今年以來，新冠肺炎疫情席卷全球，原油價(jià)格大幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)外能源化工市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。在此背景下，LPG期貨上市為相關(guān)產(chǎn)業(yè)增添了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。LPG期貨上市至今已經(jīng)滿月，受到了產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的廣泛關(guān)注和積極參與。

上市首月成交活躍

在日前由大商所、廣東油氣商會(huì)聯(lián)合主辦的“疫情下的LPG產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理論壇暨基準(zhǔn)交割地市場(chǎng)行情分享會(huì)”上，大商所產(chǎn)業(yè)拓展部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為幫助化工行業(yè)應(yīng)對(duì)今年春節(jié)后的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，大商所一方面通過調(diào)研推出差異化保證金政策，制訂有針對(duì)性的市場(chǎng)服務(wù)方案，降低了企業(yè)套保成本，加大了對(duì)企業(yè)的支持力度；另一方面，加快推動(dòng)新品種的研發(fā)和上市工作，LPG期貨及期權(quán)上市恰逢其時(shí)，有效拓展了產(chǎn)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理渠道。

據(jù)介紹，作為國(guó)內(nèi)首個(gè)氣體能源期貨品種，LPG期貨上市以來運(yùn)行穩(wěn)定、成交活躍。截至4月24日，LPG期貨日均成交50.6萬手，日均增長(zhǎng)20%，遠(yuǎn)超國(guó)際市場(chǎng)同類衍生品合約；日均持倉(cāng)量為6.4萬手，日均增長(zhǎng)20.9%。交投活躍反映了市場(chǎng)對(duì)LPG期貨較高的接受度。

華泰期貨研究院能化研究總監(jiān)潘翔對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說，作為全球最大的LPG消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，我國(guó)最近3年的LPG消費(fèi)保持5%以上的增長(zhǎng)，LPG進(jìn)口依存度則保持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)LPG價(jià)格與國(guó)際價(jià)格相關(guān)性高，經(jīng)常受到國(guó)際市場(chǎng)影響。

從我國(guó)LPG供需市場(chǎng)地域分布看，華南地區(qū)是民用液化石油氣的主要消費(fèi)地。廣東油氣商會(huì)秘書長(zhǎng)梁海珊介紹，在國(guó)內(nèi)LPG燃料終端市場(chǎng)區(qū)域分布中，華南市場(chǎng)份額占比在兩成左右。從供應(yīng)端看，2019年廣東LPG的進(jìn)口量略高于國(guó)產(chǎn)量，氣源的多元化令華南地區(qū)LPG市場(chǎng)價(jià)格體系發(fā)展成熟，成為全國(guó)LPG價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)。

“為此，在LPG期貨交割設(shè)計(jì)上，大商所將廣東地區(qū)設(shè)為基準(zhǔn)交割地，交割區(qū)域則包括了華南、華東和華北?！贝笊趟I(yè)品事業(yè)部相關(guān)專家表示，廣東燃料用LPG年消費(fèi)量達(dá)517萬噸，居全國(guó)首位，市場(chǎng)化和開放程度最高，眾多煉廠和貿(mào)易商參與，競(jìng)爭(zhēng)充分，形成的價(jià)格最具代表性。而華南、華東和華北三地產(chǎn)銷集中、庫(kù)容充足，地區(qū)間價(jià)格相關(guān)系數(shù)均在0.9以上，適宜作為L(zhǎng)PG期貨的交割區(qū)域。大商所對(duì)華東和華南非基準(zhǔn)地設(shè)置-100元/噸貼水，對(duì)華北設(shè)置-200元/噸貼水。值得一提的是，LPG期貨及期權(quán)上市后，全球大宗商品價(jià)格評(píng)估機(jī)構(gòu)阿格斯首次發(fā)布中國(guó)LPG國(guó)內(nèi)價(jià)格指數(shù)，該指數(shù)是通過直接和市場(chǎng)參與者溝通詢價(jià)，經(jīng)過加權(quán)處理得到的現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)，范圍覆蓋了廣東省的6個(gè)地區(qū)。

期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)助力企業(yè)避險(xiǎn)

受全球疫情蔓延、國(guó)際油價(jià)下跌等因素影響，今年以來化工板塊價(jià)格波動(dòng)較大，LPG期貨上市首月累計(jì)漲幅超40%。在梁海珊看來，在全球市場(chǎng)需求低迷的背景下，各國(guó)政府針對(duì)疫情的“封城”等措施支撐了LPG民用需求增長(zhǎng)，使得LPG價(jià)格逆勢(shì)上升，“從供應(yīng)端看，疫情影響下的歐洲由于原油加工量下降近35%，LPG產(chǎn)量也相應(yīng)下降，國(guó)際大型冷凍船運(yùn)費(fèi)也出現(xiàn)了上漲”。

上述大商所專家表示，從LPG期貨上市后的價(jià)格走勢(shì)看，期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)，基差均值合理，反映了市場(chǎng)預(yù)期，合約價(jià)差也分布合理，與歷史相符。具體來看，LPG期貨2011合約升水現(xiàn)貨約217元/噸，反映出市場(chǎng)對(duì)11月份經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期，基本上與現(xiàn)貨淡旺季價(jià)差相符。另外，LPG期貨各月份合約中，2101合約價(jià)格最高，2011及2102、2103合約價(jià)格相對(duì)較低，與現(xiàn)貨歷史各月均價(jià)走勢(shì)一致。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，近日，首單參考期貨價(jià)格的液化石油氣現(xiàn)貨拍賣業(yè)務(wù)在重慶石油天然氣交易中心率先試水，期貨提供定價(jià)參考的功能已初步顯現(xiàn)。

期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)有助于現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。浙江物產(chǎn)化工集團(tuán)產(chǎn)業(yè)研究部副總經(jīng)理郭一薄介紹，對(duì)于實(shí)體企業(yè)而言，現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期購(gòu)銷行為中都隱含風(fēng)險(xiǎn)敞口，企業(yè)可以根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際選擇敞口替代的方式，“比如企業(yè)需要建立庫(kù)存時(shí)，由于期貨沒有倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)且保證金交易的資金占用率低，企業(yè)可以在期貨市場(chǎng)建立多頭頭寸，降低現(xiàn)貨庫(kù)存敞口，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”。