我是一個70后的公職人員，從2007年初入市以來一直在價值投資的道路上前行，對于投資的理解一直在不斷精進中，通過雪球等網(wǎng)絡(luò)媒介結(jié)識了許多志同道合的優(yōu)秀投資者，豐富了自己工作之外的生活，也取得了豐厚的回報。展望未來，在自己本職工作的基礎(chǔ)上，股權(quán)投資將成為我人生的第二條增長曲線。

我與股市的不解之緣

首先我想厘清一個認識，那就是公職人員能否投資于二級市場（注意我說的是“投資二級市場”，而不是一般觀念上的“炒股”，因為我從來不認為我是個“炒股”者，從骨子里我很排斥這個詞，我也從不給自己定位于一個“股民”，至于為什么我會堅持這樣的投資理念，相信看完本篇文章的朋友會理解的）。公眾號“中央紀委國家監(jiān)委網(wǎng)站”于2019年6月24日發(fā)文《“股事”有風險，小心被“套牢”！給黨員干部一份良心提醒》，在這篇文章中首先明確表達了“證券市場是我國社會主義市場經(jīng)濟體系的重要組成部分，黨政機關(guān)工作人員將其合法財產(chǎn)以合法的方式投資于證券市場，是對國家建設(shè)的支持。黨員干部可以從事正當?shù)淖C券交易活動，但是不能違反有關(guān)規(guī)定”，所以公職人員投資二級市場不但不是違規(guī)的，甚至是被鼓勵的。我相信雪球網(wǎng)上也許多公職人員，有了這個定心丸我們就可以光明正大地投資于我們的股市了，但是需要注意以下幾條紅線不能觸碰：

1.收送有價證券、股權(quán)；2.違規(guī)擁有非上市公司股份；3.違規(guī)在國外投資入股；4.內(nèi)幕交易或者泄露內(nèi)幕信息；5.公款或者違規(guī)借用資金炒股；6.隱瞞個人持股情況；7.特定人群買賣股票。

當然除了上述禁止性規(guī)定，公職人員也不能在單位盯盤“炒股”占用工作時間，而作為價值投資者一般屬于長期持有，不頻繁交易，也沒有必要每天盯股票軟件，所以不會占用工作時間的。

作為一個天生比較好奇的人，我對許多未知的領(lǐng)域始終有著一種探尋究竟的沖動，記得在2000年左右，我懷著一顆好奇的心進入了營業(yè)部，當時營業(yè)部里人很多、很嘈雜，我是想去問問怎么炒股，但那里的業(yè)務(wù)員可能是太忙了，沒有給我進行認真的解答，我也感覺他是在敷衍我，我沒問出個所以然，覺得無趣就走開了，那是我第一次與股市接觸，然而擦肩而過了。

第二次接觸股市是在2007年初，我開戶的日期是2007年2月12日，促使我去開戶的原因是當時股市的大幅上漲帶來的賺錢效應(yīng)。我記得當年在一次飯局中，有一個五六十歲的朋友在場，他說自己除了經(jīng)營一個個體之外還炒股，我好奇地向他詢問，炒股到底是怎么回事，他當時很形象地給我舉了個例子：比如有一個電廠，需要擴大規(guī)模，想要另外再建一個電廠，但自己沒有那么多錢，于是就通過發(fā)行股票來籌措資金，投資者花錢入股買的就是股票。雖然當時我聽的也是一頭霧水，但現(xiàn)在回想起來，他講的還是很準確的，應(yīng)該不是一般的股民。當時他還提到了茅臺，記得他說茅臺股價一路上漲，漲到60元不敢買，后來漲到了90元就更不敢買了（后來我查了一下，從2006年6月開始，茅臺有一波主升浪，從40元一直漲到2008年1月份的230元）。這是我第一次聽到有人提到茅臺股票，給我留下了深刻的印象。

現(xiàn)在回想我兩次去營業(yè)部的經(jīng)歷，時間都是股市經(jīng)過一段時間的上漲，賺錢效應(yīng)明顯增強的時候，所以當時的我正是典型的因為股市上漲而跑步入場的韭菜型選手，幾乎什么都不懂就撞進了二級市場。

開戶后，一直到2月26號（那是春節(jié)后的第一個交易日）我開始買入了我人生中第一支股票——中國銀行，后來又陸陸續(xù)續(xù)買入首鋼股份、中國聯(lián)通、中國石化、上海機場、云南白藥、萬科、燕京啤酒、生益科技、上港、五糧液等等一大堆股票，每只都是一二百股左右，倉位也逐漸越來越多?，F(xiàn)在回想起來，當時我對股市的理解是非常膚淺的，也不懂估值，更沒有實業(yè)思維，買入的股票都是電視或者網(wǎng)絡(luò)的財經(jīng)欄目所推薦的，對于高估值股價泡沫沒有任何警惕之心。幸運的是，2008年4月份我因為要投資一套房產(chǎn)，所以把所有的股票都清了，從而躲過了上證從6124點到1664點史詩般的大跌。

房子的首付湊齊后，2008年5月23日我又從零開始，用自己的工資性收入開始買入股票，那時候基本上是每個月定投一次，從五糧液、上海機場、招商銀行等一點一點地加倉，只買不賣。2008年12月24日，對我來說這是一個重要的日子，我買了第一手茅臺，買入價是110.99元（時價未復權(quán)，如果前復權(quán)目前成本應(yīng)該是負數(shù)了），從此定投茅臺就成了我每個月發(fā)工資后的一個固定動作。但是因為茅臺當時的股價是100多元，我每個月能拿出來用于投資的閑錢不夠買一手茅臺，所以我就采用先賣掉幾十股茅臺，加上投入的工資再買100股茅臺的方式。雖然這樣手續(xù)費挺貴，但只有用這種方法我才能夠持續(xù)增持茅臺。我買茅臺不擇時、不看大盤、不看行情，準備好足夠的資金后直接用電話委托，當時電話里報的是什么價格，我就在那個價格的基礎(chǔ)上，再加一角、兩角，以保證能夠買到。

這中間有一個小插曲，突然有一次我發(fā)現(xiàn)不能賣幾十股茅臺了，如果券商軟件不支持賣少于100股的茅臺，就直接影響了我每月的定投模式了。我隨后就撥打了客服電話，客服小姐給我解釋了半天也沒有說出準確的依據(jù)，出于我的法律職業(yè)背景，在打電話前我認真搜集了各種文件法規(guī)，確定他們是對文件的理解錯誤（篇幅有限，不詳解釋了），客服小姐后來把我的問題反映到公司總部，一兩天后我接到了證券總部技術(shù)部門的電話，我把我的情況及理由再次向他們反映。又過了幾天交易軟件就恢復了以前的模式，我又可以按照我的模式繼續(xù)買入茅臺了。最近幾年好像又不允許賣少于一手的股份數(shù)了，因為我現(xiàn)在也不需要再那樣操作，所以也懶得再跟券商去理論。

在2015年8月我閨女滿18周歲了，并且高考成績也不錯，作為生日禮物我給她開了個股票賬戶，并送給她100股茅臺。當時股價是200多元，經(jīng)過這幾年的現(xiàn)金分紅，成本已經(jīng)降到了173元。這之后，每年的壓歲錢她都會交給我一部分，我都給她買成股票存在她的賬戶里，她也樂于這樣，我也把這當成培養(yǎng)她投資意識的一個方式，同時在她將來結(jié)婚時也會交給她一筆不菲的資產(chǎn)！

應(yīng)該說截止目前給我?guī)砘貓笞畲蟮木褪敲┡_，我總結(jié)一下有三點原因，一是持有時間長，從買入第一手茅臺到現(xiàn)在已經(jīng)12年了；二是我的選擇非常正確，我投資了中國上市公司中的一個皇冠上的明珠；三是我采取了定投的方式持續(xù)買入這家公司的股權(quán)，因此平均下來是一個合理的買入價格。

我的價投之路及持倉

我從入市開始就走上了價值投資之路，那時我還不滿40歲，雖然許多人都說40歲前無價值投資，但我確實做到了，我覺得除了我有著還不錯的洞察能力（有些自夸?。谖胰胧袝r電視等媒體已經(jīng)開始了價值投資的宣傳普及，當時對我影響極大的是張昕帆，現(xiàn)在是中信建投經(jīng)紀管理總部總經(jīng)理，在2007年他在央視財經(jīng)頻道做過一個系列講座《理財教室》，我每期不落全部看了，從他的講座里我系統(tǒng)地接受了純正的價值投資理念，知道了股神巴菲特，張昕帆用深入淺出、通俗易懂的語言對價值投資做了比較全面地闡述，他的講座對我影響深遠，從此我走上了價值投資的道路，并一直實踐到現(xiàn)在。

另外一個是@林園，大概在2007年左右央視對他采訪，當記者問他對茅臺股價后市的看法，他一臉茫然地回答“不知道”，接著記者又問他為什么看好茅臺，他這時眼光一亮，神采飛揚地說：“毛利率高呀，90%多，這就是個賺錢的機器嘛”?！百嶅X機器”，這是我第一次聽到這個詞，林園用這個非常淺顯的比喻，卻深刻地揭示了茅臺這個公司的根本邏輯，也讓我對茅臺有了更深刻的認識。

第三個對我影響較大的是@否極泰董寶珍，六、七年前當茅臺遭遇塑化劑風波，國家強力反腐打擊公務(wù)消費，導致茅臺的股價大幅下跌時，董寶珍在逆境中的堅持以及對茅臺的實地調(diào)研得來的一手珍貴資料，都給了我很強的信心。雖然后來董寶珍因輸?shù)裘┡_市值的賭局而甘心去“裸奔”，也沒有動搖我持股的信心，反而隨著茅臺股價的一路下跌，持續(xù)地進行買入。除了董寶珍當時給了我的信心之外，當時我也有自己的判斷，我覺得茅臺是供不應(yīng)求的，那么即使公務(wù)消費、腐敗消費被壓制，那無非是供不應(yīng)求缺口變小了而已，雖然缺口小了但仍屬于供不應(yīng)求的狀態(tài)，對于一個供不應(yīng)求的公司，又有什么理由可擔心呢？所以那段時間我仍然是堅定地定投茅臺，越跌越買，記得從200多一直買到了100多元（當時的股價，未復權(quán)）。董寶珍后來在2017年隨著茅臺的估值修復而一戰(zhàn)成名，而我的茅臺也迎來了市值的大幅攀升，董寶珍后來賣掉茅臺轉(zhuǎn)投銀行，而我卻持有茅臺至今。

其實回想起來，我早年間對股市的認知水平與現(xiàn)在相比還是有很大差距的，當時我對公司的選擇主要是看F10里的財務(wù)數(shù)據(jù)，從現(xiàn)金分紅、毛利率高不高、產(chǎn)品是否好賣、護城河深不深、主營業(yè)務(wù)是否突出、公司是不是輕資產(chǎn)、產(chǎn)品能否在日常生活中見得到等方面去考慮，并沒有深入的研究，對財務(wù)報告、招股說明書從來都沒看過，我僅憑最簡單的判斷，茅臺就成了我最喜愛的公司。

我并不是一個集中投資者，我認為人的認知是有盲區(qū)的，再好的公司也做不到100% 的確定，我們經(jīng)常談?wù)摰拇_定性其實換成“大概率確定”更為嚴謹，所以我分散持有幾個行業(yè)的優(yōu)秀龍頭公司，在享受投資回報的同時也避免了小概率踩雷的風險。我在買茅臺的同時也買過很多其他的公司，我先后買過五糧液、上海機場、中集B和萬科B（這兩個B股后來都轉(zhuǎn)H股，估值上升后我賣掉了）、H股的招行和建行、中信證券、鹽湖鉀肥等等。目前我主要持有高端白酒、互聯(lián)網(wǎng)平臺、保險、地產(chǎn)、銀行等五個行業(yè)的最優(yōu)秀的公司，下面我分別點評一下屬于我的這些公司。

1、白酒雙驕：茅臺、五糧液。茅臺是價值投資繞不過去的公司，已經(jīng)有價投前輩@林園、@否極泰董寶珍、豪哥（陳繼豪）、ZZ貴州老張、@馬喆、青年新銳章圣冶等對茅臺都做了種種深刻的分析，我實在說不出什么更新鮮的東西，再說也是重復，我只想說茅臺過去是中國資本市場的一個奇跡，未來仍會繼續(xù)演繹精彩。

我再談一下對茅臺的一個最新認知，那就是茅臺的渠道利潤雖然一直為市場詬病，但從另外一角度看，渠道的巨大利潤空間也為茅臺提供了一個厚厚的安全墊，即使白酒行業(yè)發(fā)生系統(tǒng)性風險，茅臺依然可以通過擠壓渠道利潤做到高枕無憂。而五糧液，作為除茅臺之外的第二高端品牌，在老百姓的心智中也是無可撼動的，由于茅臺終端價達2000以上，這就為五糧液贏得了一個很大的空間，在1000-2000元的價格地帶尚無任何有效品牌對五糧液產(chǎn)生威脅。

我想糾正一下人們的一個較為普遍的認知，許多人都認為茅臺目前成為第一是階段性的，未來不一定保持第一，他們常常拿汾酒九十年代的輝煌、五糧液2000年代的霸氣來說明那時候的茅臺是落后的，但是這種說法是僅從銷售規(guī)模的角度看的，而茅臺作為高端品牌在國人心目中的地位，從新中國成立以來一直就是第一位的，當80年代當我還是個少年的時候，茅臺就給我留下了最為神秘的印象，從成人的言談中我就已經(jīng)感覺茅臺帶給人們的是一種膜拜、一種圖騰。

許多人想追逐成長股，挖掘第二個茅臺，然而我認為目前的茅臺、五糧液就是奔跑中的少年，他們?nèi)匀辉谧聣殉砷L，提價、銷量雙輪驅(qū)動還遠未到達終點，他們的路很長，雪也很厚。

2、保險旗艦：中國平安。保險行業(yè)未來的空間很大，作為保險行業(yè)里公認的最優(yōu)秀公司，中國平安已經(jīng)通過出色的歷史業(yè)績?yōu)樽约鹤隽俗C明，作為價值投資的標桿性公司，雪球里很多資深人士對平安做了深入的分析，在這里要感謝他們對平安的精彩解讀。三年前的初始買入與最近的融資加倉，中國平安已成為我的第二重倉股。

3、互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)車：騰訊控股。這是一個令人心潮澎湃的偉大公司，如果只能用一個詞來形容，那么“牛X”是不二之選，我看過《騰訊傳》，驚嘆于騰訊20年的發(fā)展之路，我把騰訊比做一輛無堅不摧的“超級戰(zhàn)車”，超級強大的護城河以及游戲、電商、廣告、支付、云服務(wù)、投資等無不有著巨大的發(fā)展空間。新冠疫情期間，我觀察到騰訊的觸角已經(jīng)從人與人的鏈接延展到企業(yè)、行政機關(guān)，無處不在的微信、小程序就像陽光、空氣和水成了經(jīng)濟與生活的必需品。

但是騰訊一直以來靜態(tài)估值并不便宜，也很難對騰訊進行精準的估值，所以我采取定投的方式進行買入，只要有了足夠一手的閑錢立即就無腦買入，這樣拉長時間平均下來會是一個比較合理的價格，基本上會和它的業(yè)績增長保持一致，必將是一筆出色的投資，目前我對騰訊的定投與我10年前開啟對茅臺的定投如出一轍。

4、地產(chǎn)三杰：萬科、保利、融創(chuàng)。2019年我做了一個重大決定，那就是清倉了確定性不高的翰宇藥業(yè)、亨通光電、中國巨石、巨星科技、金禾實業(yè)，把這些額度換成了萬科和保利，2020年以來又買入了融創(chuàng)。被清掉了五個公司超出了我的認知范圍，這些公司基本面一旦有個風吹草動，或者股價大幅度下跌，他們帶給我的不是安寧，我不能做到越跌越買、堅定持有。而我買入他們的時候，正是經(jīng)歷了業(yè)績高增長催升了股價走高的階段，一旦業(yè)績放緩股價就出現(xiàn)殺估值式下跌。同時我也非常感謝馬喆，正是他的喜馬拉雅錄音，讓我重新認識了地產(chǎn)股，從對地產(chǎn)的偏見走向了正確的認知，我也感謝可敬、可愛的李大霄，他讓我認識到房地產(chǎn)每年16萬億的產(chǎn)值，1.6萬億的凈利潤那是個多大的利潤空間，而龍頭萬科僅僅才三、四百億，隨著宏觀調(diào)控、融資端收緊，行業(yè)集中度會不斷提升，我相信龍頭地產(chǎn)公司未來仍然會保持高速增長，而與之相背離的是他們的估值卻被市場偏見殺到了如此的低廉，耐心持有會得到豐厚的回報。

我很喜歡公司提供的產(chǎn)品或者服務(wù)不會發(fā)生變化的公司，比如白酒和中藥千百年來就是這個產(chǎn)品，不會被新生事物所替代，而房地產(chǎn)公司的產(chǎn)品——房子，也屬于這類產(chǎn)品，就是用建筑材料圍成一個供人們起居生活的空間，以及由此而帶來的城市紅利，這么多年一直就是以土地上的空間和鋼筋混凝土為原材料，其變化也無非是面積從小到大、結(jié)構(gòu)更加合理，并不需要投入研發(fā)費用，我也很難想象出未來我們的房子會被什么新的科技產(chǎn)品所顛覆。而隨著中國的日益強大，國民的收入會逐漸增加，而優(yōu)美的居住環(huán)境、寬敞舒適的房子就是人民對美好生活的最大向往，改善住房必將成為未來的長期需求，也是支撐房地產(chǎn)行業(yè)的不竭動力，因此房地產(chǎn)也屬于基業(yè)長青的行業(yè)。

5、銀行雙璧：招商銀行、平安銀行。平安銀行已經(jīng)持有近3年了，招商銀行是2019年11月份買入。銀行從邏輯上講是一門簡單的生意，但其財報卻是一門難懂課題，我了解的僅是銀行的穩(wěn)健、低估以及業(yè)績的復蘇，雪球網(wǎng)上許多知名投資人對銀行的分享讓我堅定了信心和持股的動力。

平安銀行背靠大樹好乘涼；招行有著優(yōu)秀的歷史基因、優(yōu)秀的管理層和健康的財務(wù)數(shù)據(jù)，較低的估計疊加雙位數(shù)的增長，怎么考慮這也是一筆出色的投資。

滿倉穿越牛熊的投資心得

作為一個業(yè)余投資者，十多年來能在股市里取得不錯的成績，主要是剛進股市就接受了價值投資的理念，并能深刻理解一路堅持至今，對于技術(shù)分析的一竅不通也讓我排除了股價漲跌的干擾，專注于公司的基本面。這么多年來，我沒有特殊情況（比如買房等），只要我有閑錢就扔進股市，形成了只買不賣，不擇時、不判斷走勢行情、滿倉穿越牛熊的投資風格。我總結(jié)出如下投資心得與朋友們分享：

一、要有極致的股權(quán)思維。股票代表著一種權(quán)益，每股股票都代表股東對企業(yè)擁有一個基本單位的所有權(quán)，所以我們買入了任何一家公司的股票就意味著成了這家公司的股東，該公司的股東名冊里必然有你的名字。因此價值投資者不把股票作為炒作的籌碼，不想賺取股價波動的差價，只希望管理層把公司做得越來越大，業(yè)績越來越高，那樣我們的股權(quán)價值（即股價）也必然會隨之增加。2009年茅臺凈利潤43億元，而2019年凈利潤400多億元；中國平安2009年凈利潤138.9億元，而2019年凈利潤則1494億元，現(xiàn)在的茅臺和平安不再是10年的茅臺平安了，他們的賺錢能力已經(jīng)是10年前的10倍。所以價值投資者認定的是股價會隨著公司的成長而不斷上升，只要估值不出現(xiàn)嚴重泡沫，公司基本面沒有被破壞，我們就始終做它的股東，伴隨著企業(yè)的成長。

我經(jīng)常跟我投資實業(yè)的朋友們調(diào)侃，別以為你當個大老板了不起啊，其實我才是真正的大老板，我是中國最優(yōu)秀的那些上市公司的老板，我在二級市場上買股票而成為該公司的老板，而這些公司比你們的公司要好百倍！

二、如何深刻理解估值。投資股市的大邏輯其實跟自己開公司做實業(yè)是一樣的，那就是你投入的資金未來會得到多少回報，“投入”就是你買入股票時候所付出的成本，而“回報”我列個公式，它等于“持有過程中獲得的現(xiàn)金分紅+賣出股票時的股權(quán)價格”。所以買入時候的價格很重要，而判斷企業(yè)未來的增長更為重要，因此估值就構(gòu)成了投資的核心，當然大家要注意，我所理解的估值更多是基于買入的角度，因為我是一個凈買入者、一個股權(quán)收集者。

我為什么近期買入了以萬科為代表的地產(chǎn)股和中國平安，很大程度就是基于估值的考量，萬科2019年凈利潤388.72億，茅臺2018年凈利潤352.04億，而茅臺的市值是1.5萬億，萬科的市值3000多億，相差不多的凈利潤，買萬科卻比買茅臺付出更小的代價，所以我近期的買入動作給了萬科而繼續(xù)持有茅臺；與茅臺市值相差不大的中國平安市值目前是1.3萬億，但平安2019年的凈利潤1494億，比茅臺的凈利潤高出很多，未來幾年平安大概率仍可保持兩位數(shù)的增長，我付出幾乎同樣的成本，卻可以收獲到更多的凈利潤，作為股東我又何樂不為呢？

準確估值是個世界級難題，當市場先生不理性的時候，30倍市盈率可能會跌到15倍，15倍會跌到10倍、10倍可能會跌到5倍。估值是一門藝術(shù)，沒有絕對精準的答案，估值不能刻舟求劍，我們只有靜態(tài)看市盈率、動態(tài)看業(yè)績增速，才可以判斷出一個大致的低估或者合理的估值區(qū)域，就連巴菲特老先生對估值都沒有一個精確的模型，我們又如何能找到一個準確的答案呢？馬喆先生估算公司未來若干年凈利潤總和與買入時的價格相對比，是一種非常接地氣的方式，我們可以按照這種思維方式去衡量估值的高低。

我對所有的企業(yè)都用一根標尺去衡量，從不天真地認為某個行業(yè)天然應(yīng)該高估而另一個行業(yè)必定應(yīng)該低估，要知道目前個位數(shù)的地產(chǎn)、銀行、保險曾幾何時也到過上百倍、幾十倍的市盈率，中國平安上市10多年來業(yè)績的增長驚人，但如果你不幸在2007年以上百倍市盈率時買入，持有到現(xiàn)在也是非常平庸的收益。所以我對于幾十倍、上百倍市盈率的公司從來都避而遠之。

三、耐心是投資的最大美德，一個成功的投資者都有一顆淡定并強大的心臟，他們看淡股價波動、專注公司價值，尋找優(yōu)秀公司任憑風吹雨打、我自巋然不動，孤獨地伴隨著公司茁壯成長，為什么成功的投資人都有著超強穩(wěn)定的心態(tài)呢？其實是來源于確定性，對公司的自信、對公司的認知，一個擁有強大護城河、并經(jīng)過時間檢驗的優(yōu)秀公司未來的業(yè)績大概率會一直增長的，也就是說公司的內(nèi)在價值會不斷攀升，所以股價短時間的下跌甚至腰斬也不會影響公司的基本面，既然公司的內(nèi)在價值并沒有隨著股價的下跌而下跌，而賣掉股票就等于我在這些優(yōu)秀公司的股權(quán)比例下降或者消失，所以我有什么理由賣掉股份呢？

我們需要以一種非上市公司股東的角度去考慮問題，我舉個例子，假設(shè)兩個人合伙開了一家包子鋪，那么這兩個人就是這包子鋪的股東（這和我們擁有一家上市公司的股票是同樣的邏輯），這兩個股東所關(guān)注的無非就是這個包子鋪每年能賣出去多少包子、賺多少現(xiàn)金，并考慮是否擴大包子鋪的規(guī)模，甚至可否去外地開個連鎖。我們看，因為這兩個股東都沒有想著要出售自己的股權(quán)，所以這個包子鋪整體出讓的價錢是多少（也就是上市公司的股價）并不是他們考慮的范疇，所以優(yōu)秀的投資者在面對股價波動的時候，也應(yīng)該以這樣的心態(tài)去考慮，才能做到心中有公司而無股價的超然狀態(tài)，這種思維也是耐心持有的最根本邏輯。

林園持有茅臺數(shù)年、ZZ貴州老張每年茅臺分紅后就立即買入，@樂趣 先生以未來10年茅臺現(xiàn)金分紅的額度加杠桿提前買入，李馳先生對中國平安多年的堅守，馬喆先生對萬科6年的堅持，董寶珍先生先后對茅臺、銀行多年的吶喊，雪球@老柏樹也有春天 的淡定，他們都生動地詮釋了耐心才是投資的最高境界。

四、為什么投資需要滿倉。這需要從兩個維度來考慮，第一從股價的角度，這個比較好理解，10萬元以每年30%增長，50年后是497.9292億元，注意單位是億，將近500億，這個數(shù)字是真實的，并沒有一絲半點夸張的修辭，在這個計算過程中每一年的30%都是以前一年的資產(chǎn)總數(shù)為基數(shù)計算的，所以其前提必定所有的資產(chǎn)?；氐轿覀兂钟泄善?，想達到復利產(chǎn)生的驚人效果，前提一定是始終滿倉的，這是一個最基本的算術(shù)問題，所以我們看復利驚人的效果一是需要時間、二是滿倉。第二個維度，上面其實我也講過了，我們回到股權(quán)思維，對于一家非常優(yōu)秀的上市公司，我肯定想擁有更多的股份，因為股票就是權(quán)益，擁有更多的股票我就擁有更多的權(quán)益，所以從收集更多股份數(shù)量的角度出發(fā)，我會永遠都滿倉的，憑什么股價一跌我就減少我在公司的權(quán)益呢？所以賣掉公司股權(quán)就是一件我非常不情愿的事情。

而進行倉位管理、控制回撤往往是個偽命題，在后視鏡下從理論上講是正確的，但實踐中卻類似于賭博，可能偶爾做對了幾次，但長期來看不是個大概率事情，站在今天的角度，你判斷一下明天是漲還是跌？未來的趨勢是向上還是向下？你的預(yù)測有多大概率是正確的？而賣掉股票往往最終會演變成追高買入或者喪失優(yōu)秀公司的股權(quán)，許多知名投資人都就犯過類似的錯誤。

寫在最后

投資不是一件簡單的事情，投資是認知的變現(xiàn)，沒有一定的認知高度僅靠“抄作業(yè)“很難取得成功。十幾年來投資已經(jīng)成為我工作之余的主要事情，大量的閱讀、鉆研、學習、思考、交流和實踐，已經(jīng)形成了固有的投資理念，真正進入我的大腦并形成一種根深蒂固的思維方式，我記得早年間為了閱讀有關(guān)投資的知識，我曾經(jīng)達到很癡迷的程度，有一段時間我早上起床后在上班之前先跑進書屋打開電腦，閱讀文章以及優(yōu)秀投資者的博客。說來慚愧，我并沒有讀過任何一本經(jīng)典的投資書籍，我投資理念的形成基本是來源于“二手”信息，為了彌補這個缺憾，我已經(jīng)開始買入經(jīng)典書籍進行閱讀，《窮查理寶典》是第一本。

價值投資者是樂觀的，因為他們對未來滿懷憧憬；

價值投資者是健康的，因為他們面對波瀾內(nèi)心平靜；

價值投資者是堅韌的，因為早已磨煉出一顆強大的心臟；

價值投資者是幸福的，因為他們行走在一條灑滿陽光的大路上。

我相信絕大多數(shù)投資者都有自己的職業(yè)的，而在我們的職業(yè)之外，“價值投資”給我們提供了另外一條充滿希望和激情的增長曲線，我們相信邏輯、相信復利、持續(xù)滿倉、不斷投入，展現(xiàn)在我們面前的未來，必將是一個鮮花燦爛、生機勃勃的美好畫面。

感謝雪球這個平臺，更感恩偉大的改革開放成就了祖國的蒸蒸日上，感謝市場經(jīng)濟、法治經(jīng)濟，它將讓各類市場主體有著公平的競爭環(huán)境，我也寄語所有的投資者朋友，我們必將受益于這個偉大的時代，我們更會無愧于這個偉大的時代！