5月4日，受美國(guó)政府官員關(guān)于疫情起源、報(bào)復(fù)等言論影響，全球股市進(jìn)入避險(xiǎn)模式。香港市場(chǎng)暴跌近千點(diǎn)，歐洲股市開(kāi)盤(pán)全線(xiàn)殺跌，亞太市場(chǎng)除澳洲以外，亦全線(xiàn)走低。

在剛剛過(guò)去的24小時(shí)，特朗普在接受美國(guó)媒體采訪時(shí)甩了兩口鍋，一口給了中國(guó)，另一口則給了美國(guó)的“鐘南山”福奇博士。據(jù)外媒的報(bào)道，美國(guó)政府正在醞釀狠招，準(zhǔn)備從供應(yīng)鏈、關(guān)稅和投資三個(gè)方向發(fā)起“攻擊”。

那么，僵局如何打破？難道今年又要重復(fù)去年一幕？

五月，多事之秋！

去年五一期間，特朗普悍然就貿(mào)易問(wèn)題發(fā)起關(guān)稅攻擊，并由此給全球市場(chǎng)帶來(lái)了動(dòng)蕩一月，美股也因此蒸發(fā)了數(shù)以萬(wàn)億美元計(jì)的市值。其實(shí)，今年五月的事情更多（具體可以百度事件日歷），博弈的動(dòng)作可能會(huì)更大，市場(chǎng)動(dòng)蕩自然就難以避免了。

5月4日，星期一，剛剛略微恢復(fù)的全球股市，又被特朗普一眾美國(guó)官員嚇崩了。香港市場(chǎng)全線(xiàn)殺跌，恒指暴跌愈千點(diǎn)。

其實(shí)，香港市場(chǎng)這個(gè)跌幅應(yīng)該在預(yù)期當(dāng)中。因?yàn)榉鹫Q節(jié)和五一，香港市場(chǎng)4月30日就沒(méi)有交易，而在此期間，外圍市場(chǎng)出現(xiàn)了集體下挫的情況。再加上，從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，4月29日晚間，中石化和中石油同時(shí)發(fā)布了一季報(bào)，虧損額度比較大，因此今天香港市場(chǎng)也反應(yīng)了這兩份業(yè)績(jī)報(bào)，兩桶油的跌幅都接近9%。分析人士認(rèn)為，因?yàn)锳股沒(méi)有開(kāi)盤(pán)，港股在某種程度上充當(dāng)了情緒宣泄的地方。不過(guò)，從港股的估值來(lái)看，目前處在歷史低位。

亞太地區(qū)周一開(kāi)盤(pán)的韓國(guó)股市收盤(pán)下跌近3%。印度股市最大跌幅超過(guò)5%，澳洲股市則相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，以上漲收?qǐng)?bào)。

歐洲市場(chǎng)亦出現(xiàn)殺跌情況，歐洲主要股指開(kāi)盤(pán)后下挫，跌幅達(dá)3%以上。

美股期指盤(pán)前亦出現(xiàn)殺跌的情況。

近期，出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整的A50盤(pán)中一度沖高，但截至發(fā)稿時(shí)間，該指數(shù)依然未能抵住空頭襲擊。

從最新的消息來(lái)看，摩根大通已經(jīng)將美國(guó)股市從減持上調(diào)至中性，將歐元區(qū)股市從增持下調(diào)至中性。不過(guò)，外圍關(guān)于美股二次探底的聲音也不少。

特朗普連續(xù)甩鍋

五一期間，全球股市殺跌很大程度上跟特朗普甩鍋行動(dòng)有關(guān)。在剛剛接受?？怂剐侣劜稍L時(shí)，他又把病毒來(lái)源的鍋甩給了中國(guó)，此外，他還把病毒防治的鍋甩給了福奇。

當(dāng)被問(wèn)及美國(guó)政府為何沒(méi)能及時(shí)應(yīng)對(duì)疫情時(shí)，特朗普辯解稱(chēng)，一開(kāi)始“所有人”都沒(méi)有對(duì)新冠病毒足夠重視，包括美國(guó)抗疫專(zhuān)家福奇都曾對(duì)他說(shuō)過(guò)，“這會(huì)過(guò)去的，這不是什么大事”。

更為重要的是，特朗普還打起了供應(yīng)鏈和關(guān)稅的主意，同時(shí)他還計(jì)劃給政府退休基金投資設(shè)置障礙。這可能會(huì)嚴(yán)重影響到疫情過(guò)后全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。

分析人士認(rèn)為，隨著Covid-19的死亡人數(shù)和失業(yè)率飆升，特朗普的連任機(jī)會(huì)取決于三個(gè)因素：1）民主黨人在選舉中犯了重大錯(cuò)誤；2）特朗普競(jìng)選活動(dòng)設(shè)法阻止民主黨人投票支持拜登；3）向外轉(zhuǎn)移矛盾，把自己的失誤甩給別人。

但特朗普有兩個(gè)無(wú)法解釋的事實(shí)：死亡和工作。截至5月2日，已經(jīng)有67,000人死亡，這一數(shù)字特朗普聲稱(chēng)我們永遠(yuǎn)無(wú)法到達(dá)。到選舉日，這個(gè)數(shù)字將攀升至100,000人。如果民主黨人及其盟友將重點(diǎn)放在這些傷亡上，特朗普將被迫一次又一次地重申自己的策略，如果不是因?yàn)樗某錾ぷ?，將?00萬(wàn)人喪生。但此時(shí)失業(yè)率將很快高于大蕭條時(shí)期，并且因?yàn)椴粫?huì)很快反彈，所以民主黨人必然關(guān)注特朗普及其政黨無(wú)法為需要幫助的數(shù)百萬(wàn)人提供工作和收入?？梢钥隙?，沒(méi)有簡(jiǎn)單的方法可以脫離這個(gè)框架。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)快（目前正在發(fā)生），病毒將傳播，死亡人數(shù)也將上升。這是一個(gè)死循環(huán)，然而，特朗普急于重啟經(jīng)濟(jì)。這表明他被困在失業(yè)箱中。要擺脫困境，他將需要龐大的資金計(jì)劃。同時(shí)，他亦會(huì)選擇轉(zhuǎn)移矛盾。

投資僵局如何打破？

從資金面的情況來(lái)看，天風(fēng)證券有兩個(gè)觀點(diǎn)：

一是，市場(chǎng)還是有機(jī)會(huì)，存量資金不愿離場(chǎng)，于是存量資金在不同板塊之間的騰挪，就帶來(lái)了板塊的輪動(dòng)機(jī)會(huì)和不同板塊之間的此消彼長(zhǎng)。我們理解，存量資金之所以不愿意離場(chǎng)，在于當(dāng)前流動(dòng)性的絕對(duì)水平仍然很寬裕，代表銀行間流動(dòng)性的shibor3個(gè)月從去年3%的中樞，下到當(dāng)前1.5%左右的中樞，處于過(guò)去10年最低的位置。于是存量資金寄希望于增量資金能夠進(jìn)場(chǎng)。

二是，市場(chǎng)很難賺錢(qián)，增量資金不愿入場(chǎng)，比如科技類(lèi)ETF近一個(gè)月持續(xù)凈贖回、公募基金發(fā)行較Q1大幅萎縮等，于是當(dāng)前很多板塊和個(gè)股要么是區(qū)間震蕩，要么是短平快的上漲，指數(shù)和板塊都暫時(shí)看不到趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)。

那么機(jī)會(huì)在哪里？

首先來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)因素，從今天港股下跌的結(jié)構(gòu)來(lái)看，石油、航空、券商、保險(xiǎn)等大類(lèi)板塊跌幅居前。因此，可能在短期內(nèi)，這些板塊的風(fēng)險(xiǎn)需在回避，待到風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢或許也是機(jī)會(huì)。

其次，從機(jī)會(huì)的角度來(lái)看，結(jié)構(gòu)可能與去年也差不了太遠(yuǎn)。港股中的中芯國(guó)際今日逆市走強(qiáng)，收盤(pán)上漲超過(guò)2.5%。而去年芯片股在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，也是A股市場(chǎng)最大的亮點(diǎn)，其內(nèi)在的邏輯就是在美國(guó)不允許高科技出口的情況下，市場(chǎng)需要進(jìn)口替代。

另外一個(gè)板塊可能就是消費(fèi)中的食品飲料。今日青島啤酒也是逆市上漲，該股早盤(pán)一度上漲過(guò)6%，收盤(pán)漲幅略有回落，但依然上漲3.33%。另一個(gè)紅籌股中國(guó)食品更是大漲11.72%。消費(fèi)的邏輯主要可能還是外資的邏輯，外資是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵的增量資金，而這類(lèi)資金比較偏好現(xiàn)金流比較好的消費(fèi)行業(yè)。

天風(fēng)證券則認(rèn)為，放在一年的維度，有三個(gè)方向大概率未來(lái)一年保持或進(jìn)入高景氣度階段，并能夠獲得超額收益：

一是中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，包括數(shù)據(jù)中心、5G基礎(chǔ)設(shè)施、軟件國(guó)產(chǎn)化。

二是政府資金（預(yù)算內(nèi)資金、特別國(guó)債）投向的民生和防疫領(lǐng)域，包括醫(yī)療器械、疫苗、醫(yī)療信息化、環(huán)保。

三是老舊小區(qū)改造和房地產(chǎn)竣工產(chǎn)業(yè)鏈，包括裝飾建材、家具家電、樓宇設(shè)備電梯、電表等。