2019年4月30日，國內首個干果期貨品種紅棗期貨在鄭州商品交易所上市交易，截止目前已滿一年。從市場運行情況開看，這一年中紅棗期貨市場總體平穩(wěn)，交易者結構日趨合理。紅棗期貨上市一周年來，紅棗產(chǎn)業(yè)企業(yè)對期貨市場的認可度逐步提升，諸如基差貿易、含權貿易等模式正逐漸被一些產(chǎn)業(yè)企業(yè)運用。特別在新冠疫情期間，紅棗期貨發(fā)揮了自己的作用，幫助企業(yè)實現(xiàn)了庫存管理。

形成公開價格 引導市場標準

近年來，紅棗現(xiàn)貨市場供大于求現(xiàn)象日益突出，根據(jù)中國林業(yè)統(tǒng)計年鑒顯示（國家統(tǒng)計局統(tǒng)計的是濕棗產(chǎn)量，期貨標的是干制），2008年至2018年，全國紅棗產(chǎn)量由164.3萬噸增長至547.31萬噸。雖然近幾年產(chǎn)量增速已有明顯放緩，但是紅棗并不像其他農(nóng)產(chǎn)品具有明顯的剛需，且供應價格彈性較低，導致紅棗價格下降幅度大、速度快，紅棗種植收益也不斷下滑。

由于期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能，紅棗產(chǎn)業(yè)界對紅棗期貨的上市給予了很多期望，對于我國紅棗最大產(chǎn)區(qū)新疆的企業(yè)來說更是如此。新疆紅棗產(chǎn)區(qū)集中在南疆環(huán)塔里木盆地區(qū)域，該地區(qū)紅棗產(chǎn)量占全疆產(chǎn)量的97%，全國產(chǎn)量的43%。紅棗種植收入占當?shù)剞r(nóng)村居民人均可支配收入的一半以上。紅棗價格的漲跌，不僅關乎當?shù)亟?jīng)濟，更關系到當?shù)貤椶r(nóng)的生產(chǎn)生活。

令人欣慰的是，紅棗期貨上市一年來，其市場功能已經(jīng)開始逐步發(fā)揮。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年4月27日，紅棗期貨總成交量3049.62萬手，日均成交12.60萬手，日均持倉5.33萬手，法人客戶日均成交持倉占比約30%，其中，產(chǎn)業(yè)客戶及風險管理子公司持倉合計占比超過50%，成為法人客戶持倉的中堅力量。

對此，金石期貨投資咨詢部主管黃李強認為，紅棗期貨上市一年來，公開透明的紅棗期貨價格已經(jīng)形成，這對現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)具有十分重要的意義。以往紅棗現(xiàn)貨市場報價混亂的局面得到轉變，紅棗產(chǎn)業(yè)企業(yè)主動運用紅棗期貨來指導企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。正是基于此，鄭商所與國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心開展了紅棗現(xiàn)貨價格監(jiān)測課題研究，并于2019年底發(fā)布了灰棗現(xiàn)貨價格指數(shù)，建立了與期貨市場呼應的現(xiàn)貨市場價格風向標，為產(chǎn)業(yè)各經(jīng)營主體提供了紅棗生產(chǎn)、加工的價格參考依據(jù)。

此外紅棗期貨交割數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日，紅棗共注冊倉單595張，折合紅棗現(xiàn)貨2975噸，交割265手，折合紅棗現(xiàn)貨1325噸。CJ1912、CJ2001、CJ2003合約順利完成交割，市場對倉單交割標準基本形成共識，交割質量標準得到產(chǎn)業(yè)認可。

記者采訪中發(fā)現(xiàn)，紅棗期貨及交割標準正在與現(xiàn)貨市場發(fā)生“化學反應”，促進產(chǎn)品標準化生產(chǎn)。紅棗期貨上市前，新疆阿拉爾聚天紅果業(yè)有限責任公司、阿拉爾果業(yè)行業(yè)聯(lián)合協(xié)會就組織骨干團隊學習期貨知識，之后開始不斷嘗試期現(xiàn)結合模式進行風險管理。聚天紅果業(yè)負責人告訴記者，企業(yè)對生產(chǎn)線上的員工按照紅棗期貨標準進行專業(yè)培訓，按照期貨交割標準對加工工藝進行調整，規(guī)范了紅棗加工質量；同時，加大機械化生產(chǎn)的投入，引進60臺光選機降低人工分揀成本。為進一步促進產(chǎn)業(yè)和期貨融合，阿拉爾市果業(yè)行業(yè)聯(lián)合協(xié)會還將現(xiàn)貨標準統(tǒng)一改為期貨標準。

可以說，產(chǎn)業(yè)鏈較短、加工方式較為傳統(tǒng)的紅棗產(chǎn)業(yè)，在紅棗期貨上市后，最直觀的感受就是諸如價格信號和質量標準之類的“數(shù)字化升級”。好想你健康食品股份有限公司期貨部負責人楚國俊認為，期貨讓紅棗產(chǎn)業(yè)上很多關鍵指標“看得見”，期貨和現(xiàn)貨優(yōu)勢互補促進紅棗了產(chǎn)業(yè)鏈上下游向規(guī)范化、標準化、品牌化的方向發(fā)展。

創(chuàng)新經(jīng)營模式  解決融資難題

除了價格和交割標準，在紅棗期貨推出的一年里，涌現(xiàn)了基差貿易、“期貨+訂單”、含權貿易等新型模式，促進產(chǎn)業(yè)轉型升級。

據(jù)了解，隨著行業(yè)對于期貨認識的逐步加深，2019年8月第一份紅棗基差合同簽訂，成交規(guī)模為30噸，以當時的紅棗期貨主力合約CJ1912為基準?？蛻敉ㄟ^買入基差合同降低成本，又通過二次套保控制風險、鎖定利潤，買方還能通過該模式提前拿到現(xiàn)貨。

據(jù)了解，聚天紅果業(yè)還建立起了“公司+合作社+農(nóng)戶”、“期貨+訂單”等業(yè)務模式。2019年12月，聚天紅與天津一家企業(yè)通過點價方式簽訂了紅棗期現(xiàn)貿易合同，同時與兵團合作社簽訂現(xiàn)貨訂單。天津企業(yè)賺取期現(xiàn)價差，兵團合作社和農(nóng)戶鎖定種植利潤，分享企業(yè)參與期貨市場的效益，聚天紅提供加工和檢驗服務，為期現(xiàn)搭橋，借助紅棗期貨實現(xiàn)了三方共贏。

聚天紅總經(jīng)理何軍說：“基差貿易是推動現(xiàn)貨企業(yè)和期貨市場有效對接的重要模式，不僅能夠滿足貿易雙方的個性化需求，更具有減少價格風險、鎖定成本和利潤等優(yōu)勢。”

此外，紅棗期貨也為紅棗生產(chǎn)加工主體開辟一條全新的融資渠道，那就是倉單質押。紅棗行業(yè)由于季產(chǎn)年銷的問題，收購期紅棗企業(yè)需要大量的資金，這限制了企業(yè)的原材料采購和擴大再生產(chǎn)。紅棗期貨上市后，不少企業(yè)通過標準化和非標準倉單質押業(yè)務融資，盤活了資金流。

期現(xiàn)結合，助力企業(yè)渡難關

春節(jié)期間是紅棗銷售旺季，也是去庫存的主要階段。不過今年受疫情影響，中國最大紅棗現(xiàn)貨集散地滄州崔爾莊紅棗市場處于關停狀態(tài)，現(xiàn)貨貿易和流通基本停滯，紅棗企業(yè)庫存管理壓力陡增。

疫情期間，現(xiàn)貨市場雖然“無價無市”，但是紅棗期貨2月3日就開始正常交易。滄州一紅棗加工企業(yè)由于在2019年底備貨較多，選擇2月18日在CJ2005合約做賣出套保，一個月后，貿易市場逐漸復工，企業(yè)在3月下旬參考基差利潤情況，將現(xiàn)貨賣出、期貨平倉，雖然現(xiàn)貨價格不如人意，但是期貨賣出套保補償了現(xiàn)貨的虧損，平穩(wěn)過渡了疫情引發(fā)的企業(yè)風險。

格林大華期貨紅棗分析師王立力表示，以往的紅棗采購銷售模式是集中采購、全年銷售，每年第四季度集中采購需要占用大量庫存和資金?，F(xiàn)在不少紅棗企業(yè)可以開始運用期貨市場根據(jù)銷售節(jié)奏與市場需求管理庫存，期現(xiàn)結合“兩條腿”走路往往更靈活、成本更低。

鄭商所相關負責人表示，紅棗期貨運行一年來，相關規(guī)則制度、交割倉庫布局和檢驗規(guī)則經(jīng)受住了市場考驗，得到了各方廣泛認可，但作為一個新期貨品種，產(chǎn)業(yè)客戶對期貨的認識和參與度仍有上升空間。鄭商所將加大市場培育和推廣力度，幫助紅棗產(chǎn)業(yè)企業(yè)盡快了解、掌握和使用紅棗期貨，提升管理風險能力，確保紅棗期貨市場健康穩(wěn)定運行。