4月27日晚，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》，證監(jiān)會與深交所均發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》等規(guī)則的征求意見稿。

記者第一時間梳理了涉及此次改革的系列文件，涉及創(chuàng)業(yè)板改革總體思路、發(fā)行條件、信息披露要求、審核流程、監(jiān)管處罰、交易制度、退市制度、明確中介責任、投資者適當性等9大方面。

看點一：創(chuàng)業(yè)板注冊制改革“一條主線”、“三個統(tǒng)籌”

證監(jiān)會表示，在創(chuàng)業(yè)板改革思路上，把握好“一條主線”、“三個統(tǒng)籌”。

“一條主線”，即實施以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制，提高透明度和真實性，由投資者自主進行價值判斷，真正把選擇權(quán)交給市場。

“三個統(tǒng)籌”，一是統(tǒng)籌推進創(chuàng)業(yè)板改革與多層次資本市場體系建設(shè)，堅持創(chuàng)業(yè)板與其他板塊錯位發(fā)展，推動形成各有側(cè)重、相互補充的適度競爭格局。二是統(tǒng)籌推進試點注冊制與其他基礎(chǔ)制度建設(shè)，實施一攬子改革措施，健全配套制度。三是統(tǒng)籌推進增量改革與存量改革，包容存量，穩(wěn)定存量上市公司和投資者預(yù)期。

看點二：上市辦法與科創(chuàng)板保持一致

上市辦法改革上，創(chuàng)業(yè)板改革與科創(chuàng)板注冊制保持一致。

本次創(chuàng)業(yè)板《注冊管理辦法》在體例架構(gòu)、發(fā)行條件、信息披露要求、審核流程和監(jiān)管處罰等主要方面與科創(chuàng)板的規(guī)則保持一致。

更加便利股權(quán)融資。精簡優(yōu)化現(xiàn)有發(fā)行條件；建立公開、透明、高效、便捷的股票發(fā)行注冊機制，提升股權(quán)融資效率。

強化信息披露監(jiān)管。建立以信披為中心的IPO制度，明確以投資者需求為導向的信披要求，落實市場主體信披的法定責任，強化信披監(jiān)管，加大對信披違規(guī)處罰力度。

加強風險防控。注冊制不是隨意上市，而是要求公司必須符合最基本的股票發(fā)行條件，并滿足嚴格的信息披露要求。強化事前事中事后全過程監(jiān)管，強調(diào)市場主體歸位盡責，顯著提升違法違規(guī)成本。

值得一提的是，監(jiān)管明確在創(chuàng)業(yè)板注冊制IPO辦法出臺前，暫停受理創(chuàng)業(yè)板IPO上市。同時深交所將制定負面清單，明確哪些企業(yè)不能到創(chuàng)業(yè)板上市。

看點三：加大違法處罰力度

新修訂的《證券法》確立了證券發(fā)行注冊制，大幅提高了對欺詐發(fā)行等違法行為的處罰力度，規(guī)定了“責令回購”、“先行賠付”以及“明示退出、默示加入”民事訴訟制度等投資者保護措施，為深化注冊制改革提供了堅實的法制保障。

看點四：服務(wù)成長雙創(chuàng)企業(yè)

本輪創(chuàng)業(yè)板注冊制改革明確了創(chuàng)業(yè)板的板塊定位，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，體現(xiàn)與科創(chuàng)板的差異化發(fā)展。

看點五：壓實中介責任

修訂主要體現(xiàn)了進一步簡政放權(quán)、壓實中介機構(gòu)責任、提高違法違規(guī)成本的指導思想。

一是取消保薦代表人事前資格準入；二是強化發(fā)行人責任；三是壓實中介機構(gòu)責任；四是強化保薦機構(gòu)內(nèi)部控制；五是加大對保薦機構(gòu)的問責力度。

其中，在壓實中介機構(gòu)責任方面主要有三個制度安排，一是完善履職要求，強化保薦職責；二是細化責任分工，提升保薦效能；三是加大監(jiān)管執(zhí)法力度，嚴懲違法違規(guī)行為。

看點六：簡化退市，新增2個退市標準

新修訂的《證券法》直接授權(quán)交易所對終止上市情形制定具體規(guī)定。因此，本次創(chuàng)業(yè)板退市制度改革的核心內(nèi)容主要體現(xiàn)在《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等交易所規(guī)則層面。

總體上，本次創(chuàng)業(yè)板退市改革充分借鑒了科創(chuàng)板制度成果，按照注冊制理念，從提升存量上市公司質(zhì)量的角度出發(fā)，在退市程序、標準及風險警示機制等方面進行了優(yōu)化安排。例如，簡化了退市程序，取消暫停上市和恢復上市；完善了退市標準，取消單一連續(xù)虧損退市指標，引入“扣非凈利潤為負且營業(yè)收入低于一個億”的組合類財務(wù)退市指標，新增“連續(xù) 20 個交易日市值低于 5 億元”市值退市指標；設(shè)置了退市風險警示即*ST制度，強化風險揭示。

看點七：新入投資者門檻提升

此次適當性調(diào)整主要有三個方面變化：一是創(chuàng)業(yè)板存量投資者可以繼續(xù)參與交易，但在交易前應(yīng)充分知曉改革后市場風險特征和變化，認真閱讀并簽署風險揭示書。二是對新申請開通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限的個人投資者，深交所在充分研判市場和投資者情況的基礎(chǔ)上，增設(shè)了一定資產(chǎn)和交易經(jīng)驗的準入條件。三是調(diào)整現(xiàn)場簽署風險揭示書的規(guī)定，投資者可以通過紙面或電子方式簽署，這是適應(yīng)信息技術(shù)發(fā)展，采取的便利投資者舉措。

根據(jù)深交所公示，新增創(chuàng)業(yè)板個人投資者須滿足前20個交易日日均資產(chǎn)不低于10萬元，且具備24個月的A股交易經(jīng)驗的門檻。

看點八：提升轉(zhuǎn)融券成交效率

創(chuàng)業(yè)板改革對轉(zhuǎn)融券的改革主要體現(xiàn)在優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制和為業(yè)務(wù)發(fā)展提供空間兩方面。

《深交所、證金公司、中國結(jié)算創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)融通證券出借和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)特別規(guī)定（征求意見稿）中提出，一是提高市場化水平，降低業(yè)務(wù)成本。在創(chuàng)業(yè)板推出市場化轉(zhuǎn)融券約定申報方式，引入市場化的費率及期限確定機制，并大幅降低創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)融券約定申報的費率差。

二是提高創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)效率，實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)融券約定申報實時成交。通過市場化轉(zhuǎn)融券約定申報方式成交的，深交所實時調(diào)整借貸雙方的賬戶可交易余額，借入人可實時借入創(chuàng)業(yè)板標的證券，辦理相關(guān)業(yè)務(wù)。

三是擴大出借人范圍，豐富券源供給。允許公募基金、社?；稹⒈ｋU資金等機構(gòu)投資者作為出借人出借證券，允許創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi)，出借配售股票。

看點九：競價漲跌幅放寬為20%，新股不設(shè)漲跌幅限制

對于創(chuàng)業(yè)板新上市的股票，為提高創(chuàng)業(yè)板新股上市初期價格發(fā)現(xiàn)效率，一是新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制；二是優(yōu)化盤中臨時停牌機制，設(shè)置 30%、60%兩檔停牌指標，各停牌10 分鐘。創(chuàng)業(yè)板股票競價交易漲跌幅限制比例放寬為20%。