內(nèi)優(yōu)先受償；

4、振發(fā)控股、查正發(fā)、陸蓉及中啟能對振發(fā)能源履行應(yīng)付款項承擔(dān)連帶清償責(zé)任；

5、請求判決本案訴訟費用由五被告共同承擔(dān)。

珈偉股份泥潭深陷

這樁訴訟的起源，還要追溯到2018年珈偉股份的暴雷開始。

深交所公開信息顯示，自2018年起，珈偉股份共收到2封問詢函、4封關(guān)注函、3封定期報告問詢函。其中，該公司2018年年報、2019年半年報、2019年年報三份定期報告已遭遇連環(huán)問詢。

4月28日，珈偉新能發(fā)布公告稱，經(jīng)審計，珈偉新能2019年度合并財務(wù)報表未分配利潤為-23.1億元，公司未彌補虧損金額6.3億元，已超過公司實收股本總額（8.4億元）1/3。

珈偉新能表示，自2018年以來受國家金融去杠桿政策以及“531光伏新政”的影響，且因銀行抽貸導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，EPC業(yè)務(wù)接近停滯,報告期內(nèi)EPC收入持續(xù)下降。且受國際貿(mào)易環(huán)境的影響，公司海外照明業(yè)務(wù)收入也同比大幅下降。

與此同時，珈偉新能2019年度計提資產(chǎn)減值損失和信用減值損失8.33億元。其中，國源和西坡兩個電站因收益不及預(yù)期，計提商譽減值，以及部分固定資產(chǎn)、存貨、無形資產(chǎn)計提減值。

更重要的是，珈偉新能主要客戶振發(fā)能源因經(jīng)營和現(xiàn)金流狀況持續(xù)惡化，應(yīng)收賬款回收進度未達預(yù)期，周期拉長，回收存在較大的不確定性，報告期內(nèi)繼續(xù)計提大額應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備。這里的振發(fā)能源，正是此次國元證券提起訴訟的第一被告！

深交所問詢函同樣關(guān)注到了這一問題。2020年2月7日，珈偉新能在關(guān)注函回復(fù)中稱，2019年末對大股東振發(fā)能源及其關(guān)聯(lián)方光伏電站EPC業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款余額為9.91億元，2020年振發(fā)能源計劃通過處置其子公司振發(fā)新能51%的股權(quán)償還3.45億元，報告期內(nèi)補充計提壞賬準(zhǔn)備3.55億元。

國元2019年股質(zhì)計提減值3.1億

4月29日，國元證券發(fā)布公告稱，2020年第一季度共計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計1.55億元，超過公司最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的10%，減少該公司本期凈利潤1.16億元。

其中，本期計提股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)減值準(zhǔn)備1.34億元，主要為待購回的標(biāo)的證券“珈偉新能”“ST中孚”“深大通”“退市華業(yè)”和“艾格拉斯”因股價持續(xù)下跌，且低于100%維持擔(dān)保比例（含部分場外凍結(jié)資產(chǎn)）。

“部分股票質(zhì)押回購協(xié)議已逾期未得到償還，公司也根據(jù)會計政策計提了相應(yīng)的預(yù)期信用減值損失。公司將進一步加強股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險管控力度?！眹C券強調(diào)。

而在4月17日的2019年度網(wǎng)上業(yè)績說明會上，國元證券也提到，2019年，股票質(zhì)押全年計提減損準(zhǔn)備3.1億元，該公司針對存在風(fēng)險的股票質(zhì)押項目，公司通過追收擔(dān)保物、啟動違約處置、司法訴訟等方式，最大限度地保全了公司資產(chǎn)目前整體風(fēng)險處于可控范圍內(nèi)。截至當(dāng)時，公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)?？傆?2.93億元，包含紓困18.62億元，整體平均維保比例212.71%。

近年來，以股票質(zhì)押為主的信用業(yè)務(wù)逐漸成為券商營收的重要支柱。根據(jù)中證協(xié)2019年上半年數(shù)據(jù)，券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)收入占營收比重平均為10%左右，其中中小券商對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的依賴度更高，包括紅塔證券、國盛證券、華創(chuàng)證券等在內(nèi)，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)收入占比均超過15%。

“隨著股票質(zhì)押違約風(fēng)險下降，2020年券商資產(chǎn)減值風(fēng)險將明顯下降?！闭闵套C券首席策略分析師李立峰此前也提到，從上市券商披露的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2018年下半年是信用減值的高峰期，考慮到2019年半年報全面實行新的會計準(zhǔn)則，信用減值相對充分，股票質(zhì)押違約風(fēng)險充分釋放，預(yù)計2020年券商信用減值風(fēng)險將進一步下降。