在三大產(chǎn)油國的博弈中，美國目前并未表示要加入OPEC+，但已放言不排除“加征沙特進口關(guān)稅”的可能性。目前來看，美國下一步行動有3種可能：1、加入OPEC+; 2.、什么都不做；3、加征沙特原油進口關(guān)稅。

根據(jù)經(jīng)濟學中“理性人”的特征，每一個從事經(jīng)濟活動的人所采取的經(jīng)濟行為都是力圖以自己的最小經(jīng)濟代價去獲得自己的最大經(jīng)濟利益，所以我們在此嘗試通過討論美國加入OPEC+的利弊去分析美國加入OPEC+的可能，并等待市場進一步消息佐（打）證（臉）。

美國為什么加入OPEC+?

目前新冠疫情對全球經(jīng)濟和原油需求端都造成了較為嚴峻的負面沖擊，美國也不例外。早前疫情沖擊令油價跌至40美元以下時，許多頁巖油氣商已經(jīng)出現(xiàn)債務(wù)和利潤問題，需要通過削減支出維持運營。而在穆迪發(fā)布的研究顯示，北美油氣公司在未來四年面臨2000億美元的到期債務(wù)。高企的債務(wù)和低油價導致收入縮水，將美國頁巖油行業(yè)中的中小企業(yè)逼入面臨破產(chǎn)的境地，疫情也令航空、油輪等部分行業(yè)的裁員潮雪上加霜。據(jù)美國先鋒自然資源公司CEO上周對美國媒體表示，“未來12個月，我們行業(yè)將面臨許多破產(chǎn)和裁員成千上萬的裁員，兩年內(nèi)可能會有50%的頁巖油勘探和生產(chǎn)企業(yè)會破產(chǎn)”。

由此看來，如果美國能加入OPEC+形成更大的全球產(chǎn)油國聯(lián)盟，并致力于減產(chǎn)、提振油價，那么全球油市平衡的實現(xiàn)難度將會大大降低，并且提振后的油價或許能避免頁巖油行業(yè)的大面積破產(chǎn)和不斷高攀的失業(yè)人數(shù)。

然而對于減產(chǎn)，加入OPEC+減產(chǎn)協(xié)議大概率也將面臨著裁員。除此之外，還有哪些原因?qū)е旅绹患尤隣PEC+呢？

美國為什么不加入OPEC+？

首先，從市場和法律層面來看，加入OPEC+可能違背美國一直宣稱的“自由競爭”的市場機制和反壟斷的法律法規(guī)。西方國家對OPEC“操縱油價”詬病已久，美國曾提出一項被稱為《打擊原油生產(chǎn)、出口壟斷組織法案》(No Oil Producing and Exporting Cartels Act，簡稱NOPEC)，該法案可能會將OPEC置于反壟斷訴訟之中。盡管長期以來，該法案長期處于擱置狀態(tài)，但該法案已在2019年2月得到美國眾議院司法委員會投票通過，令司法部門可以針對OPEC發(fā)起反壟斷行為。

同時，自特朗普上任以來，不止一次公開批評OPEC人為操縱油價，加之美國石油行業(yè)和政府官員對“自由市場”的支持、抓住一切機會譴責OPEC干預油價，所以如果美國加入OPEC+等于變相在打自己的臉。由此，這一角度可以部分解釋為什么時至今日美國方面仍在敦促沙特和俄羅斯雙方盡快結(jié)束價格戰(zhàn)，并且無視沙特為代表的OPEC方面“OPEC+可能在周四同意減產(chǎn)，但前提是美國加入減產(chǎn)行動”等言論。

其次，從經(jīng)濟層面來看，盡管加入OPEC+提振油價保護了瀕臨破產(chǎn)的頁巖油行業(yè)的中小企業(yè)，但會損害美國目前受益端（也就是消費者）的利益，此外通過出口原油給美國帶來的經(jīng)濟收益也并不那么誘人，畢竟美國經(jīng)濟發(fā)展對油氣經(jīng)濟的依賴不如沙特、俄羅斯那么高。美國原油產(chǎn)量大部分由國內(nèi)消耗，而沙特和俄羅斯一半以上的原油作為出口輸入世界各地。盡管近年來美國趕超俄羅斯和沙特成為世界第一大原油生產(chǎn)國，產(chǎn)量高達1300萬桶/日，但從出口量來看，美國出口原油的數(shù)量距離沙特和俄羅斯仍有一定差距。據(jù)國家商務(wù)部，2019年沙特繼續(xù)蟬聯(lián)世界上最大的石油出口國，日均出口在704萬桶，其次是俄羅斯、伊拉克、加拿大和美國，分別日均出口量約為530萬桶、400萬桶、330萬桶和300萬桶。

圖1：美國原油產(chǎn)量和出口量（千桶/日）

來源：Wind，中信建投期貨

圖2：俄羅斯原油產(chǎn)量和出口量（千桶/日）

來源：Wind，中信建投期貨

圖3：沙特原油產(chǎn)量和出口量（千桶/日）

來源：Wind，中信建投期貨

根據(jù)WTI結(jié)算價格和EIA美國原油出口周度數(shù)據(jù)進行初步測算，假設(shè)一周7天都有出口活動，通過日均出口300萬桶原油美國全年能收入3065.2億美元，而2019年美國GDP為21.43萬億美元，原油出口收益僅占美國GDP的1.43%。

若我們再放大范圍看油氣出口對美國GDP貢獻， 2019年美國出口商品僅占7.67%，考慮到實際出口結(jié)構(gòu)并非完全單一，因此7.67%是油氣出口上限，再來對比沙特高達三成以上的油氣經(jīng)濟占比，美國經(jīng)濟構(gòu)成顯得更加多元和分散，因此對油氣經(jīng)濟的依賴度更低。

圖4：美國2019年GDP構(gòu)成節(jié)選（十億美元）

來源：BEA

圖5：沙特油氣經(jīng)濟占GDP百分比（%）

來源：Wind，中信建投期貨

綜上所述，結(jié)合OPEC（全稱Organization of Petroleum Exporting Countries，石油輸出國組織）的宗旨——協(xié)調(diào)和統(tǒng)一成員國石油政策，維持市場價格穩(wěn)定，確保石油生產(chǎn)國獲得穩(wěn)定收入——來看，無論從“協(xié)調(diào)和統(tǒng)一石油政策”的必要性，還是從“獲得穩(wěn)定收入”的經(jīng)濟效益來看，美國沒有特別強的加入OPEC+的意愿和目的倒也可以理解。

當然，鑒于美國總統(tǒng)特朗普上任以來令人捉摸不透的行事風格和分分鐘翻臉的特點，話不能說得太滿，我們不排除美國真的加入OPEC+的可能性，因為就短期來看，在全球范圍內(nèi)形成更大的石油減產(chǎn)聯(lián)盟帶給美國的好處也是誘人的。但是他們真的愿意從此往后被限制產(chǎn)量自由、違背“市場經(jīng)濟、充分競爭”的自由精神嗎？對于一個基本能實現(xiàn)“能源獨立”的大國，是否還有更簡單、更容易的方法（目前來看，對沙特進口原油加征高額關(guān)稅可能是一種方法）？對此，我們認為即便短期內(nèi)美國和沙特、俄羅斯等OPEC+國家對減產(chǎn)意見達成一致，但中長期來看，由于美國和俄羅斯等非OPEC成員國同沙特為代表的OPEC成員國在國家實力、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和油氣經(jīng)濟所占比重等方面有著較大差異，因此新成立的團體也難以穩(wěn)固、同甘共苦。