上周國內(nèi)工業(yè)品期貨走出類似的行情，經(jīng)過周初的重挫，其后普遍陷入?yún)^(qū)間盤整。其中，上海燃料油期貨各合約短暫下挫后一度重拾上行勢頭，但奈何沒有資金的推動，再度形成清淡交投中的高位震蕩格局。
 
　　滬油主力FU1006交投氣氛愈加清淡，倉減量縮，如同雞肋的行情依然難以吸引投資者的眼球。對于其后市走勢，筆者將分別從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國際原油市場、燃料油現(xiàn)貨市場等方面加以分析。

FU1006收盤價格走勢圖
 
　　一、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢
 
　　國內(nèi)商品之所以持續(xù)區(qū)間震蕩的市場局面，貨幣政策緊縮和經(jīng)濟(jì)形勢向好的共同作用是最主要的因素，而短期內(nèi)這種多空交織的情形仍將存在，因此商品價格難脫離盤整境遇。
 
　　先來看貨幣政策緊縮的情況。日前，央行發(fā)行了400億元1年期央票，發(fā)行量較上期減少50億元。據(jù)統(tǒng)計，央行連續(xù)第8周在公開市場實現(xiàn)凈回籠資金總額高達(dá)9200億元，凈回籠量連續(xù)兩周創(chuàng)出兩年以來的新高2130億元和2180億元。時隔不久，央行于22日又發(fā)行了900億元3年期央票，這是3年期央票4月9日重啟后第二次發(fā)行，發(fā)行量是此前一次6倍。盡管如此，該發(fā)行量還是低于市場預(yù)期，且發(fā)行利率意外出現(xiàn)小幅回落?？偲饋碚f，1年期央票發(fā)行量的降低和3年期央票利率的順勢下調(diào)，緩釋了市場對于再次提高存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期，顯示出央行有條不紊地維持貨幣市場利率穩(wěn)定的意圖，加息的預(yù)期也隨之減弱。
 
　　再來看看表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢向好的一系列數(shù)據(jù)。一季度和3月份的主要宏觀數(shù)據(jù)此前出爐，其中：一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值80577億元，按可比價格計算，同比增長11.9%，比上年同期加快5.7個百分點；3月份居民消費價格總水平（CPI）同比上漲2.4%，環(huán)比下降0.7%；3月份工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲5.9%，環(huán)比上漲0.5%。數(shù)據(jù)的結(jié)果基本符合市場此前的普遍預(yù)期，顯示中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的動量明顯增強，且通脹率仍處在可以接受的水平上，這將對商品市場產(chǎn)生積極作用，有利于商品價格總體保持上行勢頭。此外，最高智囊機(jī)構(gòu)中國社會科學(xué)院在其發(fā)布的2010年經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書中預(yù)計，如果國內(nèi)外不出現(xiàn)重大意外，今年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)有望達(dá)到9.9%，并預(yù)計今年CPI上漲率仍處于溫和適度的范圍，發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹的可能性不大。
 
　　二、國際原油市場
 
　　近期原油市場利空消息頻繁涌現(xiàn)，原油價格承壓后自高位掉頭而下，而高盛問題無疑是本輪跌勢的誘因。美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)指控高盛集團(tuán)在營銷與次級抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品時涉嫌欺詐投資者。該消息令原油等大宗商品期價和主要股票價格指數(shù)應(yīng)聲而落，以至于美國媒體驚呼：“好不容易復(fù)蘇的金融市場被高盛這只爛鞋子打了下去”。市場猜測美國證券交易委員會可能會對美國其他大型金融機(jī)構(gòu)提出類似訴訟，而這種猜測導(dǎo)致了油價進(jìn)一步下挫。
 
　　“福不雙至，禍不單行?！逼浜笠幌盗欣找蛩乩^續(xù)令油價承壓。諸如：4月初美國消費者信心指數(shù)出現(xiàn)預(yù)料之外的環(huán)比下滑，消費者對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期跌至一年來最低點；冰島火山噴發(fā)產(chǎn)生的煙塵隨氣流擴(kuò)散至歐洲空域，致使數(shù)千架航班被取消，而航班禁飛導(dǎo)致航油日消費量減少約100萬桶，這可能使得原本就居于高位的庫存進(jìn)一步上升；美國能源情報署(EIA)21日發(fā)布的最新周度報告顯示，美國商業(yè)油品庫存水平觸及年內(nèi)高位，其中原油庫存增加190萬桶，成品油輸出量（一項衡量需求的指標(biāo)）則觸及年內(nèi)低點；歐盟(European Union)統(tǒng)計機(jī)構(gòu)預(yù)計，希臘2009年預(yù)算赤字高于希臘政府自身預(yù)測，該消息促使投資者紛紛撤離高風(fēng)險市場，令歐元走軟、美元暴漲。
 
　　目前，油價在大跌后已經(jīng)逐步震蕩企穩(wěn)。上周五時，預(yù)售屋銷量及耐用品訂單數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)改善的信號助推油價強勁上揚，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）6月份交付的輕質(zhì)原油期貨價格收于85.12美元/桶，重新站上每桶85美元關(guān)口。高盛問題導(dǎo)致的恐慌情緒已有所淡化，多數(shù)歐洲航班禁飛限令結(jié)束，希臘債務(wù)問題由來已久、幾經(jīng)反復(fù)，對油價的影響有所鈍化?？梢姡瑥浡谟褪猩峡盏睦找蛩卣谥饾u消散。盡管原油庫存持續(xù)上升是不容置疑的事實，但隨著天氣回暖與駕駛季節(jié)的臨近，汽油消費已逐步開始升溫。據(jù)萬事達(dá)顧問公司(MasterCard Advisors LLC)公布的報告顯示，截至4月16日當(dāng)周美國汽油需求較前一周上漲1.8%至946.5萬桶/日，漲幅為兩周來最高水平。

紐約原油6月份合約日K線圖
 
　　此外，伊拉克-土耳其石油出口管道的一段遭到炸彈襲擊導(dǎo)致石油供給中斷和殼牌因故障關(guān)閉了為Motiva煉油廠提供原油的墨西哥灣輸油管道等消息或?qū)⒔o予油價一定支撐。綜合看來，在油市利空因素被稀釋的情況下，投資者仍認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會給油市帶來積極提振，因此油價低位盤整后仍有重拾漲勢的動力，這從CFTC凈多持倉數(shù)據(jù)中也可窺見端倪。
 
　　三、燃料油現(xiàn)貨市場
 
　　此前市場頻頻炒作的國內(nèi)成品油調(diào)價已經(jīng)塵埃落定。2010年4月14日零時，國家發(fā)改委上調(diào)了國內(nèi)汽柴油最高零售價，漲幅均為320元/噸(汽油約0.24元/升，柴油約0.27元/升)，調(diào)整后的汽柴油最高零售價均價分別為8220元/噸和7480元/噸，分別上漲4.05%和4.47%。由于市場早有預(yù)期，且此次調(diào)價幅度適中，因此未對燃料油期貨構(gòu)成太大影響。但成品油價的上調(diào)卻促使地方煉廠陸續(xù)恢復(fù)開工，相應(yīng)的對進(jìn)口燃料油的需求有所提升。
 
　　目前，中國的石油消費表現(xiàn)較為強勁的勢頭。據(jù)統(tǒng)計，2010年1-3月份中國原油產(chǎn)量4794萬噸，同比增長4%；進(jìn)口5668萬噸，較上年增長38.6%；前3個月原油表觀消費量約為10400萬噸，原油加工量為9523萬噸；近5年的原油表觀消費量的增速在6%左右。國家能源局綜合司司長周喜安表示，二季度隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖、工業(yè)生產(chǎn)加速、交通運輸持續(xù)復(fù)蘇，以及沿海漁業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入旺季、“三夏”農(nóng)業(yè)用油陸續(xù)展開等，柴油將進(jìn)入季節(jié)性需求高峰；天氣轉(zhuǎn)暖，車輛出行率將逐步回升，年初汽車銷量的快速增長為后期汽油需求提供了支撐；航空運輸旺季來臨，國內(nèi)機(jī)場新建、擴(kuò)建和世博會開幕等因素，將推動煤油需求繼續(xù)保持增長；預(yù)計二季度成品油表觀消費量為5,470-5,570萬噸，同比增長5%左右。
 
　　從發(fā)電量上來看，2010年一季度全國發(fā)電量9489億千瓦時，同比增長20.8%，其中工業(yè)用電量7,042億千瓦時，同比增長27.6%，增速提高36個百分點；3月份全社會用電量3,435億千瓦時，同比增長21%。發(fā)電量的增長是燃料油需求有所恢復(fù)的一個側(cè)面反映，因為很大部分燃料油作發(fā)電之用。此外，近期長三角船供油需求穩(wěn)步增長，支撐船供燃料油價格穩(wěn)步攀升，船用高硫混調(diào)180主流報價在4700—4800元/噸?？傮w看來，華東、華南等區(qū)域燃料油現(xiàn)貨報價繼續(xù)表現(xiàn)堅挺，業(yè)者對后市普遍表現(xiàn)為看漲態(tài)度，這從一定程度上給予滬油期價以支撐。
 
　　四、技術(shù)面分析及后市研判

FU1006日K線圖
 
　　從FU1006日K線圖上看，該合約期價上周基本走出先抑后揚行情，周初較大幅度的下挫主要受到原油市場突發(fā)利空的拖累，其后的震蕩攀升則說明其抗跌特征明顯。若原油價格能夠持穩(wěn)，則滬油總體縮量上行格局將得以延續(xù)。但滬油市場遲遲得不到主力資金的眷顧，交投氣氛日漸沉寂，行情波動幅度有限，市場表現(xiàn)無甚亮點，參與意義不大。操作上，若有低位多單可謹(jǐn)慎持有，未入場投資者建議觀望為宜。