昨日，大成有色金屬期貨ETF（下稱有色期貨ETF）場(chǎng)內(nèi)交易額再次刷新紀(jì)錄，達(dá)5165萬元。

受國內(nèi)外疫情及原油等大宗商品下跌影響，有色金屬期貨價(jià)格今年以來承壓明顯，尤其3月中旬受銅期貨大跌影響，有色金屬期貨價(jià)格指數(shù)IMCI最大跌幅接近30%，但最近一段時(shí)間，該指數(shù)反彈幅度接近12%。記者注意到，伴隨有色金屬期貨價(jià)格的反彈，有色期貨ETF的場(chǎng)內(nèi)交易量持續(xù)放大，在4月3日創(chuàng)出新高后，短短5個(gè)交易日后再次刷新了交易紀(jì)錄。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，有色金屬價(jià)格近期持續(xù)反彈得益于以下幾個(gè)因素：

首先，期貨市場(chǎng)前期走勢(shì)已對(duì)國外疫情有所反應(yīng)。自春節(jié)后開市以來，整個(gè)2月份，有色金屬并沒有隨著國內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)的快速反彈而有所表現(xiàn)，在權(quán)益市場(chǎng)的“紅2月”中，有色金屬期貨表現(xiàn)較弱，其價(jià)格走勢(shì)將大宗商品與權(quán)益資產(chǎn)的低相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性表現(xiàn)得淋漓盡致。

其次，隨著3月以來國外股市的持續(xù)暴跌、各國空前規(guī)模的貨幣“放水”以及原油等大宗商品價(jià)格暴跌后的企穩(wěn)，主要大宗商品價(jià)格剛性支撐開始形成，尤其在期貨價(jià)格低于開采成本的情況下，銅、鎳、錫等多數(shù)期貨品種供給端的大幅度自動(dòng)減產(chǎn)為價(jià)格反彈提供了基礎(chǔ)。

最后，隨著各類企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，有色金屬需求端改善明顯。供給減少、物流減緩和需求改善等多重因素推動(dòng)了有色金屬價(jià)格的反彈。以主要用于半導(dǎo)體焊接的錫為例，近期期貨價(jià)格反彈幅度超過23%，受宏觀影響明顯的銅期貨價(jià)格反彈幅度也超過18%，這為有色金屬期貨ETF的反彈創(chuàng)造了條件。數(shù)據(jù)顯示，自3月23日低點(diǎn)至4月13日收市，有色期貨ETF反彈幅度接近12%，在各類資產(chǎn)中居于前列。

除基本面改善帶動(dòng)有色期貨ETF形成“價(jià)漲量增”的格局外，也有市場(chǎng)人士對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，有色期貨ETF成交量的持續(xù)放大，與投資者越來越熟悉其套利機(jī)制有很大的關(guān)系。商品期貨ETF在交易機(jī)制上打通了證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的聯(lián)系，兩個(gè)市場(chǎng)均可T+0的高效交易制度安排給市場(chǎng)提供了新的ETF套利玩法，尤其對(duì)于諳熟證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的“兩棲”機(jī)構(gòu)交易者而言，可謂提供了新的賽道。

據(jù)了解，此前有色期貨ETF的場(chǎng)內(nèi)交易持續(xù)折價(jià)，最大折價(jià)幅度接近1%。但4月以來，盤面折價(jià)基本消失，交易價(jià)格接近平水甚至溢價(jià)，這主要是套利資金熟悉了新的玩法：在有色期貨ETF折價(jià)時(shí)，通過一次性買入最小籃子ETF（約100萬份），同時(shí)在期貨市場(chǎng)按申購贖回清單對(duì)應(yīng)的成分合約進(jìn)行賣出對(duì)沖，將較為穩(wěn)妥地鎖定折價(jià)利潤。由于場(chǎng)內(nèi)ETF套利買量持續(xù)增加，又加速推動(dòng)了盤中ETF交易價(jià)格與IOPV趨于一致，甚至出現(xiàn)溢價(jià)，這種套利方式比傳統(tǒng)股票ETF套利模式在折價(jià)時(shí)場(chǎng)內(nèi)買入ETF，然后再申請(qǐng)贖回的方式效率要高得多，日內(nèi)就可進(jìn)行多個(gè)來回的交易，而且交易費(fèi)用低、交易成本確定。這一新型套利機(jī)制有利于有色期貨ETF場(chǎng)內(nèi)交易量的持續(xù)放大。