外資控股券商迅速“落定”，“鯰魚效應(yīng)”可期。

中國證券行業(yè)擴大開放以來，國外頂級投行紛紛加大布局中國的力度，最直觀的一個改變是，這些頂級投行紛紛“親自上場”，而非像以前一樣由旗下公司代為持股。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，日前，高盛高華證券和摩根士丹利華鑫證券的工商信息均進行了變更，高盛集團和摩根士丹利分別取代高盛(亞洲)和摩根士丹利亞洲成為控股股東。再加上日前被證監(jiān)會核準外資控股的瑞信方正證券，目前已有7家外資控股券商“就位”。

自今年4月1日起，中國證監(jiān)會已經(jīng)取消證券公司外資股比限制，就外資控股券商高管此前的表態(tài)來看，能預判接下來會有多家外資獨資券商出爐。

7家外資控股券商“上跑道”

4月26日，天眼查數(shù)據(jù)顯示，高盛高華證券工商信息于日前發(fā)生變更，高盛集團取代高盛(亞洲)成為外方股東，股權(quán)比例上，高盛集團持股比例增至51%，北京高華證券持股比例變?yōu)?9%。公司注冊資本由8億元變更為10.94億元，增幅36.73%。

券商中國記者也發(fā)現(xiàn)，摩根士丹利華鑫證券的股權(quán)信息也于日前發(fā)生了變更，摩根士丹利取代摩根士丹利亞洲成為外方股東，法定代表人由俞洋變更為錢菁，錢菁在摩根士丹利華鑫證券擔任董事、總經(jīng)理，且在摩根士丹利擔任董事總經(jīng)理。

一個月之前，3月27日，證監(jiān)會核準高盛集團對高盛高華的持股比例從33%增至51%，同日核準摩根士丹利對摩根士丹利華鑫證券的持股比例將從49%升至51%。

一周前，4月17日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，瑞士信貸銀行被正式核準成為瑞信方正證券的控股股東，其對瑞信方正出資5.54億元，持股比例將由33.3%提升至51%；方正證券對瑞信方正的出資額不變，但持股比例由此前的66.7%下降至49%。不過，目前工商信息資料還未顯示變更。

至此，境內(nèi)已經(jīng)有7家外資控股券商，除了上述3家，還有瑞銀證券、摩根大通證券(中國)、野村東方國際證券以及匯豐前海證券。其中，匯豐前海證券于2017年8月份成立，為CEPA10框架下推動深港金融合作而成立，國內(nèi)首家港資控股券商。香港上海匯豐銀行出資9.18億元，持股比例51%；前海金融控股有限公司出資8.82億元，持股比例49%。

其余券商均在2018年4月以后完成控股，瑞銀證券以瑞銀集團增持方式成為外資控股券商，為首家增持境內(nèi)合資證券公司股權(quán)以實現(xiàn)控股的外資金融機構(gòu)；野村東方國際證券和摩根大通證券(中國)為新設(shè)券商，全年末，前者在上海開業(yè)，并已獲批新設(shè)營業(yè)部，后者于3月20日在上海“云開業(yè)”。

尋求外商獨資是大方向

2018年4月，證監(jiān)會將外資持有證券公司股權(quán)比例限制放寬至51%。中國證券行業(yè)正以前所未有的速度接納外資“鯰魚”到來。

證監(jiān)會3月13日表示，自2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制，符合條件的境外投資者可根據(jù)法律法規(guī)、證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定和相關(guān)服務(wù)指南的要求，依法提交設(shè)立證券公司或變更公司實際控制人的申請，這意味著外資券商持股比例可至100%。

就外資控股券商高管此前的表態(tài)來看，能預判接下來會有多家外資獨資券商出爐。

比如，在高盛高華證券獲批外資控股之后，高盛亞太區(qū)(除日本外)聯(lián)席總裁李廉 (Todd Leland) 表示：“獲得多數(shù)股權(quán)后我們可以著手準備重組在華業(yè)務(wù)的實體結(jié)構(gòu)。我們將尋求盡快把所有在北京高華證券運營的業(yè)務(wù)及管理部門遷移整合為單一公司實體——高盛高華。同時，我們也將尋求盡早實現(xiàn)100%的所有權(quán)。”

摩根士丹利亞太區(qū)聯(lián)席首席執(zhí)行官兼中國首席執(zhí)行官孫瑋也表示，期待進一步加大對摩根士丹利華鑫證券的投資，以助于為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的專業(yè)建議和服務(wù)。

4月2日，摩根大通旗下資管公司摩根資產(chǎn)管理宣布與上海國際信托有限公司初步達成商業(yè)共識，擬收購取得上投摩根基金股權(quán)至100%，這或?qū)⑹菄鴥?nèi)首家外資獨資的基金公司。截至目前，尚未有外資獨資的券商。

證監(jiān)會對合資券商的審批進度也在加快。目前，有近20家家合資券商的設(shè)立申請排隊待批。其中，日本大和證券去年9月份向中國證監(jiān)會遞交了設(shè)立大和證券(中國)的申請，并于去年12月份獲得受理。今年2月3日，證監(jiān)會連發(fā)18問，對其境內(nèi)外股東資質(zhì)、擬任高管資質(zhì)等多方面提出反饋意見。

3月20日，星展證券(中國)有限公司也獲得了證監(jiān)會第一次反饋意見，反饋意見首次公開了星展證券的國內(nèi)股東的實際出資人均為上海市市一級國資委或區(qū)級國資委，要求補充說明外資和國內(nèi)股東方的資質(zhì)證明材料。

既“迎進來”又“走出去”

外資“鯰魚”涌入，凸顯了中國市場的吸引力。正如摩根士丹利亞太區(qū)聯(lián)席首席執(zhí)行官兼中國首席執(zhí)行官孫瑋表示，長期以來，摩根士丹利致力于在中國取得合資券商的多數(shù)股權(quán)和控制權(quán)，充分體現(xiàn)了公司對中國經(jīng)濟增長前景、經(jīng)濟改革進程及資本市場的開放充滿信心。

此前，受制于牌照限制，大部分合資券商的收入結(jié)構(gòu)相對單一；而今，牌照逐漸放開，業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢逐步體現(xiàn)。近年來瑞銀、野村、摩根大通三家外資投行不僅在證券領(lǐng)域積極開拓市場，在國內(nèi)金融領(lǐng)域其他線條也同時布局，隨著外資券商牌照的取得，業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。

另一方面，面對“強敵入侵”，國內(nèi)證券行業(yè)賴以生存多年的“制度紅利”空間正在縮窄，各大券商都在努力做大規(guī)模、做強自身，尋求創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。

去年11月份，中國證監(jiān)會在回復政協(xié)委員提案時表示，要打造航母級券商。一石激起千層浪，自此后，國內(nèi)對打造航母級券商的猜想層出不窮。

就在近日，有外媒稱中信集團和中央?yún)R金正在商討，意欲推動中信證券和中信建投證券實現(xiàn)合并，但目前僅是初步階段，并不意味著最終能實現(xiàn)合并。事情真假暫不得知，但國內(nèi)資本市場單方面給予了正向反饋，且市場對兩券商合并看法不一，贊、彈之聲皆有，但均顯示了期待國內(nèi)券商做強做大的夙愿。

不過能確定的是，在國際投行的“進攻”之下，倒逼國內(nèi)龍頭券商快速“補短板”，增強自身競爭力。就在近日，中信證券從國際資管巨頭先鋒領(lǐng)航挖掘林曉東擔任中信里昂證券副董事長，力求打造一流管理團隊，進一步推進及發(fā)揮境內(nèi)外聯(lián)合平臺的優(yōu)勢。

多方研究人士認為，合資券商持續(xù)擴容加劇鯰魚效應(yīng)，短期內(nèi)勢必加劇行業(yè)內(nèi)的競爭，同時我國券商傳統(tǒng)的通道類業(yè)務(wù)的盈利模式也將受到新的挑戰(zhàn)。而從長期來看，行業(yè)層面，外資有望引入先進的業(yè)務(wù)、技術(shù)及管理，推動證券公司向國際化投行靠攏；微觀層面，可能造成個體競爭加劇，倒逼國內(nèi)本土券商轉(zhuǎn)型升級；同時，在金融市場開放和政策支持引導下，內(nèi)地券商走出去步伐加快。

“無論是境內(nèi)券商走出去，還是外資券商走進來，其實都面臨本土化融合的一個過程。”上海某大型券商總裁此前在接受券商中國記者采訪時表示，“外資帶來的僅僅是對未來趨勢的專業(yè)研判、先進的管理理念、專業(yè)的服務(wù)技能等，其他的都面臨本土化?！?/p>