2020年5月4日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)金融委）召開(kāi)第二十八次會(huì)議，會(huì)議由中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，必須堅(jiān)決維護(hù)投資者利益、嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，對(duì)資本市場(chǎng)造假行為“零容忍”。

這已是金融委一個(gè)月內(nèi)第三次提及資本市場(chǎng)造假。此前，4月7日、15日，金融委在會(huì)議上也重點(diǎn)提出要打擊資本市場(chǎng)的造假行為。一月之內(nèi)三提的背后，彰顯出監(jiān)管層堅(jiān)決打擊造假行為的決心。

2020年，A股“三十而立”，市場(chǎng)見(jiàn)證了對(duì)造假加大懲處力度的新《證券法》落地實(shí)施，法治供給進(jìn)一步加大，但同時(shí)也見(jiàn)證了2019年的“百億造假者們” 仍活躍在市場(chǎng)?？档眯略旒侔干形从凶罱K調(diào)查結(jié)論出爐，最終是否會(huì)演變?yōu)闅v史遺留問(wèn)題，還是會(huì)在金融委一月三次表態(tài)“零容忍”后發(fā)生變化，尚有懸念。

資本市場(chǎng)造假行為一度讓股民“拍案驚奇”，監(jiān)管層釋放的“零容忍”到底為何意？如何才能做到“零容忍”？一場(chǎng)令市場(chǎng)期待已久的“打假行動(dòng)”或正悄悄來(lái)臨。

三提“零容忍”

2020年5月4日，金融委召開(kāi)第二十八次會(huì)議，聽(tīng)取支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、加快中小銀行改革發(fā)展、打擊資本市場(chǎng)造假行為等工作進(jìn)展情況匯報(bào)。

會(huì)議指出，要高度重視當(dāng)前國(guó)際商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的部分金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控。早前，美國(guó)原油期貨負(fù)價(jià)事件在國(guó)內(nèi)衍生出了中行“原油寶”產(chǎn)品投資者糾紛。

5月4日的會(huì)議同時(shí)強(qiáng)調(diào)，必須堅(jiān)決維護(hù)投資者利益、嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，對(duì)資本市場(chǎng)造假行為“零容忍”；要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，完善信息披露制度，堅(jiān)決打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，對(duì)造假的上市公司、中介機(jī)構(gòu)和個(gè)人堅(jiān)決徹查，嚴(yán)肅處理。

這是過(guò)去一個(gè)月內(nèi)金融委針對(duì)資本市場(chǎng)造假的第三次重磅發(fā)聲。4月15日，金融委召開(kāi)了第二十六次會(huì)議，會(huì)議認(rèn)真研判了當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，并研究了加強(qiáng)資本市場(chǎng)投資者保護(hù)問(wèn)題。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管部門(mén)要依法加強(qiáng)投資者保護(hù)，提高上市公司質(zhì)量，確保真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)的信息披露，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，對(duì)造假、欺詐等行為從重處理，堅(jiān)決維護(hù)良好的市場(chǎng)環(huán)境，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者的功能。

4月7日，金融委召開(kāi)了第二十五次會(huì)議，會(huì)議總結(jié)了近期金融支持疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作進(jìn)展，部署下一階段重點(diǎn)任務(wù)，并提出，要發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐作用，不斷強(qiáng)化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，堅(jiān)決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場(chǎng)活躍度。

金融委三提打擊造假前，在美國(guó)上市不到一年的瑞幸咖啡于2020年4月2日“無(wú)奈之下”自曝巨額造假，此后國(guó)外做空機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布了針對(duì)愛(ài)奇藝、跟誰(shuí)學(xué)等的做空?qǐng)?bào)告，不少人認(rèn)為中概股信譽(yù)在美國(guó)嚴(yán)重受損。

在輿論高度關(guān)注當(dāng)前中概股面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)波時(shí)，還有另一個(gè)問(wèn)題值得考慮。即2019年發(fā)生在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的康得新等造假案，涉案主體們的命運(yùn)是否也會(huì)因?yàn)榻鹑谖摹傲闳萑獭睉B(tài)度發(fā)生變化。

康得新案尚未有最終調(diào)查結(jié)論出爐

資本市場(chǎng)造假行為或許不再應(yīng)單純以處罰了事，對(duì)A股股民而言，更希望看到“長(zhǎng)出牙齒”的法律發(fā)揮威力，既打擊“前浪”，又能震懾“后浪”，讓試圖造假者不敢違法也不能違法。

2019年4月末，康得新財(cái)務(wù)造假事件爆發(fā)，同年7月證監(jiān)會(huì)發(fā)出《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)》，擬對(duì)主要責(zé)任人員頂格處罰并采取終身市場(chǎng)禁入措施。

不過(guò)，康得新2020年一季報(bào)中稱(chēng)，截至4月28日，證監(jiān)會(huì)尚未對(duì)公司做出最終違法事實(shí)認(rèn)定并發(fā)出《行政處罰決定書(shū)》，同時(shí)，其他機(jī)關(guān)的立案調(diào)查也未有最終結(jié)論。

這意味著，涉嫌巨額造假的康得新是否會(huì)面臨退市以及會(huì)否得到更嚴(yán)厲的處罰，仍不得而知。

過(guò)去多年，受制于此前《證券法》的頂格處罰，A股造假行為多半被“高舉輕放”。于2020年3月1日實(shí)施的新《證券法》在一定程度上提高了懲處力度，對(duì)違法行為的威懾力有所提高。

受益于投資者保護(hù)，《證券法》與《刑法》已開(kāi)始結(jié)合。《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，近日，上海市第三中級(jí)人民法院對(duì)一起違規(guī)披露重要信息案作出一審判決：*ST毅達(dá)（維權(quán)）時(shí)任副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理以及時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董秘兩人均被判有期徒刑并處罰金；時(shí)任財(cái)務(wù)經(jīng)理被判處拘役并處罰金。

上述司法判例是新《證券法》實(shí)施以來(lái)，對(duì)違規(guī)信息披露處罰首例入刑。有市場(chǎng)人士表示，新《證券法》和《刑法》“行刑結(jié)合”，進(jìn)一步完善了法治供給，真正實(shí)現(xiàn)了違法違規(guī)懲戒措施的高效銜接。

除此之外，監(jiān)管層正在豐富多元化的退市安排。在全面注冊(cè)制時(shí)代來(lái)臨之際，沿著市場(chǎng)化、法治化改革的方向，退市制度同步進(jìn)行調(diào)整。

比如，上周，在創(chuàng)業(yè)板擬實(shí)行注冊(cè)制的背景下，深交所發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020年修訂征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)”意見(jiàn)稿”），其中新增了市值退市、將凈利潤(rùn)連續(xù)虧損指標(biāo)調(diào)整為“扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于1億元”的復(fù)合指標(biāo)等條款，來(lái)完善創(chuàng)業(yè)板的退市指標(biāo)，這對(duì)標(biāo)了科創(chuàng)板的退市條款。

此外，意見(jiàn)稿還對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司退市從交易類(lèi)強(qiáng)制退市、財(cái)務(wù)類(lèi)強(qiáng)制退市、規(guī)范類(lèi)強(qiáng)制退市、重大違法強(qiáng)制退市等四個(gè)維度作出了詳細(xì)規(guī)定。

多措并舉或是這場(chǎng)對(duì)造假“零容忍”的先頭部隊(duì)。《證券法》與《刑法》如何更好地“合作”，如何暢通并完善退市制度，保障市場(chǎng)的健康流動(dòng)，值得期待。