金價進(jìn)入前期成交密集區(qū)，上行或面臨壓力

行情回顧：

由于希臘債務(wù)問題的擔(dān)憂情緒持續(xù)籠罩市場，隔夜倫敦金上沖至 1160 美元后漸顯疲態(tài)，小幅震蕩走低，報收于 1153.47 美元，收于一根小陰線。國內(nèi)方面，滬金主力合約 1012 今日低開低走，收于小陽線，全天收于 254.39 元，較上一交易日微跌 1 元，量增倉減。

基本面分析：

美國方面，達(dá)拉斯聯(lián)儲周一公布數(shù)據(jù)顯示， 4 月份制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)由 3 月的 8.7 升至 18.2 。當(dāng)月商業(yè)活動指數(shù)從 3 月的 7.2 升至 21.1 ，向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與投資者對希臘問題的擔(dān)憂情緒共同催升美指，黃金因此承壓下行。目前市場關(guān)注的焦點在于今晚召開的美聯(lián)儲議息會議，分析師們認(rèn)為聯(lián)儲的貨幣政策聲明預(yù)計不會出現(xiàn)任何意外，很可能繼續(xù)維持近零利率，并重申在較長期將利率維持當(dāng)前低位。但鑒于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢向好，聯(lián)儲可能對經(jīng)濟(jì)做出更為樂觀的評估，這將提升市場對聯(lián)儲升息的預(yù)期，而加息預(yù)期上升，勢必對黃金產(chǎn)生負(fù)面影響。

歐洲方面，盡管希臘總理帕潘德里歐上周五正式請求啟動歐盟 -IMF 共同救助機(jī)制，但希臘與歐盟和 IMF 之間的談判依然存在不確定性，加之投資者擔(dān)憂希臘債務(wù)危機(jī)可能蔓延至其它歐元區(qū)成員國，希臘與德國 10 年期國債收益率差盤中再創(chuàng) 12 年新高，至 612 點，顯示投資人對本次援助方案的前景依然充滿憂慮，歐元兌美元在經(jīng)過短暫的反彈后可能仍將延續(xù)頹勢，黃金則受制于美元上漲可能會承壓下行。

后市展望：

今日將召開為期兩天的美聯(lián)儲議息會議，令投資者的操作趨向謹(jǐn)慎，若聯(lián)儲官員繼續(xù)發(fā)表經(jīng)濟(jì)向好暗示升息的言論，則美元有望繼續(xù)走強(qiáng)，進(jìn)而打壓黃金。此外，從走勢圖上來看，黃金在經(jīng)過之前 6 個交易日的回調(diào)后再次進(jìn)入 1155 美元附近的盤整區(qū)間，這也是 4 月 8 日至 15 日的成交密集區(qū)，我們認(rèn)為當(dāng)前黃金偏向弱勢，首先要關(guān)注的是上方 1160 美元能否被有效突破，若不能有效突破，則黃金可能會震蕩下行。

油脂維持偏強(qiáng)震蕩，多單輕倉繼續(xù)持有

受股市大幅下跌走勢影響，今日油脂盤面低開震蕩。美豆油、原油高位整理走勢，對國內(nèi)油脂盤面缺乏有力指引。豆油依然維持在8000點下方小幅震蕩，午后受棕櫚油帶動小幅走強(qiáng)。菜油主力換月為1101合約，維持整理震蕩走勢。棕櫚油基于利空消息面出盡，基本面回暖帶動，走勢相對較強(qiáng)，1101合約穩(wěn)上7000點震蕩。

國際市場

因缺乏基本面利多消息進(jìn)一步支撐，基金買興衰竭，隔夜美豆市場獲利平倉活躍，打壓價格小幅收跌。原油上沖 85 美元乏力，回落 84 美元附近震蕩。隔夜美豆 7 月收跌 1 美分至 1009 美分。美豆近期走強(qiáng)較多依賴于技術(shù)面，觸及上方壓力位 1020 美分后，技術(shù)回調(diào)走勢顯現(xiàn)。市場缺乏新支撐性消息且短期供應(yīng)充足， 7 月美豆油收盤 39.74 美分 / 磅，下跌 0.12 美分。

受 4 月份棕櫚油產(chǎn)量料下降推動，上周 BMD 顯現(xiàn)技術(shù)性反彈走勢，上破 2500 令吉阻力位，穩(wěn)于 2550 點附近震蕩。盡管棕櫚油出口數(shù)據(jù)依然疲軟，但技術(shù)上空頭回補(bǔ)支撐期價走強(qiáng)。后市棕櫚油需求面有望隨著北半球天氣回暖轉(zhuǎn)好。中國繼續(xù)限制阿根廷豆油進(jìn)口給棕櫚油市場帶來支撐，但豆油與棕櫚油的 FOB 報價基本相當(dāng)，一定程度上將會制約棕櫚油的反彈空間。整體而言， BMD 保持小幅強(qiáng)勢震蕩態(tài)勢，有望上沖 2600 壓力位。

國內(nèi)市場

因終端包裝油價位穩(wěn)定及需求未有明顯好轉(zhuǎn)，散油現(xiàn)貨價位上行承壓。又因國家落實豬肉收儲計劃，豆粕需求預(yù)期會有所好轉(zhuǎn)。后市，隨著油廠開工率的提高，油脂高庫存壓力依舊。目前，油脂市場行情較穩(wěn)定，維持議價成交。

豆油：華東港口一級豆油7700-7750元/噸、四級豆油7350-7450元/噸。華東港口地區(qū)豆油庫存量約22萬噸，另外國儲約17萬噸。天津地區(qū)豆油庫存量約14萬噸。

棕櫚油：24度棕櫚油天津6900元/噸、張家港6900元/噸、日照6900元/噸、廣東6850元/噸。主要港口棕櫚油庫存量約55萬噸，其中有約24萬噸集中于廣東地區(qū)，張家港地區(qū)約7萬噸，天津地區(qū)約15萬噸。

菜油：江蘇四級菜油8150-8500元/噸、安徽8300-8400元/噸、湖北8200-8300元/噸、四川8300-8500元/噸。

市場分析

美豆、原油顯現(xiàn)高位回調(diào)整理走勢。國內(nèi)基本面回暖緩慢，高庫存壓力依舊，油脂暫不具備大幅走強(qiáng)的動能。技術(shù)上，豆油 1101 上沖至 8000 點附近震蕩，多單可繼續(xù)持有。下方止損位 7900 元 / 噸；棕櫚油基本面依舊疲軟，利空出盡，后市隨著天氣回暖，需求有望轉(zhuǎn)好帶動行情。 1101 有效穩(wěn)于 7000 點上方，可輕倉繼續(xù)追多，回調(diào)止損 6950 點；政策市支撐菜油 09 合約 8200-8300 點區(qū)間寬幅震蕩，多單可繼續(xù)持有，有待外圍市場走強(qiáng)帶動。菜油 1101 合約短線在 8400 點處整理震蕩，蓄積力量后有望穩(wěn)于 8500 點上方，繼續(xù)沖高，短期 8300-8400 點區(qū)間，可逢低追多中線持有。

股市下跌拖累 滬銅被動陰跌

隔夜美元指數(shù)的走軟以及美股的走強(qiáng)提升市場風(fēng)險偏好，期銅延續(xù)之前一交易日的漲勢，但收出長上引線，當(dāng)日上漲 29.3 美元至 7790.3 美元 / 噸。今日滬銅小幅低開，盤中受到股市走低拖累而下行。主力 1007 合約以 61100 元 / 噸開盤，全天收于 60530 元 / 噸，較前一交易日下跌 920 元 / 噸。

美股雖然維持了近期的強(qiáng)勢，但收出長上引線，顯示了上方存在一定的壓力。美國 4 月達(dá)拉斯聯(lián)儲制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)為 18.2 ， 4 月商業(yè)活動指數(shù)為 21.1 。本周二到周三，美聯(lián)儲召開為期兩天的議息會議，市場在會議前夕不敢冒然推進(jìn)股市。且目前的道瓊斯工業(yè)指數(shù)已經(jīng)反彈至 2007 年 10 月至 2009 年 3 月下跌過程 61.8% 的技術(shù)壓力位，料該區(qū)域不能在短期內(nèi)被突破。

對于美聯(lián)儲的議息會議，美國國債和利率期貨的最新走勢看，鑒于近期美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有加快跡象，投資人對美聯(lián)儲可能在年內(nèi)加息的預(yù)期近日有所上升。不過，美聯(lián)儲本周會不會調(diào)整 “ 在更長時間內(nèi)維持超低利率 ” 的關(guān)鍵措辭值得市場深思。總體而言，美聯(lián)儲的態(tài)度是有助于商品市場維持目前的強(qiáng)勢。

市場對希臘問題的擔(dān)憂依然存在。德國總理梅克爾周一表示，當(dāng)希臘滿足相關(guān)條件時，德國將啟動援助程序。希臘需要采取進(jìn)一步的節(jié)支措施，必須證明其能夠回歸可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)成長。希臘問題揮之不去，不間斷影響市場情緒。但對金屬市場尚不足以構(gòu)成重大影響。

今日國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，滬銅現(xiàn)貨報貼水 280- 貼水 150 ，平水銅 59850-59950 元 / 噸，升水銅 59950-60000 元 / 噸，銅價持續(xù)反復(fù)，下游按需采購，成交溫和。現(xiàn)貨貼水較前一交易日進(jìn)一步收窄。

隔夜銅庫存減少 1025 噸 , 至 506125 噸，近期庫存減少步伐有所放緩，但仍處于下降通道中，注銷倉單增加 8475 噸至 30675 噸。由于股指期貨在上市前走強(qiáng)在上市后走弱的國際經(jīng)驗以及房地產(chǎn)受到政策影響，國內(nèi)股市近期走勢非常疲軟。市場的悲觀情緒影響國內(nèi)交易時段金屬市場的走勢，今日滬銅的陰跌與股市的大幅回調(diào)有莫大的關(guān)系。然而，國內(nèi)股市在尾盤拉升收出較長下引線，料短期內(nèi)市場的悲觀情緒有所緩和。在國內(nèi)股市走低的背景下，滬銅小幅下跌，仍站于 60000 元 / 噸上方。筆者認(rèn)為，近期的銅價有可能短暫的下挫，或短暫下探 59000 元 / 噸，但難以形成較深的跌幅，建議多單逢低介入。

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