大家期待已久的五一小長(zhǎng)假終于要來(lái)了！節(jié)假日行情也會(huì)如期現(xiàn)身嗎？不同資產(chǎn)走勢(shì)是否會(huì)有什么規(guī)律？今天我們一起看看。

01五一假期行情有什么特點(diǎn)？

在分別對(duì)不同市場(chǎng)進(jìn)行具體分析前，我們先從整體上看看五一假期行情有哪些特點(diǎn)。

1．相對(duì)其他節(jié)假日，五一勞動(dòng)節(jié)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響力小。

雖然勞動(dòng)節(jié)也是一個(gè)國(guó)際性的節(jié)日，但是這一假期對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響力并無(wú)圣誕節(jié)，元旦等節(jié)假日強(qiáng)。其中一個(gè)重要的原因就是，并不是所有國(guó)家都會(huì)在5月1日慶祝勞動(dòng)節(jié)，例如美國(guó)就是在9月慶祝美國(guó)勞工節(jié)。

因此，總體來(lái)看，勞動(dòng)節(jié)行情對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響更大。考慮到這點(diǎn)，本文也將對(duì)勞動(dòng)節(jié)前后的A股，國(guó)內(nèi)實(shí)物金市場(chǎng)等的行情進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)。

2．相對(duì)于節(jié)假日行情，五月的季節(jié)性規(guī)律更值得關(guān)注。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，5月前后，黃金、美股、原油都呈現(xiàn)出了一定的季節(jié)性規(guī)律，因此本文也將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)單的介紹。

3．節(jié)假日前后的流動(dòng)性問(wèn)題依舊難以避免。

節(jié)假日期間，由于全球不同市場(chǎng)的休市時(shí)間不同，在交伐清淡期間，往往容易出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題。

02 5月，原油多頭或更難過(guò)

首先，我們先來(lái)看看最近市場(chǎng)熱議的中心——原油。

? 5月油價(jià)或并不受強(qiáng)勁的季節(jié)性規(guī)律影響

單純從油價(jià)走勢(shì)上看，5月油價(jià)的季節(jié)性規(guī)律并不明顯。

據(jù)南華期貨原油研究員袁銘的分析，以WTI原油期貨結(jié)算價(jià)格（1995-2015年）數(shù)據(jù)為統(tǒng)計(jì)樣本進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)， 一年中原油價(jià)格上漲概率超過(guò)50%的有7個(gè)月，其中，上漲概率超過(guò)70%的月份是2月份和7月份，相反，10、11月份下跌概率較大，其他月份的油價(jià)不存在固定的季節(jié)性規(guī)律。

還有分析指出，無(wú)論是絕對(duì)油價(jià)、月差結(jié)構(gòu)，還是基金持倉(cāng)，均不存在季節(jié)性規(guī)律。

中糧期貨研究中心表示，由于煉廠開工率有季節(jié)性，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存存在季節(jié)性規(guī)律。但因?yàn)槊绹?guó)原油庫(kù)存已經(jīng)公布了數(shù)十年，其季節(jié)性規(guī)律早已經(jīng)被市場(chǎng)中的主流交易者充分預(yù)期，只有超出市場(chǎng)預(yù)期的庫(kù)存變動(dòng)才會(huì)影響油價(jià)。

? 5月減產(chǎn)的規(guī)模能否跟上消費(fèi)萎縮的速度？

看完了價(jià)格的趨勢(shì)，下面我們看看5月油價(jià)基本面是否存在季節(jié)性變化規(guī)律。

眾所周知，5月是歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議約定的起始月。

據(jù)歐佩克+聲明，從2020年5月1日開始，將其原油總產(chǎn)量下調(diào)970萬(wàn)桶/日，為期兩個(gè)月。 

但由于疫情的超長(zhǎng)期待機(jī)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為歐佩克+需要進(jìn)一步的減產(chǎn)才能刺激油價(jià)回溫。

國(guó)際能源署署長(zhǎng)比羅爾表示，全球石油存儲(chǔ)設(shè)施可能在6月中旬裝滿，呼吁歐佩克+國(guó)家考慮進(jìn)一步減產(chǎn)。

在需求端方面，原油消費(fèi)具有明顯的季節(jié)性特征，每年4—5月份為北半球需求淡季。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)，雖然如今在疫情的打壓下，原油需求已經(jīng)很疲軟，但是5月需求或再受到季節(jié)性消費(fèi)習(xí)慣的打壓。5月，美國(guó)煉廠開工率將持續(xù)回落，而商業(yè)原油庫(kù)存將繼續(xù)處于累庫(kù)狀態(tài)。截至4月10日當(dāng)周，美國(guó)煉廠開工率繼續(xù)回落6.5個(gè)百分點(diǎn)至69.1%，較去年同期大幅下滑21.21個(gè)百分點(diǎn)。

此外，就算需求沒(méi)有繼續(xù)萎靡，目前高儲(chǔ)油率將繼續(xù)保持，如此高的原油庫(kù)存也足以壓垮油價(jià)。 

瑞斯塔德能源公司（Rystad Energy）的一項(xiàng)分析顯示，在4月24日至5月24日期間，將有28艘裝有沙特石油的油輪，包括14艘VLCC，總裝載量為4300萬(wàn)桶，將抵達(dá)美國(guó)墨西哥灣和西海岸。

分析表示，如果所有的沙特油輪都卸貨，這些產(chǎn)量將抵消從3月至5月減產(chǎn)的所有原油產(chǎn)量。

03 5月，金價(jià)能否逃出震蕩區(qū)間？

看完了原油，我們下面來(lái)看看最近高位震蕩的金價(jià)。

? 國(guó)際勞動(dòng)節(jié)&美國(guó)勞工節(jié)，哪個(gè)更能左右金價(jià)？

對(duì)于國(guó)際黃金市場(chǎng)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，現(xiàn)貨黃金價(jià)格對(duì)美國(guó)勞工節(jié)的反應(yīng)更大（9月的第一個(gè)星期一）。

分析師指出，在2010~2019年，有6個(gè)美國(guó)勞動(dòng)節(jié)是利用黃金中期價(jià)格下跌獲利的好時(shí)機(jī)。只有一個(gè)看漲的情況（在2018年），還有兩個(gè)不確定的情況（在2015和2019年，金價(jià)在短期內(nèi)走高，但隨后下跌得更嚴(yán)重）。

另一方面，國(guó)際勞動(dòng)節(jié)往往會(huì)為國(guó)內(nèi)黃金飾品行業(yè)貢獻(xiàn)一波銷售高峰，有分析指出，今年的實(shí)物金銷售或較往年更加火爆。

據(jù)每日商報(bào)的報(bào)道，每年5月都是黃金傳統(tǒng)的銷售高峰期。今年受疫情影響，很多新人都把婚期推到了五一假期，所以預(yù)計(jì)今年五一黃金銷售的高峰期會(huì)如期而至，且或比往年更加熱鬧。

? 5月金價(jià)的季節(jié)性規(guī)律并不明顯

由于黃金在5月的季節(jié)性規(guī)律并不明顯，不同的分析師對(duì)金價(jià)此時(shí)期的規(guī)律有不同的看法。

分析師David Becker表示，4月份黃金價(jià)格普遍較高，但季節(jié)性趨勢(shì)較為溫和，且波動(dòng)性較高。Becker稱，

按過(guò)去10年的經(jīng)驗(yàn)看，4月有60%的機(jī)會(huì)可以實(shí)現(xiàn)正回報(bào)，平均漲幅為1%。就算是以過(guò)去30年、20年和5年的數(shù)據(jù)來(lái)衡量，這些數(shù)字也是驚人地相似。

此外，黃金隱含波動(dòng)率往往比較強(qiáng)勁，而目前的隱含波動(dòng)率接近30%，遠(yuǎn)高于14%的歷史長(zhǎng)期均值。

分析師Dimitri Speck則認(rèn)為，從全年的表現(xiàn)來(lái)看，無(wú)論是4月，還是5月，金價(jià)的表現(xiàn)都算不上好。黃金價(jià)格通常在下半年出現(xiàn)季節(jié)性上漲，漲勢(shì)始于8月初，延續(xù)到次年2月底。 

還有分析指出，季節(jié)性規(guī)律往往只在正常的年份有參考意義，2020年是一個(gè)特殊的年份，金價(jià)也正處于8年高位附近，季節(jié)性規(guī)律的參考意義不大。

04中國(guó)股市迎來(lái)五月好兆頭？

正如開頭所言，五一勞動(dòng)節(jié)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響較大，因此，相對(duì)于美股，A股對(duì)勞動(dòng)節(jié)的反應(yīng)更加強(qiáng)烈。那么，五一勞動(dòng)節(jié)是否利好國(guó)內(nèi)股市呢？

? 五一或是抄底A股的好時(shí)機(jī)

據(jù)財(cái)聯(lián)社，從過(guò)去十年的數(shù)據(jù)來(lái)看，五一節(jié)后三個(gè)交易日三大指數(shù)上漲的概率要比節(jié)前三個(gè)交易日高上不少。

數(shù)據(jù)顯示，從過(guò)去十年五一節(jié)前三個(gè)交易日的歷史走勢(shì)來(lái)看，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指下跌的概率分別為80%、70%和66.7%。 

Wind數(shù)據(jù)也顯示，自2000年以來(lái)，五一節(jié)前5個(gè)交易日，A股上漲的概率只有35%，節(jié)后5個(gè)交易日上漲概率有所提升，至40%。其中，節(jié)前一天和節(jié)后一天上漲概率最高，節(jié)前一天上漲概率達(dá)75%。

據(jù)財(cái)富動(dòng)力網(wǎng)，這主要由于節(jié)前最后一個(gè)交易日，減持壓力減少，而經(jīng)過(guò)前期壓制后，市場(chǎng)存在反彈的需求。節(jié)后一天上漲概率也偏高主要是因?yàn)?，?jié)前避免不確定性消息影響的資金，在節(jié)假期期間未出現(xiàn)利空的情況下，部分資金回流。

從技術(shù)面上看，在五一”小長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日，也就是市場(chǎng)熱烈討論節(jié)前持股還是持幣時(shí)，A股市場(chǎng)異常強(qiáng)勁，一根大陽(yáng)線拔地而起。興業(yè)證券則表示，本輪全球市場(chǎng)反彈5月份將進(jìn)入落后補(bǔ)漲階段，中國(guó)股市有望接過(guò)領(lǐng)頭羊的接力棒。

? 節(jié)后還有另一利好：兩會(huì)召開

據(jù)證券時(shí)報(bào)，十三屆全國(guó)人大三次會(huì)議將于5月22日在北京召開，政協(xié)第十三屆全國(guó)委員會(huì)第三十五次主席會(huì)議建議全國(guó)政協(xié)十三屆三次會(huì)議于5月21日在北京召開。 

興業(yè)證券表示，從股市整體來(lái)看，歷年兩會(huì)前后（兩會(huì)前一個(gè)月至兩會(huì)后一個(gè)月），上證綜指大概率獲得正收益。

具體來(lái)看，從1999-2019歷年數(shù)據(jù)來(lái)看，在兩會(huì)前一個(gè)月/兩會(huì)前兩周/兩會(huì)期間/兩會(huì)后兩周/兩會(huì)后一個(gè)月，獲得正收益的年份占比分別為81%/62%/57%/67%/71%，可見兩會(huì)對(duì)股市行情有提振作用。