昨日，一向低調(diào)的國債期貨出現(xiàn)漲停。當日，2年期、5年期、10年期國債期貨均高開高走，早盤接近尾聲時2年期品種全線漲停，這是2年期品種上市以來首次漲停。5年期、10年期品種午盤一開盤便快速沖高，其中5年期品種觸及漲停后振蕩回落，10年期品種漲幅一度達1.15%。截至收盤，2年期品種封于漲停板，5年期、10年期品種主力合約分別漲0.93%、0.72%，三大期債均創(chuàng)出上市以來新高。

分析人士認為，國債期貨此番大漲與上周五央行宣布對中小銀行定向降準和降低金融機構(gòu)在央行的超額存款準備金利率有關(guān)，罕見的漲停反映的則是市場做多情緒的高漲?！岸囝^趨勢很明顯，但短線我還是在漲停價位開了空單，主要是感覺有獲利盤走掉。”交易員?？ζ谪浫請笥浾哒f。

銀河期貨研究所宏觀研究員楊一平也認為，周二國債期貨大漲的直接原因是上周五央行宣布進行結(jié)構(gòu)性降準和降低商業(yè)銀行的超額存款準備金利率。“前者體現(xiàn)了不搞‘大水漫灌’而進行精準滴灌，商業(yè)銀行的超額存款準備金利率作為利率走廊的下限向下調(diào)整，為利率的進一步下行打開了空間，央行此舉也有鼓勵商業(yè)銀行放貸支持實體企業(yè)之意?！睏钜黄秸f，市場預(yù)期新一輪的MLF操作利率大概率回落，進而將帶動LPR回落，最終起到降低實際利率的作用。

在東證衍生品研究院宏觀資深分析師劉鴻看來，今年春節(jié)后國債期貨的走勢，主要是受國內(nèi)外新冠肺炎疫情形勢變化驅(qū)使，“在美元流動性收緊的階段，債市、股市、大宗商品和人民幣匯率出現(xiàn)了同步下跌的局面，后來美聯(lián)儲一系列操作有效緩解了美元流動性緊張的情況，國內(nèi)貨幣政策進一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度，國債期貨則持續(xù)上行”。

劉鴻認為，上周五央行定向降準、降低超額存款準備金利率的目的是有針對性地增加對中小企業(yè)的信貸融資，而要對沖此次因疫情造成的經(jīng)濟下行風(fēng)險，信用寬松是有必要的。過去經(jīng)濟面臨的下行壓力主要來自第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)增長相對穩(wěn)定，而此次第三產(chǎn)業(yè)受疫情的沖擊比第二產(chǎn)業(yè)更大。

“在這種情況下，貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)需要更加有針對性，因此近期的政策主要是對中小企業(yè)的定向?qū)捤伞６獙崿F(xiàn)信用寬松，利率在一定程度上降低是有必要的?！本唧w到盤面上，劉鴻認為，未來需密切關(guān)注中小企業(yè)信用寬松程度，如果信用增長幅度較慢，未來利率進一步下調(diào)的必要性還將加大，對國債期貨形成利多。

?？t認為，目前繼續(xù)做多國債期貨的動能略顯不足。股市正在企穩(wěn)反彈，如果反彈持續(xù)的話，會導(dǎo)致一部分資金從債市離場。另外，貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)正在逐步兌現(xiàn)，短期會出現(xiàn)對國債期貨不利的因素。

“如果疫情在全球持續(xù)蔓延且無法在短期內(nèi)得到控制，那么疫情對供給端擾動造成的物價上漲，可能會對國債形成一定利空影響。”劉鴻也認為，當前國債期貨存在一定回調(diào)的可能性，“近期疫情在南美、非洲和東南亞等地擴散較快，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體雖看到了疫情被控制的苗頭，但疫情對全球供應(yīng)鏈和原材料的擾動帶來的不確定性較大，由此引發(fā)的滯脹風(fēng)險未有效緩解。

楊一平則認為，短期內(nèi)國債期貨依舊會維持相對強勢，“實際利率總體趨于下調(diào)的大背景，不僅利多國債期貨，而且也利多股指期貨和股指期權(quán)”。