國(guó)人有句老話說(shuō)得好:七上八下。這句老話如今再一次在剛剛出世八天的股指期貨市場(chǎng)上得到了最好的驗(yàn)證。作為國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的新生事物,股指期貨的正式亮相引起了國(guó)內(nèi)外各路資本的高密度關(guān)注,其一舉一動(dòng)都在極為敏感的資本市場(chǎng)上激起了一層層的漣漪。

　　4月27日,是股指期貨出世的第八天。就在這一天,在市場(chǎng)基本面沒(méi)有任何變化和消息面沒(méi)有利空消息出臺(tái)的背景之下,滬深股市出現(xiàn)了大幅暴跌。滬指當(dāng)日的開(kāi)盤(pán)點(diǎn)位2962.15點(diǎn)成為了當(dāng)日的最高點(diǎn),當(dāng)日滬指最低跌至2866.34點(diǎn),創(chuàng)出今年以來(lái)滬指的最低點(diǎn)。深成指走勢(shì)與滬指走勢(shì)基本相同,同樣也是創(chuàng)出了今年以來(lái)的最低點(diǎn)11179.50點(diǎn)。盡管尾市收盤(pán)之時(shí)滬深股指走勢(shì)略有回暖,但是滬指收盤(pán)的2907.93點(diǎn)和深成指收盤(pán)的11355.37點(diǎn)依然是創(chuàng)出了今年兩市收盤(pán)點(diǎn)位的最低。

　　股指走勢(shì)一步步跌落到今年的最低點(diǎn),是什么原由呢？這不得不說(shuō)和剛剛出世的股指期貨有很大的相關(guān)性。作為一個(gè)成熟資本市場(chǎng)不可或缺的一個(gè)組成部分,股指期貨對(duì)證券市場(chǎng)的影響作用毋庸置疑。以往沒(méi)有股指期貨時(shí),投資者在股市的暴漲或者暴跌中常?？嘤谌狈?duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)的工具,無(wú)法平衡市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)。而股指期貨引入國(guó)內(nèi)股市之后,這種對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)的工具無(wú)疑是機(jī)構(gòu)投資者偏愛(ài)和喜歡的,股指期貨亮相僅三天,其名義交易額已經(jīng)超過(guò)了現(xiàn)實(shí)股市的交易額,受投資者追捧程度可見(jiàn)一斑。

　　不過(guò),凡事都是有利有弊的,股指期貨也不例外。當(dāng)投資者熱衷于股指期貨的對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)作用時(shí),其漲時(shí)助漲、跌時(shí)助跌的放大投資風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)似乎被機(jī)構(gòu)投資者有所忽略。當(dāng)投資者因?yàn)楣芍钙谪浀摹癟+0”交易忙得不亦樂(lè)乎之時(shí),他們忽略了由于股指期貨對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響作用導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)的投資者投資股票情結(jié)的減弱以及投資風(fēng)格的改變。以4月21日滬深股市走勢(shì)為例來(lái)看,本來(lái)經(jīng)過(guò)了連續(xù)兩天的下跌之后,一波技術(shù)性反彈也是在情理之中。不過(guò),由于股指期貨的出現(xiàn),且股指期貨的收盤(pán)時(shí)間晚于二級(jí)市場(chǎng)15分鐘,使得二級(jí)市場(chǎng)的主力投資者不敢過(guò)于猛搶反彈,盤(pán)中的反彈極為溫柔,與沒(méi)有股指期貨出臺(tái)之前的二級(jí)市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈大相徑庭。

　　對(duì)于股指期貨市場(chǎng)的投資者而言,做空期指的借口不過(guò)是大型銀行可能的二級(jí)市場(chǎng)再融資行為。由于影響期指的主力是金融股,而持有金融股的主力證券投資基金目前尚無(wú)法從事股指期貨的交易,使得看似盤(pán)子極大的金融股可流通盤(pán)子并不大,期指投資者只需要少量的籌碼便可將金融股的股價(jià)打壓下去,從而收到在期指市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)“雙贏”的結(jié)果。從盤(pán)面來(lái)看,27日工商銀行的股價(jià)已經(jīng)探至4.41元,是去年6月以來(lái)至今的最低點(diǎn),期指主力做空的意圖極為明顯。

　　股指期貨的八天歷程,對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)的功能尚未有所表現(xiàn),擴(kuò)大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)卻是較為突出,讓投資者不得不慨嘆,股指期貨的出臺(tái),是對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)抑或是擴(kuò)大投資風(fēng)險(xiǎn)？!