王者歸來，豆粕強勢收陽

市場回顧

上周五 CBOT 大豆期貨修正了之前的漲勢，因持續(xù)上漲引發(fā)了多頭獲利了結，但是大豆種植帶的降雨消減了跌幅，因市場擔心大豆播種的延誤。 近月 05 月大豆合約下跌 4-1/4 美分報每蒲式耳 10 美元。主力 07 月大豆合約收低 5 美分報每蒲式耳 10.10 美元。 07 月豆粕合約收低 3.30 美元報每短噸 292.20 美元。 07 月豆油合約收高 0.32 美分報每磅 39.86 美分。

今日國內豆粕市場跟隨美豆電子盤強勢上漲， M1101 合約開盤于 2925 元 / 噸，最高價沖至 2942 元 / 噸，最低下探 2923 元 / 噸，尾盤報收于 2937 元 / 噸，較前一交易日結算價上漲 22 元 / 噸。減倉縮量，成交量繼續(xù)消減至 81.7 萬手，持倉量小幅減少 1642 手至 67.7 萬手。近月 1009 合約交易相對清淡，同樣收出一根小陽線，站上 2920 一線壓力。

供需基本面

加拿大油籽加工商協(xié)會（COPA）上周五（4月23日）公布的周度壓榨報告顯示，截至4月21日當周，大豆壓榨量為24,241噸，較上一周的22,542噸增加7.5%。2009/10年度迄今，大豆壓榨量總計為953,561噸，低于2009年同期的961,118噸。COPA同時公布，截至4月21日當周，油菜籽壓榨量為104,686噸，較上一周的102,724噸增加1.9%。2009/10年度迄今油菜籽壓榨量總計為3,131,219噸，2009年同期為3,003,176噸。

4月25日消息，阿根廷農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周報顯示，近來農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了暴雨，耽擱了玉米和大豆收獲工作。在布宜諾斯艾利斯州Bragado地區(qū)，降雨導致收獲耽擱了兩天左右。迄今為止，大豆收割工作完成了54%，低于2009年同期的67%。阿根廷農(nóng)業(yè)部預計大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的5,250萬噸，而其它私人分析師則預計大豆產(chǎn)量將高達5,500萬噸。

4月26日，美國2010年8月交貨的大豆到中國港口的成本為3,715元/噸，升帖水為50美分/蒲式耳，國際運費為70.39美元。南美2010年8月交貨的大豆到中國港口的成本為3,685元/噸，升帖水為26美分/蒲式耳，國際運費為73.6美元。26日，人民幣匯率為6.83元；大豆恢復3%的進口關稅稅率。

4月26日，國內部分港口進口大豆分銷價格上漲。其中，遼寧大連港報3,550元/噸漲30元/噸，天津港3,550元/噸漲30元/噸，山東青島港3,550元/噸漲50元/噸，浙江寧波港3,550元/噸漲50元/噸，江蘇張家港3,570元/噸漲50元/噸，廣東黃埔港3,540元/噸漲20元/噸。

今日豆粕現(xiàn)貨價格較為穩(wěn)定，東北地區(qū)豆粕報價在 3080-3150 元 / 噸之間，山東地區(qū)報價在 3040-3120 元 / 噸之間， 6 、 7 月份報價在 3030-3090 元 / 噸之間。廣西防城港地區(qū) 43% 蛋白豆粕價格 3,100 元 / 噸，較 23 日持平， 6-7 月份合同價格在 3,060-3,040 元 / 噸， 4 月 15 日前不賣高蛋白，油廠隨盤面上調豆粕報價，不過當前粕價能否得到終端認可仍需成交檢驗。

市場分析

近期豆粕上漲的因素始終來自于美豆反彈的提振，此外，國家的確是通過政策恢復養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展，家禽補欄，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)也有所恢復，為豆粕價格提供了有效支持。但是在大豆高進口量、港口大豆的“雙高”壓力下，豆粕持續(xù)上行依然存在壓力。連續(xù)上漲后價格將面臨回調，前期多單適當離場三分之一倉位，回落后在尋找機會再次入場。

高開低走，滬鋼延續(xù)弱勢回調

螺紋鋼主力1010合約早盤以4,758元/噸調空高開，之后價格在小幅回落并展開盤整態(tài)勢，午后價格一路震蕩下跌，尾盤以0.06%的幅度收跌至4,734元/噸，比上一交易日（23日）結算價下跌3元/噸，成交量為1,249,174手，持倉量為1,354,608手。

現(xiàn)貨市場方面，建筑鋼材價格小幅下跌，市場成交較為清淡。在經(jīng)過前期的持續(xù)上漲之后，貿易商低價資源套現(xiàn)愿望強烈，加之近期國家加大對房地產(chǎn)行業(yè)調控力度，對市場心態(tài)也有一定影響。從整體看，全國28個主要城市HRB400螺紋鋼平均價為4780元/噸（實重），較上周五下跌11元；28個主要城市8mm高線平均價為4581元/噸，較上周五下跌10元/噸。

原材料方面，礦石市場穩(wěn)中有降。由于鐵礦石市場價格依然處于高位，選礦企業(yè)仍有一定利潤空間，在無法判定后市能否繼續(xù)上漲的情況下，礦廠出貨量有所增加，但市場處于下滑階段，其成交難度明顯加大，部分小廠更是降價銷售資源，大礦企業(yè)挺價意愿明顯。目前外盤品味在63.5%的印度粉礦的報價仍舊保持高位，有小幅回調，報價在189-191美元/噸，國內河北唐山礦報價也稍有回落至1370元/噸。

從盤面上看，今日螺紋鋼高開低走，弱勢回調走勢延續(xù)，交投也較為清淡。但4730一線支撐較為明顯，多空雙方在此處的分歧依然比較大。技術上來看，均線系統(tǒng)走勢較為凌亂，其他多項技術指標顯示超賣弱勢區(qū)域，螺紋鋼或將繼續(xù)維持弱勢震蕩的走勢，建議投資者空單謹慎持有，關注4730元附近的支撐力度。

美股再創(chuàng)年度新高 信心推動銅價走強

上周五美元指數(shù)的高位回落以及美股創(chuàng)出新高提振市場信心， LME 三個月銅較之前一交易日小幅走強 46 美元至 7761 美元 / 噸。今日滬銅小幅高開，盤中窄幅震蕩，主力 1007 合約以 61410 元 / 噸開盤，全天收于 61450 元 / 噸，較前一交易日上漲 850 元 / 噸。

上周五，美國方面發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)令市場樂觀。受購房稅收優(yōu)惠政策影響，美國 3 月新屋銷售較上月大增 26.9% ，年率為 41.1 萬戶，高于預估的 33 萬戶。但耐用品的訂單情況不容樂觀， 3 月耐用品訂單減少 1.3% ，該數(shù)值低于預估增加 0.3% 。當日，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)在利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)的提振下大幅走高并創(chuàng)出年度新高，顯示了市場對上周高盛事件的理解是理性的，且高盛事件本身的影響并不是很大。美股的走強提振金屬市場做多信心。然而，歐美市場上對目前的銅價有一些懷疑的聲音。中國 3 月銅進口增加逾 50% 至 337125 噸。西方有機構預期 2010 年中國基本金屬進口將明顯下降，囤積的庫存能滿足國內的需求。

主要產(chǎn)銅國方面消息，秘魯能源礦業(yè)部表示，該國 3 月銅產(chǎn)量為 99,231 噸，較去年同期減少 5% ，部分是由于 Minera Antamina 和其他礦山產(chǎn)量減少所致。今日國內現(xiàn)貨市場上，滬銅現(xiàn)貨報貼水 350- 貼水 250 ，平水銅 60550-60600 元 / 噸，升水銅 60600-60650 元 / 噸，銅價反彈，但下游追漲意愿弱，市場成交欠積極。

隔夜 LME 銅庫存增加 25 噸至 507150 噸，注銷倉單減少 500 噸至 22200 噸。處于對后期供求關系的看好，不斷有機構調高對今年銅價的預估值。智利國有銅業(yè) Codelco 公司將 2010 年銅平均價為每磅約 3.30 美元，高于今年年初時預估的每磅約 3.10 美元。高盛集團也將銅價預估上調 4.6% ，因亞洲、歐洲以及美國等地的銅需求走強。

2010 年，流動性收緊、主權國家債務危機、高盛事件總是此起彼伏的影響著商品市場。然而，這些都不是影響銅價運行的主要因素。 2009 年全球范圍內的寬松貨幣政策必將此后幾年的銅價推升至更高的區(qū)域。這一點或許可以從 2001 年 -2005 年超低的美聯(lián)儲利率與此后的大幅走高的銅價中找到一絲線索。對于二季度這個傳統(tǒng)消費旺季的銅價，筆者認為站穩(wěn) 8000 美元 / 噸，甚至刷新歷史高點都是值得期待的。

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