茅臺(tái)又創(chuàng)新高了，回望2013年，在以“八項(xiàng)規(guī)定”為代表的大力反腐之下，茅臺(tái)成為市場(chǎng)最大的輸家，人們把茅臺(tái)酒作為一個(gè)腐敗的代名詞，很多投資者也認(rèn)為反腐會(huì)讓茅臺(tái)失去主要市場(chǎng)。

當(dāng)時(shí)，經(jīng)過(guò)了一年多的大幅下跌，茅臺(tái)股價(jià)在2014年初跌至87元。

現(xiàn)在茅臺(tái)的股價(jià)是多少呢？1365元，七年15倍，完爆任何城市的房?jī)r(jià)。如今茅臺(tái)的市值達(dá)到1.72萬(wàn)億元，超過(guò)貴州省2019年的GDP總量。

市場(chǎng)的表現(xiàn)證明了茅臺(tái)的價(jià)值不僅僅是腐敗。

2001年8月27日，貴州茅臺(tái)在上海證券交易所上市了，2001年到2019年，飛天茅臺(tái)的出廠價(jià)從218元漲至1499元，公司營(yíng)收從16.18億增長(zhǎng)到2019年854.3億，平均每年增長(zhǎng)25%；凈利潤(rùn)從3.28億增長(zhǎng)到412.06億，平均每年增長(zhǎng)31%。

這是教科書(shū)式的復(fù)利，在如此長(zhǎng)的區(qū)間里保持這樣驚人的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜浅Ａ瞬黄稹Ｎ磥?lái)茅臺(tái)的增速可能放緩，但只要經(jīng)濟(jì)還在發(fā)展、消費(fèi)還在增長(zhǎng)、物價(jià)還在上升，那么茅臺(tái)的營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)就是毋庸置疑的事。

周期性行業(yè)與非周期性行業(yè)

茅臺(tái)之所以可以長(zhǎng)牛，是因?yàn)樗南M(fèi)屬性很強(qiáng)，消費(fèi)又屬于非周期性行業(yè)，非周期性行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的免疫力很強(qiáng)。

這里需要科普一下周期性行業(yè)與非周期性行業(yè)。

周期性行業(yè)是指和國(guó)內(nèi)或國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相關(guān)性較強(qiáng)的行業(yè)，典型的周期性行業(yè)包括汽車(chē)、鋼鐵、房地產(chǎn)、有色金屬、石油化工等是典型的周期性行業(yè)，其他的周期性行業(yè)還包括電力、煤炭、機(jī)械、造船、水泥、原料藥產(chǎn)業(yè)。

非周期性行業(yè)是指那些不受宏觀經(jīng)濟(jì)影響的行業(yè)。這些行業(yè)往往集中在涉及人類(lèi)日常消費(fèi)的行業(yè)。例如：食品、飲料、醫(yī)藥、服裝等。因?yàn)椴还芙?jīng)濟(jì)好與壞，人總要生病吃藥、總要吃飯、總要穿衣服，所以這些行業(yè)不怎么受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。

投資周期性行業(yè)在逆周期的階段很難賺錢(qián)，以這次疫情為例，美國(guó)石油巨頭埃克森美孚的股價(jià)從75美元最低跌至29美元，雖然現(xiàn)在恢復(fù)到了45美元，但也只有下跌前的六成水平，相比之下，作為生活必需品的沃爾瑪、亞馬遜、奈飛等消費(fèi)股和大型科技股已經(jīng)在疫情期間創(chuàng)出新高了。

值得一提的是，中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)周期性也很強(qiáng)，因?yàn)闃鞘袧q跌靠政策。在房住不炒的背景下，龍頭房企融創(chuàng)的市盈率只有5倍出頭，現(xiàn)在融創(chuàng)的股價(jià)還沒(méi)有2017年10月高，但由于2016-2017年融創(chuàng)在二三線城市吃到了一波完整的漲幅，導(dǎo)致業(yè)績(jī)暴增，2017年全年融創(chuàng)股價(jià)漲了超過(guò)400%。

總而言之，周期性行業(yè)波動(dòng)大，對(duì)投資者的判斷力和節(jié)奏把握能力有著更高的要求；而非周期性行業(yè)比較穩(wěn)定、確定性強(qiáng)。無(wú)論是貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、涪陵榨菜這種消費(fèi)股，還是美國(guó)的微軟、蘋(píng)果、亞馬遜、谷歌這種大型科技股，表現(xiàn)穩(wěn)定的長(zhǎng)牛股大都集中于非周期性行業(yè)，它們提供的產(chǎn)品和服務(wù)也大都是人們衣食住行所不能離開(kāi)的。

資產(chǎn)荒

90%的毛利率、50%的凈利率，只要提價(jià)就可以增加營(yíng)收、不需要投入太多資源就可以守住自己的護(hù)城河，即使在2020年第一季度這種困難的經(jīng)濟(jì)背景下還能取得同比+16.7%的凈利潤(rùn)增速……茅臺(tái)的商業(yè)模式和業(yè)績(jī)韌性的確是好得讓人無(wú)話可說(shuō)。

雖然茅臺(tái)很好，但茅臺(tái)的估值也在變得越來(lái)越貴，2014年初時(shí)茅臺(tái)的估值還不到10倍、現(xiàn)在是32倍，2014年以來(lái)茅臺(tái)業(yè)績(jī)與估值雙飛，實(shí)現(xiàn)了一輪完美的戴維斯雙擊，茅臺(tái)股價(jià)不斷創(chuàng)出新高也證明了資產(chǎn)荒的存在。

站在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，投資真的是一件讓人糾結(jié)的事。

像過(guò)去一樣買(mǎi)房？京滬房?jī)r(jià)都跌了三年多了，房?jī)r(jià)的估值（租金回報(bào)率的倒數(shù)）是茅臺(tái)的兩倍高，二手房市場(chǎng)的“有價(jià)無(wú)市”越來(lái)越嚴(yán)重，業(yè)主還要面臨限購(gòu)、限售以及未來(lái)可能的房產(chǎn)稅威脅；

P2P網(wǎng)貸？原油寶？它們都是坑貨。

創(chuàng)業(yè)板的科技小票？還是算了吧，它們業(yè)績(jī)不穩(wěn)、股價(jià)一漲高管就減持、估值比自己產(chǎn)業(yè)鏈頂端的公司還貴得多（蘋(píng)果估值23倍，蘋(píng)果概念股100倍以上的不要太多），而且財(cái)務(wù)造假多少億也只需面臨60萬(wàn)封頂?shù)淖C監(jiān)會(huì)罰款，讓我把自己的血汗錢(qián)投資這些公司的股票？想想都覺(jué)得害怕。

好和壞是相對(duì)的，綜合估值、成長(zhǎng)、信譽(yù)、風(fēng)險(xiǎn)，比來(lái)比去還是茅臺(tái)靠譜一點(diǎn)。

可以預(yù)測(cè)，在經(jīng)濟(jì)前景不明朗和貨幣放水的大背景下，非周期性行業(yè)會(huì)持續(xù)得到市場(chǎng)的追捧，消費(fèi)、醫(yī)藥等非周期性行業(yè)目前整體估值都在30倍甚至40倍以上，被很多指數(shù)基金投資者視為高估嚴(yán)重，但這種高估在貨幣泛濫之下很可能會(huì)長(zhǎng)期存在下去。

人民幣無(wú)法自由兌換的現(xiàn)狀也會(huì)強(qiáng)化茅臺(tái)這種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的高估值。

如果問(wèn)：27倍的谷歌和32倍的茅臺(tái)，二者只能選其一，怎么選？

如果是我，肯定選谷歌！

因?yàn)楣雀韫乐蹈阋?、更多的人需要它、更無(wú)可取代、想象空間更大，谷歌還擁有來(lái)自全球的營(yíng)收，而且谷歌對(duì)人類(lèi)的益處比茅臺(tái)大得多。

但對(duì)大多數(shù)中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，一個(gè)最現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是根本買(mǎi)不了谷歌，因?yàn)橥顿Y海外市場(chǎng)要用美元。

最近國(guó)家發(fā)布了加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的意見(jiàn)，其中就包括一個(gè)重點(diǎn)：有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化。

在大多數(shù)人眼里“人民幣國(guó)際化”只是一句可以帶來(lái)精神滿(mǎn)足的口號(hào)，并不清楚它能給自己帶來(lái)什么實(shí)際好處，我們這里就可以看到它的好處之一（這個(gè)之一就已經(jīng)足夠誘人）：人民幣一旦實(shí)現(xiàn)自由兌換和國(guó)際化，你就可以不受限制地買(mǎi)到海外市場(chǎng)上那些比茅臺(tái)還牛的資產(chǎn)了。

富人收割機(jī)

高端白酒成本低、價(jià)格高，而且白酒中的高濃度酒精還被世衛(wèi)組織定義為“一級(jí)致癌物”。作為一個(gè)理性的人，都應(yīng)該清楚白酒不是什么好東西，如果是買(mǎi)高端白酒來(lái)喝，說(shuō)難聽(tīng)點(diǎn)完全是財(cái)富和身體的雙收割。當(dāng)然，如果一定要喝酒，那還是選擇茅臺(tái)和五糧液吧，它們的危害比二鍋頭小得多（至少高端白酒不會(huì)更有危害健康的添加劑甚至工業(yè)酒精）。

在很多情況下，理智都處于下風(fēng)，理智也架不住中國(guó)人對(duì)白酒的熱愛(ài)、擋不住酒桌文化的盛行。茅臺(tái)、五糧液等高端白酒已經(jīng)成為一種典型的奢侈品。不要覺(jué)得茅臺(tái)只是中年油膩男的最?lèi)?ài)，就連95后的年輕人都知道在飯局?jǐn)[拍時(shí)把飛天茅臺(tái)的酒瓶放到醒目位置，然后再發(fā)到自己朋友圈或Instagram來(lái)彰顯檔次，茅臺(tái)的奢侈品屬性早就已經(jīng)深入人心。

既然非理性已經(jīng)占領(lǐng)了全社會(huì)，那么作為投資者，能做的就只有陪他們瘋下去，讓這種非理性為我所用。

有人買(mǎi)酒，有人賺錢(qián)，各取所需，相安無(wú)事。

只要白酒在中國(guó)社會(huì)中的地位沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化、只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)還在發(fā)展，那么茅臺(tái)的天花板就會(huì)不斷抬高，茅臺(tái)股價(jià)現(xiàn)在是1300多元，用不了多久，我們一定會(huì)看到1500、2000的到來(lái)。

但是，切記自己少喝白酒，投資的關(guān)鍵是做時(shí)間的朋友，如果因?yàn)楹染苽搅松眢w，我們損失的是復(fù)利的時(shí)間。

努力當(dāng)一個(gè)收割者，不要當(dāng)韭菜。