在今年年初的股市行情中，ETF功不可沒(méi)。當(dāng)然這些ETF都是權(quán)益型的，而且以行業(yè)類為主，是當(dāng)時(shí)信息等科技板塊股票強(qiáng)勢(shì)上漲的重要推手。而隨著這些ETF凈值的大幅度上升，有越來(lái)越多的投資者把資金用于ETF產(chǎn)品的申購(gòu)，ETF也就成為了市場(chǎng)上最受追捧的投資品種之一。

如今，市場(chǎng)格局與年初時(shí)相比已經(jīng)有了很大的變化，股市從當(dāng)時(shí)的節(jié)節(jié)上漲變?yōu)檎鹗幷?。不過(guò)，ETF仍然很火，只是此時(shí)爆款的不再是權(quán)益類的ETF，而是貨幣市場(chǎng)基金類的。最近的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，貨基ETF規(guī)模已經(jīng)接近2000億元，年內(nèi)增幅超過(guò)50%。這種申購(gòu)活躍的現(xiàn)象，是近年來(lái)比較少見的。

受歡迎的貨基ETF

貨幣市場(chǎng)基金作為投資者現(xiàn)金管理的工具，在很大程度上承載了普惠金融的某些功能，從十多年前推出起，就受到了市場(chǎng)的歡迎。

在支付寶將沉淀資金導(dǎo)流到余額寶，并直接認(rèn)購(gòu)相應(yīng)的貨幣市場(chǎng)基金后，貨幣市場(chǎng)基金更是取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，成為廣大工薪階層最常用的理財(cái)工具之一。其中，設(shè)計(jì)為ETF形式的貨幣市場(chǎng)基金，由于在流動(dòng)性等方面具有更大的優(yōu)勢(shì)，且產(chǎn)品的可控性也更強(qiáng)，因此更是受到廣大機(jī)構(gòu)投資者的青睞。當(dāng)然，貨幣市場(chǎng)基金的過(guò)快發(fā)展，特別是基金持有人的高度集中，以及申購(gòu)與贖回政策的過(guò)度寬松，也留下了某些風(fēng)險(xiǎn)隱患。前幾年，監(jiān)管部門對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行了規(guī)范，制定了較為嚴(yán)格的管理制度，其發(fā)展有所放緩，規(guī)模也得到了相應(yīng)的控制。這其中，貨基ETF客觀上也是受到了一定的影響。

不過(guò)，從實(shí)踐來(lái)看，對(duì)貨基ETF影響比較大的，其實(shí)還是股市行情。貨基ETF的投資者主要是權(quán)益類投資者，他們是把貨基作為資金的一個(gè)“休息”場(chǎng)所，在股市表現(xiàn)不佳的時(shí)候，就賣出股票買貨基ETF。在這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，貨基ETF的功能類似于“避風(fēng)港”。去年上半年，貨基ETF的規(guī)模也有2000億元左右，而隨著股市行情的啟動(dòng)，它遭遇到了較大的贖回。到了今年3月份，則再度出現(xiàn)大額凈申購(gòu)。從這里的變化中，人們也可以看出市場(chǎng)資金流向上所作出的調(diào)整。雖然在整個(gè)貨幣市場(chǎng)基金市場(chǎng)中，貨幣ETF的占比并不大，但它對(duì)市場(chǎng)格局的反應(yīng)卻是相當(dāng)敏感的。

避險(xiǎn)情緒濃厚

現(xiàn)在的情況是，就全市場(chǎng)范圍而言，資金并不缺乏，銀行間貨幣市場(chǎng)上的隔夜拆借利率只有1%左右，貨幣市場(chǎng)基金的年化收益率已經(jīng)普遍低于2%，這是有史以來(lái)的最低水平。盡管如此，貨幣市場(chǎng)基金仍然受到資金的追逐，申購(gòu)者絡(luò)繹不絕。其中最受青睞的貨基ETF更是規(guī)模大幅度上升。

這說(shuō)明什么？無(wú)疑就是市場(chǎng)上避險(xiǎn)情緒比較重，人們寧愿持有收益率很低，但安全性比較高的固定收益類產(chǎn)品，也不愿意冒險(xiǎn)進(jìn)入股市。然而，貨幣市場(chǎng)基金、債券，以及債券基金的收益率相比還是要高一些，為什么資金沒(méi)有大規(guī)模進(jìn)入這些市場(chǎng)呢？原因在于其流動(dòng)性要相對(duì)弱一些，而且價(jià)格波動(dòng)也較為頻繁，需要做較長(zhǎng)時(shí)間的配置才能夠確保收益。對(duì)于一些仍然矚目于權(quán)益類市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，這樣的產(chǎn)品就不如貨幣市場(chǎng)基金，特別是貨基ETF有吸引力。所以，在貨幣ETF規(guī)模大增的時(shí)候，人們可以讀到的信息是很多的。

自3月份以來(lái)，滬深股市出現(xiàn)比較大的調(diào)整，人們對(duì)后市的看法分歧也很大，一些人特別擔(dān)心資金面能否支持行情反彈。從貨基ETF規(guī)模變化中，也許人們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)實(shí)際上并不很缺錢，但要讓資金入市，則需要給投資者以穩(wěn)定的預(yù)期，讓他們看到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，從而提振信心。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是有待于基本面的進(jìn)一步改善。